Насколько полно у меня получится описать всё, что произошло - не знаю, но попытаюсь выделить самое важное и сделать выводы. Самое первое, на что хочется обратить внимание, это конфликт Меркель и Монти, который пресса раздувать не стала. Даже сама Меркель достаточно спокойно отнеслась к отказу Монти подписать тот вариант пакта о стабильности, условия которого были обговорены неделей раньше. Теперь страны еврозоны и их банки смогут получать средства на поддержание собственных долгов и на рекапитализацию прогнивших банков напрямую из фондов спасения, EFSF и ESM, без всяких дополнительных условий. Именно эта новость подвигла рынки на резкий рост в пятницу.
На самом деле оговорки есть, причём серьёзные оговорки, если кто не заметил: помощь смогут получить только те страны, которые соблюдают требования ЕС к бюджетной дисциплине и соответствуют многим другим условиям. На этом, как я понимаю, настояла г-жа Меркель. Но дело в том, что ни одна из стран, нуждающихся в помощи в настоящий момент, не соответствует этим требованиям! Например Испания в 2011 году имела дефицит бюджета 8.9%, А в этом году Рахой собирается снизить дефицит на 40%, до 5.3%. Вопрос, за счёт чего? Нет, конечно, Рахой пояснил за счёт чего он собирается этого достичь, но как? Объемы промпроизводства в апреле упали на 8,3%, безработица выше 20%. В 2011 году условия были лучше, а дефицит выше, так как можно верить Рахою и давать ему деньги из фондов стабильности безо всяких условий? Испания явно не соблюдает установок ЕС.
Теперь о самих механизмах стабильности, из которых должны выделяться средства. ESM, виртуальные средства которого составляют полтриллиона евро, способен помочь только несколько раз подряд и всё, механизм сломается. Почему виртуальные? Да потому, что реальные средства там появятся только с рынков, их ещё нужно привлечь. Почему средств хватит только на несколько раз? Да потому, что Испании по самым скромным подсчётам уже нужно порядка 100 ярдов. Если средства понадобятся Италии, то это как минимум 150 ярдов, прибавим сюда все кипры, ирландии и португалии и что у нас будет в остатке? Воздух у нас останется и куча обязательств. На всякий случай напомню, что федеральный бюджет Германии всего 306 млрд. евро. А Испания и Италия должны будут обеспечить 30% финансирования ESM. С откудова деньги, как говорят в глухих деревушках Кубани?
Вопрос следующий, кто будет контролировать расходование поступившей помощи, особенно той, которая будет вливаться непосредственно в проблемные банки? Ведь понятно, что если банку нужна помощь, то он точно имеет большие проблемы. Так как контролировать? На саммите было сказано (могу быть неточен), что Еврокомиссия должна в ближайшее время дать рекомендации по единой системе надзора, в которой может быть задействован ЕЦБ. Создание контролирующего органа может продлиться до конца года. Но сейчас ровно середина этого года и до конца осталось ровно полгода. Кто будет заниматься слежением за выделенными средствами сегодня, завтра, в августе? Папа Римский?
К тому же непонятно, кто будет гарантировать сохранность банковских вкладов? На саммите с этим не заморачивались. Однако, если гарантии по вкладам будет обеспечивать не только национальный банк, но и регулятор (ЕЦБ), и все затраты по гарантиям будут осуществляться посредством ESM, то сразу возникает национальный вопрос. Например немцы могут спросить: это что же получается, деньги наших налогоплательщиков обеспечивают гарантии вкладов в иностранных проблемных банках? Не пойдёт.
Следующая нестыковка. Ещё одной статьёй расходов Механизма Стабильности будет являться выкуп облигаций стран, доходности которых не позволяют им нормально и своевременно обслуживать старые долги. Тем самым снизится нагрузка на долговой рынок Европы и будут созданы условия для дальнейших заимствований проблемными странами напрямую с рынков. Опять же не получится, то есть, конечно, получится, но только краткосрочно. ЕЦБ уже взвалил на себя бремя периферийных долгов, да так взвалил, что взвыл от безысходности и с марта перестал выкупать казначейки на вторичном рынке. Но баланс ЕЦБ продолжает расти. Мне очень интересно, каким образом, то есть на какие шиши ESM будет выкупать трежерис? У него нет печатного станка, как у ЕЦБ, а предстоящие объёмы займов громадны. Пару-тройку месяцев механизм повыкупает, а потом опять сломается или просто закончится топливо.
А самое страшное, что произошло - это политический раскол. Меня, честно говоря, поразило спокойствие Меркель после явной подставы со стороны Монти и Рахоя. Хотя чуть позже, подумав, я понял, что Меркель, железная леди, не могла повести себя по-другому. Если бы она поддалась на провокацию и раздула скандал, на евро почти сразу же можно бы было ставить крест. Мне кажется, что Канцлер впоследствии не раз отыграется на клятвоотступниках. Недаром на начало июля назначены переговоры между Италией и Германией. Да и в решениях саммита все оговорки об условиях предоставления помощи, на которых настаивала Меркель, были включены в протокол.
Перечислять все сомнительные решения прошедших заседаний можно долго, но лично меня интересует один простой вопрос, как в конце концов отреагируют рынки на всю эту несуразицу. Я прекрасно понимаю, что рост пятницы был обусловлен мгновенной эйфорией от якобы положительных результатов и краткосрочные спекулянты отыграли свои ожидания по полной. Но как впечатления от саммита повлияют на среднесрочные настроения? Когда все поймут, что саммит ничего по сути не решил? Когда эксперты просчитают силу и реальные возможности нового Механизма Стабильности, запуск в работу которого, кстати, ещё не ратифицировало большинство парламентов стран-участников? Самое интересное, что ратификация Бюджетного пакта в Германии откладывается. В конституционный суд страны поступила жалоба на незаконность принятия данного пакта и рассматривать законность принятия подобных решений будет тот самый суд.
