Как бы ни было грустно, но глупо было продавать евро против собственноручно выбранного направления, а я это сделал. Может быть импульсивно, хотя такие "озарения" мне вовсе не свойственны, я поддаюсь минутным слабостям крайне редко. Сложно сейчас назвать причину единственной вчерашней продажи евро, которая закрылась по стопу в сорок пунктов. Я думаю, такое случается не только со мной. Сидел, переосмысливал ситуацию, раскладывал фундаментальные факторы и так и сяк, в общем искал в чём могу оказаться неправ. И нашёл.
Все помнят посещение публичной библиотеки первым лицом книги "Трое в одной лодке, не считая собаки". Он зашёл в Британский музей почитать о способах лечения какой-то пустяковой болезни, которой захворал. "Счастливым, здоровым человеком вошел я в эту читальню, а вышел из неё разбитым инвалидом". Со мной произошло то же самое. Чем дальше я углублялся в поиски собственных вероятных ошибок, тем больше их находил, это называется полное затмение разума, давненько я за собой такого не замечал. Обычно я упёртый в собственных выводах и спихнуть мой трактор с колеи очень трудно.
Так вот, заработал я стоп-лосс, уселся поудобнее и взялся за выяснение причин собственного нелепого поступка. Ведь несколько недель я твержу о том, что евро надо покупать, и покупаю, вполне успешно, осмелюсь заметить. Проанализировал. Просканировал себя на предмет порки горячки и понял, что горячки я не порю, импульс можно списать на то самое затмение.
По порядку. Было ясно ещё с выходных, что разрешение итальянской неурядицы с правительством даст евро толчок вверх, а вотум доверия к правительству придаст валюте дополнительные силы. Так, собственно говоря, и произошло. Второй пункт моих измышлений, по поводу продолжения эмиссии ФРС, тоже не изменился. Я по-прежнему считаю, что Фед будет продолжать количественное смягчение хотя бы потому, что целевые экономические показатели, установленные самой FOMC, недостижимы в ближайшем будущем. Не дети же сидят в Комитете по открытым рынкам. Установили правила выхода из QE, значит будут держать планку, несмотря на злопыхателей и сомневающихся в самом комитете, тем более большинство в любом случае за продолжение программы. Значит доллару дорога вниз. Вроде всё ясно.
Всё, да не всё. Меня смутили некоторые простые и не совсем очевидные вещи. Во-первых, Фед-Федом, и держать свои обещания обязан, но никто не может дать стопроцентной гарантии в том, что в резюме не появятся "особые мнения" об уменьшении хотя бы ипотечной составляющей в покупках ФРС. Дело в том, если я всё правильно понимаю, Федрезерв покупкой ипотечных пулов стимулирует конкретно банки, а покупками трежерис, собственно говоря, затыкает бюджетные дыры и попутно монетизирует долги. Так вот стимулирование банков, судя по последним стресс-тестам и доходам банкиров, можно сократить. Это очень приблизительная и достаточно субъективная оценка, но имеет право на существование.
Второе. Перспектива снижения ставок ЕЦБ. Это козырь из козырей в рукаве. Это джокер. Анализируя возможность снижения основной ставки я прихожу к выводу, что вероятность такого события всё-таки больше, чем 50/50, как я думал раньше. Ещё раз пересмотрел материал Димы Шагардина. Ещё раз прошёлся по выступлениям членов совета центробанка. Ещё раз посмотрел на инфляцию в еврозоне, которая в принципе позволяет снизить ставки. Ещё раз вспомнил упрямого Вайдмана, который пошёл на уступки. Заодно вспомнил разговоры о снижении депозитной ставки, которые волнами поднимались с середины пролого года. И пришёл к выводу, что вероятность снижения ставки, опять же чисто субъективная, и выявленная чисто эмпирически, выросла у меня к соотношению 70/30.
Третье. Программа ОМТ, и отношение к ней Конституционного Суда Германии. Заявление в суд о незаконности программы есть, реакции нет. Реакция появится чуть позже, бдиже ко времени рассмотрения вопроса, но прозвучал негативный звоночек для ЕЦБ.
