Кабель за три недели потерял почти 600 пунктов, йена продолжает слабеть против доллара и основных валют, осси пошёл вниз на прорыв диапазона последних трёх недель. Одна лишь единая валюта показывает хорошую мину при плохой игре. Такой рассогласованности на валютном рынке я давно не видал. Форекс стал не тот, совсем не тот. Куда делись красивые синхронные движения фунта и евро? Что с Австралией? На таком дифференциале ставок расти и расти до небес. Тем более, что РБА, по моему мнению, проводит одну из самых правильных политик среди центробанков. А мы заперлись в диапазоне, и осси плавает ниже 1.06 уже полгода. Ну да ладно, австралийский доллар меня беспокоит постольку-постольку, но мне не нравится общая валютная картина. Сродни некоторым полотнам Сальватора Дали.
Где-то в декабре я разбирался с внешним долгом США и сделал простой вывод: из триллиона ежегодных займов ровно половину Казначейство должно получать от внешних кредиторов, другую половину обеспечивает ФРС. Я не буду брать в пример десятилетки, доходность там относительно высока, но и срок немаленький, ясно, что в доходность заложены долгосрочные риски кредиторов. Но меня больше беспокоят ноты от года до пяти. Двухлетки имеют доходность 0.2344, пятилетки - 0.7451. Если сравнивать текущую доходность штатовских нот, то европейские периферийные долги выглядят в плане доходности куда лучше: итальянские пятилетние бумаги дают доход 2.947, а вот немецкие с таким же сроком погашения - 0.596.
Неправильный инвестор может мельком взглянуть на то, за что он получит большие проценты и вбухать в это кучу денег. Правильный инвестор сначала посчитает риски, а уж затем будет смотреть на доходность. Пять лет большой срок. Конечно же государственные ценные бумаги обеспечены самим государством и это всегда принимается во внимание. Всегда считалось, что это самое надёжное вложение средств. Но, вспоминая недавние греческие, испанские и португальские метаморфозы с разговорами о переходе к национальным валютам и прочими ужасами, можно предположить, что пресловутая надёжность не так уж и надёжна как представляется. Драги пообещал всем необратимость евро и провёл несколько грамотных политических ходов, но при всё при этом обстановка продолжает оставаться напряжённой.
Наблюдая за последними европейскими периферийными аукционами долговых бумаг, можно заметить, что спрос не сумасшедший, ажиотажа нет, значит покупатели осторожничают, но то же самое наблюдается и с американскими долгами и с немецкими. То есть во втором случае не хапают по причине низкой доходности, а в первом - по причине больших рисков.
И, конечно же, для правильного инвестирования нужно отследить состояние валюты страны-эмитента облигаций. И вот что получается. Допустим есть устойчивый нисходящий тренд по доллару и точно такой же устойчивый, но восходящий тренд по евро. В этом случае в европейские бумаги побегут гораздо быстрее, так как доходность бумаг умножается на рост валюты, а река денег в штатовские трежерис может превратиться в ручеёк. Низкая доходность плюс снижающийся доллар создаст доходность отрицательную.
Лично для меня психология долгосрочного инвестирования - тёмный лес, но можно предположить, что в конце концов наступает переломный момент, когда бумаги с отрицательной или низкой доходностью перестают покупать. Я думаю, что ФРС самым пристальным взглядом отслеживает все аукционы казначейства. Строятся психологические модели поведения инвесторов и по ним ищется грань, за которой исход инвесторов из казначеек станет необратимым. И в этот момент политика ФРС кардинально меняется, потому что в долг брать надо, без долгов не прожить. Точнее политика изменится до подхода к такой границе.
В данный момент, я думаю, особенно после того, как фискал клиф отложили в долгий ящик, ФРС сильнее всего волнует проблема будущих заимствований, значит статус долговых бумаг надо поднимать, а у Феда на текущий случае есть только два варианта: или поднять ставки или заняться укреплением доллара любыми возможными способами. И чтобы там ни говорили о девальвации доллара для укрепления экспорта, у Феда свои задачи.
По торговле. Вчерашняя продажа евро от 1.3315 поступила так, как собиралась. Забрала свои 30% на 25-ти пунктах и закрылась в безубытке. Железные нервы меня не подводят. От верхней границы диапазона снова открыта продажа евро. Вполне возможно поставлю отложенный ордер на покупку за пределы верхнего прямоугольника.
Девять суточных сессий подряд евро зажата в очень узком диапазоне, совершенно не сравнимом с возможностями валютной пары. Нет, движения хороши, что и говорить, сто пунктов в день - предел мечтаний интрадейщика. Но флетовая торговля, сами знаете, такое дело, никогда не знаешь где прорвёт, как советская сантехника перестроечных времён.
Анализируя ситуацию, куда только не полезешь в поисках истины. Ну ладно, пусть не истины, а хотя бы в поисках новых предположений. Что мы сейчас видим, консолидацию перед прорывом вверх? Или консолидацию перед обвалом? Кряхтя, впёрся, как танк в арбузы, в свой немецко-голландский чат переводить охи и вздохи штатных трейдеров. Своеобычное "шайсе" они там не пишут, этика, видите-ли, пишут просто: Sch- или даже S. Есть некая суматоха и разброд, видимо директив сверху не поступало, а собственные мысли, если они и есть, выражаются в выставлении ордеров на отскок и на пробой диапазона евро, я в стакане пронаблюдал. Всё чисто по-трейдерски. Стоят заявки на покупку евро выше 1.34 и на продажу ниже 1.3260, всё остальное внутри диапазона на отскок. Рутина.