Лично моё мнение, рынки могут продолжить рост, но на долгосрочную тенденцию я не рассчитываю. Да и вообще я не рассчитываю на рост. В конце концов продолжается латание дыр, а не капитальный ремонт. Это не метод. Все болячки скоро опять вылезут наружу.
По графикам. Индекс доллара, картинку которого я выкладывал ещё в марте, работает как часы. Ближайшая мощная поддержка лежит на отметке 81, поэтому о переломе восходящего тренда можно будет начинать разговор только после уверенного пробоя этого уровня, который подтверждается М-сеткой.
С моими сегодняшними рассуждениями никак не соотносятся мои же более ранние мысли о валютном коридоре. По всем графикам основыных валют и кроссов йены получается так, что границы валютного коридора пока соблюдаются. Это очень хорошо видно на месячном графике евро/йены. Барьер опять оттолкнул цену вверх. То же самое наблюдается в фунте и его кроссах.
В евро мы наблюдаем отмеченный чётким каналом нисходящий тренд. О сломе этого направления с большой уверенностью я могу сказать только после того, как цена явно пробьёт 1.29. Пока о стопроцентном росте говорить рано. И совсем не зря я писал в начале июня, что торговать в ближайшее время будет сложновато. Действительно непростой сложился месяц, каверза на каверзе. Следующая неделя у меня, скорее всего, начнётся со среды потому, что два дня я буду в дороге и торговать, даже имея мобильный интернет, особого желания не возникает. А к среде как раз я и увижу то, чего не увидел. Рынки разберутся в ситуации и найдут направление. Лично у меня сильной охоты покупать евро пока нет. Особенно в среднесрок.
Как сообщают наблюдатели от Блумберга, на европейском саммите Меркель со своими установками всё больше отдаляется от новой группировки, которая создаётся тут же, прямо на глазах, в которую входят президент Франции Франсуа Холланд , премьер-министр Италии Марио Монти и испанский премьер Мариано Рахой. Чего и следовало ожидать. Итальянец и испанец думают, что они уже и так много сделали для того, чтобы выправить собственные бюджеты, а француз просто пытается заработать статус в противовес Меркель. Все трое ратуют за немедленные краткосрочныемеры, которые помогут снять долговую нагрузку с периферии. Я думаю, что Олланд не с теми связался. Саркози в этом плане вёл более верную политику. Без Германии они ничто, но пыжатся. Боюсь будет большой конфуз со всеми вытекающими.
Трое из новой коалиции заявляют, что необходимо срочно добыть средства для помощи погибающим под гнётом долгов странам, а Меркель твёрдо стоит на своём и заявляет, что сейчас самое время разработать долгосрочный план развития европейской экономики, стимулируя экономический рост. В проект резюме сегодняшнего заседания включено обязательство повысить экономику блока за счет улучшения экономического управления, более эффективного использования бюджета ЕС, а также увеличение капитала Европейского инвестиционного банка.
Нельзя сказать однозначно, осуществимы ли эти решения, или насколько быстро осуществимы. Пока мне видно одно: саммит медленно погружается под воду, где среди бульканья слова уже не слышны. Если Германия откажется от принятия основных решений, которые предлагаются в качестве кардинальных, то что члены еврозоны смогут сделать без немцев? Выпустить единые еврооблигации без немецких обязательств по ним, значит провалить саму идею. Никто их покупать не будет, или им будет сразу присвоен очень низкий рейтинг и, соответственно, бонды будут продаваться с заранее известной повышенной доходностью. Чем это лучше суверенных бондов той же Испании - непонятно. Короче, или им придётся идти на поводу у Меркель, или саммит можно записать в разряд заседаний парткома советских времён, ППР - поговорили, поговорили, разошлись. Короче, сборище проходит приблизительно в том ключе, котоый я описывал на днях.
И напоследок ещё о двух идеях, воплощение которых столкнётся с великими трудностями. 1. Управление бюджетами стран Европы силами ЕС. Я думаю в этом вопросе Еврокомиссия столкнётся с самым сильным сопротивлением. 2. О контроле банков Европейской комиссией у меня тоже складываются весьма смутные представления. Открыть все карты игроков и рассказать обо всех хитростях и ухищрениях? Да кто на такое пойдёт? Кэмерон по этому поводу заявил чётко: «Не может быть даже никакого разговора о предоставлении ЕК права контролировать британские финансовые институты». Предположим, Британия - страна вечного противостояния и жёстко придерживаемого собственного мнения. А остальные? Я предполагаю, что и остальные подойдут к этому вопросу с величайшей осторожностью. Для скорейшего урегулирования проблем банковской сферы необходим тотальный контроль, но как раз этого никто не допустит. А частный узкий контроль мы наблюдаем на примере американской SEC: вечные разборки на всех уровнях. Нарушали, нарушают, и будут нарушать. Кстати, по этому поводу, потери JP Morgan могут возрасти до 9 млрд долларов после закрытия убыточных позиций, а Barclays оштрафован за манипуляции с LIBOR.
По торговле. Продажи евро от 1.2500 и 1.2530, которые я так тщательно лелеял, закрылись поутру без моего присутствия по стопу в безубытке практически в ноль. Рынок в этом плане нечестно отнёсся к моим потугам, ну и бог ему судья. Зато продажи прошлой недели из района 1.27 продолжают жить и здравствовать. Сегодня добавил к продажам евро ещё две позиции в районе 1.2420-40. Оставляю как рабочий вариант свой сценарий конца мая о походе к 1.2145. На недельном графике цель выглядит как красная граница М-сетки, находящаяся в нисходящем канале.
