Для кого-то всё это всего лишь рождественское ралли. Привыкли повторять мантру, вот и случилось. А для меня это какой-то салют. Буйство красок. Феерия. Откуда вдруг? Нет, конечно, мир не без добрых людей, и мне пояснили, хотя это и было на поверхности, что у ЕЦБ стоят биды на покупку суверенных долгов на тот случай, если доходности вдруг начнут спонтанно расти. Все это понимают и жрут в три горла. Плюс ко всему ФРС печатает, а ЕЦБ - нет. Ну да, естественно, баланс ФРС с сентября вырос на 100 ярдов, капля в море по сравнению с грандиознейшими планами Бена. А ЕЦБ в это время готов к масштабным ОМТ и никому не ясно, будет ли запущен этот двигатель прогресса на полную мощь.
Положительных новостей в Европе хоть отбавляй. Греция наглым образом избавилась ещё от части своего долга, но никто не понимает и понимать не хочет, что избавилась она за счёт немецких налогоплательщиков, ну да им об этом и знать не следует, не для того их растили. Тут же S&P расщедрилось и подняло грекам рейтинг аж на 6 пунктов, и тут же ЕЦБ объявил о том, что правительство Эллады вновь может занимать деньги под залог своих облигаций. Просто чудесная голливудская концовка. Натянутые улыбки. Пафосный выход под свет софитов. А воз и ныне там - экономика в яме, долгов всё равно по горло.
Больше всех помогли росту мажоров, конечно, результаты выборов в Японии. Либерал-демократы, по общему мнению, будут стремиться к максимальному росту инфляции, и будут они при этом совсем не либералами, а радикалами чистой воды.
Ещё хорошая новость для евро. Еврокомиссия согласовала размеры и этапы оказания помощи крупнейшему банку Италии Monte dei Paschi. Цена вопроса - 3,9 млрд. евро. Параллельно рассматриваются проблемы помощи всем остальным нуждающимся.
Плохие новости тоже есть. Даже не знаю, плохо это или хорошо, но Рахой так и не собрался обратиться за помощью к Европе. В принципе зачем ему это? Доходности столкнули с Монблана к подножью, последние аукционы прошли на ура, а Еврокомиссия сообщает, что Испания справляется. С чем справляется - непонятно, но справляется. Греции, Португалии и Ирландии в следующем году EFSF выдаст 60 млрд. евро. Опять немецкие бюргеры ничего не подозревают, один только Вайдман разевает рот, Меркель молчит и отделывается общими фразами типа "все должны хорошо работать". Арбайтен, короче, негры, солнце ещё высоко.
Я уже практически не торгую. Мне уже плевать и на премию от капиталистов, мне уже даже не жаль своих потерянных денег. В целом успешный год не хочется омрачать последними паршивыми деньками. Поэтому минимальными объёмами и без экстаза, тем более ему-то взяться и неоткуда.
Сегодня продал немного фунта от 1.6281, перевёл в безубыток и читаю "Дверь в лето". Умиротворяет, я вам доложу.
Мысли о валютном коридоре всё равно держу в голове. Старая рыночная прибаутка: "Чем быстрее затаскиваем рояль, тем красивее он будет падать".
Надоело быть умным. Точнее надоело изображать из себя умного. Хочется иногда выглядеть глупо и скатиться к элементарному примитиву, имея свои ежемесячные три-шесть процентов в среднем и быть счастливым от осознания собственно глупости, которая приносит прибыль. Практически шесть лет, рассуждая здраво и чинно, я выводил квартальную прибыль в плюс, не имея за спиной ни одного убыточного месяца. Текущий квартал идёт совсем не по плану, октябрь - хорошо, половина ноября - тоже неплохо, а вот вторая половина ноября и декабрь - сплошное разочарование.
Казалось бы и фундаментальная картинка и технический примитив показывают на слом нисходящего евротренда, но у меня есть достаточные основания предполагать, что рост синтетический и долго это продолжаться не может. И дело всё в том же самом валютном коридоре, который мне удалось достаточно точно вычислить в январе этого года. Начало было положено 2 января, а чуть позже, на очень приблизительных фундаментальных предпосылках, мне удалось получить принцип возникновения этого коридора. Только теперь я пытаюсь найти границы коридора сверху, а не снизу.
Причины для таких изысканий есть, и кроются они опять же в политике центробанков. Рыночный народ любит пророчествовать. Особенно едко проезжаются по доллару, мол ФРС всё делает для того, чтобы его ослабить, монетизация долга там, то, сё. Я и сам на днях вывел в цифрах соотношение эмиссия/долг, равное 5/55. С этим вроде всё ясно, и по такому принципу доллар должен падать. Но тут вступает в свои права, назовем его так, "финансовый гомеостазис", который до последнего момента будет стремиться к тому, чтобы видимая стабильность и ценовое равновесие сохранилось.
Зачем? А зачем в ноябре прошлого года центробанки договорились о расширении валютных свопов? А зачем каждый раз после решений ФРС об изменении собственной политики, все остальные центробанки так или иначе вводят коррективы в свою политику? Это только то, что на виду. В тени остаются решения Бильдерберга, в тени скрываются монстры из Базеля. И не надо смеяться, это не мифические, это вполне реальные персонажи, которые формируют всю мировую финансовую закулису. По крайней мере установкам Базель I-III подчиняются все без исключения, а после бильдербергских сборищ мы частенько видим смену направлений в мировой финансовой политике.
Исходя из того, что валютная корзина должна находиться в некоем равновесии, или по крайней мере выглядеть таковой, можно предположить, что наступит момент, при котором цена евро не будет соответствовать экономическому состоянию еврозоны, не будет вписываться в мировой торговый баланс, не будет отражать реальную стоимость вещей, энергоносителей. Кроме того, обязательно надо учесть сильно различную способность разных стран Европы удерживать эфемерную стабильность при ревальвации единой валюты. Есть предположение, что до такого ценника никто идти и не собирается.
