В течение всей недели пара EURUSD балансирует в районе 1.1, с трудом пытаясь удержаться над психологическом уровнем, который сегодня снова был утрачен на контрасте экономических показателей. Препятствий для единой валюты сейчас немало. Это и эйфория на фондовых рынках, воцарившаяся после обвала в среду, и угроза выхода Великобритании из ЕС, и неутешительные макроданные из европейского региона.

Сегодня мы получили подтверждение того, что инфляция в ключевых странах еврозоны замедляется энергичнее, чем ожидалось. Причем в Германии гармонизированный показатель потребительских цен вышел на отрицательную территорию, что уже говорит о признаках дефляции. Сегодняшние цифры не вызывают оптимизма в отношении общеевропейского CPI, заявленного на понедельник, и лишь подтверждают правильность курса ЕЦБ на дальнейшее смягчение политики. В принятии дополнительных мер на заседании 10 марта уже никто не сомневается, и сейчас живой интерес игроков вызывает масштаб потенциальных шагов регулятора. Немалая доля участников рынка склоняется к снижению депозитной ставки на 10 б.п.

В отличие от еврозоны, американская экономика чувствует гораздо лучше. Показатель ВВП за четвертый квартал на уровне +1% против ожидаемых +0,4% выглядит поистине впечатляюще. Однако так ли все безупречно на самом деле? По сути, такой мощный скачок был обусловлен преимущественно накоплением нереализованных складских запасов. Соответственно, по мере снижения их объемов мы можем не увидеть такой радужной картины. Кроме того, потребление домохозяйств, составляющих почти 70% от экономики страны, увеличилось всего на 2% г/г, не дотянув до прогноза на уровне +2,2%.

Если не вдаваться в подробности, общая экономическая картина выглядит неплохо и в целом располагает к повышению ставки ФРС. С другой стороны, наличие «слабых мест» в экономике и высокий курс доллара (который в случае ужесточения политики укрепится еще сильнее, что невыгодно для регулятора), могут стать сдерживающими факторами в выборе дальнейших шагов. К тому же ключевые Центробанки мира сейчас находятся в фазе активного смягчения денежно-кредитной политики, а это является еще одним препятствием для Федрезерва.

Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ

В отсутствие четких сигналов со стороны товарно-сырьевого сегмента мировые фондовые активы и основные валютные пары избрали разнонаправленную траекторию движения на торгах четверга. Российские индексы удерживались в зоне роста, последовав примеру европейских площадок, несмотря на неоднозначную динамику азиатских рынков, где китайский индекс обвалился на 7%. На валютном рынке доллар показал разнонаправленную динамику, а российская валюта снизилась незначительно.

Нефть с переменным успехом пыталась удержать позиции, тяготея к отметке $35/барр., подскочив к максимумам конца января немногим выше уровня $36 на поздних торгах. Поводом для удорожания энергоносителя послужили заявления министра нефти Венесуэлы о том, что в середине марта состоится встреча стран-экспортеров в формате ОПЕК+. В ходе заседания производители пытаются прийти к согласию в вопросе заморозки объемов добычи, что представляется маловероятным ввиду упорства Ирана. На этот раз Тегеран назвал инициативу о заморозке игрой против Ирана, тем самым дав понять, что по-прежнему не намерен принимать участие в данном предложении.

В потоке нескончаемых вербальных интервенций стоит выделить состояние энергетического сектора США, который начал подавать весьма тревожные сигналы. Несколько крупных сланцевых компаний страны оказались под угрозой банкротства, не выдержав низких цен на нефть. По оценкам агентства Moody’s, число американских нефтедобывающих компаний с высоким риском дефолта приблизилось к максимумам, зафиксированным в разгар финансового кризиса. Данный вопрос прояснится уже через месяц. Опираясь на этот аспект, в апреле можно рассчитывать на удорожание нефти. Впрочем, даже если мы увидим волну покупок, дальше $40-50 за баррель она вряд ли зайдет, поскольку при таком уровне цен американские сланцевики возобновят свою активность. Это закономерно повлечет падение котировок, что походит на "порочный круг". Таким образом, если в среднесрочном периоде Brent может прибавить в весе, то с фундаментальной точки зрения для устойчивого восстановления потребуются решительные меры стран-экспортеров.

Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ

Мировые рынки продолжают идти на поводу у нефти, которая продолжает демонстрировать колебания в пределах устоявшегося диапазона $30-36/барр. В среду фондовые активы снова охватили пессимистичные настроения в условиях ослабления позиций Brent и опасений нарушения целостности Европейского союза из-за потенциального выхода Великобритании из его состава. На этом фоне традиционно пользовались спросом такие безопасные активы, как японская иена и золото. Что касается энергоносителя, то во второй половине для «быки» все же смогли перехватить инициативу и вернуть котировки на положительную территорию.

Восстановлению черного золота способствовали повсеместные продажи доллара в ответ на крайне негативную статистику из США, где индекс деловой активности вопреки прогнозам опустился ниже «водораздела» на уровне 50 пунктов. Также всплеск оптимизма вызвал отчет Минэнерго. Несмотря на то, что запасы углеводородов в США достигли нового рекорда, прибавив 3,5 млн барр., этот результат оказался значительно лучше опубликованных накануне данных от Американского института нефти. К тому же, объемы добычи в стране снова сократились, на этот раз почти на 200 тыс. барр./сутки. Все это обусловило движение барреля Brent в район $35.

Сейчас участники рынка надеются, что до 1 марта страны-экспортеры все же достигнут договоренности о заморозке добычи нефти. Эта надежда удерживает цены над уровнем $33. Сегодня настрой фондовых рынков снова будет зависеть от ситуации в сырьевом сегменте. Если крупнейшие игроки нефтяного рынка сделают конструктивные заявления, а продажи доллара получат продолжение, мы можем увидеть попытку движения Brent к отметке $36. В этом случае фондовые индексы мира, включая российские, вернутся к росту после вчерашних распродаж.

Фунт оказался во власти совокупности негативных факторов, к которым недавно добавились опасения выхода Великобритании из ЕС. Давление на валюту оказывает также бегство из рисковых активов на дешевеющей нефти и смена траектории Банка Англии, который теперь грозится понизить ставку, ссылаясь на состояние экономики страны.

Пара GBPUSD продолжает ставить антирекорды, достигнув минимумов под отметкой 1.39 впервые с марта 2009 года. Давление на «британца» усилилось после того, как глава Банка Англии Марк Карни признал, что тема с референдумом негативно сказывается на самочувствии национальной валюты.

Несмотря на то, что в настоящий момент нет колоссального отклонения числа сторонников «брекзита» от доли тех, кто желает остаться в составе ЕС, участники рынка активно избавляются от фунта, опасаясь негативного сценария. К слову, экономисты, опрошенные Bloomberg, прогнозируют обвал валюты к уровням 1985 года на 1.35 или ниже в течение недели после голосования, которое состоится 23 июня. С другой стороны, если до этого времени «брекзит» уже будет заложен в цену, по факту потенциального голосования за выход Британии падение фунта может оказаться не столь масштабным.

Спекуляции на эту тему давят не только на «британца», но и на евро, который в очередной раз не имеет возможности укрепиться в условиях падения фондовых рынков. Это говорит о том, что реализация негативного сценария ударит не только по британской, но и по европейской экономике в целом. К тому же, стали появляться разговоры о возможном «эффекте домино» - другие страны могут последовать примеру Британии, что способно сильно подорвать позиции евро. В частности, задуматься о применении тактики Кэмерона могут Италия, Польша и Венгрия.

