Предположений о том, отчего вдруг выросла евро, было несколько и все они имеют право на существование. Слух о том, что в сентябре ЕЦБ может понизить депозитную ставку до отрицательного значения. Слух-слухом, но на трезвую голову такие вопросы вызывают массу вопросов. Зачем делать ставку отрицательной? Неужто дела настолько плохи, что банки будут размещать средства под отрицательную доходность, лишь бы они хранились в надёжном месте типа Центробанка? Или это очередной вид стимулирования: не вздумайте сбрасывать деньги на депозит, деньги должны работать? У меня, если честно, ответа на этот вопрос нет. Да и слух пока не получил подтверждения.
Второй причиной спроса на риск могли оказаться неплохие, вопреки ожиданиям, отчёты компаний. Например чистая прибыль американского банка Wells Fargo составила $4,6 млрд, или 82 цента на акцию. Примеров много, примеры есть. Однако всё это происходит на фоне остальных плохих показателей. Все помнят небезызвестную историю с потерями другого банка США, JPMorgan Chase, которая сильно сказалась на общих результатах. Убытки банка во втором квартале составили $4,4 млрд. Так что позитив на фоне негатива смотрится странно, особенно после того, как дефицит бюджета США вырос на $60 млрд.
Прошедшая неделя вообще выглядела достаточно неважно. Повальные снижения ставок идут волной, даже Банк Кореи, который не уменьшал ставки с 2009 года, пошёл на такой шаг. Мировое стимулирование продолжается, а это может говорить только об одном, раз стимулируют, значит дела идут всё хуже и хуже. Данные из Китая, которых так ждали в пятницу, показывают потерю оптимизма и условий в деловой среде, небольшой спад в производстве и в то же время рост внутреннего потребления. Последний факт подтверждает, что усилия правительства по улучшению работы внутреннего рынка, о котором недавно упоминали китайские чиновники, не прошли даром, и Поднебесная потихоньку начинает активизировать внутреннее потребление, что для экономики очень даже неплохо. Но китайцам никак не суметь, по крайней мере в ближайшее время, заменить все потери внешнего спроса спросом внутренним. Так что Китай всё-таки идёт на посадку. На мягкую или жёсткую - пока судить рано.
Первые разногласия о том, каков должен быть надзор за европейскими банками, уже начались. Но начались они не там, где я ожидал противостояния банкиров и чиновников, а на самом верху, ЕЦБ и ЕК конфликтуют по всем позициям предполагаемых мер контроля. Какие банки нужно контролировать? В каких странах? Насколько глубоко? Мне интересно как отреагируют сами банкиры в тот момент, когда будет обсуждаться готовый проект функций и состава надзорного органа. Предполагаю, что реакция будет бурной и не добавит стабильности дрожащей финансовой системе Европы.
Самой неприятной новостью могло стать понижение рейтинга государственных облигаций Италии. Рейтинг был понижен сразу на две ступени до Baa2 с негативным прогнозом. И страшен тут именно негативный прогноз. Во-первых, это значит, что рейтинг может быть снижен и в дальнейшем. А во-вторых, как я уже не раз упоминал, в агентствах не дураки сидят и люди, просчитывающие риски для той же Италии, не берут ничего из головы. Рейтинг снижен по причине высоких затрат на финансирование, замедления экономического роста и ожидание того, что страна может пойти по пути Греции и Испании. Ничуть не странно, а закономерно. Но рынки этот факт практически проигнорировали. Снижение было, да, но важность события в снижении рыночных индексов, по-моему, не совсем была отражена.
Афины могут не выплатить в срок по облигациям на 3,1 млрд евро (погашение 20 августа 2012 года), находящимся на руках Европейского центрального банка. Информационные агентства заострили на этом факте внимание, хотя это ещё не факт и опять же решение проблемы может появиться как по мановению волшебной палочки.
Опять я посыпаю голову пеплом и заливаюсь горючими слезами по поводу состояния дел в мире. А фондовые рынки на этой неделе росли. Немецкий DAX нарисовал белую свечу неплохих размеров, сравнимую размерами со свечой прошлой недели, а S&P отработал в плюс все потери начала недели и свеча в конце недели стала белой. Евро закончила пятницу почти на том же месте, на котором и начала, так где же плохо, вот вопрос? Если всё так плохо, то почему всё так хорошо? Или это у меня способность такая, искать грязь там, где её нет? Ну уж нет, грязи полно и не вляпаться в неё очень трудно. По-видимому, начинается активное вмешательство в рынки самых крупных монстров, которых все знают - центробанков, других объяснений у меня нет. Доказательств тоже нет. Но я помню сумасшедший рост "ни на чём" в декабре 2008-го, когда евро, в самый разгар начала кризиса за две недели выросла на 2000 пунктов. Вот и спросите окружающих, а кто такой кукл? А его нет. И никто никому никогда не скажет о том, о чём же в начале июня говорилось в кулуарах Бильдербергского клуба.
По торговле. В пятницу я так и не смог придумать ничего нового относительно идей четверга. К покупкам евро от 1.22 добавил в пятницу на 1.2180 и чуть ниже перенёс стоп, поэтому перед бурным ростом все позиции выжили и до сих пор чувствуют себя неплохо, хотя верхнюю покупку я располовинил перед выходными. На понедельник планов и предположений нет. А есть у меня только М-сетка на недельном графике, её граница, уровень 1.2145, до которого не дошли самую малость и вижу я небольшой и весьма нелогичный с точки зрения фундамента отскок.
Но пока чисто из желания верить своим построениям, которые меня не подводят как минимум год с лишним, есть желание работать от покупок евро. Но до этого есть ещё желание не пороть горячку и проследить за началом недели, а там и делать выводы. В общем и целом у меня рисуется отскок до 1.25. Но это только смутные предположения для очень туманного будущего.
Да! Не забыть бы. Во вторник и в среду выступает Бернанке. Рынки могут в связи с последними экономическими ухудшениями в очередной раз занять выжидательную позицию по поводу перспектив новой QE, или даже вырасти на этих ожиданиях.
