Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе
Роснефть
На этой неделе Роснефть представила довольно сильные результаты за 1е полугодие 2013 года по МСФО. Выручка компании выросла на 24% в то время, как EBITDA выросла почти на 36,5% до 371 млрд руб. Разумеется, столь высокие темпы роста этих финансовых показателей обусловлены консолидацией ТНК-BP. Их органический рост по проформе объединенной компании составил 2,4% и 1,8% соответственно. Компания продемонстрировала органический рост добычи нефти в 0,3% по сравнению с 1м полугодием 2012 года. Это произошло в основном благодаря ускоренной разработке новых проектов в рамках Ванкорнефти, Верхнечонскнефтегаза и ТНК-Уват. Также, на росте выручки благоприятно сказалось увеличение объемов производства нефтепродуктов на фоне роста цен на светлые нефтепродукты на внутреннем рынке. Благодаря дифференциации акцизов на топливо разного стандарта, ускоренный переход на производство топлива стандартов Евро-4 и Евро-5 выгодно Роснефти. Экономический эффект от этого составил 5,9 млрд руб во 2м квартале 2013 года. Рентабельность по EBITDA выросла до 19% по сравнению с 18,3% в первой половине 2012 года, что может говорить о дальнейшем потенциале оптимизации операционных издержек после приобретения активов ТНК-BP. В целом, синергии от роста операционной эффективности в 2013 году оцениваются компанией в 7 млрд руб и, на мой взгляд, это достижимо. У акций Роснефти, несмотря на существенный рост, который они уже продемонстрировали, остается потенциал роста. Стоит рассмотреть их к покупке. Целевая цена – 288 руб.
Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе
ММК
В металлургическом секторе по-прежнему наиболее интересными бумагами на наш взгляд остаются обыкновенные акции ММК, несмотря на то, что последние операционные результаты показали отсутствие темпов роста продаж на фоне того, как другие компании сектора отчитались о росте. На фоне сохранения слабой конъюнктуры на рынке ЖРС и угля низкий уровень вертикальной интеграции позитивно отразится на рентабельности. В краткосрочной перспективе акции металлургов может поддержать статистика из Китая, где национальное бюро статистики опубликовало PMI за июль, оказавшийся лучше ожиданий и составивший 50,3 пункта, а аналогичный показатель от HSBC подтвердил значение в 47,7 пунктов.
Цель по акциям ММК составляет 11,93 руб.
Уралкалий
В секторе минеральных удобрений после сильного обвала стоимости акции Уралкалия в связи с решением совета директоров сменить стратегию на максимизацию объема продаж и прекратить сотрудничество с БКК, можно ожидать восстановления стоимости бумаг компаний сектора, в частности интересными могут быть акции самого Уралкалия. Смена стратегии приведет к изменениям на всем рынке, в результате чего ожидается снижение цен на хлористый калий до уровней ниже $300 за тонну, что по нашим прогнозам приведет к снижению чистой выручки до $2,84 млрд в 2013 году и снижению EBITDA margin до 61,11%. Однако, несмотря на ухудшения прогнозов по финансовым результатам, текущая цена привлекательная для покупок в краткосрочной перспективе.
Цель по обыкновенным акциям Уралкалия находится на пересмотре, предыдущая цель 278 руб за бумагу.
Русгидро
В секторе электроэнергетики, на наш взгляд, наиболее интересны бумаги Русгидро. Ключевым драйвером роста выручки Русгидро в 2013 году станет выход на полную мощность БоГЭС. Русгидро также может потеснить Иркутскэнерго на энергорынке Сибири благодаря вводу мощнейшей Богучанки. Кроме того, системный оператор недавно впервые разрешил ГЭС, вырабатывающим дешевую электроэнергию, работать на полную мощность, хотя до этого гидростанции должны были поддерживать стабильную частоту в энергосистеме. В случае, если конъюнктура на оптовом рынке и природные условия останутся такими же благоприятными для гидрогенератора, как в 1-м полугодии, динамика ключевых финансовых показателей Русгидро в 2013-м, в том числе свободный денежный поток акционеров, существенно улучшится. В итоге FCFE сможет выйти на положительный уровень уже к началу 2014 года, что станет позитивным сигналом для стратегов.
Целевая цена по обыкновенным акциям Русгидро 0,73 руб
Дарья Пичугина, аналитик Инвесткафе
М.видео
Акции М.Видео продолжают оставаться привлекательным вложением: за прошедшую неделю они показывали динамику лучше индекса ММВБ, так и индекса потребительского сектора. Результаты работы компании в 1 полугодии 2013 года оказались позитивными. Несмотря на некоторое замедление оборотов розничной торговли и высокую базу сравнения прошлого года, компании удалось нарастить выручку на 13,2%. М.Видео открывает новые магазины в темпе 2012 года, таким образом, для них не должно составить труда выйти на запланированный уровень по открытию 35 новых магазинов в 2013 году. Активный рост среднего чека (на 5,8% за полугодие) будет способствовать поддержанию выручки ритейлера на высоком уровне. Кроме того, на котировки оказывает влияние возможное слияние с сетью Эльдорадо. Пока новых новостей по этому поводу не поступало, скорее всего, до сентября здесь не будет никаких подвижек. Целевая цена по бумагам М.Видео – 399 руб.