Сегодня совсем коротко, так как новостей особых нет, а валютные курсы зажало в узких коридорах перед саммитом. Всё, что я ожидаю от предстоящего европейского саммита, я описал на днях, возвращаться к этому вопросу больше не буду, вернусь только тогда, когда появятся конкретные решения.
Бытует мнение о том, что Германии сегодняшний кризис очень выгоден. Мол немцы собираются подмять всех под себя, ввести жесточайший контроль и управлять всей Европой и поэтому выставляют всем нуждающимся очень жёсткие условия получения помощи. Отсюда и упёртость Меркель, отсюда и кажущиеся долгими раскачивания германского бундестага. А ничего подобного и в помине нет. Это моё личное мнение. Я не раз бывал в северной Рейн Вестфаллии, в соседней Голландии и видел многое. Людей за работой, людей без работы, беспечных турок, сидящих на шее государства, идеальные дороги, воплощение плана отказа от атомной энергетики. Разговаривал со многими людьми и пытался понять, как выживает или просто живёт Германия и почему в Испании или Греции всё так плохо.
А всё достаточно просто. Немецкая законодательная база и государственные программы направлены именно на выживание самого государства, а в той же Греции их мнимый социализм за чужой счёт направлен на выживание действующего правительства. Тот же Ципрас, так называемый радикал, никаким радикалом по сути не является, так как жаждет одного - власти, а вот за чей счёт неважно. Греки не замечают или не хотят замечать простого несоответствия между словами о том, что надо отказаться от требований международных кредиторов и другими словами Ципраса, в которых он не отказывается от членства в евро. Так не выйдет, попросту не получится. Так что вся греческая пропаганда перед выборами - сплошной популизм без желания что-либо исправить, так как все, стремящиеся к власти, идут на поводу у народного большинства: всем хочется всего сразу, много и на халяву.
У немцев абсолютно по-другому. Хочешь хорошо жить - работай, и не надейся на государство, можешь рассчитывать только на то, что государство по всем правилам отберёт у тебя налоги и наполнит бюджет, а из бюджета создаст тебе вполне сносные условия существования. И немцы не ропщут, они знают такой порядок вещей и согласны. А греки готовы вопить по любому поводу и рвать на себе рубаху если с них просто потребовали отработать нормальный полный рабочий день. Теперь осталось представит себе как любой немец относится к идее новой помощи Греции, Испании или Зимбабве.
По торговле ничего не изменилось. Сегодня и вчера, по давно написанному правилу, заново открывал продажи евро в районе 1.25 и частично фиксировал прибыль. Вполне нормальная внутридневная торговля, которую я не люблю, но которой приходится заниматься в поисках среднесрочного направления. Моим планам по немедленному продолжению нисходящего движения может помешать мнимый позитив, навеянный предстоящим саммитом, поэтому ещё раз моё личное мнение: в четверг и пятницу не торговать или открываться минимальными объёмами. Среднесрочные цели остаются внизу. Все позиции в евро, открытые на прошлой неделе, остаются в работе.
Мне импонирует непреклонность госпожи Меркель в отношении евробондов. Никак она не хочет соглашаться отвечать за кого-либо кроме себя. Она отказывается от прямого финансирования банков из фондов, гарантии которых обеспечиваются европейскими правительствами. «Договоры следует уважать. Они заключаются между странами и контролируются правительствами, а не банками». Правильно, наведите порядок в своих финансах и тогда, может быть, Германия будет готова обсудить выпуск совместных долговых обязательств. Я предполагаю, что к тому времени, когда порядок будет наведён, евробонды не потребуются.
В последнее время заметен раскол между главными европейским политиками. Меркель идёт локомотивом, Олланд пытается заработать очки, а Монти теряет их на каждом шагу. Договориться им трудновато. Каждый тянет одеяло на себя и пытается реализовать собственные программы. И всё это в едином валютном пространстве. С такими отношениями между политиками жизнь евро действительно может повиснуть на волоске. Странно, что все они в отдельности говорят о том, что жить без евро не могут и приложат все силы для сохранения валютного союза. Однако вместе порют горячку и разговаривают на разных языках. Как в таком случае будет разрабатываться Пакт о стабильности и росте, на который возлагаются большие надежды?
Moody’s не забывает щекотать нервы банкам, правительствам и рынкам. Агентство планирует сегодня понизить рейтинги крупнейших испанских банков. Вполне возможно Moody’s объявит об ухудшении кредитных рейтингов после закрытия американских торговых площадок. Остальные рейтинговые агентства тоже ждут сроков пересмотра, так как многие предупреждены о грядущих сменах статуса. Только они могут, в зависимости от скорости ухудшения, снизить рейтинги и раньше срока. Так что неожиданности могут быть.
Я уже писал, что от любых саммитов в ближайшее время не стоит ждать кардинальных решений. Новый саммит двадцатки на носу, он состоится 28-29 июня 2012 г. в Брюсселе. Для рынков интересны три вопроса, которые будут решаться на саммите.
1. Внедрение специального европейского банковского надзорного органа, который должен будет следить за рисками и работой системы. Я думаю, что такой орган нужен давно и его создание сильно снизит рисковую спекулятивную составляющую в работе банков, что незамедлительно скажется на рынках не в лучшую сторону.
2. Разработка специальной схемы для сохранности и безопасности депозитов на счетах европейских банков.
3. Единый фонд спасения банков, который сможет решать проблемы региональных кредиторов. А вот это самый проблемный пункт повестки дня. В обсуждении вопроса тут же будет в полной мере реализован сюжет басни «Лебедь, щука и рак». По крайней мере Меркель будет тянуть воз в сторону Германии, будет упираться до конца и поставит всех в самые невыгодные условия.