Сегодня мне снова пришлось отвести в сторону фундамент, что я нечасто делаю, и полностью перейти к графикам. Точнее не так, фундаментальные выводы сидят в голове занозой и говорят об одном: евро падать и падать. Но сюда же примешиваются сомнения, которых у меня давно не было и вдруг они возникли. Не верю я в эти "вдруг". "Вдруг" ничего не бывает. Значит сомнения возникли от того, что я что-то упустил или от того, что фундаментальная составляющая моего ежедневного бреда столкнулась с технической стороной и возник так называемый мозговой ступор. Такое бывает.
Короче, я сегодня закрыл все продажи евро, и даже самые дальние, что были открыты из района 1.2620. Причина первая и основная: Моя майская цель 1.2145 практически исполнилась и я сегодня очень внимательно наблюдал за поведением рынка недалеко от этой отметки. В мае я написал, что одним из возможных сценариев может быть сползание к этой точке в течении восьми недель. Восьмая неделя от времени написания сценария 24 мая ещё не наступила, но цель практически исполнена. Я сейчас не хвастаюсь, просто пытаюсь обосновать причину закрытия позиций. Я как бы себе объясняю, можно сказать рассуждаю вслух. Размахиваю руками, бормочу непонятное и со стороны смахиваю на психа.
Вторая причина связана опять же с моими размышлениями начала года о валютном коридоре, с базельскими соглашениями и с вероятными решениями бильдербергских мудрецов, которых я не прекращаю упоминать до их икоты. Валютный коридор - порождение моего больного воображения и возникло оно по причине предположений о том, что центробанки до сих пор обладали и обладают мощью сдержать почти любое, даже казалось бы неотвратимое падение по крайней мере на валютном рынке. И каждый раз, когда я возвращаюсь к своим картинкам с границами полумифического коридора, у меня и образуется то самое состояние ступора. И каждый раз, когда я вижу любую, пусть даже только мной обозначенную границу, у меня возникает желание работать только на отскок. Это даже не желание, это у меня правило такое, которое нарушать не к лицу.
Так вот о границах на графиках. Всё взято практически без изменений с тех самых январских весёлых картинок.
Евро/йена в очередной раз подошла к линии снижающегося треугольника и находится на границе двадцатилетнего канала.
Фунт/доллар опять подошёл к краю исторической области консолидации - флета.
Евро/доллар подходит к границе очередной зоны М-сетки. Восьмой недели тут не хватает, а то как раз бы коснулись линии. Есть предположение, что от сих может последовать отскок, причём весьма приличный отскок, что пока не отменяет общего нисходящего тренда. Сейчас мне скажут, что я вчера говорил одно, а сегодня совсем другое. Имею право. Я давным давно писал, что мелкие детали иногда выстраиваются в целую картинку под действием сиюминутных обстоятельств. Да я и не утверждаю, что прав. Выше написал, что очень сильно сомневаюсь.
Прочитал "минутки" FOMC. "Все участники, кроме одного согласились, что было бы целесообразно продолжить до конца этого года программу Комитета по продлению среднего срока погашения ценных бумаг, в частности, они договорились продолжить покупки казначейских ценных бумаг с оставшимся сроком погашения от 6 до 30 лет, это составит при нынешних темпах ежемесячный прирост около $ 44 млрд в месяц. Также предполагается продолжить продажи или погашения равного количества казначейских ценных бумаг с оставшимся сроком погашения около 3 лет или меньше. Эти шаги увеличат баланс ФРС в долгосрочных казначейских ценных бумагах примерно на $ 267 млрд. и сокращение баланса в краткосрочных казначейских ценных бумагах на ту же сумму".
То есть Твист продолжится как минимум до конца года. Инфляция стабильна, а ставки предполагается держать на низком уровне до конца 2014 года. Обсудили доходы домохозяйств, слабость рынка труда, строительства и в очередной раз пожурили Европу за риски, которые несёт в экономику США долговой кризис. Ничего про QE, кроме старых намёков на то, что за ситуацией в экономике следят и не дадут ей выйти из под контроля. Примут меры, короче.
Проскочили слухи о том, что сегодня Банк Японии скупал доллар за йену. На валютном рынке по тем же слухам, появился единовременный спрос со стороны одного из участников на доллар, спрос это почему-то приписали БоДжу, хотя официальных подтверждений о проведении интервенции от Банка не было.
В Европе нестабильность никуда не делась. Сегодня Рахой, выступая перед парламентом Испании, заявил, что "Испанская экономика находится в подвешенном состоянии". Придётся ужесточить налоговую политику и пройтись по госаппарату поганой метлой. Все перечисленные меры, как я понимаю, направлены на сокращение бюджета, но экономике эти действия не то, что не помогут, экономика от таких мер и пострадать может. Все потуги Рахоя направлены только на то, чтобы соблюсти требования Еврокомиссии к странам, которым необходима помощь. И помощь, возможно, придёт. Но в Испании на улицах уже начинают бунтовать.
Я стал редко упоминать Китай в своих обзорах. Обращу внимание на то, что в пятницу выйдет экономическая статистика за второй квартал. Последние данные из Поднебесной показывают явное снижение темпов роста. Не думаю, что пятница покажет улучшения. А это, как бы странно ни звучало, увеличивает риски для мировой экономики. Напомню, что китайская промышленность является одним из крупнейших потребителей нефти, сырья, металлов, так что для поставщиков в Китай наступят непростые времена.
Я, конечно, не финансовый институт и не исследовательская организация и не могу с большой точностью давать прогнозы, особенно среднесрочные. Но торговать-то надо, поэтому пытаюсь мыслить и выдвигать предположения. У меня создаётся впечатление, что рынки ещё просто не поняли, что кормушки закрыты, кризис не закончился и развивается, а посему уход от рисков будет продолжаться. Свидетельств угасания мировой экономики много. Второй квартал в штатах, по мнению членов FOMC, был плохим. Мягкая посадка Китая может превратиться в гигантский слалом. Европа под гнётом долгового кризиса и снижение производства во всех отраслях налицо. Развивающиеся страны тоже показывают явное снижение, об этом свидетельствуют данные, публикуемые Мировым Банком и многими институтами.