Значит европейский регулятор скоро будет искать способы восстановить пошатнувшееся равновесие. В принципе он уже начал это делать, не даром на последнем заседании совета было уделено особое внимание снижению ставок и на следующем заседании основная процентная ставка с очень высокой вероятностью может быть снижена. О депозитной ставке я пока промолчу.
Или я неправ, и в росте евро задействованы совершенно другие стимулы? Наверно экономика еврозоны на пути окончательного восстановления, а штаты в глубокой яме? Так нет, показатели США гораздо лучше той же Германии, и если судить по безработице и промпроизводству, то у немцев дела гораздо хуже. Испанию и Грецию я уже вообще не учитываю, хотя следовало бы. Или в банковской сфере Европы настолько всё наладилось, что и думать больше не о чем? Так опять же нет. Судя по отчётам, стресс-тестам и резервам, банки США чувствуют себя не хуже европейских, в какой-то степени даже лучше, хотя бы потому, что ФРС гораздо раньше начала лить ликвидность, и банки вовремя провели рефинансирование.
Про Японию и йену давно разложено по полочкам. Весь плач и слезливые причитания японских чиновников, связанные с растущей йеной, можно отнести к хорошо поставленному спектаклю. Если в двух словах, то только растущая много лет йена удерживает спрос на казначейки с нулевой доходностью. Поэтому плакать нечего, они сами этого хотели. Пора начинать плакать о слабости японской валюты
Поэтому я опять же с точки зрения примитивного теханализа начну искать точки преломления, с которых, вероятнее всего, начнётся коррекция или разворот. Евро/йена пробила древний треугольник, скорректировалась, отскочила и вошла в пограничную область, за которой её ждёт новый диапазон. Приблизительно об этих уровнях в своё время Сиракава говорил как о целевых для сбалансированного экспорта. Но с тех пор йена выросла на полторы тысячи пунктов и экспорт достаточно неплохо себя чувствовал.
Похожая картина на графике фунт/йены. Перед нами минное поле в 500 пунктов шириной.
Фунт/доллар. Не надо пугаться обилия линий. Наклонные полосы - это всего лишь всё та же М-сетка, начатая где-то в глубинах 2005 года. Цена продолжает двигаться в каналах, имеющих одинаковый наклон, что, собственно и определено в концепции М-сетки. На картинке красными прямоугольниками выделены три ценовых области, и мы неподалёку от верхней границы одной из них. Чуть выше - наклонная линия, до которой пунктов триста, линия нарисована по максимумам 2009-ги и 2011-го годов. В старых своих публикациях, когда я ещё торговал кабель, я неоднократно упоминал 1.6250 - осевой уровень, вокруг которого вьётся цена. И, хотя осью диапазона, отмеченного серым, в котором мы находимся уже четвёртый год (за небольшим исключением), является уровень 1.6, смещённый центр находится всё-таки на 1.6250. До него меньше ста пунктов.
График евро/доллара на месячном таймфрейме. Здесь область сильных исторических сопротивлений лежит в районе 1.32-34. Очень хорошо и уверенно здесь смотрится линия, проведённая по минимумам 2005-го и 08-09 годов. Я её специально выделил красным, цена за эти годы на неё достаточно неплохо реагировала.
Недельный таймфрейм евро/доллар. Этот график я уже публиковал в одном из обзоров конца октября, когда пытался рассуждать о так называемой "справедливой цене". В тот момент у меня получалось так, что 1.31 - граничная цена, после прохождения которой или отскока от неё может формироваться сильное движение. То, что мы наблюдаем в течение четырёх месяцев - это не движение, это флет, и, сколько бы меня ни убеждали в том, что уже давно нужно покупать евро (практически с октября), я не соглашался, и был, в принципе прав. Одного взгляда на график достаточно для того, чтобы увидеть: здесь было столько же возможностей для продаж, сколько и для покупок.
Судя по рисунку, нисходящий тренд сломан, причём сломан достаточно давно, в начале октября, и цена практически отработала новый наклонный ценовой диапазон, а сейчас движется в восходящем канале и может спокойно так двигаться аж до 1.35 и даже до 1.39 (на месячном ТФ есть цель 1.4135). Всё красиво нарисовано и всё достаточно закономерно. Но как себя всё-таки при этом будет чувствовать евро? Не будет ли она выглядеть белой вороной в то время, когда все стремятся к девальвации собственных валют? Как вы думаете, отчего РБА начал серийное снижение ставок? Только лишь из-за осложнившейся экономической ситуации? Наверно нет.
Я сейчас вне рынка. В пятницу произошла странная история. У меня стоял ордер на покупку от 1.3120, но в первый подход цена его не зацепила по чистой случайности, а потом я его снял.
Есть желание не торговать до нового года. У меня всегда есть очень приличный кеш, который позволяет быть независимым от месячной или квартальной прибыли. Но при работе на основном счёте у меня есть ещё и обязательства перед компанией и я боюсь, что финансовые воротилы не простят мне просадки в пару-тройку процентов и урежут квартальную премию, которая часто выглядит очень внушительно. Так что придётся вытягивать депозит по крайней мере в ноль.
На понедельник планов нет. Смотрю на границы нарисованных диапазонов и принимаю решение по обстоятельствам. Покупать евро нет желания.