Четвёртое. Устал говорить, но это как оскомина, постоянно напоминает о себе. Состояние экономики Европы. За первые месяцы года я не видел практически ни одного ободряющего показателя, разве что ЦЕВ выдавал хороший прогноз по деловому климату. Текущие условия и у ЦЕВа были удручающими. Однако прогозы уважаемого мной института, похоже, не сбываются, текущие условия всё хуже и хуже. И разговор не отдельно о Германии, разговор о суммарных индексах по еврозоне в целом, хотя и по Германии в последнее время ЦЕВ не расписывал радужных картин.
Пятое и шестое. Китай и его "тёмная" позиция в отношении резервов ЦБ. Не стремятся китайцы тарить евро, им бы золота побольше. Не полностью учтённый японский фактор тоже следует держать в голове.
В плане собственных размышлений совсем забыл упомянуть почти забытый валютный коридор, картину которго я для себя нарисовал в январе прошлого года, самые общие рассуждения о существовании которого, и о границах этого коридора, давали мне некоторое преимущество в опережении намерений рынка. Банк Японии, так его через колено, сломал все рисунки, испохабил всю картину, поэтому коридор пришлось на время забросить в пыльный угол. Но коридор существует точно так же, как существуют ЦБ, Базельский комитет и Бильдербергский клуб. На фоне денежных ниагар со стороны ФРС и БоДж, Европейский Центробанк просто не сможет стоять и смотреть. В любом случае ему придётся действовать.
Так что против всех моих предыдущих выводов о росте евро восстают замысловатые и весьма эфемерные причины его возможного снижения. Есть у меня простое желание: не торговать до четверга и посмотреть на спектакль, а уж после, рассмотрев всех актёров в театральный бинокль, делать окончательные выводы и выбирать направление.
По торговле. С понедельника висела продажа евро от 1.3078 со стопом 1.3121. Сегодня стоп сожрали. Объём был как обычно, минимальный, так что потерь особых нет, есть только озабоченность, что же делать дальше? Покупать здесь вроде не с руки. Продавать тоже как бы рановато. Есть только один план, и тот краткосрочный.
Купить евро на любом снижении в надежде на то, что риторика ФРС останется прежней, то есть совершенно без изменений. Удержать позицию до решения ЕЦБ по ставкам и за несколько часов до публикации продать евро, опять же в надежде на то, что ставку снизят. Даже в этом случае не рассматриваю поход вниз как среднесрочное направление. Вот такие, господа, пироги.
Тема интересная, но лень копаться в источниках. И не то, чтобы лень, но источников как раз мне и не хватает. В зирохедж по этому поводу не заглядывал, да и вообще давно не заглядывал, чтобы не набраться предвзятости, а перекопать документы европейских казначейств у меня просто не хватит сил.
Возник вопрос не так, не на ровном месте, вопрос очень важный, с ним связаны вероятные перспективы роста евро. Разговоры есть и разговоры длятся с самого декабря, со времени вступления в должность Синдзо Абе, пообещавшего вывести йену из дефляции. Путь для исполнения такого решения есть только один: девальвировать йену самым простым и надёжным способом. Нужно просто напечатать такое количество валюты, которое запустит инфляцию и доведёт её до заветных двух процентов. И Абэ, и нынешний глава Банка Японии Харухико Курода считают, что способ вполне надёжный и испытанный. Бывший глава БоДж так не считал, потому и ушёл.
Так вот для того, чтобы наводнить мир йеной, её не просто надо напечатать, её надо ещё и распространить. Сделать это не совсем просто. Точнее совсем не просто. Нужно за эмитированную йену выкупить что-то на баланс Банка, как бы ни смешно это выглядело, но Курода собирался выкупать всё, вплоть до деривативов, чем вызвал недовольство японских экспертов, углядевших в действиях главы Банка Японии чуть ли не диверсию.
На последнем заседании правления Банка было принято решение продолжать взятое направление и увеличивать денежную базу ежегодно на 60-70 трлн. йен (по нынешнему курсу это практически 600-700 млрд. долларов), получается, что по программе через два года база должна удвоиться (138 (на 2012 г.) - 200 (2013) - 270 (конец 2014 г.) трлн. йен). Куда Банк намеревается запустить эмиссию? По их же определению, в японские правительственные облигации (JGB), и в биржевые индексные фонды (ETF). В том, что будут выпущены дополнительные государственные облигации, никто не сомневается, сразу было объявлено, что Казначейство собирается выпустить ещё и сорокалетние обязательства.