Звякнул своей знакомой, у которой есть подробная раскладка по восьми крупным европейским банкам. Улыбается. Говорит, что картина везде одинаковая. Заявки сетками стоят в обе стороны, а активности почти нет. (Давно упрашиваю её выкладывать эту информацию здесь, на сайте, говорит - нельзя, информация конфиденциальная, инсайд. Я спрашиваю, а мне можно? Смеётся - можно, только не ори на всех углах. Хотя чего там такого инсайдерского - не пойму. Только то, что данные более подробные, чем в любом терминале.)
Есть слабые попытки эту активность изобразить, но все они разбиваются о скалы, выставленные по периметру. Ещё сказала, что скоро валютным подразделениям, возможно, поступят директивы по диверсификации в связи с погашением LTRO. Нечто подобное читал у Chessplayer, так что всё верно, банки пока не имеют мнения. Видимо начальство ненадолго отлучилось, а как только начальство прибудет, мнение появится как по волшебству. Хозяин - барин. А барин, естественно, посмотрит на стохастик в евробаксе и скажет что делать.
Прочитал где-то на днях (может и в Зирохедже, не помню), что в рамках грядущего европейского банковского регулирования в скором времени могут вступить в силу новые правила лицензирования банков. Опять ребром стоит вопрос об использовании инвестиционных средств. Это что-то из серии "правила Волкера" по-европейски. Вроде и слух, но банкам это не нравится, придётся проводить масштабную диверсификацию портфелей, а это явные убытки. Кто-то засел в долговых бумаги по уши, а кто-то погряз в CDS, придётся прикрывать позиции. Деривативы, так их растак. Максимальная прибыль при максимальных рисках.
Не осталась в стороне и история с махинациями по сокрытию убытков DB. История старая. Пытаются сыр-бор прикрыть, но выплывают новые подробности. Сегодня и вчера очень много читал, поэтому в голове небольшой такой гул и память работает не совсем корректно, и не помню где и что читал, перезагрузиться чтоль? Так вот, в скандале замешан не только итальянский Banca Monte Dei Paschi of Siena, но и, кажется, Номура. Короче, все эти передряги вовсе не помогают поднятию из грязи честного имени банкиров, а как-то даже наоборот. Может потому и не растет ничего? Хотя по S&P500 этого не скажешь, а вот DAX вчера поколбасило нипадецки.
Из новостей. ВВП Испании снижается, рецессия усиливается. Уж не знаю, кто там возвращает депозиты в испанские банки, я бы этого делать не стал. Марио Драги был чересчур оптимистичен в своём выступлении. Греки, оказывается, неправильно считали свой госдолг и дефицит бюджета. Кэмерон заявил, что обязательно проведёт референдум по членству в ЕС. Радостей мало. Не добавляет их и японская война между BoJ и правительством.
По торговле. Я уже писал, что у меня железные нервы? В смысле торговли, я имею в виду, а не в смысле быта. Так вот я, меланхолично жуя лимон, третий день наблюдаю за тем, как моя позиция на продажу евро от 1.3315 открывается, забирает свои 30-50% от 25-35 пунктов и благополучно помирает в безубытке. Опять воскресает - забирает свой минимум и снова в небытие. Сегодня снова стоит на месте и ухмыляется: ну что, свои забираем и спать?
Я вчера неправильно написал краткосрочную цель, а мне никто и не возразил. Конечно же, первый таргет на 1.3150, а дальше как кривая вывезет. Стоп в безубыток в такой ситуации перевожу быстро, через 20-25 пунктов.
Банк Японии сломался под нажимом Абэ. Ежемесячные покупки активов банком будут эквивалентны 145 млрд. долларов. Феду такое и не снилось с его 85-ю ярдами в месяц. Только не надо просто сравнивать цифры - 85 и 145, сравнивать их нужно в соответствии с общим "весом" обеих стран. А вес у них такой: ВВП США - более 11 трлн. долларов, ВВП Японии - менее 6 трлн. долларов. Баланс ФРС - 2.7 трлн долларов, баланс Банка Японии - 1.75 трлн долларов. Выходит так, что Банк Японии будет гнать деньгу в три с лишним раза быстрее (относительно ВВП), чем самый быстрый печатный станок в мире. Грубо говоря, такими темпами баланс BoJ догонит нынешний баланс ФРС буквально за год.
В принципе позиция Абэ мне ясна. Разогнать инфляцию для стимулирования потребления. Понятно, что низкие процентные ставки по банковским вкладам при повышении инфляции заставят народ раскошеливаться, никому не хочется, чтобы повышение потребительских цен уводило в минус собственные накопления. А будет ли подобное стимулирование работать?
И вот тут всплывает вопрос, который занозой сидит у меня уже несколько лет, я просто стеснялся задавать его вслух. А не вышло ли так, что потребительский рынок перенасыщен и просто настала эпоха снижения активности? Может быть сработал некий психологический спусковой крючок, отвергающий потребление ради потребления? Реклама твердит, устои призывают, нормы общественного статуса просто заставляют людей покупать. Если у преуспевающего бизнесмена автомобилю больше двух лет, на него смотрят косо: знать дела у него не так хороши, как кажется. Если у человека нет тридцати рубашек и как минимум трёх костюмов - этот человек оборвыш и ему стыдно пожать руку. У вас нет нового айфона? Ну как же! Уже вышла свежая модель, там столько новых функций! Скажу вам по секрету, 99 из ста не используют функционал айфона даже на 20 процентов.
Упаковка всё красивее, а содержимое сомнительного качества. ГМО, наполнители, загустители, усилители вкуса, консерванты, яды. Зато какой ассортимент! Двести видов колбас и пятьдесят разновидностей кетчупов в супермаркете. Завались. Только по статистике супермаркеты вывозят на свалку до сорока процентов просроченной продукции, один лишь наш Магнит известный магазин умудряется подарить товарам вторую жизнь, все остальные просто избавляются.