Я бы не стал ставить во главу угла иррациональность рынка только потому, что рынок идёт не туда, куда хочется тебе. Рынок вполне себе рационален, как рационален продавец ВАЗ 2101, который хочет за свою машину очень много денег просто от того, что эта машина ему дорога как память и расставаться с ней - всё равно, что навеки с лучшим другом. На рынке договориться могут только центробанки, воротилы тоже в сговоре, потому что они и создали эти центробанки, и участвуют в них как консультанты и члены советов. Все остальные спекулянты ни с кем договориться не могут, как не могут знать того, что на уме у воротил. Кофейная гуща не помогает, монетка врёт через раз, технический анализ ломается как два по пять, фундаментальный - вообще иногда выглядит как абстракция импрессиониста.
Сегодня у меня было желание разложить по полочкам внешний долг США и разузнать наконец перспективы спроса на трежерис. На первый взгляд глупое занятие - торгуйте рынок, господа, что видите, то и торгуйте, или вы что, не видите как всё прёт вверх? Да нет, мы-то прекрасно видим как всё прет, вот только пёр какой-то дутый. Так вот, о том исследовании, которое я хотел провести и так и не завершил.
Кратко, в самых общих цифрах, получается, что с дырой в бюджете от 1,1 до 1,2 ярдов в год (на сентябрь было что-то около 1,083 млрд.), часть дыры затыкается покупкой собственного долга, как раз на 500 ярдов (40 Х 12 = 480), практически точно половина. Оставшуюся половину должны по идее выкупать внутренние и иностранные инвесторы, но моё исследование не было закончено только потому, что на сайте treasury.gov я выцепил очень интересные цифры.
Главные иностранные держатели казначейских ценных бумаг за последние месяцы практически не покупали штатовский госдолг, Китай, самый крупный держатель долга, купил с августа по сентябрь всего на 300 млн. долларов, а с июля по август продал бумаг на 5 млрд. долларов. Второй по объёмам кредитор, Япония, с июля по сентябрь купила бумаг на 8.2 млрд. долларов. Остальные вообще купили копейки или наоборот, избавлялись от американских трежерис. А в общем на руках у иностранных держателей в августе было на 5448.8 млрд, а в сентябре этот объём увеличился до 5455.0 млрд. Вычитаем, получаем: за месяц было куплено бумаг на 6.2 млрд. Всего за год иностранцы, правда, скупили бумаг на 537 млрд. долларов, то есть получается, что дыру в бюджете заполнили они, и, вероятнее всего, неравномерность объёмов по месяцам связана с проведением аукционов, то есть на крупных аукционах бондов и нот покупается максимальное количество бумаг, нет аукционов или само предложение слишком мало - нет объёмов покупок.
Я не буду считать насколько обесцениваются все мировые активы, номинированные в доллар, за счёт ежегодной эмиссии в 480 млрд. Просто сравним 5500 млрд внешнего долга и 500 млрд эмиссии, и сделаем простой вывод: монетизация долга США идёт полным ходом. И рост стоимости фондовых активов происходит не зря. Если учесть, что номинально стоимость компаний осталась прежней, то есть суммарно продукция, плюс здания, плюс оборудование, плюс всё остальная собственность не подорожали, а акции выросли, то происходит элементарная инфляция активов, то есть надувается пузырь. Представим, что акции владельцев никто продавать не будет, владельцы редко спекулируют на собственных активах, но акции, выпущенные в результате IPO (PO, SPO, PPO), в конце концов кто-то может посчитать переоцененными, и начнёт продавать. Вот тогда и случится взрыв пузыря. Я не знаю когда наступит этот момент, но он наступит. Спекулянты - народ беспринципный. А пока всех всё устраивает. Рост есть.
Вопрос второй и самый важный. Допустим, в казначейство поступает ежемесячно 40 млрд. долларов. Эти деньги идут в бюджетные сферы, в здравоохранение, в Министерство обороны и так далее. За счёт этих денег выплачиваются зарплаты т.н. "бюджетникам", формируются заказы на оборонных и прочих предприятиях, получается, что деньги в любом случае поступают на потребительский рынок. С другой стороны, средства, которые высвободили банки в результате продажи MBS, тоже частично попадают к потребителю через обычные кредиты, через ту же ипотеку. Только одна социальная область должна выбрасывать в потребительский рынок десятки миллиардов в год. Так куда делась потребительская инфляция?
Перефразирую известное выражение: "Если всё так плохо, то почему всё так хорошо?". Если бы ФРС рассчитывала на то, что решение проблемы фискального обрыва будет успешным, то новая программа "стимулирования", объявленная на последнем заседании FOMC, должна была учесть уменьшение дефицита бюджета на те величины, которые предполагаются отменой налоговых льгот. В этом случае Бернанке просто обязан был внести поправки и по крайней мере уменьшить объём закупок трежерис и MBS, но он этого не сделал. Это может означать только одно, Фед боится, что будет хуже, будет гораздо хуже, чем сейчас.
Очень интересно отреагировала на новую QE фонда. S&P снижается второй день, такое ощущение, что спекулянты ищут подвох в лишних деньгах, которые нежданно (вполне ожидаемо) свалились им на голову. Чисто технически очень красиво смотрится отскок от канала, который я нарисовал уже очень давно. Новый ценовой диапазон пока в силе.
Недельный график евро.Цена дошла до границы условного треугольника, что было вполне ожидаемо, и упёрлась в верхний край зоны отработки границы М-сетки. Сопротивление здесь очень сильное.
На дневном графике евро та же простая картинка. Сходящиеся границы диапазона и зелёная медиана. Опять сопротивление. Вверху за границей стоит ордер на покупку, ниже - сетка ордеров на продажу.