По торговле. Честно скажу, что продавать евро уже как-то не с руки. Бытует мнение, что где-то рядом дно. Но я прошёл в торговле и предкризисное состояние рынков и падения и взлёты самого кризиса. Поэтому мне достаточно просто сделать самое обычное предположение: в том месте, где многие говорят о развороте, может оказаться только середина пути. Запросто.
По графику. Я не рассматривал в обзорах элементарный треугольник, который был недавно вероломно пробит вниз. Пробит классически, в сторону тренда в пятой точке. Поэтому, я согласно канонам, обозначил ещё одну цель - величину основания пробитого треугольника, отложенную вниз от точки пробоя. У меня получилась точка 1.1920. Так что это у меня вторая цель, кроме планки 1.2145, оформленной ещё в мае и которую я подтверждал на днях.
Возвращаюсь к теме новых программ количественного смягчения в США и к выступлениям членов ФРБ и FOMC, о которых я упоминал в выходные. Сегодня выступал Глава Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард. Сначала он обрадовал участников рынков тем, что ФРС готова рассмотреть вопрос о принятии новых мер стимулирования, если экономика страны значительно замедлится. Но вот незадача, Буллард даже не предполагает продолжения стимулирующих программ после окончания 2012 года. Завтра "минутки" FOMC, которые, по моему мнению, тоже в этом плане ничего не прояснят.
Юг Европы продолжает идти по стопам Греции. Еврокомиссия подтвердила готовность помочь проблемным банкам Испании. Если я правильно понял, то в конце августа из EFSF будет выдан первый транш в 30 ярдов. Мне понравились по этому поводу слова министра финансов Франции: «Мне не до конца понятно, как программа помощи будет реализовываться, поскольку на нашем пути стоят политические препятствия. Мы требуем их устранения». Очень хорошо и очень интересно, как будут дальше развиваться события. Греции дали деньги только на определённых условиях, а Испании условий не ставили, Юнкер даже как будто рад, что не придётся задействовать правительство Испании. Это странно, очень странно. Одних мучают посещениями всяких разных "Троек", другим дают деньги без обиняков. Правда испанским банкам дают не совсем деньги, а облигации EFSF, но их можно "заложить" в ЕЦБ и получить деньги.
Встреча Еврогруппы и заседание совета министров финансов Евросоюза в общем решили все вопросы, которые были выставлены на повестку дня. Доходность десятилетних испанских государственных облигаций после принятых решений упала ниже 7% и рынки должны были на этот факт отреагировать с должной радостью. Однако этого не случилось. Причин много, и одной из них является плохое состояние финансового и экономического здоровья следующего проблемного жителя еврозоны - Италии. Представьте себе, в апреле спад производства в этой стране оценивался в 9.3%! Май усугубил показатели итальянской промышленности, снижение объема промышленного производства в стране по отчётам вышло 6,9%. То есть за два месяца промышленность Италии потеряла более 15-ти процентов. Просто вдумайтесь в эти числа. И мы смотрим после всего этого, как Монти обещает сократить в текущем году бюджетные расходы на 4,5 млрд евро. Как, простите? Снижение производства очень сильно ударит по налогам и, соответственно, по бюджету. Как тут сокращать бюджет - не понимаю. Короче, в очередной раз несуразица на несуразице.
Немецкий DAX до последнего времени пытался рисовать позитив, как и все фондовые рынки. Но в последние дни он сильно сдал позиции и в соответствии с более ранними рисунками не смог преодолеть вторую линию сопротивлений в районе 6630. Так что ближайшая цель 6180.
S&P достаточно чётко отрабатывает линии М-сетки, которая для него была нарисована в мае. Начало недели пока подтверждает формирование нисходящего движения.
В евро мои планы тоже не меняются. Продаю, точнее понемногу добавляю к продажам. Более ранние и вчерашние цели не меняются.
Сегодня выступал Драги. Объяснениями поводов для снижения ставок он не утруждался, отметив только замедление темпов роста ВВП еврозоны и ослабление инфляционного давления. Мне этому даже названия не подобрать. Рост цен на энергоносители при одновременном снижении цен на товары - это что-то неудобоваримое с хреном. Причём снижение цен на товары (раз уж Драги об этом говорит, поверим) происходит гораздо быстрее, чем рост цен на энергоносители. Казус. Цена любой энергетической составляющей сразу закладывается в стоимость будущего товара, если товар производится на энергоёмком производстве. А где вы видели другое производство? Ну да ладно. Пропустим. Важно то, что у Драги для снижения ставок была лазейка, снижение инфляции.
Но Драги ни словом не упомянул про снижение ставок по вкладам ЕЦБ. Его не спрашивали и он забыл. А ведь это одно из самых важных событий, вчера я на этом специально заострил внимание. Тоже пока замнём этот факт до выяснения.
Председатель в своём выступлении сконцентрировался на банковском регулировании и контроле. Но на первый план он вывел появление в регионе единого надзорного органа за кредитными учреждениями, а гарантированию депозитов банков в Евросоюзе он отвёл второе место. С виду всё правильно, кроме одного, тот же Бундестаг очень беспокоит именно страхование депозитов, германский суд тоже заостряет на этом внимание, так как затрагиваются интересы немецких налогоплательщиков, оппозиция ФРГ настаивает на рассмотрении этого вопроса. Естественно, механизма страхования нет и он может быть создан только одновременно с механизмом банковского контроля.
При всё при этом, Драги считает, что надзор можно осуществить в короткие сроки, "немедленно", по его выражению. Очень сильно сомневаюсь. Самая скрытная из всех мировых систем - банковская. Я уже представляю себе, сколько визгу будет при обсуждении функций регулятора и надзирателя за финансовыми институтами. Война будет нешуточная, а сделать нужно всё в кратчайший срок. На саммите было обещано до конца года, но делать это нужно гораздо быстрее, иначе те же испанские банки не получат долгожданных средств, если я всё правильно понимаю. Пока никто им ничего не собирается выдавать просто так, без всяких гарантий. А гарантии должны быть определены законодательно, но вот этого как раз и нет.