До 2008 года гонка наблюдалась во всех отраслях. Жильё в Америке строили такими темпами, что пришлось готовые дома чуть не силком продавать неплатёжеспособным покупателям. Получили? Получили. Фондовые рынки загнали под потолок. Прикину грубо: ни одна компания, торгуемая на фонде, не стоит и половины собственной капитализации. Это пузыри, господа, настоящие бомбы. Их не продать за те деньги, которых они не стоят.
Создаётся впечатление невиданного шоу, развёрнутого центробанками. Стимулируем нестимулируемое и раскрашиваем красивыми лозунгами. А на самом деле не даём упасть тем самым "очень большим чтобы рухнуть". У Спайделла прочитал про Сити и банкстеров и ухмыльнулся. Тыщу раз повторять: спасаем мы банки, экономика и так выживет. Но плакаты нарисуем, чем краше - тем убедительнее, краски есть, красок хватает. И на рисование денег хватает, и на лозунги.
А ещё поражает цинизм политиков. Таро Асо предложил пожилым японцам «торопиться умереть». Да, да, вы не ослышались. «Они не смогут спать спокойно, пока знают о том, что полностью зависят от средств правительства». По этому поводу я вспомнил недавний разговор о японском менталитете после статьи о стареющей Японии, якобы правительство никогда не допустит, чтобы пожилые люди пострадали от действий монетарных властей. А тут эвона как...
По торговле. Сегодняшние прыжки евро на японских заявлениях и на выходе данных ZEW сломали все мои продажи. Удивительно, что оптимистичные речи Марио Драги вообще никак на рынки не повлияли, как не подействовали и речи Кинга и Кемерона. Было желание снова продать евро от 1.3365, но общая неопределённость как обычно породила сомнения, а сомнения, как известно, не лучший друг трейдера. Поэтому продал евро уже ниже, на 1.3316. При отличных перспективах, нарисованных ЦЕВом, довольно мрачную картину выдал Fitch.
Мне всё это жутко не нравится. Евро не растёт на словах Драги, хотя снова могла улететь в небеса, как это уже бывало не раз. Значит рынкам что-то не нравится, значит рынки чувствуют подвох. На рисунке евро ничего не изменилось, ценовой диапазон не сломан, поэтому жду отработки нижней границы в районе 1.29.
Снова рассмотрю в самом общем плане ситуацию с европейскими долгами. Давать в долг под проценты милое дело, но только в том случае, если кредитор уверен в платёжеспособности заёмщика. Второй, и не менее важный аспект долговой сделки - выгода кредитора, который может пересмотреть своё отношение к ненадёжному заёмщику в лучшую сторону, если процент по займу достаточно высок. Третий, менее важный вопрос, но который не стоит упускать из виду - страхование сделки, позволяющее кредитору быть более свободным в выборе будущего должника.
Господин Драги убедил всех в том, что с помощью прямых денежных операций (ОМТ) он способен гарантировать стабильность всех без исключения должников. Получается, что как только ситуация на долговом рынке будет ухудшаться, на арену сразу вступит Великий и Могучий ЕЦБ и уравняет всех, как в своё время сделал полковник Кольт.
Сколько должна еврозона. Как видно из графика, валовой внешний долг 17-ти государств еврозоны быстро рос до 2009 года, а затем ралли закончилось и начались скачки.
На следующем графике я наложил верхний рисунок на картинку евродоллара и провёл вертикальные линии между важными максимумами совместного суверенного долга еврозоны и минимумами цены евро. Таким образом прослеживается корреляция: пока суммарный долг растёт - евро снижается (после 2008 года). На графике показан самый общий план, но я брал для примера даже очень короткие временные промежутки и сравнивал - корреляция несомненная.
Теперь разберёмся в простом и одновременно сложном вопросе, продолжится ли рост долга стран еврозоны? Да ещё бы неплохо выяснить, отчего вдруг в последние четыре года возникли перебои в росте долга.
Сначала рассмотрим второй вопрос. В 2008 - 2009 годах практически ничего не предвещало возникновения долгового кризиса еврозоны. Предпосылки были, их не могло не быть, но в это время по планете шествовал с высоко поднятой головой кризис Лемана, захвативший все кривые и косые активы мировой банковской системы, и поэтому долги, например, Греции, никаких нареканий не вызывали. Затем появился качественный скачок, стало сказываться недофинансирование на уровне государств, и Элладе, а затем и остальным странам периферии пришлось столкнуться с проблемами продажи собственных обязательств.
Причина, на мой взгляд, банальна: потенциальные кредиторы сами оказались близки к тому, чтобы пойти по миру с протянутой рукой. В первую очередь, естественно, от покупок суверенного долга отказались банки, внутренние банки стран-заёмщиков (Об очередных проблемах, подстерегающих в этом плане еврозону, советую почитать статью). Именно это сильнее всего ударило по долговому рынку. На графике можно по датам найти соответствия между очередными банковскими проблемами и снижением суммарного суверенного долга. Денег не хватало катастрофически, их и сейчас не хватает.
Теперь приглядимся к тому, что сейчас происходит с долгами. Как бы это ни выглядело смешно и нелепо, но борьба с дефицитами бюджетов и попытки снизить долговую нагрузку приведут к ещё большим заимствованиям. Вот только несколько маленьких примеров: увольнение большого числа госслужащих увеличит социальные выплаты, уменьшение расходов на здравоохранение ухудшит здоровье нации и, соответственно, производительность труда. Но и это не главное.
Новая политика по борьбе с бюджетными дефицитами уже вызвала мощнейшую безработицу и снижение ВВП, а оно, в свою очередь, повлияло на снижение поступления налогов в казну, значит казначействам придётся снова занимать. И занимать придётся много. Это у меня такой вывод.