Экономическая ситуация в Германии не улучшилась, но настроения повысились - приблизительно так можно интерпретировать сегодняшние данные ZEW. Примечательно, что улучшение настроений произошло не плавно, а скачком, как будто тем, у кого это настроение поднялось, вкололи невесть что. Нет, Цеву я всё-таки доверяю, но вчера вышел индикатор настроений в деловой среде от Банка Франции, который показал снижение (92, 92, 91), и небезызвестный Sentix опубликовал свой индикатор уверенности инвесторов, он тоже оказался хуже прогнозов (-18.8, -16.2, -16.8). Есть, конечно большая разница в принципах подсчёта индикаторов, но сама оценка перспектив в общем и целом сильно разнится, отсюда возникают сомнения в объективности. Интересен и другой факт: ZEW поднял настроения не только Германии, но и всей еврозоне, но, я думаю, что общий показатель вырос именно из-за немецкого показателя. Ладно, в Цеве немцы сидят, им виднее, но все-таки факты настораживают.
На этом сегодня и выросла евро. Если учесть все факторы, которые я изложил вчера, то можно предположить, что ожидание заседания FOMC продолжает мягко давить на доллар, а результаты самого заседания и речи Бернанке, если, конечно, они будут такими, какими их ждут рынки, то есть нам будет объявлено о продолжении покупок облигаций, стукнут по доллару достаточно сильно. Вот тут и загвоздка.
Вроде всем всё ясно. Вроде все прекрасно знают о неограниченной по времени эмиссии, которую ФРС будет продолжать в следующем году, но доллар при этом не падает камнем, доллар как бы на резиночках подвешен в воздухе и трепыхается. Достаточно взглянуть на последние несколько недель в графике евродоллара и увидеть в отражении монитора трясущиеся руки торгашей, нервно нажимающих вразнобой кнопки "бай-селл". Получается, что тот страх, который должен был исчезнуть у инвесторов вместе с обещаниями Драги, не исчез совсем. Иначе что может сдерживать покупателей евро? Это две вещи - страх перед исчезновением евро как таковой и боязнь эмиссии евро, которая так же очевидна, как существование самого ЕЦБ.
Давайте смотреть правде в глаза, ОМТ - это такая же QE, только кроме денег самого центробанка будут задействованы средства, полученные из фондов спасения. Так что нечего радоваться тому, что Испании или кому-то ещё дадут денег. Часть из них будет непосредственно эмитирована центробанком. И евро, если подходить к вопросу принципиально, на этом расти не должна. Но расти, скорее всего, будет именно на этом. На настроениях, которые нам так любезно нарисовал ZEW.
По торговле. Все продажи евро закрылись по стопу в безубытке, который я, как и собирался, перенёс поближе к рынку. Есть небольшая прибыль, нет радости бытия. А всё потому, что глядя на недельный график, в частности на последние три свечки, я не вижу ни намерений рынка, ни направления. Полное ощущение психиатрической больницы в выходной день. Чисто технически, в рамках очень условного треугольника, вроде всё понятно, но по сумме свечей мне вообще ничего непонятно.
Я ещё раз посмотрел в историю недельного графика евро и отметил отработку последних границ М-сетки. Доверяю я этому инструменту, временные зоны были и есть, полтора года они работают достаточно неплохо, и мне с их помощью уже удалось неплохо забрать с этого рынка. Зоны отработки границ тоже очень похожи. Пять-восемь недель (в среднем шесть) - и мы уходим от границы временной зоны, чаще всего в сторону пробоя, в данном случае вниз. Осталось подождать и примерить работу М-сетки к текущему положению цены.
Дневной график евро. Все в рамках того же треугольника, или как хотите назовите ту конструкцию, которую видим. Прямоугольником обозначена внутренняя область консолидации, дающая кое-какие отметки, которые можно использовать как ограничивающие ориентиры. Есть продажи евро.
Похоже, мои разглагольствования о том, что разговоры о снижении ставки ЕЦБ и дальше будут негативно действовать на евро, можно на время отложить в дальний ящик. Если бы это было так, то сегодня мы бы обязаны были заметить явную склонность евро к снижению, пусть не к падению, но направление конца прошлой недели должно было по крайней мере сохраниться. Не тут-то было. Чудесным образом взятый старт превратился в вязкое болото, кроме того, евро уже опять стремится вверх. Не то, чтобы стремится, но направленность такая есть. Это значит, что либо мои вчерашние выводы не совсем верны, либо вмешиваются не учтённые мной дополнительные факторы.
Собственно говоря, есть немаловажная деталь, которая запросто может столкнуть доллар вниз, это результаты заседания комиссии по открытым рынкам. В среду будут опубликованы протоколы и состоится пресс-конференция Бернанке. Все ждут от комиссии одного - продолжения ежемесячных покупок ценных бумаг на 85 миллиардов долларов. Судя по прозвучавшим на прошлой неделе предварительным заявлениям членов FOMC, такое решение уже как бы не вызывает сомнений, и рынки, похоже, заранее отыгрывают новый сценарий.
За неделю с 21 по 28 ноября баланс ФРС по бумагам MBS снизился на 7 млрд. долларов. В принципе с сентября, с момента объявления QE3, я не заметил того ежемесячного прироста в 45 ярдов, который ожидался. Я понимаю, задержки с поставкой на баланс, параллельные списания отработавших по срокам ипотечных бумаг, но с того момента по сегодняшний день баланс вырос лишь на 58 ярдов. Программа работает, но вяло, по идее мы должны были увидеть сейчас на балансе дополнительно как минимум 100 млрд., но их там нет. Так что Феду с его стремлением к цифрам в 85 млрд. надо будет что-то делать.
Но на европейскую валюту, кроме заявлений ЕЦБ о возможном снижении ставок, может быть оказано дополнительное давление со стороны нестабильной политической обстановки в Италии. По мнениям западных аналитиков, до марта страна может испытать "два месяца политической толкотни". Хотя, про приблизительным оценкам, Берлускони вовсе не лидирует в опросах, впереди сейчас председатель Демократической партии Пьер Луиджи Берсани, который заявляет о готовности продолжать дело Монти.