Меня, кстати, поражает количество надстроек, формируемых в последнее время над еврозоной. EFSF, ESM, орган надзора за банками, и это не считая самого ЕЦБ, который вообще в последнее время не при делах. Не слишком шатко, никто там у Драги не интересовался? Мы всё это уже проходили и не раз: раздувание чиновничьего аппарата без всяких надежд на то, что аппарат этот сможет функционировать. По моему скромному мнению, это очередная афера, вербальное давление с целью обмануть и успокоить рынки. Глупо - не глупо, но на время может и сработать.
Чувствуется, что исчерпали себя политики. Денег налили, QE1, QE2, LTRO1, LTRO2, краткосрочные кредиты, выкуп облигаций ЕЦБ. Ставки снизили почти до нуля, казалось бы сделано всё возможное, раньше, вроде помогало. А сейчас всё коту под хвост. Что дальше? А дальше только массовые дефолты и кардинальное переустройство финансовой системы. До конца года, возможно, эта тягомотина ещё продлится, а в следующем году начнётся новая волна кризиса, если те, кто может что-то сделать, не перестанут с постными лицами вещать нам, что всё в порядке и скоро наступит долгожданное восстановление с помощью тех полумер, которые приняты на всех предыдущих саммитах и заседаниях. Не смешно.
По торговле. Продаю евро, как и продавал до сих пор. Я не рассчитываю на немедленное и безоговорочное падение, хотя и не исключаю такового. Дело в том, что рынки сейчас не столь дальновидны, как несколько лет назад и прогнозировать дальше, чем до конца года или хотя бы лета, никто не решается. Так что многие торгуют события или их предпосылки. Допустим скоро может быть принята договорённость между ЕС и властями Испании о предоставлении помощи. Условия договорённости пока подвешены в воздухе, но рынки на сам факт соглашения могут отреагировать позитивно, и даже неважно, что в конце концов денег не дадут или дадут, но не все. Важен момент. На таких событиях мы можем получить в евро флет с плавным сползанием вниз. Мне это не нравится, но даже во флете я буду, скорее всего, только продавать. Пока только продавать, если рынок мне не даст по башке.
Ближайшая цель в евро 1.2145, которая в мае была очень далёкой, остаётся в силе.
На прошедшей неделе произошли по крайней мере два события, имеющие мировое значение для всех рынков без исключения. Снижение ставок ЕЦБ, в том числе и ставки по депозитам до нуля, и очень, мягко выражаясь, "средние" показатели по рынку труда США. Подробно останавливаться на этом я не буду, и без меня уже останавливались на этом все кому не лень, да так подробно, что подробнее некуда. Остаётся добавить, что на ошибки европейского саммита наложились удручающие факты, которые рынкам теперь не так-то просто будет переварить.
Все предварительные соображения я описал ещё в среду, добавить практически нечего. Есть небольшие ремарки, на них и сосредоточусь.
Рынки так и не поняли, что же ждать от Бернанке с его обещаниями QE в случае явных ухудшений в экономике. Выдвину предположение, что в ближайшее время Бену придётся ответить на этот вопрос, настолько ли ухудшились дела, что пора по крайней мере всуе вспомнить количественное смягчение. А то как-то странно получается, начало весны по показателям в штатах выглядело в общем-то неплохо, а вот её конец и начало лета ни в какие ворота не лезут.
Может мы услышим намёки о QE не от самого Бернанке, может быть в понедельник нам об этом поведает Джон Уильямс, Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско, может быть во вторник нам откроет какие-нибудь тайны Член Комитета по открытым рынкам James Bullard, а может быть в среду, прочитав "минутки FOMC", мы узнаем подробности заседания, или в пятницу Член FOMC Dennis Lockhart, посоветовавшись с Председателем, наставит нас на путь истинный. Может быть. Всё может быть. А если никто ничего про количественное смягчение не скажет? Что тогда делать рынкам? Остаётся падать, искать дно, уповая на восстановление экономики. По-другому никак.
Есть предположение, что в этом и заключается главная мысль, о которой договорились в Бильдерберге главы Центробанков. Денег не давать, ставки к плинтусу и жесточайший контроль за банковской деятельностью. Не сейчас и не сразу контроль, а постепенно, додавливая и глядя в глаза. Давайте-ка, братцы-финансисты, за реальное дело, за реальную помощь экономике, а не за то, чем вы сейчас занимаетесь. Потому что без новых денег, которых, кстати, у вас и так в избытке, вам ничего другого не останется, как инвестировать в экономику. Вам неудобно при нулевых ставках? Неудобно, извиняюсь, штаны через голову надевать, а без нормальной экономики ваши деньги вам скоро могут и не понадобиться.
Драги, уменьшив ставку по депозитам до нуля, обозначил точно такую же позицию. Нечего скидывать излишки в ЕЦБ, заставляйте деньги работать. И с долговыми рынками вы тоже достали. Денег вам сунули. Давайте теперь сами себе в долг до тошноты. Единственный, кто ещё продолжает заявлять о необходимости стимулирования экономики через новые вливания - Банк Японии, но там и ситуация в корне другая. Десятилетия низких ставок, огромный госдолг и дефляция.
Так что рынкам сильно ударили по рукам. S&P очень хочет расти и растёт уже в целом пять недель. Но рост очень рваный, с большой волатильностью. Судя по моей М-сетке, которую я выкладывал в конце мая, рост может закончиться чёрной свечкой прошедшей недели. Красная линия и уровень 1370 вместе создают сильное препятствие. А если на этот график наложить последние фундаментальные изменения, то, вполне вероятно, падать индексу до оранжевого прямоугольника в районе 1275. Если только не Бен со своими выкрутасами.
В соответствии со своими предположениями, выдвинутыми в среду, я продавал евро несколько раз и остатки продаж, немного урезанные, до сих пор висят и есть не просят. Есть предположение, что понедельник не принесёт большого облегчения и падение продолжится. Я не исключаю коррекцию, но ситуация ни в чём не изменилась с пятницы, поэтому с европейской сессии понедельника начинаю искать входы для добавок к продажам. В рынке оставлено 30% стандартного объёма.