Котировки нефти, которые продолжают дирижировать настроениями мировых инвесторов, продолжает кидать из стороны в сторону. На этой неделе баррель эталонного сорта Brent успел побывать в районе $35,50 и вернуться под отметку $34. Повышенная волатильность сохраняет свою актуальность по нескольким причинам, и в первую очередь на продолжающихся вербальных интервенциях.

В понедельник цены взмыли вверх на оптимистичных прогнозах МЭА, которое рассчитывает на начало восстановления баланса спроса и предложения в 2017 году и падение объемов производства углеводородов в США. Однако вскоре Brent спустилась «с небес на землю», попав под влияние совокупности факторов. Пессимизмом повеяло из ОПЕК, где генсек Абдалла аль-Бадри усомнился в способности цен вырасти выше $60/барр. по причине активной добычи в США. Тем временем Саудовская Аравия дала понять, что не пойдет на снижение объемов добычи, а Иран назвал предложение о заморозке производства нефти «нелепым». Кроме того, давление на котировки оказала договоренность между Россией и США о прекращении огня в Сирии.

Похоже, крупнейшие страны-экспортеры решили пойти в своеобразное отступление после недавнего внушительного восстановления энергоносителя на ряде оптимистичных заявлений. Помимо Ирана и Ирака, которые по-прежнему намерены наращивать добычу, фундаментальный негатив сейчас несут американские сланцевые компании. По причине их активности и «живучести» другие игроки противятся идее сокращения объемов производства черного золота, которое, по мнению министра нефти Омана, должно составить 5-10% для стабилизации рынка.

Поскольку даже идея заморозки добычи уже зашла в тупик, в ближайшее время значимых поводов для роста Brent не предвидится. К тому же Америка продолжает наращивать запасы, которые по данным API, выросли на прошлой неделе на 7,1 млн барр. Ожидаем продолжения торгов в режиме турбулентности, но в пределах текущего среднесрочного диапазона $30-36/барр. Сегодня Brent может встретить поддержку в районе $32,80-32,60.

В последнее время рынки с большим интересом отслеживают экономические данные из США и сигналы от Федрезерва. ЕЦБ сейчас не привлекает такого внимания, поскольку рынки уже готовы к мартовскому смягчению. Интерес именно к американскому регулятору обусловлен высокой степенью неопределенности перспектив монетарной политики в стране.

Вчера мы получили порцию благоприятной статистики по потребительским ценам в Америке. Недавний рост зарплат трансформировался в ускорение инфляции, что предполагает более активные темпы ужесточения кредитно-денежной политики. Однако прежде чем снова пересматривать свои ожидания в отношении повышения ставок рынку все-таки лучше дождаться следующих сигналов, чтобы убедиться в том, что этот скачок не является единовременным явлением. В этом аспекте повышенное внимание, помимо ВВП, привлекут данные по личным расходам в стране, заявленные на следующую пятницу. Если показатели подтвердят прогнозируемый рост, это станет более веским доводом для ФРС в плане ужесточения.

Напомним, что в рамках недавнего протокола Федрезерв проявил довольно мягкий настрой, при этом в очередной раз подчеркнув, что продолжит пристально отслеживать не только внешние риски, но и статданные. Недавняя обеспокоенность регулятора сдерживающими повышение ставок факторами спровоцировала пересмотр ожиданий рынка, который теперь не рассчитывает на повышение стоимости кредитования в этом году. Если через неделю мы получим сильные показатели доходов/расходов, доллар может устремиться вверх, и тема дивергенции курсов политики ФРС и ЕЦБ снова выйдет из тени.

К концу недели оптимизм на товарно-сырьевых площадках угас вместе с эйфорией, которую на протяжении нескольких дней подпитывали вербальные интервенции России и членов ОПЕК. Баррель Brent, который так и не решился протестировать отметку $36, откатился в район $33. Тем не менее, по итогам недели котировки удержались в «плюсе», хотя и символичном.