Тему фискального обрыва трогать не буду, а вот безработицу в штатах затрону. Официальные данные от Министерства Труда говорят нам об улучшении атмосферы на рынке труда. Пятничные данные просто поражают своим оптимизмом. Однако частные исследования вопросов трудоустройства и жизнеобеспечения показывают жуткое несоответствие между официальной точкой зрения и практическим положением вещей. Вот выдержка из статьи. "...за два месяца (август, сентябрь) более 1 миллиона американцев стали «счастливыми обладателями» EBT карт. В результате урагана Сэнди, количество получателей талонов на питание будет только увеличиваться, и, вполне вероятно, к концу года достигнет 50 миллионов американцев. Все эти люди живут в условиях абсолютной нищеты и получают ежемесячное пособие в среднем по 134,29 долларов". Эти факты никак не соотносятся с бравурными маршами, сопровождающими колонны трудящихся, занимающих новые рабочие места.
По торговле. Не надо мне говорить про определённость, если вокруг меня неопределённость. До сих пор. Правильно расуждают люди, говорящие, что ещё пару месяцев в новом году будет продолжаться неразбериха, и лишь потом всё войдёт в нормальное русло, рынки выберут направление. Мне же сейчас достаточно взглянуть на недельный график евро и сказать, что условный нисходящий канал был только проколот и мы до сих пор находимся в зоне отработки границы временной зоны М-сетки. Так что тут или-или, но я продолжу держать продажи евро, так как мне в настоящий момент просто ничего другого не остаётся. Общий стоп я перетащил поближе, он как раз за границей канала.
Миром правят деньги. Я бы уточнил, миром правят большие деньги. А самые большие деньги, как известно, не у голдманов и морганов, и, тем более, не у саксов. Самые большие деньги у центробанков, поэтому и голдманы и саксы в любом случае смотрят на ветер, дующий со стороны регулятора, а уж потом принимают решения. Все мировые центробанки в настоящее время ведут политику низких процентных ставок и европейский центробанк не стал исключением.
Драги недвусмысленно дал понять, что текущие ставки не вечны, и их снижение является лишь делом времени, причём, если я правильно понял, делом ближайшего времени. Сам факт обсуждения снижения ставок ставит вопрос о их дальнейшем снижении. В росте евро тут же появилась некая корректирующая составляющая, которая возникла, естественно, от того, что валютный керри-трейд в самом скором времени может оказаться совсем не выгодным вложением. Это как примечание к моим заявкам последних месяцев о том, что "евро может расти только на одном дифференциале ставок, на чистом керри-трейде".
Вторым, не менее ощутимым воздействием на евро, стали слова Драги об обсуждении отрицательных ставок по депозитам. Уму непостижимо, но руководитель центробанка, после получения практически нулевого эффекта от введения нулевых ставок по депозитам, говорит об отрицательных ставках. Мне это напоминает обыкновенную вербальную интервенцию на понижение курса евро. Хорошая идея - заставить высвободившиеся деньги работать - не работает. Точнее работает, но совсем не в том направлении, в котором хотелось бы Драги. Даже Бернанке с его политикой бесконечной эмиссии не додумался до отрицательных ставок по депозитам. С какой стороны в этом случае подходить к стерилизации денежной массы? Или председатель ЕЦБ думает, что когда такой вопрос возникнет, тогда и будем откачивать деньги? Может быть.
Ладно. Пока слова Драги - всего лишь слова. Центробанк не предпринял никаких действий, а только намекнул на перспективы. Как на это отреагируют рынки? И вообще, зачем руководитель ЦБ поднял вопрос о ставках? В принципе ясно, экономическая обстановка прямо кричит, что нужно срочное вмешательство не только в чисто банковскую сферу, нужны прямые и недвусмысленные воздействия в саму экономику, а у ЦБ нет других методов, кроме монетарной политики. И наладить связь между деньгами (банками) и экономикой не так-то просто, хотя, казалось бы, эта связь существует веками.
Конечный вывод из создавшейся ситуации можно обрисовать просто: следите за политикой центробанков и будете в курсе рыночных тенденций. Казалось бы куда проще. Ерунда - ответят некоторые. Глупость - скажут другие - смотрите график, на нём всё есть. Но из моих умозаключений выходит следующее: евро росла на явных вмешательствах Банка Японии и на снижении негативных посылов со стороны европейского долгового рынка. Так же немалую роль сыграли установки ЕЦБ по отношению к периферийному долгу, если надо - будем скупать токсикоз.
Сейчас отношение Европейского ЦБ к облигациям периферии не изменилось, зато сменилась политика по ставкам, и какую позицию займут рынки, в принципе уже ясно. Евро снизилась. А вот надолго ли - можно будет судить по дальнейшей риторике членов управляющего совета ЦБ и самого руководителя. За месяц до следующего заседания совета мы услышим множество мнений и сможем составить весьма объективную картину. Если дело будет сдвигаться к снижению основной ставки, и, тем более, ставки по депозитам, то евро будет катиться вниз.
По торговле. Я не зря в последнее время занял выжидательное положение. Мне очень не нравился рост евро, рост совсем не странный с точки зрения денег, и совершенно непонятный с точки зрения экономики. Слишком высокий курс европейской валюты сведёт на нет все улучшения долговой атмосферы на континенте и создаст очередной перекос в экономиках севера и юга. Естественно было предположить, что центробанк будет в процесс роста вмешиваться и тем самым пытаться выравнивать несоответствия.