Теперь о самом сложном. До 2008 года рост суммарного суверенного долга напрямую коррелировал с ростом евро. Затем, в течение четырёх лет, мы стали наблюдать полное расхождение, невооружённым взглядом видимое на приведённом графике. Осталось узнать, или предсказать, или предвидеть как поведёт себя корреляция в будущем. Есть предположение, что увеличение заимствований и рост валового внешнего долга приведут к падению евро. А начало года - время занимать деньги.
По торговле. На графике общий план с ценовыми диапазонами.
А здесь торговый план на пару недель. В принципе ничего не изменилось со времени последних моих предположений. Не претендую на истину в последней инстанции.
Рассуждая вполне здраво, можно придти вовсе не к правильному мнению. Здравый смысл и рынки не всегда полностью совместимы. В очередной раз я стараюсь уйти от давления занятой позиции и быть объективным. И даже такое старательное отношение к собственному мнению не всегда выручает. Всё-таки у каждого трейдера есть комплекс, который в наших деревнях называют "позиция давит". Быть аналитиком проще, быть трейдером гораздо сложнее.
Если кто-то подозревает меня в том, что я слежу за рыночными новостями ежеминутно и ежечасно, то он ошибается. Для общего анализа ситуации и для накопления некоторого количества информации, которое должно перейти в качество, мне необходимо в течение дня буквально часов, пару днём и пару вечером. Самое интересное, что мой взгляд на рынок может не меняться неделями и даже месяцами, а может поменяться за один день. Поэтому я часто повторяюсь, мусоля давно ушедшие события и разыскивая подтверждения или опровержения собственного мнения.
Повторяюсь... м-да... Для смены тенденции мне нужны действительно тяжеловесные, фундаментальные факторы, всё остальное создает лишь рыночный шум. Часто такие факторы скрываются за самыми обыкновенными и рядовыми, на первый взгляд, событиями. Многие скептически относятся к словам политиков и финансистов, подозревая их в словесных махинациях, но забывая о том, что политик - это просто фигура, за которой стоит гигантская финансовая машина. У этой машины свои принципы работы, а фигура чаще всего эхом отдаёт отголоски, происходящие внутри самого механизма. Изредка бывает и так, что политик просто зарабатывает очки, но это тоже результат работы машины; циферблаты и лицевая панель должны сверкать стеклом и хромом.
Я возвращаюсь ко вчерашним словам Юнкера о завышенном курсе евро. Просмотрев публикации почти годичной давности (приблизительно февраль - апрель), я нашёл несколько очень любопытных высказываний. Не буду писать дословно, передам только сами мысли. Шойбле: "Высокий курс евро начинает отрицательно сказываться на производителях Германии". Монти: "На итальянскую экономику высокий курс европейской валюты будет оказывать давление, однако мы с этим справимся". Пападимос: "Страны южной Европы страдают от высокого курса единой валюты". Драги: "Необходимо сдерживать рыночные колебания. Сильные изменения курса валют негативно сказываются на доверии инвесторов".
И это ещё не всё. Проводимые тремя основными центробанками "привязка к курсу" и "стимулирование" оставляют европейский центробанк как бы за бортом, а как же договорённость о валютных свопах? Каким образом европам с высоким курсом собственной валюты ориентироваться на внешний рынок? Стимулировать внутренний спрос? Чем? Горячими пирожками с повидлом? С такой-то безработицей? Четвёртый год стимулируем.
Нет, господа, ЕЦБ в скором времени начнёт предпринимать какие-то шаги в направлении снижения курса евро. Поэтому я рассмотрю один из механизмов - процентные ставки и вероятность из снижения в ближайшем будущем. Напомню, что после июльского понижения с 1% до 0.75%, ставки находятся на неизменном уровне.
Ноябрь прошлого года. Несколько членов совета, в том числе представитель Греции Паникос Деметриадес, выступали за снижение основной процентной ставки.
Декабрь. На заседании совета ЕЦБ обсуждался вопрос не только сокращения ключевой ставки, но и снижения до отрицательных значений ставки по депозитам с текущего нулевого значения.
Январь. Решение по ставкам принято единогласно, именно на этот факт рынки обратили первое внимание, и Драги в своём выступлении после заседания не обмолвился о каких-либо разногласиях. Вот цитата из его речи: "Доходность облигаций стран и кредитно-дефолтные свопы (CDS) очень снизились, существенно снизились. Фондовый рынок вырос, и волатильность находится на исторически низких уровнях. Погашения, как я уже сказал, гораздо ниже, чем они были в сентябре, до одной пятой от объема, заявленного в сентябре. Мы видим сильный приток капитала в еврозону. Депозиты в банках периферии снова наполняются. Размер баланса ЕЦБ, который часто рассматривается как источник риска, продолжает сокращаться! Так что, в конце концов, у нас есть признаки того, что фрагментация постепенно выправляется, но все это еще пока не дошло до реального сектора экономики. Реальная экономика по-прежнему слаба, как мы указали в наших прогнозах прошлого месяца".
Итак, в европах всё в порядке, за исключением растущего курса евро. До тех пор, пока не повысится доходность периферийных облигации, или не упадут потоки в депозиты банков южной Европы, ничего предприниматься не будет. Но если евро будет расти, она задушит весь рост реального сектора, который ещё не начинался. А у ЕЦБ есть самый простой механизм прекратить этот рост - снижение ставок. Так что следим за речами членов совета ЕЦБ и наблюдаем за реакцией рынков. Вербальное вмешательство -это тоже сила, мы это видим по японской йене.
По графику. Замечу, что евро сегодня оттестировала обе границы диапазона 1.3260-1.3330. Прикоснулись к краям практически идеально. Поэтому для похода в любую сторону на сотню пунктов достаточно пробить любую из этих границ. На меня "давит позиция", поэтому я выбираю пробой вниз и поход к 1.3165.