В четверг публиковал картинку по австралийскому доллару. Все предположения по движению остаются в силе.
В экономических кругах продолжается анализ решений саммита и выносится вердикт за вердиктом: на саммите приняты невыполнимые и необдуманные решения, а сроки исполнения решений просто смехотворны. Лично мне хватило одного дня для анализа самых общих положений и в субботу я их с некоторыми сомнениями в голосе изложил. Теперь читаю подтверждения своим мыслям и тихо радуюсь тому, что оказывается не я один такой дурак, есть ещё мне подобные, а у дураков мысли сходятся. Например сегодня WSJ опубликовал статью о том, что лидеры стран-членов ЕС на саммите в Брюсселе на прошлой неделе слишком поторопились с заявлением, что новый регулятор банковского сектора еврозоны будет создан уже к концу 2012 года, однако теперь они вынуждены признать, что в эти сроки им будет трудно уложиться.
Дополнением к этому могут служить комментарии Пола Кругмана, человека, не раз предсказывавшего глобальные повороты экономических перспектив. Мне очень понравились его слова, которые очень схожи с моими рассуждениями о начавшемся политическом расколе в Европе: "Дело в том, что перспектива катастрофы не является гарантией того, что страны сделают все возможное для ее предотвращения. Особенно, когда из-за гордости и предрассудков лидеры не видят реальность."
И, как продолжение темы, мягко выражаясь "не совсем удавшегося саммита", возникают размышления о сегодняшнем снижении ставки Европейским Центробанком. В комментариях после принятия решения было сказано о том, что данный шаг был продиктован попыткой ЦБ простимулировать слабеющую экономику еврозоны. Вот тут становится совсем непонятно, зачем стимулировать, если по словам того же Драги "решения, принятые представителями ЕС на саммите, помогут укрепить экономический и монетарный союз в регионе".
Давайте разбираться. Рахой и Монти ратовали за принятие на саммите решений "мгновенного свойства", то есть снятие напряжённости на рынках в течении буквально нескольких недель или месяцев. Это и понятно, сиротки-банки плачут и просят о помощи, иначе погибнут. Но Меркель, злобно ухмыляясь, укатила в Германию, сказав, что она удовлетворена итогами заседаний. Железная фрау понимала, что ничего не бывает сразу и что принятые решения скорее выглядят долгосрочным планированием. Именно поэтому сегодня Драги сотоварищи пришлось совершить шаг, который сможет повлиять на экономику гораздо быстрее, чем все решения всех саммитов, прошедших за последний год. Эдакий радикальный ход конём по голове.
Однако ожидаемого объявления об продолжении участия ЕЦБ в выкупе облигаций проблемных стран не последовало. Драги объяснил это тем, что "Банк хотел бы поддерживать риски для своего баланса на очень низком уровне, и добавил, что механизм ESM обладает достаточной мощью, чтобы самостоятельно справиться с ожидаемыми рисками." И опять покривил душой. В выходные я достаточно приблизительно просчитал возможности нового Механизма, возможности эти весьма и весьма ограничены. Я думаю, что Драги об этом знает и не хочет признаваться. Эх, политики-политики. Враньё на вранье. А на вранье далеко не уедешь.
Вчера написал свои предположения о поведении рынков после завтрашних нонфармов. Ничего менять не буду. Не жду высоких показателей. ADP сегодня уже показал снижение, хотя, повторюсь, данные Macroeconomic Advisers и государственные отчёты Министерства Труда США могут расходиться хотя бы потому, что одни исследуют занятость в частном несельскохозяйственном секторе, а второе показывает общие результаты по всем отраслям. Да и соврёт министерство - не дорого возьмёт.
По торговле. Сегодня открывал продажу евро от 1.2527, но после того, как она была переведена в безубыток, позицию чётко сняли на решениях по ставкам Банка Англии. И поделом. Я всё равно не стал бы её держать до решений ЕЦБ, да и позавчерашнюю продажу от 1.2607 пришлось немного порезать. Завтра буду смотреть на реакцию пасифик и азиатских рынков и, вероятно, искать точки для добавок к продажам. Стопы постараюсь сделать покороче. Ориентир у меня есть. Если цену не унесёт намного выше 1.2415, в этом районе и буду добавлять к продажам.
Очень интересная картинка рисуется на графике осси. Если кто помнит М-сетку, нарисованную в конце января на недельном графике AUDUSD и чуть более поздние дополнения к тому же графику, тот мог заметить, что отрабатывают практически все линии М-сетки и сегодняшний рисунок подтверждает, что цена сейчас тестирует с внешней стороны очень старый канал. Отскок вниз сможет спровоцировать очень мощное движение.
Раскраска и сама М-сетка не менялась с января, рисунок был подготовлен специально для публикации и яркие зоны сделаны специально для наглядности.
Нам предстоит очень интересный конец недели. Завтра решение ЕЦБ по процентным ставкам и рынки уже предполагают явное снижение. Официальных заявлений от представителей ЕЦБ по этому поводу я не помню. Намёки были, очень тонкие намёки, которые можно трактовать по-разному. В народе ходит слух, что снижение ставок уже заложено в цене. Я не верю этим слухам, как не верю и в то, что какое-либо событие может быть стопроцентно иметь определённую цену. Так что лично моё мнение: если ставки оставят без изменений, то можем немного вырасти, если же снизят на любую величину, даже на 25 пунктов, то евро упадёт. Я даже могу назвать причину, снижение ставок в любом случае создаст новую предпосылку для дальнейшего снижения, а рынки такие тонкости не пропускают.