Магнит
Акции Магнита на прошедшей неделе показывали довольно высокую волатильность в результате заявлений мэра Москвы о грядущих проверках в сети. Однако, это не повлияет на фундаментальную привлекательность бумаг, которые за год уже прибавили более 80% стоимости. Даже если в ходе проверок магазины будут вынуждены приостановить работу, это приведет к незначительному падению оборотов. Магнит повысил свои прогнозы по росту выручки и по рентабельности EBITDA на конце года, что было позитивно воспринято инвесторами. Кроме того, сегодня поступила информация о промежуточных дивидендах, которые возможно будут выплачены ближе к концу года. Несмотря на низкую дивидендную доходность, эти новости также поддержали рост котировок ритейлера. Я ожидаю, что и в течение следующей недели акции Магнита будут показывать стабильный рост, так как объективно они остаются наиболее перспективной компанией в российском ритейле: рост выручки более 30% - абсолютный рекорд по крайней мере среди публичных компаний. Целевая цена по акциям Магнита – 8930,5 руб.
ВТБ
За прошедшую неделю акции Банка ВТБ показали динамику лучше индекса ММВБ, но хуже, чем индекс банковского сектора в целом. Тем не менее, я полагаю, что именно акции ВТБ являются наиболее привлекательным вложением в секторе на данный момент. Розничный сегмент является одним из основных драйверов дальнейшего развития банка ВТБ: именно за счет Транскредитбанка, Банка Москвы и Лето Банка группа планирует активно развиваться в следующие три года. К 2016 году ожидается увеличение чистой прибыли розничного блока до 100 млрд руб. Недавно группа приняла решение предлагать кредиты Лето Банка тем заемщикам, которые получили отказ в ВТБ 24 и Банке Москвы. Это не только позволяет сохранить лояльность клиента, но и увеличивает клиентскую базу Лето Банка, а также его кредитный портфель. Для бизнеса группы нет смысла терять клиента, если можно отправить его в недавно созданный банк, ориентированный на массовый и нижнемассовый сегмент, где критерии отбора заемщика не только лояльнее, но и выстроены по другому принципу. Целевая цена по бумагам ВТБ - 0,07326 руб
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
АФК Система
Одной из самых интересных идей в телекоммуникационном секторе по-прежнему остаются обыкновенные акций АФК Системы. За неделю котировки холдинга выросли почти на 5,5%, но, тем не менее, до сих пор сохраняют значительный потенциал роста порядка 55,7% до 47,1 руб.
Драйвером роста котировок в ближайшее время могут стать выходящие новости по сделкам M&A холдинга в телекоммуникационном секторе. Дело в том, что мажоритарный акционер АФК Системы Владимир Евтушенков в интервью Bloomberg заявил о том, что рассматривается возможность покупки ряда телекоммуникационных активов. Например, чешского сегмента Telefónica или Теле2 Россия. Холдинг может потратить на сделки M&A примерно $4,88 млрд. Что касается влияния потенциально возможных сделок на финансовые показатели АФК Системы, то приобретение чешских активов Telefonica позволило бы Системе увеличить консолидированную выручку за 2012 год примерно на 7,9% ($2,7 млрд) до $36,9 млрд. Показатель OIBDA без учета корректировок возрос бы на 13% ($1,1 млрд), до $9,6 млрд. Покупка Теле2 Россия позволила бы увеличить выручку за 2012 год примерно на 5,5% ($1,9 млрд) до $36,6 млрд. Показатель OIBDA без учета корректировок возрос бы, оценочно, на 9,2% ($0,8 млрд), до $9,28 млрд. В целом, покупка любого из этих активов может оказать краткосрочное положительное влияние на котировки Системы.
Кира Завьялова, аналитик Инвесткафе
Аэрофлот
В транспортной отрасли интересными для покупки остаются бумаги Аэрофлота, котировки которых, как и ожидалось, вернулись на положительный тренд. К концу недели цены акций Аэрофлота поднялись почти на 6%. При этом бумаги остаются недооцененными, и им еще есть куда расти. На неделе появились новые подробности в отношении создания лоукост перевозчика, который должен начать работу весной следующего года. Объем инвестиций на первом этапе составит гораздо меньшую сумму, чем можно было ожидать – порядка 100 млн долл. в первые два года. Причем 85% этой суммы будет выделено из бюджета. Через два года работа бюджетной авиакомпании должна приносить группе Аэрофлот порядка 15% дополнительной чистой прибыли (26 млн долл.). Появление новых подробностей по лоукостеру, а также выходящие новости по урегулирования вопросов дальнейшего сотрудничества с Шереметьево должны поддержать стоимость акции Аэрофлота на рынке в краткосрочной перспективе. Новый вариант соглашения с Шереметьево будет рассмотрен на следующей неделе. Также из возможных катализаторов на следующей неделе можно отметить публикацию оперативных данных Росавиации по рынку авиаперевозок за июль.
Цель по акциям Аэрофлота – 65,1 руб., что соответствует потенциалу роста 12%.
Анна Бодрова, аналитик Инвесткафе
Инвестиционной идеей на новую неделю можно считать продажу пары EUR/USD от пиков в области 1,34 с целями на 1,321 и 1,315. Тот факт, что ФРС США потребуется чуть больше времени для сбора данных и анализа, для рынка не является новостью, и как только инвесторы переключат внимание на более "земные" релизы, продажи в основной валютной паре не заставят себя долго ждать.
Другая аналитика