Похоже, что и рынки скептически относятся к тому, что саммит может решить все поставленные вопросы. Я сегодня специально пробежался по материалам, которые предоставляет мой фонд. Ожидания от решений саммита скорее отрицательные. Предположение первое: ничего не решат. Предположение второе: решат, но не всё, а то, что решат, будет выглядеть кособоко и незавершённо. Но на ожиданиях решений рынки могут подрасти. Вот такое усреднённое мнение моих коллег по цеху.
По торговле. Продажи от 1.2670 и 1.2704, открытые в четверг, до сих пор существуют, хотя в пятницу позиции были частично закрыты. Сегодня была открыта добавка к продажам от 1.2507, которая тоже закрылась в безубытке с частичным фиксом. Сейчас позиция восстановлена. Пока думаю, добавлять к продажам выше 1.2515-30 или повременить. Цели пока 1.2330 и ниже.
Все в Европе привыкли оглядываться на немцев. Пусть у всех дела плохи, но германская промышленность должна быть на высоте. Пусть весь состав расшатан, вагоны старые, латаные-перелатаные, но локомотив всегда обязан блестеть как медный самовар. Не получается. Никак не получается блестеть. Четвёртый месяц подряд немецкий PMI держится ниже отметки 50 и, кроме всего прочего, не только не растёт, а показывает явное снижение. График европейского PMI немногим отличается от германского. Немудрено, раз локомотив неисправен, всему составу суждено тормозить. Рынки такие вещи не пропускают. Снова на первый план выходят экономические показатели. В Греции - бардак, В Испании - рецессия, в Америке - ФРС. Бедные банки никто спасать не хочет, а если и будет спасать, то на кабальных условиях. Но уж если и в промышленности никаких сдвигов, то совсем плохо.
Все факторы, которые я описал вчера, начинают давить на рынки своей беспросветностью. А плохие настроения всегда толкают доллар вверх. Меня часто удивляет, как простые истины не доходят до умов, воспитанных на классических канонах учебных пособий. Все книжные законы писаны для мирного времени, а сейчас идёт война. И самый главный аргумент против доллара "а в Америке дела ещё хуже..." ломается о простую мораль сегодняшнего мироустройства: если в Америке плохо, то в доллар побегут гораздо быстрее, чем в евро. Причина простая, доллар - валюта фондирования, а от евро в последнее время бегут как чёрт от ладана, избавляются фонды, избавляются центробанки. Тайно вынашиваемая мечта европейских чиновников о мировой резервной валюте евро постоянно рассеивается европейскими несогласованностями и неурядицами, политическими конфликтами и долговыми проблемами.
Если плохо во всём мире, то доллар будет нужен как воздух, и не только как резервная валюта. Доллар - средство расчёта за основные виды сырья. Как бы ни пытались регионы ввести в междусобойную торговлю собственные валюты, дело движется со скрипом, всесильный доллар перебивает всякую охоту с ним бороться. Страны БРИКС уже не раз заикались о введении торговых коридоров в собственных валютах, Азиатско-тихоокеанский регион вроде бы готов использовать даже юань как средство расчётов. Но пока доллар довлеет над всем.
А в мире плохо. Очень плохо. Причём плохо и в финансовой сфере, и в экономике. Снижение европейского PMI это только вершина айсберга, следствие, причины спрятаны глубоко под водой, финансы - вот где сидит зараза.
Moody’s может понизить рейтинги 17 крупнейших мировых банков. Конечно неспроста. Денег в систему залито немерено, и деньги в системе есть, но они не работают. Всё меньше безрисковых активов, в которые можно вложиться даже среднесрочно, значит работоспособность денег уменьшается. Регуляторы медленно, но верно подталкивают банки к инвестированию в промышленность. Не в фондовые рынки, где кажущееся увеличение капитализации компаний скрывается под спекулятивной составляющей, а именно в промышленность, напрямую, через кредитование. С виду перспективное направление. Но если взглянуть на тот же PMI, то возникает вопрос, а выгодно ли вкладываться в падение? Банки смотрят на это точно так же. Они не видят перспективы в промышленных вложениях и пытаются спекулировать. Естественно рискуя при этом. А мы спрашиваем, куда же делись деньги?
Короче, дела плохи, поэтому в торговле у меня направления на среднесрок не меняется. DAX так и не прошёл вверх оранжевый пробитый уровень, хотя возможностей для этого было хоть отбавляй.
Фунт тоже довольно технично отработал отскок возле 1.58, и теперь целями опять являются граница треугольника и ниже ограничитель исторической зоны консолидации на 1.5270.
Евро оттолкнулась от 1.2750 и, после недельной консолидации в диапазоне, подтверждает стремление к старым намеченным целям, ближайшая из которых 1.2330.
Выборы в Греции закончились, но ясности в рынки они не принесли. Всем понятно, что выигравшая партия сможет сформировать полноценное правительство только в том случае, если она будет иметь достаточную поддержку от других партий, а вот тут-то у Новых демократов большие проблемы. Социалисты, которые могли бы стать союзниками Демократов, по своим идеям, скорее всего на стороне Сиризы, так что греки до сих пор держат всех в напряжении.
Евро резко выросла в начале торгов в понедельник, но потом так же резко упала в течении дня. Причины могут крыться в том, что я специально отмечал в воскресенье, оптимизм от якобы благополучного разрешения греческого вопроса сменился резким выходом евро из кеша. Ещё раз на всякий случай напомню, что это только мои предположения, об уходе евро в кеш я знаю точно, а вот о массовом выходе - нет.