Как-то раз, вкратце, я описал, как будут распределяться денежные потоки. В первую очередь на финансирование внутренних нужд, этим как раз Курода и собирается разогнать инфляцию, в фондовые рынки азиатско-тихоокеанского региона, и параллельно запускать деньги в фондовые (и долговые) рынки штатов и Европы. Представьте себе 60 миллиардов долларов ежемесячно печатаются в виде йен и спокойненько конвертируются в доллары и евро и заполняют рынки. Мало нам было только долларовой эмиссии, теперь ещё и йена будет заливать своим цунами.
Приоритеты Банк Японии тоже обозначал, но не так явно, как саму программу BоJQE, иначе видели бы мы евро в космосе. Вспомним вторник и безудержный рост DAX-а. Никто не объяснил этого взлёта, я даже попыток объяснений не увидел, может плохо смотрел. Вот тут и возникает вопрос: а не японские ли это деньги? Дело в том, что среди намёков и полуслов Куроды мелькали фразы о том, что европейские рынки и бумаги для Банка предпочтительнее, чем какие-либо другие. Это и понятно. Доходность. Что в валюте доходность (разность ставок, чистый керри-трейд), что в долговых бумагах. Заодно и поддержат европейский регион и евро как таковую.
Есть вероятность того, что и европейские индексы, и долговые бумаги периферии чувствуют себя неплохо именно из-за вмешательства азиатских денег. Одно только смущает: евро на этом фоне японской любви к европам пока не выигрывает.
По торговле. Позиций нет, да и какие могут быть позиции, если неделя прошла в диапазоне 100 пунктов. Курам на смех. Такой покой - только видимый, ясно, что рынок ждёт заседаний ФРС и ЕЦБ, а вот там начнётся самое интересное. Неделя вообще будет насыщенной. Тут вам и выступления политиков всех мастей, тут вам и заявления чиновников от финансов. Предсказывать что-либо не берусь, себе дороже. На днях я уже писал, что оцениваю перспективы снижения ставки ЕЦБ как 50/50, а изменения в политике ФРС считаю близкими к нулю. Поэтому мои личные планы тоже не изменились, как не изменились и основные положения на графике. Выше 1.2970 покупаю евро, ниже буду смотреть по обстоятельствам.
Мне такой рынок не нравится. Нервный, подозрительный. Мне скажут, а чего, мол, такого? Он всегда таким был. Нет, господа, не всегда. Были периоды равномерных, десятикилометровых уральских тягунов, где включил третью - и ползи за камазом. А сейчас ухабы и сплошная пересечённая местность. Кросс.
Я иногда подумываю, вот например сегодня, а не переквалифицироваться ли мне в интрадей-скальпинг? На мысль навёл один комментарий ко вчерашнему обзору, в котором мне по неведению приписали скальперскую деятельность. И всё из-за каких-то паршивых пятнадцати пунктов, которые мне пришлось забрать просто потому, что пришлось. Ограничился малым, так сказать. Не мы такие, рынок такой.
И в связи с этим вспомнилось начало моей торговли, когда были поиски, лишения, нервы и расстройства. Я до сих пор продолжаю утверждать, что вход в рынок всегда сопровождается шоком, небольшой нервной встряской, я такое состояние всегда так и называл. Сейчас входы уже не так травмируют, во-первых в десятки раз уменьшился риск, а во-вторых наступила долгожданная адаптация к рыночным выкрутасам, подобное состояние приходит только в том случае, если работу на рынке воспринимать именно как работу, значит нужно вычесть игровую составляющую. Я уже много лет не вздрагиваю после принятия решения и открытия сделки. Я уже писал, что у меня железные нервы?
Так вот, к слову о скальпинге. Мне тут подумалось, где вспомнил собственные впечатления от суперкраткосрочной работы, где додумал уже на основании опыта, что скальпер - это тот самый трейдер, который испытывает сильнейшую встряску при каждой сделке. Ведь что такое скальпинг? Оторвать от рынка буквально несколько пипс ради достойной дневной выгоды. Значит объёмы, значит нервы. Да ещё десятки сделок в день. Уму непостижимо. Но я тут представил, с точки зрения краткосрока и, тем более, среднесрока, каково скальперу закрывать позицию через 5-10 пунктов, если в его буйну голову вдруг закрадётся недостойная мыслишка не закрывать сделку накоротке, а попробовать удержать её с целью получения сверхприбыли чуть подольше, вопреки всем собственным правилам и устоям? Это же совсем жуть, это же вторичный шок. Брррр. Никогда не вернусь к такому стилю торговли. Все, кто говорят, что им снится график, и есть - или скальперы, или другие интрадейщики.