Следующее событие, которого ждут - пятничный отчёт по безработице в США и данные по количеству новых рабочих мест. Тут ситуация двоякая. Бернанке, я думаю, не забыл своих заявлений о том, что программа количественного смягчения может быть запущена в случае явных ухудшений в экономике. Рынки тоже помнят об этом и следят за скрытным языком председателя ФРС. И самым важным фактором, отражающим положение дел в стране, Бернанке считает состояние рынка труда. Но на последнем заседании FOMC вопрос о QE не заострялся, речь шла в основном о продолжении программы Твист. Потому и рынки стоят перед дилеммой, что же делать по результатам выхода отчёта? Комментариев от ФРС немного и они не указывают явного направления. Я думаю, что при любом раскладе, ухудшится показатель, или улучшится, рынки могут отреагировать движением в любом направлении. По моему мнению, если нонфармы выйдут в прогноз 92К или чуть хуже, рынкам это всё равно не добавит позитива потому, что такое количество новых рабочих мест далеко от идеала. Фонда при этом вниз, доллар вверх.
Результаты сегодняшней встречи Монти и Меркель не особо кого-то впечатлили. Монти согласился с тем, что ему говорила Меркель и заявил, что Италия будет придерживаться курса жёсткой экономии. Конечно, он сейчас согласен со всем, не то, что на саммите. Ратификация многих предложений, озвученных на заседании европейских стран, находится под угрозой, а деньги итальянским банкам нужны позарез, да так, чтобы правительство было ни при чём. Поэтому итальянский премьер и заявляет, что Италии не потребуется международная финансовая помощь. Италии - нет, банкам - да.
А доходность испанских десятилетних облигаций сегодня продолжила рост. Не верят инвесторы Испании. Все те признаки рецессии, которые я описал в выходные, заметны не только мне. Рынки не слепые и просто так, за красивые глаза, в долг давать не собираются.
По торговле. Вчера, будучи ещё в пути, просмотрел все графики валют и фондовых рынков, увидел, что всё соответствует моим субботним размышлениям и продал евро от 1.2607. Сегодня после отскока добавил к продажам. Завтра, перед публикацией решения ЕЦБ, закрою небольшую часть продаж и буду внимательно наблюдать за реакцией форекс. Цель конца мая 1.2145 продолжает оставаться в силе.
Насколько полно у меня получится описать всё, что произошло - не знаю, но попытаюсь выделить самое важное и сделать выводы. Самое первое, на что хочется обратить внимание, это конфликт Меркель и Монти, который пресса раздувать не стала. Даже сама Меркель достаточно спокойно отнеслась к отказу Монти подписать тот вариант пакта о стабильности, условия которого были обговорены неделей раньше. Теперь страны еврозоны и их банки смогут получать средства на поддержание собственных долгов и на рекапитализацию прогнивших банков напрямую из фондов спасения, EFSF и ESM, без всяких дополнительных условий. Именно эта новость подвигла рынки на резкий рост в пятницу.
На самом деле оговорки есть, причём серьёзные оговорки, если кто не заметил: помощь смогут получить только те страны, которые соблюдают требования ЕС к бюджетной дисциплине и соответствуют многим другим условиям. На этом, как я понимаю, настояла г-жа Меркель. Но дело в том, что ни одна из стран, нуждающихся в помощи в настоящий момент, не соответствует этим требованиям! Например Испания в 2011 году имела дефицит бюджета 8.9%, А в этом году Рахой собирается снизить дефицит на 40%, до 5.3%. Вопрос, за счёт чего? Нет, конечно, Рахой пояснил за счёт чего он собирается этого достичь, но как? Объемы промпроизводства в апреле упали на 8,3%, безработица выше 20%. В 2011 году условия были лучше, а дефицит выше, так как можно верить Рахою и давать ему деньги из фондов стабильности безо всяких условий? Испания явно не соблюдает установок ЕС.
Теперь о самих механизмах стабильности, из которых должны выделяться средства. ESM, виртуальные средства которого составляют полтриллиона евро, способен помочь только несколько раз подряд и всё, механизм сломается. Почему виртуальные? Да потому, что реальные средства там появятся только с рынков, их ещё нужно привлечь. Почему средств хватит только на несколько раз? Да потому, что Испании по самым скромным подсчётам уже нужно порядка 100 ярдов. Если средства понадобятся Италии, то это как минимум 150 ярдов, прибавим сюда все кипры, ирландии и португалии и что у нас будет в остатке? Воздух у нас останется и куча обязательств. На всякий случай напомню, что федеральный бюджет Германии всего 306 млрд. евро. А Испания и Италия должны будут обеспечить 30% финансирования ESM. С откудова деньги, как говорят в глухих деревушках Кубани?
Вопрос следующий, кто будет контролировать расходование поступившей помощи, особенно той, которая будет вливаться непосредственно в проблемные банки? Ведь понятно, что если банку нужна помощь, то он точно имеет большие проблемы. Так как контролировать? На саммите было сказано (могу быть неточен), что Еврокомиссия должна в ближайшее время дать рекомендации по единой системе надзора, в которой может быть задействован ЕЦБ. Создание контролирующего органа может продлиться до конца года. Но сейчас ровно середина этого года и до конца осталось ровно полгода. Кто будет заниматься слежением за выделенными средствами сегодня, завтра, в августе? Папа Римский?
К тому же непонятно, кто будет гарантировать сохранность банковских вкладов? На саммите с этим не заморачивались. Однако, если гарантии по вкладам будет обеспечивать не только национальный банк, но и регулятор (ЕЦБ), и все затраты по гарантиям будут осуществляться посредством ESM, то сразу возникает национальный вопрос. Например немцы могут спросить: это что же получается, деньги наших налогоплательщиков обеспечивают гарантии вкладов в иностранных проблемных банках? Не пойдёт.
Следующая нестыковка. Ещё одной статьёй расходов Механизма Стабильности будет являться выкуп облигаций стран, доходности которых не позволяют им нормально и своевременно обслуживать старые долги. Тем самым снизится нагрузка на долговой рынок Европы и будут созданы условия для дальнейших заимствований проблемными странами напрямую с рынков. Опять же не получится, то есть, конечно, получится, но только краткосрочно. ЕЦБ уже взвалил на себя бремя периферийных долгов, да так взвалил, что взвыл от безысходности и с марта перестал выкупать казначейки на вторичном рынке. Но баланс ЕЦБ продолжает расти. Мне очень интересно, каким образом, то есть на какие шиши ESM будет выкупать трежерис? У него нет печатного станка, как у ЕЦБ, а предстоящие объёмы займов громадны. Пару-тройку месяцев механизм повыкупает, а потом опять сломается или просто закончится топливо.