Моё нежелание покупать евро выразилось в сетке ордеров на продажу, которую я выставил ещё во вторник, а график опубликовал в среду, тем более, что я в очередной раз два дня отсутствовал в дороге. И, хотя в этом случае я имею возможности и торговать и отслеживать рынок, мне показалось гораздо лучшим решением выставить отложенные ордера, мало ли что может случиться с мобильной связью. Надо отметить, что все позиции открылись, и даже автоматом были переведены в безубыток, а последняя продажа успела дать небольшую прибыль при частичной фиксации. Позиции оставил и пока жду дальнейшего снижения.
На чём сегодня съехала евра? Судя по некоторым мнениям, на испанском аукционе, хотя я не заметил плохих признаков. Продано бумаг было практически столько, сколько собирались, доходность десятилеток осталась на месте, спрос тоже не страдал. Вообще, судя по слухам, продажи евро против доллара осуществляли азиаты, а евро против йены - британский клиринговый банк. Лично моё мнение - кто-то посчитал, что здесь находится некая граница и решил столкнуть рынок немного (или много) вниз. Короче нарвались на офера, выставленные кем-то, кто возомнил себя способным развернуть зарождающийся тренд.
Вполне вероятно сыграла роль статья в Таймс, в которой говорится о том, что Премьер Великобритании Кэмерон готов дать избирателям возможность отказаться от членства Великобритании в Европейском Союзе путем проведения референдума по этому вопросу. Источник информации неизвестен, но опровержений в течение дня я не нашёл.
Причины банальны и не стоит их считать трендообразующими. Глобальные причины последнего роста евро я попытался обозначить на днях. В общем и целом я так и стою в положении пограничного столба на рубеже 1.3080. Вчерашняя покупка евро от 1.3090 закрылась в безубытке, с неё снята мизерная прибыль частичной фиксацией. Вниз, как я уже упоминал, расставлена сетка ордеров, восстановлена покупка от 1.3090 с коротким стопом.
Не в первый и не в последний раз я слышу слова о том, что здесь у нас потолок и дальше идти некуда. За свои уже немалые годы торговли на рынке форекс я убедился в том, что потолка, как и стопроцентного дна не существует как понятия. Именно поэтому лично я никогда не могу с абсолютной уверенностью утверждать, например, что вот сейчас - только вверх (или вниз). Я могу только с достаточной долей уверенности предполагать, и из этого строить свой план. В евро, судя по недельному графику, можно сказать, что нисходящий тренд если не сломан, то близок к разрушению, а на дневном графике мы практически подошли к возможности выйти в новый ценовой диапазон. Так что я до сих пор в выжидательной позиции.
Две неправильно понятые новости в один день - явный перебор и рынок смахивает на дурдом, в котором по случайности или намеренно кто-то вколол больным людям вместо стандартного растормаживающего средства веселящее. Сначала Блумберг на основании слов г-жы Меркель заявил, что существует вероятность списания в конечном итоге Германией греческих долгов. Потом последовало опровержение от германского правительства. Во втором случае рынки повелись на ключевое слово "власти": "Власти Испании обратились к руководству Евросоюза с официальным запросом..." Все наверняка подумали, что Рахой наконец-то снизошёл до просьб о помощи и ринулись покупать евро и всё, с ней связанное, но оказалось, что конец повести звучит так: "...36,968 млрд евро вложат в рекапитализацию четырех ранее национализированных банков (Bankia, Catalunya Banc, NCG Banco, Banco de Valencia), а еще 2,5 млрд евро - на рекапитализацию вновь созданного банка Sareb, куда были слиты "плохие" активы из других банков страны".
В общем-то всё, что для меня похоже на психбольницу, на практике оказывается обычной работой рынка. В конце ноября я уже высказывал мысль о том, что появляется всё больше предпосылок для роста евро, но внять своим же мыслям не смог, хотя казалось бы куда проще? Начиная с 16 ноября я всё делаю неправильно, единственное спасение в тактике, убытки по сравнению с прибылью не такие большие (ноябрь вытащил в плюс). До 11 ноября я продавал евро, потом перевернулся, но посчитал, что рост будет коррекционным, и это было глубочайшим заблуждением.
Если проследить за последними экономическими новостями еврозоны, то станет страшно и непонятно, как такое вообще может существовать. Однако я поддался на провокацию и забыл основной постулат: рынками управляют деньги. Начиная с июньского саммита и после августовских слов Драги о необратимости евро все ждали от центробанка решительных действий, и программа ОМТ вскоре была объявлена. 6 сентября совет управляющих Европейского Центробанка одобрил программу выкупа облигаций проблемных стран Еврозоны на вторичном рынке, а 4 октября Драги заявил о готовности регулятора к запуску программы.
Никаких реальных действий центробанк ещё не предпринял, но рынки восприняли наконец объявление программы как создание некоего порога доходности облигаций проблемных стран, и мы могли иметь счастье наблюдать, как работает ещё не запущенная система. Доходности снизились. "Уберите страх - и евро вырастет" - мои собственные слова, и как раз 4 октября. Этот момент я пропустил, хотя с тех пор, пока рынки определились, нам посчастливилось покататься на неплохих горках, и мне, к превеликому удовольствию зрителей, удалось почти без тормозов спуститься в евро от 1.31 до 1.27.
Так что тот рост, который мы наблюдаем, имеет весьма чёткую финансовую структуру. Страх сняли. Драги и команда поработали на славу. Но на пути евро вверх остались каверзы, которые ещё будут вносить коррективы: Греция, Испания - внутриполитическая обстановка, Англия - кость в горле любых бюджетных и внебюджетных начинаний ЕС, общее возмущение на рынки будут оказывать fiscal cliff и ближневосточные, особенно нефтяные конфликты.