Что испортило настроение нефти? Помимо Ирана, который отказался участвовать в заморозке добычи, давление на котировки оказал рост запасов энергоносителя в США до рекордных максимумов за всю историю ведения наблюдений. Это еще раз напомнило участникам рынка о дисбалансе спроса и предложения.

В силу этих негативных факторов Brent проигнорировала заявления министра энергетики РФ Алексея Текслера о том, что эффекта от заморозки добычи удастся достичь даже без участия Ирана. Поскольку Тегеран настаивает на восстановлении своей досанкционной доли рынка, страны ОПЕК могут предложить ему особые условия. Чего, собственно, Иран и добивается. Гипотетически, если все участники согласятся на такие условия сделки, вопрос с фиксацией добычи будет решен. С другой стороны, такая договоренность в среднесрочном периоде сможет оказать поддержку ценам на нефть, что выгодно американским сланцевикам, которые и без того продолжают удерживаться на плаву. А это уже невыгодно картелю, конкурирующему с американскими сланцевыми компаниями, активизация которых нивелирует положительный эффект от соглашения ОПЕК. К слову, сейчас производители США снова хеджируют нефть, исходя из стоимости $45/барр. в 2017 году. Причем присоединение Америки к договору о заморозке добычи, по оценкам юристов, невозможно даже законодательно.

Итак, исходя из всего этого, полагаем, что в среднесрочном периоде при благоприятном сценарии на переговорном уровне ОПЕК и не входящих в картель экспортеров возможен рост Brent выше $36. Однако если взглянуть на текущую ситуацию в целом и вспомнить о том, что заморозка добычи это не сокращение объемов, то перспективы черного золота остаются негативными.

Под конец недели мировые фондовые активы попали под распродажи в условиях возобновившегося бегства от рисков из-за дешевеющей нефти. Это традиционно дало преимущество японской иене как валюте-убежищу, которая укрепилась против всех соперников без исключения. Тем не менее, EURUSD не смогла удержаться над уровнем 1.11 в преддверии важного релиза из США – данных по инфляции. Опасения единой валюты оказались ненапрасными: сильные показатели укрепили доллар по всему спектру рынка, усилив давление на единую валюту, которая обвалилась к минимумам начала февраля на 1.1066.

В прошлом месяце индекс потребительских цен в стране вышел на нулевое значение после снижения на 0,1%, тогда как годовой показатель подскочил вдвое, от +0,7% до +1,4%. Не подвел и базовый показатель инфляции, не учитывающий продукты питания и особенно волатильный сейчас компонент – энергоносители. CPI вырос на 0,3% м/м и 2,2% г/г, максимально с августа 2011 года. Во всех случаях результат оказался выше прогнозных значений.

О чем говорят столь позитивные цифры? Как мы помним, два ключевых ориентира, которым руководствуется ФРС при определении дальнейшего курса монетарной политики, а на текущий момент для оценки будущих темпов нормализации ставок - это рынок труда и инфляция. С занятостью в США все в полном порядке, что подтвердили и вчерашние данные по обращениям за пособиями по безработице, которые продолжают сокращаться энергичными темпами. Так что на этом фронте препятствий быть не должно. Теперь дело за инфляцией. Судя по сегодняшним показателям, рост заработных плат оживил потребительский спрос в стране, от которого и зависят темпы разгона инфляции. Полученные цифры могут внести коррективы в ожидания относительно повышения ставок Федрезервом, которые за последнее время существенно понизились из-за нестабильной ситуации на финансовых рынках. К слову, недавно и сам регулятор выразил обеспокоенность этим фактором, который еще сыграет свою роль на фоне отсутствия видимых поводов для полноценного возвращения оптимизма на фондовые площадки.

На этой неделе мировые инвесторы и трейдеры не сводят глаз с развития событий на рынке нефти. Недавние вербальные интервенции в рамках попыток крупнейших стран-экспортеров договориться о мерах по стабилизации рынка позволили черному золоту заметно прибавить в весе. На словах все выглядело неплохо, да и Иран не сказал четкого «нет» на уговоры России и Саудовской Аравии. Благодаря этому Brent успела отметиться на максимумах неподалеку от верхней границы среднесрочного диапазона 30-36 долл./барр.