Пытаюсь разобраться в вопросе дифференциала процентных ставок и в общем соотношении сил на рынке. На последнем заседании ЕЦБ все члены правления проголосовали за сохранение основной ставки на прежнем уровне, разговор о снижении депозитной ставки тоже остро не стоял. Рынки воспринимают всё буквально, если ставки сегодня снижать никто не собирается, значит это надолго. Значит керри-трейд продолжается. Эмиссии нет, и ЕЦБ в выкупе проблемных облигаций участвовать не будет, для этого есть ESM, азиаты обещали наполнить этот фонд. Не смешно и не грустно, только факты, взятые из слов.
Фед, напротив, устами Бернанке утверждает, что ставки будут удерживаться на низком уровне ещё длительное время. Кроме того, в своём последнем выступлении председатель акцентировал внимание на том, что преждевременно поднимать ставки - глупо и смешно. К тому же Бернанке в очередной раз в своём выступлении выступил в защиту проводимых операций по выкупу MBS и трежерис, утверждая, что проводимая политика не увеличит инфляцию.
Всё за то, чтобы евро рос, а доллар падал. Позиция центробанков определена. У одних ставки не снижать, у вторых - удерживать на низком уровне. У одних нет намерений в ближайшее время выпускать новые деньги, у других как раз намерения залить деньгами всё вокруг. Так почему евро не растёт до небес? А потому что ничто не растёт до небес.
Эти мысли я написал вчера, но не опубликовал. Устал, да и времени не было делать окончательные выводы, просто не соображала голова. Вопросы поставил, а ответов не было. А сегодня как снег на голову заявление Юнкера о том, что "курс единой европейской валюты является опасно высоким". И сразу у меня, как обычно, возникает встречный вопрос, это что, новая позиция европейских политиков? Это тенденция? Будет ли подтверждение? Выйдет ли завтра Драги (чуть не написал Трише) и скажет ли то же самое с высокой трибуны? Во-от.
Рынки тонко чувствуют когда начинается перебор. Когда переборщили, одним словом. Так вот, рост евро затормозился потому, что некие силы на рынке валют почувствовали тот самый перебор. Инвестиции, со слов Драги, потекли в Европу - хорошо. Курс евро слишком высок для периферии - плохо. Где находится та грань, за которой европейцы взвоют и начнут плакать о падении экспорта? Где золотая середина? Я думаю, что Юнкер неспроста закинул удочку. Он работает за компот, значит за его словами кроется совместное мнение политической верхушки. Значит подтверждения будут.
По торговле. Чуть ниже первой цели 1.3425, которая определена давно из исторических уровней, я продал евро. Маньяк - скажут. Да нет, вялое начало понедельника после бурного роста прошлой недели наталкивает на мысли. Рост не бывает до небес. Поразительно, но ценовой диапазон, который равен по величине диапазону, обозначенному в прошлую среду, сработал, но снизу поддержал уровень 1.3260, который укладывается в верхушку предыдущей ценовой консолидации. При пробое вниз буду ждать 1.3165.
Не стоит забывать, что большое количество участников форекс считает, что новый аптренд набирает обороты и поэтому выкупает все падения. Так что могу в очередной раз оказаться неправ.
У меня практически 99% позиций закрываются по стопу, поэтому довольно глупо спрашивать у меня, сработал ли стоп и как сильно я от этого пострадал. Стоп стопу рознь. Стоп-лосс может сработать в отрицательной относительно моей позиции зоне, тогда это чистый убыток, но стоп-лосс может быть установлен и в положительной зоне, то есть в безубыточном положении. И совсем не обязательно, чтобы положение стопа совпадало с точкой открытия позиции, стоп может оказаться в положительной зоне и на 300 и на 500 пунктов от точки открытия.
Меня просили - я рассказываю. Принцип пирамидального накопления объёма в торговле я уже описывал. Это в принципе несложно. Только описывал я принцип "быстрой пирамиды", применимой разве для торговли внутри дня или на несколько дней. А сейчас я торгую практически всегда "длинную пирамиду", которая может жить и месяц и больше, хотя существует несколько счетов, на них я продолжаю практиковать и быструю торговлю, набиваю руку, чтобы не потерять тонус.
Существует понятие "уровень", и сколько бы я ни подтрунивал над любителями "чистого ТА", я сам полагаюсь в выборе точек входа только на уровни, каналы и больше ни на что. Но уровень нельзя воспринимать только как элемент теханализа. За уровнями стоят реальные ордера реальных трейдеров и берутся уровни не с потолка. Кто-то ищет уровни в критических точках накопления объёмов на локальных площадках. Этот метод имеет свои недостатки именно по причине локальности сведений, глобальных объёмов не может видеть практически никто, кроме, разве что, пресловутого кукла. Другие ищут уровни, исходя из скоплений отложенных ордеров опять же на локальных площадках. Некоторые находят уровни в ишимоку, в боллинджере, пивоте, камарилле и прочих математических моделях. Лично я выставляю уровни просто - по историческим данным, по экстремумам проторгованных зон и по скоплениям цен, по консолидациям. Это достаточно примитивный, но точный инструмент.
Для того, чтобы найти вход в рынок, особенно в среднесрок, мне нужны в первую очередь фундаментальные подтверждения разворота тренда. Мне не повезло с последним ростом евро, я видел только коррекцию, довольно глубокую коррекцию,, кстати, на графике того периода по ссылке хорошо видны позиции, открытые по принципу "длинной пирамиды". Так вот, при совпадении некоторого количества фундаментальных факторов и красивой технической картинки, ищется вход в среднесрок.
Одним из самых главных принципов, который я применяю всегда, является частичная фиксация прибыли. В зависимости от собственной уверенности в выборе направления и точки входа, я закрываю часть позиции буквально через 30-50 пунктов от входа, и там же перевожу сделку в безубыток на точку открытия. Это очень важно, особенно если направление или точка входа выбраны неверно. Это обязательный тактический ход, экономящий кучу нервов и денег. Гарантировано.