По торговле. Надо выстраивать среднесрочный план, а вот плана у меня как такового нет. Точнее план есть, и я его изложил совсем недавно: продавливаем границы вверх - далее следуют очень осторожные покупки, с оговоркой на те самые каверзы. Отталкиваемся вниз - продаём, но тоже с оговоркой на новые веяния и улучшения финансового климата еврозоны. Границы в евро для смены собственных настроений я тоже уже установил - 1.3050-80. Как раз мы уже здесь. Поэтому я поступил просто, продал евро и одновременно поставил отложенный ордер на пробой вверх.
Ничего особенного. Просто снизили рейтинг только вылупившегося из пелёнок стабфонда, который ещё недавно подавал большие надежды. Чем тут же навели тень на всех соискателей этого фонда, то бишь страны еврозоны. Вот так - только из роддома - и сразу тебе клеймо второго сорта, и всем родителям, соответственно, по маковке кирпичом. Американская фонда при этом практически не испугалась, а европейская просто не отреагировала никак, она спала.
И несмотря на то, что обозлённые европейские чинуши запретили штатовским агентствам публиковать в открытом доступе свои жестокие прогнозы и рейтинги не чаще трёх раз в год, агентство Moody's Investors Service воспользовалось одним из трёх желаний и понизило долгосрочный кредитный рейтинг ESM и прицепом долгосрочный рейтинг облигаций EFSF. Есть ощущение, что и S&P и Fitch не останутся в стороне. Народ в большинстве своём считает, что на эти набившие оскомину рейтинги всем наплевать, мол, Франции понизили - и ничего, никто не напился и с моста не упал.
Может и наплевать, а может и нет. Клиринговым конторам, например, вовсе не наплевать, снижение статуса эмитента любых бумаг тут же накладывает определённые риски и от страха перед возможными издержками конторы повышают маржинальные требования по таким бумагам. Так что зря вы не боитесь, уж лучше бояться и отсидеться, чем идти навстречу паровозу и кричать "задавлю!". Иначе могут репрессии последовать.
Собственно говоря, задел на следующую неделю есть, и это если не считать того, что в ближайшие пять дней нам предстоит созерцать заседания нескольких центробанков, на уме у которых невесть что. Точнее не так, с ФРС, по-моему, всё практически ясно, им подавай 85 ярдов ежемесячно и дыры в бюджете на живую нитку залатаны, а вот с Банком Англии не всё так просто. Кинг абсолютно уверен в том, что при низких инфляционных ожиданиях можно продолжать скупку казначейских бумаг. По-ихнему - стимулировать экономику.
С европейским центробанком тоже не всё ясно. У Драги так же есть целевая инфляция, которой он боится как чёрт ладана, но как раз тут-то ему беспокоиться не о чем, инфляционные показатели по большинству стран пока находятся в приемлемых пределах. Значит у него, как я понимаю с точки зрения примитивного пессимизма, есть свобода манёвра в смысле снижения ставки. И это не пустой брёх, это субъективная реальность, которая может стать вполне объективной. Я сейчас ни на что не намекаю. Я, как бы это поточнее выразить, только обозначаю ДОТы на карте, откуда может выстрелить шальная гаубица.
Неделька может оказаться весёленькой, а может пройти нудно и тошно, как послепраздничное утро. Мы опять, как это было один раз летом, увидим серийные выступления почти всех членов FOMC, в субботу и воскресенье выступили четверо, ещё в понедельник-вторник нас осчастливят Розенгрен, Баллард и Тарулло, выход в народ, так сказать. В прошлый раз подобным массовым давлением ФРС пыталась вызвать хоть небольшое одобрение Конгресса предстоящей и к тому моменту наверняка согласованной программе выкупа MBS. Сейчас опять то же самое. Я прочитал по диагонали речь Штейна и увидел в ней сплошное неприкрытое одобрение продолжению любых форм QE. Такое же неприкрытое желание сорить деньгами выказывают все мировые центробанки.
Денег было много, а станет ещё больше. Гиперинфляции, которую нам пророчили пару лет назад, почему-то не видать. Фондовые рынки естественно растут, а вот евро, хотя и повторяет движения фонды как по рейсшине, однако не так стремится к верхам, хотя движение, кроме прошедшей недели, было весьма осмысленным.
На фондовых графиках я вижу совсем рядом верхние границы диапазонов. В DAXе это стенка расширяющегося треугольника.
В S&P500 это граница ценового диапазона.
А в евро это стенка нисходящего канала, пересекающаяся с линией временной зоны М-сетки. Так что пока мы на границе, я покупать евро не хочу и не буду, то есть я пока непоколебим в недавних своих мнениях. Вот перейдём рубеж, тогда и посмотрим. Есть одна продажа евро и несколько отложенных ордеров ниже текущей цены.
Рассматривая движения цены евро за последние месяцы, начиная с сентября, я задался обычным вопросом, есть ли у валюты возможность идти дальше вверх, и с чем это может быть связано? Тут всё понятно, если вверх идти не можем, значит либо вниз, либо флет. Для флета сейчас не самое подходящее время, поэтому если я решу, что вверх идти незачем, то буду продолжать продавать.
Итак, в сентябре мы росли на QE, точнее не на самих вливаниях ФРС, а только на ожиданиях, потому что сами операции принятия на баланс MBS проходят с задержкой, причём задержки могут быть разные по срокам, от пары недель до нескольких месяцев. Сейчас деньги вроде пошли, но даже не в этом дело. С середины сентября по середину октября евру мотало из стороны в сторону из-за Греции и Испании, короче по причине долговых проблем и кризиса в банках. Да и сумасшествие по поводу "фискального обрыва" дало о себе знать.
К настоящему моменту в европах решены или подходят к окончательному решению несколько задач, поставленных июньским саммитом. Сбиты доходности облигаций PIIGS, подводится законодательная база под банковский союз, Греции дали денег, Испанские банки тоже решили выручать, Еврокомиссия представила новую концепцию экономического и валютного союза, с которой многие могут быть несогласны, но на саммите 14 декабря участникам её представят и, вполне вероятно, что концепция будет приемлема для большинства.