Кажущихся несуразностей на рынке чересчур много. Очень удобно объяснять многие явления действиями пресловутого "кукла". Во все века всё необъяснимое люди пытались объяснить присутствием потусторонних сил или наличием высшего существа. Это от темноты. Ученье, как говорится, свет, а неученье - чуть свет - и на работу. Не буду строить из себя умника, я зачастую сам попадаю в тупиковые и необъяснимые для себя ситуации. Так что ещё один пример. Рост штатовской фонды на любом негативном сигнале от американской экономики тоже кажется нелепым. Как так? - скажет любой непосвящённый в тонкости и хитрости рыночного быта, - все учебники говорят, что рост фондовых рынков всегда сопровождается экономическим ростом. Пусть даже я перепутал причину и следствие. Но только не в нашем случае. Фондовые рынки могут пухнуть и от действий регуляторов, например от залитых в систему средств, или даже от обещаний новых вливаний. Так просто расти на воздухе. А г-н. Б. обещал, что новые программы количественного смягчения могут быть запущены только при явном ухудшении дел в экономике.
Вот мы и подошли к заседанию FOMC в ближайшую среду. Чем интересно именно это заседание? Программа Твист заканчивается в конце июня. Совсем недавно я разметил расстановку сил в комиссии по открытым рынкам, по которой выходило, что большинство голосующих членов пока воздерживаются от категорического принятия новых программ стимулирования. По последним просмотрам мнений членов комиссии, положение не изменилось. В курятнике не появилось ни лишних "голубей", ни тайно прокравшихся "ястребов". Так что я по-прежнему предполагаю, что на ближайшем заседании FOMC не будет заявлено о новых программах. Однако, как обычно, от случайностей не уйти и, даже если комиссия воздержится от косноязычия и будет абсолютно прямолинейной, многие постараются заметить в поведении того же Бернанке намёки на стимулирование, рынки может приподнять. Глупо это всё и очень неспортивно, но таков рынок. Если ему хочется расти, он будет искать чёрную кошку в тёмной комнате.
По торговле. Вопреки своим планам не соваться в рынок я на одном из счетов продал евро прямо на открытии. На основном рабочем забугорном счёте по прежнему позиций нет. Добавить не успел, да и не хотел, так как в планах у меня на ближайшие дни было только наблюдение. Продажа была спонтанной, да и объём небольшой. Так сказать, мне повезло, если можно назвать везением удержание общего стратегического направления по евро вниз с июля прошлого года. Ближайшие цели в евро тоже внизу, я их описывал не раз. Есть желание добавиться на любом отскоке, особенно хорошо продать из района 1.2615.
Показательна картинка на графике DAX. Индекс пока так и не может подняться выше планки, нарисованной для него в середине мая.
По результатам опросов на избирательных участках Греции лидируют Новые Демократы. Не то, чтобы сильно лидируют, на пару процентов. И для того, чтобы создать полноценное правительство безо всяких яких, Новым Демократам необходимо с кем-то объединяться, иначе с кем-то объединиться сможет и Сириза, то есть пока ситуация как была неоднозначной, так и остаётся. Может быть для кого-то всё предельно ясно, для меня — нет. То, что евро взлетела в начале торгов до 1.27, может оказаться как знаковым явлением, так и полным пшиком.
В понедельник-вторник всё прояснится, тогда и будем делать выводы. Я думаю, что как минимум пару дней протянется канитель с новым правительством, а потом народ начнёт хоть что-то соображать после выборного похмелья.
За выходные я провёл довольно интересное исследование по вопросу куда уходило евро, точнее отчего вдруг был такой спрос в последние пару недель. Я не институт ZEW и мне не по силам провести полномасштабный расчёт всех движений капитала, но у меня есть возможность запросить у фонда, в котором я работаю, частные исследования. Что мне и прислали по нескольким крупным банкам Европы. И получается так, что банки в последние недели нарастили резервы, то есть евро просто уходила в кеш.Это происходит перед любыми возможными эксцессами.
Теперь возникает сразу несколько вопросов, от разрешения которых будет зависеть поведение рынков. Развязка ситуации в любом направлении может двинуть евро как угодно. Допустим Те же Новые Демократы формируют правительство и всё идёт по старой дорожке обещаний, договорённостей и помощи. В этом случае может случиться так, что евро будет выводиться из кеша в рынок и спрос на евро упадёт. Странно? Да, конечно странно, но разве не казался странным последний рост единой валюты?
Сегодня не рисую графиков и вообще даже не стараюсь предположить направление рынков. Завтра прояснится и начну думать головой. В пятницу не торговал и позиций нет вообще, как и собирался в четверг.
Я не понимаю, откуда берётся энтузиазм у евро, если даже немецкий DAX не хочет его демонстрировать? Испанский индекс IBEX 35 вообще ведёт себя вызывающе, в начале сессии его понесло вверх, а потом он ушёл в стабильный флет. Только доходность испанских десятилеток, похоже, показывает истинное положение вещей, она поднялась над 6.75 и держится выше "болевого порога", за которым любое обслуживание долга становится похожим на рабский труд.
Вообще, я наблюдаю поразительную стойкость рынка. Греческие выборы с самыми мрачными прогнозами будут уже на днях. Оценки вливаний, необходимых испанской банковской системе, зашкаливают за 250 млрд. евро. Доходность облигаций Италии и Испании такова, что можно ложиться под поезд с запиской в кармане "Всем, кому должен - прощаю". ЕЦБ отказывается запускать новые глобальные долгосрочные системы кредитования. Так на чём рост евро? Остаётся вспомнить чёрта кукла, бильдербергских мудрецов с закостенелым мышлением, которые с помощью директив или договорённостей просто удерживают своими силами диапазон, чтобы не свалилось. На большее ума не хватает. Или ещё проще, все их скрытые механизмы воздействия на рынки испытаны, удобны и просты в применении.