А самое страшное, что произошло - это политический раскол. Меня, честно говоря, поразило спокойствие Меркель после явной подставы со стороны Монти и Рахоя. Хотя чуть позже, подумав, я понял, что Меркель, железная леди, не могла повести себя по-другому. Если бы она поддалась на провокацию и раздула скандал, на евро почти сразу же можно бы было ставить крест. Мне кажется, что Канцлер впоследствии не раз отыграется на клятвоотступниках. Недаром на начало июля назначены переговоры между Италией и Германией. Да и в решениях саммита все оговорки об условиях предоставления помощи, на которых настаивала Меркель, были включены в протокол.
Перечислять все сомнительные решения прошедших заседаний можно долго, но лично меня интересует один простой вопрос, как в конце концов отреагируют рынки на всю эту несуразицу. Я прекрасно понимаю, что рост пятницы был обусловлен мгновенной эйфорией от якобы положительных результатов и краткосрочные спекулянты отыграли свои ожидания по полной. Но как впечатления от саммита повлияют на среднесрочные настроения? Когда все поймут, что саммит ничего по сути не решил? Когда эксперты просчитают силу и реальные возможности нового Механизма Стабильности, запуск в работу которого, кстати, ещё не ратифицировало большинство парламентов стран-участников? Самое интересное, что ратификация Бюджетного пакта в Германии откладывается. В конституционный суд страны поступила жалоба на незаконность принятия данного пакта и рассматривать законность принятия подобных решений будет тот самый суд.
Лично моё мнение, рынки могут продолжить рост, но на долгосрочную тенденцию я не рассчитываю. Да и вообще я не рассчитываю на рост. В конце концов продолжается латание дыр, а не капитальный ремонт. Это не метод. Все болячки скоро опять вылезут наружу.
По графикам. Индекс доллара, картинку которого я выкладывал ещё в марте, работает как часы. Ближайшая мощная поддержка лежит на отметке 81, поэтому о переломе восходящего тренда можно будет начинать разговор только после уверенного пробоя этого уровня, который подтверждается М-сеткой.
С моими сегодняшними рассуждениями никак не соотносятся мои же более ранние мысли о валютном коридоре. По всем графикам основыных валют и кроссов йены получается так, что границы валютного коридора пока соблюдаются. Это очень хорошо видно на месячном графике евро/йены. Барьер опять оттолкнул цену вверх. То же самое наблюдается в фунте и его кроссах.
В евро мы наблюдаем отмеченный чётким каналом нисходящий тренд. О сломе этого направления с большой уверенностью я могу сказать только после того, как цена явно пробьёт 1.29. Пока о стопроцентном росте говорить рано. И совсем не зря я писал в начале июня, что торговать в ближайшее время будет сложновато. Действительно непростой сложился месяц, каверза на каверзе. Следующая неделя у меня, скорее всего, начнётся со среды потому, что два дня я буду в дороге и торговать, даже имея мобильный интернет, особого желания не возникает. А к среде как раз я и увижу то, чего не увидел. Рынки разберутся в ситуации и найдут направление. Лично у меня сильной охоты покупать евро пока нет. Особенно в среднесрок.
Как сообщают наблюдатели от Блумберга, на европейском саммите Меркель со своими установками всё больше отдаляется от новой группировки, которая создаётся тут же, прямо на глазах, в которую входят президент Франции Франсуа Холланд , премьер-министр Италии Марио Монти и испанский премьер Мариано Рахой. Чего и следовало ожидать. Итальянец и испанец думают, что они уже и так много сделали для того, чтобы выправить собственные бюджеты, а француз просто пытается заработать статус в противовес Меркель. Все трое ратуют за немедленные краткосрочныемеры, которые помогут снять долговую нагрузку с периферии. Я думаю, что Олланд не с теми связался. Саркози в этом плане вёл более верную политику. Без Германии они ничто, но пыжатся. Боюсь будет большой конфуз со всеми вытекающими.
Трое из новой коалиции заявляют, что необходимо срочно добыть средства для помощи погибающим под гнётом долгов странам, а Меркель твёрдо стоит на своём и заявляет, что сейчас самое время разработать долгосрочный план развития европейской экономики, стимулируя экономический рост. В проект резюме сегодняшнего заседания включено обязательство повысить экономику блока за счет улучшения экономического управления, более эффективного использования бюджета ЕС, а также увеличение капитала Европейского инвестиционного банка.
Нельзя сказать однозначно, осуществимы ли эти решения, или насколько быстро осуществимы. Пока мне видно одно: саммит медленно погружается под воду, где среди бульканья слова уже не слышны. Если Германия откажется от принятия основных решений, которые предлагаются в качестве кардинальных, то что члены еврозоны смогут сделать без немцев? Выпустить единые еврооблигации без немецких обязательств по ним, значит провалить саму идею. Никто их покупать не будет, или им будет сразу присвоен очень низкий рейтинг и, соответственно, бонды будут продаваться с заранее известной повышенной доходностью. Чем это лучше суверенных бондов той же Испании - непонятно. Короче, или им придётся идти на поводу у Меркель, или саммит можно записать в разряд заседаний парткома советских времён, ППР - поговорили, поговорили, разошлись. Короче, сборище проходит приблизительно в том ключе, котоый я описывал на днях.