Имея несколько проверенных уровней по направлению предполагаемого движения цены я усиливаю позицию только за сильными уровнями, выставляя стоп перед уровнем. За счёт такого подхода можно минимизировать убытки, стоп обычно бывает небольшим. Таким образом объём можно наращивать практически бесконечно, так как после перевода позиций в безубыток соблюдается риск-менеджмент и в крайнем случае вы просто не доберёте прибыль, но ничего не потеряете. При движении цены в моём направлении я подвигаю стоп к сильным пройденным уровням, тем самым уже фиксируя прибыль, то есть я знаю, что получу при срабатывании стопа. Самым главным условием успешной торговли я считаю именно минимизацию убытков. Прибыль приходит сама. Самой красивой иллюстрацией работы пирамидальной тактики я бы назвал торговлю в мае прошлого года. Выглядело это приблизительно так, на графике хорошо видны подтянутые к рынку стопы верхних позиций и распределённые стопы нижних сделок. Позиций вверху было гораздо больше, на рисунке уже часть закрыта.
Полное закрытие пирамиды происходит опять же по совокупности факторов и немаловажную роль тут играет накопление фундаментальной информации. Закрывается пирамида для сильной коррекции или на очередном развороте локального или глобального тренда. Можно также закрыть весь пирамидальный объём во время долгой консолидации, когда возникает неуверенность или консолидационная формация говорит о развороте. Нередко пирамида закрывается стоп-лоссами в безубытке, и это совсем не странно, в любом случае это прибыль, пусть даже меньше ожидаемой.
Одно из главных правил в пирамидальной торговле - психологический настрой на движение в одну сторону. Если нет фактов, указывающих на вашу неправоту, значит двигаемся дальше. Если рынок указал вам на несостоятельность ваших выводов - разворачиваемся. К сожалению в последнее время лично я это правило не соблюдаю. Быть правым - прерогатива рынка.
По торговле. У меня в наличии есть только одна сильно разрезанная позиция на покупку евро. Если судить по недельному графику, то цели вверху ещё есть. И 1.3530 - достаточно реальная цель.
Ну что, синьор Драги задал жару? То-то ж, не расслабляйтесь. Я, правда, не понимаю чему все вдруг так возрадовались, но ведь энтузиазм налицо? Значит было чему радоваться, и если вы чего-то не заметили, то хотя бы просто поулыбайтесь. А если Драги чего и соврал, то это не со зла, просто он политик, и мало того - чиновник, а политикам-чиновникам в инструкциях прописано: государственному мужу глаголить витиевато, дабы уважение внушать простому люду. Вот простой люд и не подкачал, так как господин председатель говорил витиевато и обнадёживающе. А соврал муж в малом. Про кредитование частного сектора соврал и про возвраты кредитов. Но сирым нужно его простить - из тех кто понял, а кто не понял, тем и прощать нечего.
Но в данный момент важно не то, что сказал и чего недоговорил г-н Драги, а важна реакция рынка. Надолго ли хватит рынку радости и скоро ли вылезет новая пакость. А главную пакость могут подкинуть мудисы с фитчами. Я читал отчёты рейтинговых агентств и прекрасно знаю о том, на что обращают внимание специалисты по статусам. Они исследуют систему от корня до верхушки, рассматривая как чистые финансы (потоки ликвидности, инвестиции, резервы банковского сектора, его токсичное содержание), так и те сферы, которые этим финансам должны сопутствовать.
Ни для кого не секрет, что рынки не могут не взаимодействовать. Это система, а в каждой системе, если она хочет оставаться стабильной, любой узел должен функционировать без сбоев. И растущие рынки, подпитываемые чистой ликвидностью, не могут существовать в отрыве от государственных финансов. А вот тут как раз наблюдается сбой, достаточно посмотреть на показатели еврозоны в 2012 году и станет ясно, что одна нога у кипящего таганка подкашивается. И виной всему режим жёсткой экономии. На Трейдерсруме есть достаточно претенциозная подборка фактов, подтверждающих ужасное состояние европейской экономики. И мудисы скоро обратят на эти факты самое пристальное внимание, тем более, что некоторые предупреждения от них уже звучали, и эти предупреждения были напрямую связаны с резкими попытками обуздать бюджетные дефициты.
Народ, как обычно, может возразить, мол на рейтинги никто внимания не обращает, старо это и неэффективно. Ничего подобного, народ, может быть и не обращает, а вот клиринговые конторы очень даже обращают и повышают маржинальные требования по бумагам со снижающимся рейтингом, что не может не повлиять на все рынки целиком, от долговых до фондовых. А вы спрашиваете, зачем банки накапливают кеш. От страха, зачем ещё.
По торговле. Я уже писал, что не желаю стоять на пути паровоза. И сегодня, пропустив пышущую жаром махину мимо себя, я запрыгнул на подножку предпоследнего вагона. Я собирался выше 1.3165 входить в покупки, пусть даже краткосрочно, поэтому 7 января выставил один отложенный ордер на покупку евро, он сегодня и сработал, причём в настоящий момент я 70% от него пофиксил. Причина фиксации простая, выше находится сильный узел сопротивлений, после пробоя которого можно будет добавлять к покупкам. От самого узла может быть ещё попробую продавать небольшими объёмами.
Стоп на все продажи, естественно, сработал на 1.3160.
Не с руки писать про рынок, если рынка нет. S&P заплутал в узких ущельях гор, в которые забрался на прошлой неделе, а DAX рисует изгибы железной дороги между Златоустом и Миассом. И все в недоумении - куда летели и зачем? И это не отдых между праздниками, в штатах и германиях нет ни посленовогоднего рождества ни Старого Нового Года, все штатовские немцы, и Голдманы, и Саксы уже работают в поте лица. Просто они не знают куда идти. Запутались сами, запутали всех вокруг.