А потом я взглянул на свой стиль торговли, с пирамидами и удержанием позиций днями и неделями и даже месяцами, глазами скальпера и тоже ужаснулся. Это ж как так? Вот она, прибыль, 10-20-30 - уже 50 пунктов, ну как тут не забрать, это же кощунство. Будем брать, иначе уплывёт. И как они, эти придурки среднесрочники, могут выдерживать такую эмоциональную нагрузку, с позициями, которые "давят" и спать спокойно не дают?
Повторюсь и буду утверждать всегда. Вне зависимости от склада ума и нервной конституции трейдера, среднесрочная торговля, рассчитанная на большой ход цены, намного комфортнее, безопаснее и спокойнее, чем любой из видов краткосрочной торговли. Проверено годами. Мне ведь тоже когда-то снились картинки с экрана. Сейчас - нет. Я график вижу от силы раза два-три в день. И не тянет смотреть. Для тех, кто хочет попытать себя за пределами дневной торговли, простой совет: попытайтесь насильно удержать одну из позиций через ночь. Смотришь - войдёт в привычку.
По торговле. Чисто технически на дневном графике евро выделил два канальных восходящих диапазона равной ширины. Толстая фиолетовая линия - медиана, соединяющая большое количество вершин, и до тех пор, пока цена успешно не пересечёт её, буду покупать. По всей видимости продажи для меня откроются не раньше 1.2970, по крайней мере стоп я держу на этом уровне уже несколько дней. Все остальные графики были на днях.
Рынки получили новую конфету и, пока на измусолят, не успокоятся. После намёков Вайдмана многие посчитали, что снижение ставки ЕЦБ - вопрос решённый, хотя Йенс и поправился, сказав, что ставки нужно снижать только в случае явного ухудшения ситуации. По всей видимости, в данный момент ситуация не столь плоха, как это может показаться.
Рынки как дети малые. Пока жвачка имеет хоть малейший оттенок вкуса - они будут жевать, а выплюнут только в состоянии полной непригодности. Помнится, после слов Бернанке перед началом QE3 о том, что программа будет продолжена только при условии ухудшения экономической обстановки, рынки стали рьяно отслеживать статистику, и пресса кипела сообщениями типа "PMI хуже прогноза - Бен запустит QE".
Сейчас реакция схожая. Шарик запущен и рулетка крутится, и запустил процесс ни кто иной, как Вайдман.
Народ мгновенно переключился на экономику Еврозоны и Германии в частности. Любой ухудшающийся показатель ту же трактуется в пользу понижения ставки ЕЦБ. Так было и так будет. Это привычка. Условный рефлекс. И тема будет давить на евро до самых итогов заседания совета управляющих. Мое мнение простое, хотя могу и ошибаться: что бы там ни говорил Вайдман, снижение ставок для Германии ничего хорошего не несёт, а политическая подоплёка давит. Могу только посоветовать ещё раз перечитать Дмитрия Шагардина и рассмотрение вопроса о ставках с точки зрения правила Тейлора. Лично я оцениваю перспективы снижения ставки приблизительно 50/50.
По торговле. Покупки евро краткосрочно продолжаю. В активе позиция от 1.2989. На графиках практически ничего не изменилось.
Не видел темы для размышлений вчера, нет её и сегодня. Глобально я ситуацию уже рассмотрел и сделал выводы, причём сделал их не раз. Вкратце звучит всё так: до тех пор, пока программа ОМТ в Европе не будет запущена, евро сможет расти. Выводы не ахти какие, никто не претендует на истину в последней инстанции, но выводы есть и с ними придётся работать, то есть возводить практику над фундаментом.
А практически приходится смотреть на всё те же затёртые до дыр графики и выслушивать донесения агентуры с непосредственно с поля боя. А данные следующие.
Евро. Если кто-то думает, что опустившись ниже 1.3, всемирный консорциум банков решил собрать чьи-то стопы, то он глубоко ошибается. Стопов по агентурным данным там не было. От 1.2980 до 1.3120 стояли средней величины биды, которые зацепило практически случайно, так что если кому-то показалось, что забрали отставших пассажиров, пусть думает, мне кажется, что все пассажиры уже в вагонах и даже попили чай и закусили чем бог послал. Я посмотрел по данным шести евробанков: оферов как таковых, сплошной стеной, от 1.30 до 1.32 практически нет, а вот линии спроса как стояли, так и стоят. Объёмы тоже небольшие. Хороший спрос есть чуть выше 1.3110.