Я такое уже видел, и видел не раз. Вспомните всего пять дневных свечек на графике евро в период с 8 по 18 декабря 2008 года. Почему не попробовать ещё раз, и даже не раз? Можно, конечно, воздействовать методами вербальными. Например сегодня лидер греческой партии Сириза, Ципрас, моментально сменил волчью шкуру на овечью и пообещал, что Греция останется в зоне евро, а договорённости с кредиторами будут пересмотрены, и никто разрывать отношений с ЕС не собирался. Хотя буквально на днях он был совсем другого мнения и говорил более категорично. Откуда вдруг такая смена амплуа? Неужто потому, что греки в футбол постоянно проигрывают? Или вызывали Ципраса наверх к комиссару? Евро-то на этом росла?
Но отток капитала из Греции продолжается, никто не верит Ципрасу. По сведениям от неких банкиров, за последний день выведено порядка 700 млн. евро, хотя Банк Греции эти данные не подтверждает. Чтобы не нагонять волну, я так понимаю. Из Испании и Италии, несмотря на все заверения чиновников в том, что опасаться нечего и всё под контролем, депозиты тоже уходят, правда пока помедленнее, чем из Греции. Но евро растёт.
Инвесторы и известные аналитики считают, что QE исчерпали себя, и те 6 трлн. долларов, которые были залиты в систему, ушли коту под хвост, а новые раунды ни к чему не приведут. Однако они же убеждены в том, что QE всё равно будет. Не странно ли? Нет, ничуть не странно. Формула работы, если не залезать в экономические дебри, проста до безобразия: печатаем деньги, потом эти же деньги берём в долг, продавая трежерис, заодно рассчитываемся с долгами и процентами по ним. За те же деньги. Кто же откажется от такой простоты? Я бы, например, не отказался. Жизнь такая прекрасная штука! А работают пусть китайцы. И пусть не забывают давать мне в долг. Ах, они ещё дают взаймы и европейцам? Дискредитировать европейцев, они все бездельники, лоботрясы и долги не отдают, взгляните, хотя бы, на ту же Грецию, вот уж пройдохи из пройдох. Вот почему большинство считает, что количественные смягчения были, есть и будут.
По торговле. Продажи евро, отрытые в понедельник, были частично закрыты вчера, а сегодня окончательно закрылись по стопу в безубытке. Практически все добавки к продажам евро тоже закрылись в ноль с частичной фиксацией прибыли. Прибыль есть, набора объёма нет, ни обидно и ни как. Я уже говорил пару недель назад, что торговать в ближайшее время, скорее всего, будет трудновато, волатильность ни на чём, борьба в диапазоне и попытки сломать нисходящий тренд без всякого позитива. Это похлеще "Фауста" Гёте будет. Но так и происходит. В диапазоне евро 1.2330 - 1.2625 идёт битва за тренд и участвовать в этой мясорубке у меня совсем нет желания. Но участвую. На основном счёте с понедельника не торгую совсем, там майской прибыли хватит на квартал, а на российских счетах продолжаю измываться над собой и над рынком - кто кого.
По графикам. S&P500 продолжает находиться в пределах диапазона, образованного М-сеткой. Начало недели подтверждает сильное сопротивление вверху условного канала, а значит, скорее всего, индекс снова окажется в ловушке диапазона №2.
Евро. Исторические уровни работают, они не могут не работать, меня простейшие построения не подводят уже несколько лет. Глядя на недельный график евро, я вижу трёхнедельную войну за локальную ценовую зону. Кому-то нужно удержание диапазона. Кому-то нужно ломать тренд и идти выше, но для этого мало пробиться выше 1.2615, для этого надо потом сломать 1.2870. А кому-то нужно идти ниже 1.2330 и продолжать традиции. Лично я продаю ниже 1.2615, как уже не раз писал.
Нравится мне наблюдать новостной фон с Блумберга и Рейтерс. Иногда смешно, иногда грустно, а иногда просто нелепо. Допустим, приблизительно так: "Опасения на рынках по поводу положения банков Испании сменились опасениями за состояние банков Италии". А они, эти опасения, куда-то пропадали? И в Испании и в Италии банки в определённый момент взяли на себя слишком большие риски, только испанская банковская система страдает в большей степени за строительный бум, который вдруг быстро иссяк, а итальянские банкиры повели неправильную политику акционирования, за что, собственно, и расплачиваются. Но разницы никакой, что одна, что вторая банковские системы в плачевном состоянии, и то, что шум вокруг Испании был громче, ничуть не означает того, что про Италию кто-то забыл. Кому надо - помнили. Но новостным агентствам надо сместить акценты, напомнить, так сказать.
Меня вообще поразил сегодняшний рост евро на открытии сессии. Решение вопроса о предоставлении помощи испанским банкам до сих пор подвешен. Испания по-прежнему не предоставила через Еврокомиссию официального запроса в адрес таких кредиторов, как ЕЦБ, европейский банковский регулятор EBA и МВФ. Но решение о предоставление помощи, как и сама помощь, не могут рассматриваться как положительные факторы. Вспомним вливания в Грецию, которые вышли боком. Одноразовая инъекция ещё должна дать какой-то результат, а уж потом и порадоваться можно, если результат не окажется отрицательным. Так что сегодня и порадовались и огорчились, заодно вынесли с рынка часть продавцов. Хороший маркетинговый ход. Неприлично, но доходно.
Очень интересная ситуация может сложиться на долговых рынках, и в этот водоворот могут быть втянуты EFSF и ESM. Выборы в Греции уже на носу и, значит, кредиторы трясущимися руками перебирают бумажки в своих сейфах, раскладывают их в несколько стопок и страдают от того, что стопка "туалетная бумага" оказывается толще других. Ципрас слов на ветер не бросает. Как придёт к власти, тут же порвёт все долговые договоры с ЕС. А теперь просто представьте себе, в какую стопку откладывают те кредиторы бумаги Испании, Италии и Португалии? Наверно в отдельную, очень важную ячейку сейфа с пометкой "самые надёжные".