Знаете, что я заметил за последний год? Если пару лет назад рынки очень бурно реагировали на слова политиков и любых околорыночных деятелей резкими всплесками, ожидая воплощения всего сказанного в жизнь, то сейчас рынки очень осторожно относятся к любым сказанным в воздух словам, только если это не официальные релизы центробанков или опять же не официальные заявления первых лиц. В 2009-м на слова любого комиссара из ЕС евро могла ответить движением в 100-200 пунктов, то сейчас подобные речи могут пропустить мимо ушей.
Новый премьер Японии обозначил и новую политику. Рынки, естественно, всё приняли к сведению, когда руководитель страны резко меняет финансовую политику, такое не обходят стороной. Но вот что странно, заявления министра финансов Таро Асо о вероятных покупках облигаций ESM не имели должного успеха. Господин Асо и не отрицал, что и заявление и сам план покупки облигаций нацелен опять же на ослабление йены. Тут есть одна заковыка, над которой народ тихо похихикал: было сказано, что облигации будут покупаться за счёт золотовалютных резервов, только вот смысла в этом никакого, хочешь ослабить йену - так и скажи: напечатаем наши деньги и купим ваши облигации, предварительно обменяв наши деньги на ваши деньги. И при чём тут золотовалютные резервы - не совсем ясно.
Так что рынки теперь ждут заседания Банка Японии. Абэ добил всё-таки членов правления, и регулятору придётся взять на себя исполнение новой инфляционной цели в два процента (три процента, объявленные ранее, посовещавшись, пока решили оставить для истории). Но и два процента недостижимы, как недавно был недосягаем один процент. Банку Японии и Сиракаве придётся попотеть, только как бы пот был не напрасным. Я думаю, что уже многие, если не большинство, убежавших из йены в доллар, евро и фунт, чешут затылки, соображая, всё ли они правильно сделали.
Кстати, японцы традиционно проводят в конце фискального года репатриацию капитала. По текущему курсу можно купить очень много дешёвых йен за дорогие доллары или евро, вернуть их в страну и в конце марта красиво отчитаться. А там новый финансовый год и хоть трава не расти, можно будет снова заставить йену подорожать, дёшево выкупить свои кровные доллары и евро и опять пустить их в дело в какой-нибудь Малайзии или на Филиппинах. Или в штатах. Или в европах. Только за такое наказывают. Потерей доверия. Так что, господа Абэ, Асо и Сиракава, лучше сначала подумать.
По торговле. Пока работаю по воскресному плану. На графике евро есть проторгованный диапазон, мы в него вернулись, оттестировали верхнюю границу и подтвердили снижение. Жду цели 1.2870, обозначенной в прошлый четверг.
Пятый год банковская система спасает банковскую систему, прикрываясь красивыми фразами о кризисе, рецессии и стимулировании гаснущей экономики. Никто ничего не стимулирует, это ясно даже гопнику из пьяного двора посёлка Строителей. Четыре года - это срок, за четыре года можно было простимулировать нестимулируемое. За четыре года можно было на второй космической скорости слетать до Марса и обратно и вернуться с медалью на брюхе.
За четыре года можно было раздать деньги прямо потребителю под мизерный процент и так простимулировать рынок (получив сумасшедшую инфляцию, ну и фиг с ней), что на полках магазинов ничего бы не осталось, да и неважно, склады ломятся, производство стоит на старте как хорошо выученный рысак и готово производить ещё больше, было бы для кого. За четыре года банкирам можно было без всякой помощи со стороны списать основную часть токсичных активов, ухнув при этом кучу денег, но остаться на плаву, пусть даже на грани банкротства и потери "честного" имени. Если бы они, конечно, захотели.
Утопия? Так точно, господа, утопия. А разве не утопия то, чем нас ежедневно пичкают? Вернитесь на пару-тройку лет назад, в 2009-й или 2010-й год и почитайте, чем нас потчевали Бернанке и Трише: экономика на стадии восстановления, в 2011 году прирост ВВП составит... производство вырастет до... безработица снизится на... Вот именно, "н-н-н-на...". Составило, выросло, снизилось? Как бы не так.
Пора бы признать, что триллионы ушли в чёрную дыру, а дела всё хуже. Кто-то признал? Ах да, ценовая стабильность, как я забыл. Регуляторы, оказывается, по сей день заботятся о выполнении мандата и о соблюдении собственного реноме. Признают единицы, слабыми, тоненькими голосами. Несколько членов FOMC заикнулись о том, что с низкими процентными ставками и распухшим балансом центробанка они уже в ближайшем будущем могут потерять контроль над денежно-кредитной политикой. Так не пищать надо, милые мои, а орать во всё горло. Да и орать надо было в 2009-м, а сейчас, возможно, уже поздно, снежный ком катится на экономику и скоро вы получите руины. Опять пугаю, манеры у меня...
Но факт остаётся фактом. Деньги есть, денег много, но их всё мало. Для соблюдения норм банковского резервирования мало (пошёл в ход самый что ни на есть токсикоз), для стимулирования нет вообще, да и кому нужно это стимулирование, кому нужна эта экономика, если сейчас первоочередная задача - быстренько разместить халявные деньги куда-нибудь повыгодней, а повыгодней - значит с большим риском. А-а-а... наплевать! Рискнём, а если свалимся в выгребную яму, всё равно вытащат. Ценовая стабильность. Стабильность, одним словом. Или хотя бы видимость стабильности, чтобы можно было с высоких трибун вещать о достигнутых рубежах и перспективах на 2013 год: экономика на стадии восстановления, прирост ВВП составит... производство вырастет до... безработица снизится н-н-н-на...