И напоследок ещё о двух идеях, воплощение которых столкнётся с великими трудностями. 1. Управление бюджетами стран Европы силами ЕС. Я думаю в этом вопросе Еврокомиссия столкнётся с самым сильным сопротивлением. 2. О контроле банков Европейской комиссией у меня тоже складываются весьма смутные представления. Открыть все карты игроков и рассказать обо всех хитростях и ухищрениях? Да кто на такое пойдёт? Кэмерон по этому поводу заявил чётко: «Не может быть даже никакого разговора о предоставлении ЕК права контролировать британские финансовые институты». Предположим, Британия - страна вечного противостояния и жёстко придерживаемого собственного мнения. А остальные? Я предполагаю, что и остальные подойдут к этому вопросу с величайшей осторожностью. Для скорейшего урегулирования проблем банковской сферы необходим тотальный контроль, но как раз этого никто не допустит. А частный узкий контроль мы наблюдаем на примере американской SEC: вечные разборки на всех уровнях. Нарушали, нарушают, и будут нарушать. Кстати, по этому поводу, потери JP Morgan могут возрасти до 9 млрд долларов после закрытия убыточных позиций, а Barclays оштрафован за манипуляции с LIBOR.
По торговле. Продажи евро от 1.2500 и 1.2530, которые я так тщательно лелеял, закрылись поутру без моего присутствия по стопу в безубытке практически в ноль. Рынок в этом плане нечестно отнёсся к моим потугам, ну и бог ему судья. Зато продажи прошлой недели из района 1.27 продолжают жить и здравствовать. Сегодня добавил к продажам евро ещё две позиции в районе 1.2420-40. Оставляю как рабочий вариант свой сценарий конца мая о походе к 1.2145. На недельном графике цель выглядит как красная граница М-сетки, находящаяся в нисходящем канале.
Предположений о том, отчего вдруг выросла евро, было несколько и все они имеют право на существование. Слух о том, что в сентябре ЕЦБ может понизить депозитную ставку до отрицательного значения. Слух-слухом, но на трезвую голову такие вопросы вызывают массу вопросов. Зачем делать ставку отрицательной? Неужто дела настолько плохи, что банки будут размещать средства под отрицательную доходность, лишь бы они хранились в надёжном месте типа Центробанка? Или это очередной вид стимулирования: не вздумайте сбрасывать деньги на депозит, деньги должны работать? У меня, если честно, ответа на этот вопрос нет. Да и слух пока не получил подтверждения.
Оставить комментарий
Сегодня мне снова пришлось отвести в сторону фундамент, что я нечасто делаю, и полностью перейти к графикам. Точнее не так, фундаментальные выводы сидят в голове занозой и говорят об одном: евро падать и падать. Но сюда же примешиваются сомнения, которых у меня давно не было и вдруг они возникли. Не верю я в эти "вдруг". "Вдруг" ничего не бывает. Значит сомнения возникли от того, что я что-то упустил или от того, что фундаментальная составляющая моего ежедневного бреда столкнулась с технической стороной и возник так называемый мозговой ступор. Такое бывает.
Прочитал "минутки" FOMC. "Все участники, кроме одного согласились, что было бы целесообразно продолжить до конца этого года программу Комитета по продлению среднего срока погашения ценных бумаг, в частности, они договорились продолжить покупки казначейских ценных бумаг с оставшимся сроком погашения от 6 до 30 лет, это составит при нынешних темпах ежемесячный прирост около $ 44 млрд в месяц. Также предполагается продолжить продажи или погашения равного количества казначейских ценных бумаг с оставшимся сроком погашения около 3 лет или меньше. Эти шаги увеличат баланс ФРС в долгосрочных казначейских ценных бумагах примерно на $ 267 млрд. и сокращение баланса в краткосрочных казначейских ценных бумагах на ту же сумму".
Возвращаюсь к теме новых программ количественного смягчения в США и к выступлениям членов ФРБ и FOMC, о которых я упоминал в 
Сегодня выступал Драги. Объяснениями поводов для снижения ставок он не утруждался, отметив только замедление темпов роста ВВП еврозоны и ослабление инфляционного давления. Мне этому даже названия не подобрать. Рост цен на энергоносители при одновременном снижении цен на товары - это что-то неудобоваримое с хреном. Причём снижение цен на товары (раз уж Драги об этом говорит, поверим) происходит гораздо быстрее, чем рост цен на энергоносители. Казус. Цена любой энергетической составляющей сразу закладывается в стоимость будущего товара, если товар производится на энергоёмком производстве. А где вы видели другое производство? Ну да ладно. Пропустим. Важно то, что у Драги для снижения ставок была лазейка, снижение инфляции.
На прошедшей неделе произошли по крайней мере два события, имеющие мировое значение для всех рынков без исключения. Снижение ставок ЕЦБ, в том числе и ставки по депозитам до нуля, и очень, мягко выражаясь, "средние" показатели по рынку труда США. Подробно останавливаться на этом я не буду, и без меня уже 
В экономических кругах продолжается анализ решений саммита и выносится вердикт за вердиктом: на саммите приняты невыполнимые и необдуманные решения, а сроки исполнения решений просто смехотворны. Лично мне хватило одного дня для анализа самых общих положений и 
Нам предстоит очень интересный конец недели. Завтра решение ЕЦБ по процентным ставкам и рынки уже предполагают явное снижение. Официальных заявлений от представителей ЕЦБ по этому поводу я не помню. Намёки были, очень тонкие намёки, которые можно трактовать по-разному. В народе ходит слух, что снижение ставок уже заложено в цене. Я не верю этим слухам, как не верю и в то, что какое-либо событие может быть стопроцентно иметь определённую цену. Так что лично моё мнение: если ставки оставят без изменений, то можем немного вырасти, если же снизят на любую величину, даже на 25 пунктов, то евро упадёт. Я даже могу назвать причину, снижение ставок в любом случае создаст новую предпосылку для дальнейшего снижения, а рынки такие тонкости не пропускают.
Насколько полно у меня получится описать всё, что произошло - не знаю, но попытаюсь выделить самое важное и сделать выводы. Самое первое, на что хочется обратить внимание, это конфликт Меркель и Монти, который пресса раздувать не стала. Даже сама Меркель достаточно спокойно отнеслась к отказу Монти подписать тот вариант пакта о стабильности, условия которого были обговорены неделей раньше. Теперь страны еврозоны и их банки смогут получать средства на поддержание собственных долгов и на рекапитализацию прогнивших банков напрямую из фондов спасения, EFSF и ESM, без всяких дополнительных условий. Именно эта новость подвигла рынки на резкий рост в пятницу.
Как сообщают наблюдатели от 