А при чём здесь механизмы финансовой стабильности Европы? Да при том, что непонятно, кто из двух будет заниматься помощью, это раз. И во-вторых, финансироваться будет не долговая государственная система, а банковская, и это прецедент. Любой прецедент может вызвать лавину вопросов: а почему бы и нам не попробовать рекапитализировать что-нибудь на халяву. Финансируем банки - отвечает государство, причём совсем не наше государство. Удобно.
Сразу скажу о гэпе, про который сегодня все уши прожужжали. Закрытие евро в пятницу на currenex было 1.2536, открылись на 1.2538, взлетели за 15 минут до 1.2666 и до открытия так называемого "форекса" на российской территории успели спуститься до 1.2625, потом снова подпрыгнули до 1.2667. Так где гэп? А гэпа нет. Можно и плакать и смеяться, но вести свои расчёты в торговле, надеясь на то, что "гэп должен быть закрыт" я бы никому не советовал.
По торговле. На моём основном рабочем счёте за бугром все позиции были закрыты ещё в пятницу по стопу в безубытке. А у российского брокера закрылись, естественно, в точке открытия рынка, так как в пятницу просто не дошли до стопа и торги были остановлены на отметке 1.2518. Так что стоп в 150 пунктов я получил, правда объём в рынке от последних продаж был оставлен всего 15%. Как так? В выходные писал 25%, а сейчас уже 15%?
Всё очень просто: практически все позиции через 30-35 пунктов переводятся в безубыток и частично фиксируются на 30-40% и получается, что с каждой 1000$ в рынке остаётся, допустим, 600$. От этого промежуточного объёма и были закрыты 75% в пятницу, в рынке на выходные остались 150$ на каждую тысячу первоначального объёма входа, то есть 15%. Получается, что убыток даже в 150 пунктов практически не повлиял на результаты прошлой недели. К тому же объёмы работы на моих европейских счетах в сотни раз больше, счета у российских брокеров я условно считаю тестовыми. Тут и риски другие, и даже стиль торговли немного иной. Наглею иногда.
Дневная свечка на графике евро поражает воображение. Не то, чтобы я таких свечек не видел, но за последние месяцы это самая длинная чёрная свеча. Показательно. Только она по-настоящему выглядит (без того самого гэпа) как чёрная свечка с очень длинным верхним хвостом. Оранжевую линию направления я и дальше буду воспринимать как ось, вокруг которой в ближайшее время будет вращаться цена. Есть продажи евро от 1.2628.
Fitch и Egan Jones снижают рейтинги, Moodi's готовы это сделать в ближайшее время, S&P сидят в засаде, Европа дрожит в ужасе, фондовые рынки потряхивает, конечно, но они упорно не снимают розовые очки, чтобы не получить инфаркт. И на этом растут.
Как заявил лидер греческой леворадикальной партии Сириза Алексис Ципрас, он откажется от всех договорённостей с кредиторами сразу после прихода к власти. Ципрасу не откажешь в убедительности, говорить он умеет и говорит, в принципе, правильные вещи, и то, что он хочет сделать, действительно сможет вытащить страну из ямы, в которой она сейчас находится. Но только через время, а до этого Греция может испытать все тяготы настоящего, а не ограниченного дефолта. Сейчас Ципрас по разным опросам лидирует в предвыборной гонке или, по крайней мере, находится ноздря в ноздрю со своими противниками. Так что выводы можно сделать уже сейчас: если партия Ципраса 17-го числа победит, международного конфликта не миновать и евро от этого получит в первый момент только минусы.
Испания готова принять помощь от ЕС. Но, как заявил министр финансов Испании Луис де Гуиндос, предоставление финансовой помощи не потребует от правительства Испании каких-либо обязательств по сокращению бюджетных расходов. Пока проводится комплексный аудит испанских банков, но, если я правильно понимаю, не затем, чтобы решить вопрос о предоставлении помощи, а именно для того, чтобы узнать реальный размер вливаний, необходимый для поддержания финансового сектора страны. Пока называются суммы от 60 до 100 млрд евро. Испанцы желают получить средства из фонда стабильности напрямую в проблемные банки, минуя госструктуры, но, конечно же, против этого выступают и Германия и Финляндия, которые, как обычно, хотят иметь твёрдые гарантии возврата средств, а как их получить, кроме как у самого государства? Банки, бывает, лопаются, государство остаётся.
Ещё раз повторюсь, что я не слышал в последнее время ни одного прямого утверждения того, что повторится Твист или будут запущены программы количественного смягчения. Были намёки, не более того. Были повторены слова о том, что "если... будет хуже, то...". Йеллен за QE, Локхард за продолжение Твиста, Бернанке отделался общими словами, остальные пока предлагают выждать. Предполагаю, что на заседании FOMC 19-20 июня будет сделана передышка в объявлении новых программ с намёками на то, что всё вполне возможно. Как это воспримут рынки - посмотрим.
За последний год я не увидел, чтобы хоть один саммит вынес хоть одно решение, способное перевернуть ситуацию к лучшему. Поэтому и на саммит двадцатки у меня нет никаких надежд. В ближайшее время всё будет двигаться в том же русле, в котором двигалось до сих пор и пока эту реку не повернуть вспять.
Не стоит забывать и о прошедшем заседании Бильдербергского Клуба, сразу по прошествии которого рынки изобразили нечто, похожее на разворот после последних падений. Такой всплеск можно интерпретировать по-разному. Это может быть реакция центробанков на договорённости между бильдербергскими финансистами. А может быть просто реакцией рынков на само заседание Клуба. Как у собаки Павлова, лампочка - слюна, заседание Клуба - разворот на рынках.