Однако вчерашние «отрезвляющие» оптимистов события заставляют нас вновь задуматься над реальным положением дел. Несмотря на ускорение темпов сокращения числа буровых, Америка продолжает наращивать запасы нефти, которые по данным Минэнерго выросли на прошлой неделе на 2,147 млн барр., хотя днем ранее отчет API указал на сокращение объемов. Саудовская Аравия, которая, видимо, решила пресечь на корню предложения о сокращении добычи, дала понять, что не пойдет на такой шаг. Тем временем Иран, который еще в среду поддержал российско-саудовское предложение о заморозке добычи, отказался присоединиться к приглашению, сославшись на неэффективность этих мер, которые не решат проблему перенасыщенности рынка.

Действительно, фиксация объемов добычи углеводородов на рекордных январских значениях не поможет ликвидировать избыток предложения. Эффективными здесь будут только меры по сокращению добычи, а это, как показывает настрой ключевых игроков рынка, сейчас не представляется возможным. Само по себе решение о заморозке могло бы поддержать цены лишь в краткосрочной перспективе, а в дальнейшем цифры говорили бы сами за себя в любом случае.

После вчерашних известий ситуация выглядит еще более неопределенной, а перспективы нефти – туманными. Brent, которая достаточно бурно отреагировала на увеличение запасов в США, в итоге не смогла вернуться выше уровня $35, однако в конечном итоге оправилась от шока. На грядущих выходных положение дел на рынке черного золота может снова измениться, а потому рынок нефти может зафиксировать прибыль под конец недели.

Сегодня стартовал двухдневный саммит ЕС, где власти попытаются достичь консенсуса в вопросе о месте Великобритании в Евросоюзе. Референдум о членстве Британии в ЕС должен пройти до конца 2017 года, но по предварительным данным голосование может состояться уже в июне текущего года. Число сторонников и противников так называемого «Брекзита» сейчас не позволяет реально оценить потенциальные итоги голосования. В начале текущего месяца преимущество скептиков над сторонниками евроинтеграции составляло порядка 10%.

Сейчас идет немало обсуждений «плюсов» и «минусов» возможного выхода Британии как для самого Объединенного Королевства, так и для Европы. Выбывание сильного игрока, который стоит в одном ряду с Германией и Францией, фактически ознаменует нарушение целостности европейского региона. При этом стоит помнить, что ЕС - основной торговый партнер Британии, на которого приходится свыше 50% британского экспорта. В этом плане от разрыва отношений преимущества не получит ни одна из сторон. А для заключения соглашения о свободной торговле может потребоваться не один год.

В любом случае от развития событий на этом фронте и их исхода будет зависеть дальнейшая судьба пары GBPUSD, которая продолжает торговаться в русле «медвежьего» тренда. Помимо неопределенности в вопросе членства Британии в ЕС, не в меньшей степени фунт обеспокоен резкой сменой настроений в отношении перспектив монетарной политики. Не так давно речь шла о повышении ставок Банком Англии, а теперь в свете сложившейся экономической ситуации регулятор угрожает примкнуть другим мировым ЦБ, интенсивно смягчающим денежно-кредитную политику.

В свете присутствия двух таких весомых факторов, как угроза выхода Британии из ЕС и курс Банка Англии на стимулирование рассчитывать на скорый разворот тренда в паре GBPUSD рассчитывать не имеет смысла. Соответственно, в среднесрочном периоде любые ощутимые попытки роста фунта будут расцениваться игроками как возможность для входа с продажами. Сегодняшнее укрепление фунта, который пытается продвинуться к отметке 1.44, также в скором времени, скорее всего, натолкнется на оффера.