Фунт. Тут картина несколько иная. Выше 1.5350 сильные офера, но в районе 1.5030 большой спрос. Как бы не загнали кабеля в диапазончик на месяц, чтобы поиздеваться. Короче картинка лично для меня очень даже странная.
По торговле ни шатко, ни валко. В понедельник покупка евро от 1.3040 закрылась по стопу в безубытке с частичной фиксацией, сегодня то же самое произошло с пробной продажей от 1.3030. Закрыл её руками на 1.3015 и там же снова открыл покупку. Буду забирать движения частями, нечего строить пирамиды и нацеливаться на среднесрок. Если получится захватить движение и мои выводы верны, буду расставлять выше сетку ордеров. Судя по недельному графику евро, может наметиться рост, похожий на рост от 11.11.2012. Смотрю чисто по отскоку от основной границы временной зоны М-сетки и ищу аналогию отработки цены возле предыдущей такой же границы.
Праздничные майские дни уже близко, но это у нас в стране до сих пор 1 мая - выходной, а в остальном мире это просто среда, будни, хотя и в Европе и в Китае это ещё и День Труда. И в этот день состоится одно из самых ожидаемых рынками событий, публикация решения FOMC по основной процентной ставке, а заодно и сопроводительное заявление ФРС о проводимой политике. Я не зря через обзор публикую очередные мнения членов комитета, собирая тем самым материал, который может помочь проанализировать итоги заседания ещё до самого заседания.
Собираем голоса и считаем. Не голосующих членов FOMC можно было бы не учитывать, но учту для разнообразия. Глава банка Далласа, Ричард Фишер, считает, что денег и так залито слишком много. А Чарльз Плоссер, президент ФРБ Филадельфии, хочет завершить покупку облигаций к концу года. Так что двое против, но они не в счёт.
Из голосующих. Буллард считает, что улучшения в экономике могут наступить в скором времени, а данные по рынку труда "слишком противоречивы". Заместитель председателя ФРС Джанет Йеллен тоже говорит, что пора уменьшать QE и думать о повышении ставок по федеральным фондам. Розенгрен, верный своим принципам, уверен в том, что стимулирование сворачивать нельзя до достижения целевого уровня безработицы. И Эванс, тоже голосующий в комиссии, не стал изменять себе и подтвердил, что политика ФРС верна.
Из последних выступлений я могу отметить Сару Блум Раскин, которая отмечает, что политика ФРС остаётся эффективной за счет поддержки рынка жилья и стимулирования экономической активности. Глава Федерального резервного банка Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота считает, что низкие процентные ставки вносят в рынки нестабильность, но при этом не отказывается от стимулирующих программ, и утверждает: "центральный банк должен удерживать ключевую процентную ставку близкой к нулю до тех пор, пока безработица не упадет до 5,5 процента".
Итого. Йеллен и Буллард практически против продолжения стимулирования или за частичное сворачивание к концу года. Розенгрен, Эванс, Раскин и Кочерлакота - за. Кого-то пропустил? Да, в понедельник будет говорить Уильям Дадли, который является голосующим членом Федерального Комитета по Открытым Рынкам и главой ФРБ Нью-Йорка. Его позиция мне ясна из прошлых выступлений: налогово-бюджетная политика далека от идеала и поэтому нужно продолжать программу ежемесячной покупки активов на 85 млрд. долларов. Это ещё один голос за продолжение программ ФРС.
Ещё несколько членов FOMC в последнее время не высказывали собственного мнения или не держали речь вообще. Элизабет Дьюк - известная противница QE. Тарулло обычно настроен нейтрально. Пауэелл не против программы стимулирования, но обеспокоен вероятными убытками ФРС и потерей имиджа. Джереми Стейн видит признаки перегрева в рискованных активах и считает, что этот факт может быть напрямую связан с политикой ФРС.
Выводы. Большинств членов FOMC не изменили своего отношения ни к действующей политике ФРС в отношении программ количественного смягчения, ни к ставкам. Я думаю, что и Бернанке остался при своих мыслях. Тем более, что окончательное решение за ним. Программы будут продолжены. Возможно будут оговорки, возможно в заявлениях появятся нюансы, но основная линия Феда будет продолжена.