А безработица, если и снизилась, то только на бумаге, а в европах на той самой бумаге написано, что безработица доползла до отметки 11.8%. Так что число потребителей, которых в первую очередь нужно было стимулировать, опять убавилось, что означает простую по сути вещь: производителям опять не для кого производить, и так далее, по цепочке. А цепочка длинная, которая опять же приведёт к тому самому потребителю. В следующем месяце их станет ещё меньше. Так что, господа банкиры, не пора ли призадуматься о том, что политика стимулирования совсем неверная, болезненная тяга к большим и быстрым деньгам может обернуться потерей этих денег.
Очень хорошая статья "Очерки греческого кризиса или как монахи с горы Афон меняли озеро на олимпийский стадион"
Но я опять, как и вчера, как и и позавчера не могу утверждать, что евро вырастет или упадёт, но торговый план пока есть и действует. Я продаю евро, потому что вижу очень некрасивую ситуацию, а если я вижу что-то некрасивое, то покупать мне совершенно не хочется. Вся раскладка по открытым позициям и ордера на графике.
Кабель за три недели потерял почти 600 пунктов, йена продолжает слабеть против доллара и основных валют, осси пошёл вниз на прорыв диапазона последних трёх недель. Одна лишь единая валюта показывает хорошую мину при плохой игре. Такой рассогласованности на валютном рынке я давно не видал. Форекс стал не тот, совсем не тот. Куда делись красивые синхронные движения фунта и евро? Что с Австралией? На таком дифференциале ставок расти и расти до небес. Тем более, что РБА, по моему мнению, проводит одну из самых правильных политик среди центробанков. А мы заперлись в диапазоне, и осси плавает ниже 1.06 уже полгода. Ну да ладно, австралийский доллар меня беспокоит постольку-постольку, но мне не нравится общая валютная картина. Сродни некоторым полотнам Сальватора Дали.
2 комментария
Девять суточных сессий подряд евро зажата в очень узком диапазоне, совершенно не сравнимом с возможностями валютной пары. Нет, движения хороши, что и говорить, сто пунктов в день - предел мечтаний интрадейщика. Но флетовая торговля, сами знаете, такое дело, никогда не знаешь где прорвёт, как советская сантехника перестроечных времён.
Банк Японии сломался под нажимом Абэ. Ежемесячные 
Снова рассмотрю в самом общем плане ситуацию с европейскими долгами. Давать в долг под проценты милое дело, но только в том случае, если кредитор уверен в платёжеспособности заёмщика. Второй, и не менее важный аспект долговой сделки - выгода кредитора, который может пересмотреть своё отношение к ненадёжному заёмщику в лучшую сторону, если процент по займу достаточно высок. Третий, менее важный вопрос, но который не стоит упускать из виду - страхование сделки, позволяющее кредитору быть более свободным в выборе будущего должника.
Рассуждая вполне здраво, можно придти вовсе не к правильному мнению. Здравый смысл и рынки не всегда полностью совместимы. В очередной раз я стараюсь уйти от давления занятой позиции и быть объективным. И даже такое старательное отношение к собственному мнению не всегда выручает. Всё-таки у каждого трейдера есть комплекс, который в наших деревнях называют "позиция давит". Быть аналитиком проще, быть трейдером гораздо сложнее.
Пытаюсь разобраться в вопросе дифференциала процентных ставок и в общем соотношении сил на рынке. На последнем заседании ЕЦБ все члены правления проголосовали за сохранение основной ставки на прежнем уровне, разговор о снижении депозитной ставки тоже остро не стоял. Рынки воспринимают всё буквально, если ставки сегодня снижать никто не собирается, значит это надолго. Значит керри-трейд продолжается. Эмиссии нет, и ЕЦБ в выкупе проблемных облигаций участвовать не будет, для этого есть ESM, азиаты обещали наполнить этот фонд. Не смешно и не грустно, только факты, взятые из слов.
У меня практически 99% позиций закрываются по стопу, поэтому довольно глупо спрашивать у меня, сработал ли стоп и как сильно я от этого пострадал. Стоп стопу рознь. Стоп-лосс может сработать в отрицательной относительно моей позиции зоне, тогда это чистый убыток, но стоп-лосс может быть установлен и в положительной зоне, то есть в безубыточном положении. И совсем не обязательно, чтобы положение стопа совпадало с точкой открытия позиции, стоп может оказаться в положительной зоне и на 300 и на 500 пунктов от точки открытия.
Ну что, синьор Драги задал жару? То-то ж, не расслабляйтесь. Я, правда, не понимаю чему все вдруг так возрадовались, но ведь энтузиазм налицо? Значит было чему радоваться, и если вы чего-то не заметили, то хотя бы просто поулыбайтесь. А если Драги чего и соврал, то это не со зла, просто он политик, и мало того - чиновник, а политикам-чиновникам в инструкциях прописано: государственному мужу глаголить витиевато, дабы уважение внушать простому люду. Вот простой люд и не подкачал, так как господин председатель 
Не с руки писать про рынок, если рынка нет. S&P заплутал в узких ущельях гор, в которые забрался на прошлой неделе, а DAX рисует изгибы железной дороги между Златоустом и Миассом. И все в недоумении - куда летели и зачем? И это не отдых между праздниками, в штатах и германиях нет ни посленовогоднего рождества ни Старого Нового Года, все штатовские немцы, и Голдманы, и Саксы уже работают в поте лица. Просто они не знают куда идти. Запутались сами, запутали всех вокруг.
Пятый год банковская система спасает банковскую систему, прикрываясь красивыми фразами о кризисе, рецессии и стимулировании гаснущей экономики. Никто ничего не стимулирует, это ясно даже гопнику из пьяного двора посёлка Строителей. Четыре года - это срок, за четыре года можно было простимулировать нестимулируемое. За четыре года можно было на второй космической скорости слетать до Марса и обратно и вернуться с медалью на брюхе.