Так что же получается, евро теперь только в рост? В штатах эмиссия доллара, а в европах проблем уже нет? Ведь как я уже сто раз писал, уберите страх и в евро снова побегут, снимите кризис доверия и инвесторы начнут возвращаться. Мне в такой исход слабо верится, но это не главное, улучшения на виду, независимо от того, что я писал позавчера. Из Азии, конечно, капитал не вернётся, он там уже работает, но если восстановится доверие, то и для Европы деньги найдутся. Денег много.
Я не хочу сам себе противоречить и рисовать радужные картинки. Ничего в Европе не кончилось и проблем по горло. Поэтому лично у меня причин покупать евро пока нет. Причины могут появиться только выше 1.3050-80, когда я пойму, что рынок в очередной раз поставил мне щелбан. Но и сами рынки в сомнениях, в серьёзных сомнениях, иначе почему мы четвёртый день бьёмся головой о потолок?
Для кого-то всё это всего лишь рождественское ралли. Привыкли повторять мантру, вот и случилось. А для меня это какой-то салют. Буйство красок. Феерия. Откуда вдруг? Нет, конечно, мир не без добрых людей, и мне пояснили, хотя это и было на поверхности, что у ЕЦБ стоят биды на покупку суверенных долгов на тот случай, если доходности вдруг начнут спонтанно расти. Все это понимают и жрут в три горла. Плюс ко всему ФРС печатает, а ЕЦБ - нет. Ну да, естественно, баланс ФРС с сентября вырос на 100 ярдов, капля в море по сравнению с грандиознейшими планами Бена. А ЕЦБ в это время готов к масштабным ОМТ и никому не ясно, будет ли запущен этот двигатель прогресса на полную мощь.
3 комментария
Надоело быть умным. Точнее надоело изображать из себя умного. Хочется иногда выглядеть глупо и скатиться к элементарному примитиву, имея свои ежемесячные три-шесть процентов в среднем и быть счастливым от осознания собственно глупости, которая приносит прибыль. Практически шесть лет, рассуждая здраво и чинно, я выводил квартальную прибыль в плюс, не имея за спиной ни одного убыточного месяца. Текущий квартал идёт совсем не по плану, октябрь - хорошо, половина ноября - тоже неплохо, а вот вторая половина ноября и декабрь - сплошное разочарование.
Я бы не стал ставить во главу угла иррациональность рынка только потому, что рынок идёт не туда, куда хочется тебе. Рынок вполне себе рационален, как рационален продавец ВАЗ 2101, который хочет за свою машину очень много денег просто от того, что эта машина ему дорога как память и расставаться с ней - всё равно, что навеки с лучшим другом. На рынке договориться могут только центробанки, воротилы тоже в сговоре, потому что они и создали эти центробанки, и участвуют в них как консультанты и члены советов. Все остальные спекулянты ни с кем договориться не могут, как не могут знать того, что на уме у воротил. Кофейная гуща не помогает, монетка врёт через раз, технический анализ ломается как два по пять, фундаментальный - вообще иногда выглядит как абстракция импрессиониста.
Экономическая ситуация в Германии не улучшилась, но настроения повысились - приблизительно так можно интерпретировать сегодняшние данные ZEW. Примечательно, что улучшение настроений произошло не плавно, а 
Похоже, мои разглагольствования о том, что разговоры о снижении ставки ЕЦБ и дальше будут негативно действовать на евро, можно на время отложить в дальний ящик. Если бы это было так, то сегодня мы бы обязаны были заметить явную склонность евро к снижению, пусть не к падению, но направление конца прошлой недели должно было по крайней мере сохраниться. Не тут-то было. Чудесным образом взятый старт превратился в вязкое болото, кроме того, евро уже опять стремится вверх. Не то, чтобы стремится, но направленность такая есть. Это значит, что либо мои вчерашние выводы не совсем верны, либо вмешиваются не учтённые мной дополнительные факторы.
Миром правят деньги. Я бы уточнил, миром правят большие деньги. А самые большие деньги, как известно, не у голдманов и морганов, и, тем более, не у саксов. Самые большие деньги у центробанков, поэтому и голдманы и саксы в любом случае смотрят на ветер, дующий со стороны регулятора, а уж потом принимают решения. Все мировые центробанки в настоящее время ведут политику низких процентных ставок и европейский центробанк не стал исключением.
На чём сегодня съехала евра? Судя по некоторым мнениям, на испанском аукционе, хотя я не заметил плохих признаков. Продано бумаг было практически столько, сколько собирались, 
Две неправильно понятые новости в один день - явный перебор и рынок смахивает на дурдом, в котором по случайности или намеренно кто-то вколол больным людям вместо стандартного растормаживающего средства веселящее. Сначала Блумберг на основании слов г-жы Меркель 
Ничего особенного. Просто снизили рейтинг только вылупившегося из пелёнок стабфонда, который ещё недавно подавал большие надежды. Чем тут же навели тень на всех соискателей этого фонда, то бишь страны еврозоны. Вот так - только из роддома - и сразу тебе клеймо второго сорта, и всем родителям, соответственно, по маковке кирпичом. Американская фонда при этом практически не испугалась, а европейская просто не отреагировала никак, она спала.
Рассматривая движения цены евро за последние месяцы, начиная с сентября, я задался обычным вопросом, есть ли у валюты возможность идти дальше вверх, и с чем это может быть связано? Тут всё понятно, если вверх идти не можем, значит либо вниз, либо флет. Для флета сейчас не самое подходящее время, поэтому если я решу, что вверх идти незачем, то буду продолжать продавать.