Я не могу точно сказать что победит, мнимые и расплывчатые обещания новых программ стимулирования или реальный и осязаемый кризис еврозоны. Причём кризис ступает семимильными шагами и ни одна программа "стимулирования" ничего не простимулировала. Я пока, на ближайшие дни, буду исходить из той точки зрения, что рынки в первую очередь станут отрицательно реагировать на те события, которые на виду, и положительная реакция на вероятные QE будет нивелирована растущим негативом. Я думал, что рынки начнёт лихорадить начиная с середины следующей недели, так как приближение важных событий даст кучу поводов для беспокойства. Но я вижу, что трясёт уже сейчас, падать никому неохота, а расти не на чем, вот и ищем поводы.
Короче, следующая неделя начнёт создавать фундамент, а через две недели будет полностью сформированы основы для всего летнего движения и, вполне вероятно, для направления до конца года. У меня есть сильное желание поумерить торговый пыл и заняться простым наблюдением. Сделки минимальным объёмом, чтобы не выпасть из рынка и не забыть где находятся кнопки "buy" и "sell".
По торговле. Покупки евро от 1.2447 в середине прошедшей недели и продажи евро в четверг от 1.26 принесли скромный, но вполне приятный доход. Часть последних продаж на 75% закрыта возле 1.2455, часть оставлена на следующую неделю. Чётких планов на понедельник у меня нет. Учитывая то, что мой сценарий роста евро до 1.2615 отработал, можно попытаться, обязательно посмотрев на открытие понедельника, пробовать продолжать продажи евро с ближайшими целями на лоу года. Среднесрочные цели я уже не раз озвучивал: 1.2145 и 1.1865.
Насколько полно у меня получится описать всё, что произошло - не знаю, но попытаюсь выделить самое важное и сделать выводы. Самое первое, на что хочется обратить внимание, это конфликт Меркель и Монти, который пресса раздувать не стала. Даже сама Меркель достаточно спокойно отнеслась к отказу Монти подписать тот вариант пакта о стабильности, условия которого были обговорены неделей раньше. Теперь страны еврозоны и их банки смогут получать средства на поддержание собственных долгов и на рекапитализацию прогнивших банков напрямую из фондов спасения, EFSF и ESM, без всяких дополнительных условий. Именно эта новость подвигла рынки на резкий рост в пятницу.
Оставить комментарий
Как сообщают наблюдатели от 
Сегодня совсем коротко, так как новостей особых нет, а валютные курсы зажало в узких коридорах перед саммитом. Всё, что я ожидаю от предстоящего европейского саммита, я описал 
Мне импонирует непреклонность госпожи Меркель в отношении евробондов. Никак она не хочет соглашаться отвечать за кого-либо кроме себя. Она отказывается от прямого финансирования банков из фондов, гарантии которых обеспечиваются европейскими правительствами. «Договоры следует уважать. Они заключаются между странами и контролируются правительствами, а не банками». Правильно, наведите порядок в своих финансах и тогда, может быть, Германия будет готова обсудить выпуск совместных долговых обязательств. Я предполагаю, что к тому времени, когда порядок будет наведён, евробонды не потребуются.
Все в Европе привыкли оглядываться на немцев. Пусть у всех дела плохи, но германская промышленность должна быть на высоте. Пусть весь состав расшатан, вагоны старые, латаные-перелатаные, но локомотив всегда обязан блестеть как медный самовар. Не получается. Никак не получается блестеть. Четвёртый месяц подряд немецкий PMI держится ниже отметки 50 и, кроме всего прочего, не только не растёт, а показывает явное снижение. График европейского PMI немногим отличается от германского. Немудрено, раз локомотив неисправен, всему составу суждено тормозить. Рынки такие вещи не пропускают. Снова на первый план выходят экономические показатели. В Греции - бардак, В Испании - рецессия, в Америке - ФРС. Бедные банки никто спасать не хочет, а если и будет спасать, то на кабальных условиях. Но уж если и в промышленности никаких сдвигов, то совсем плохо. 
Выборы в Греции закончились, но ясности в рынки они не принесли. Всем понятно, что выигравшая партия сможет сформировать полноценное правительство только в том случае, если она будет иметь достаточную поддержку от других партий, а вот тут-то у Новых демократов большие проблемы. Социалисты, которые могли бы стать союзниками Демократов, по своим идеям, скорее всего на стороне Сиризы, так что греки до сих пор 
По результатам опросов на избирательных участках Греции 
Я не понимаю, откуда берётся энтузиазм у евро, если даже немецкий DAX не хочет его демонстрировать? Испанский индекс 
Нравится мне наблюдать новостной фон с Блумберга и Рейтерс. Иногда смешно, иногда грустно, а иногда просто нелепо. Допустим, приблизительно так: "Опасения на рынках по поводу положения банков Испании сменились опасениями за состояние банков Италии". А они, эти опасения, куда-то пропадали? И в Испании и в Италии банки в определённый момент взяли на себя слишком большие риски, только испанская банковская система страдает в большей степени за строительный бум, который вдруг быстро иссяк, а итальянские банкиры повели неправильную политику акционирования, за что, собственно, и расплачиваются. Но разницы никакой, что одна, что вторая банковские системы в плачевном состоянии, и то, что шум вокруг Испании был громче, ничуть не означает того, что про Италию кто-то забыл. Кому надо - помнили. Но новостным агентствам надо сместить акценты, напомнить, так сказать.
Fitch и Egan Jones снижают рейтинги, Moodi's готовы это сделать в ближайшее время, S&P сидят в засаде, Европа дрожит в ужасе, фондовые рынки потряхивает, конечно, но они упорно не снимают розовые очки, чтобы не получить инфаркт. И на этом растут.