Теперь кратко разберёмся в позиции ЕЦБ. В первую очередь возникает вопрос о ставках, у европейского центробанка, в отличие от ФРС, есть возможность для их снижения. Вопрос очень важный и стоит ребром, особенно с того момента, когда Вайдман сказал о том, что ЕЦБ может снизить ставки, хотя днём позже он поправился и уточнил: "процентные ставки будут снижены только в случае, если экономические данные продолжат рисовать более мрачную картину". Раньше почти об этом же заявлял и Марио Драги: "политики рассчитывают использовать широкий спектр мер, включая, но не ограничиваясь, более низкими ставками". Мнения остальных членов пока туманны, тем более, что их там, в совете, слишком много, и не все публично выкладывают собственный взгляд на вещи.
Йорг Асмуссен в своих выступлениях редко касается вопроса процентных ставок, по крайней мере я в публикациях за несколько месяцев таких данных не нашёл. Почитал и Констанцио, и Мерша, и Кере (он, сктати, выступает в понедельник) и многих других. О чём угодно, только не о ставках. О банковском союзе, об общем регулировании - запросто, только не о ставках. Это у них табу. ФРС в этом плане намного прозрачнее.
Могу сказать только о программе ОМТ, которая масштабно пока и не начиналась. Если верить Драги, то операции возможны только при наличии крупных проблем и, собственно говоря, по просьбе терпящих бедствие. Пока условия не наступили и никто не заявляет о помощи - её не будет. Вот только остаётся один вопрос: а условия действительно не наступят в ближайшем будущем? Ведь в экономике Европы дела всё хуже и хуже, и, как я уже писал, периферия успокоилась и практически перестала выполнять условия предоставления помощи. Так что с масштабной ОМТ вопрос по-прежнему остаётся открытым.
Мои выводы остаются прежними. Доллары печатали и продолжают печатать, а эмиссия евро пока под большими сомнениями. Остается только вероятность снижения ставок ЕЦБ, но это опять же вилами на воде писано.
По торговле. Открытых позиций нет. Все последние покупки закрылись в безубытке. Ниже 1.3 лежит отложенный ордер на продажу евро. В понедельник восстановлю сетку ордеров не покупку евро начиная с текущей цены и до 1.3165.
Я могу назвать лишь несколько моментов за всю историю моей торговли валютами, когда в поведении рынка не было девиаций, к которым бы я не был готов. Всё остальное время он преподносит сюрпризы. Не помогает ни опыт, ни рытьё под фундаментом в глубину и ширину. Сейчас лично у меня один из таких моментов.
Давно нужно привыкнуть к тому, что заключения "официальных экспертов" можно практически сразу выбрасывать в корзину по получении, я практически ни разу не слышал например от МВФ полностью адекватной оценки ситуации. Чаще всего аналитические отделы выдают завышенную оценку, дабы не пугать и не вызывать панику. А в последнее время и европейские чиновники подозрительно рьяно взялись за восхваления и прославления ближайшего будущего. Драги обещает улучшения практически во всех сферах бытия буквально к середине года, которая уже не за горами. Песнопения не клиросе идут своим чередом, правый и левый хор не отстают.
Для меня оценка ситуации Драги звучит как кощунство. Если разбирать европейскую обстановку даже поверхностно, то становится видно, что после принудительного снижения доходности периферийных облигаций, и Испания и Италия успокоились и прекратили делать даже малейшие шаги к целевым установкам по бюджету и по остальным нормам, заявленным ЕС.
Мало того, Португалия опротестовывает с помощью Конституционного суда несколько положений программы экономии, но надеется на дальнейшие кредиты. Мало того, испанский госдолг растёт, как и долги остальных стран зоны евро. Мало того, безработица в европах лезет в гору, а это ключевой показатель состояния экономики. Мало того, Драги обещает восстановление, и в то же время наконец замечает экономические проблемы, которые с его слов "разрослись до угрожающих размеров". Как соотнести "угрожающие размеры" и "скорое восстановление" мне непонятно.
Похоже я поторопился с выводами (хотя выводами это можно назвать с большой натяжкой, так, предположения) о том, что рынок может воспринять слова Вайдмана как сигнал к снижению евро. Если бы поверили на все сто, то в четверг свалились бы однозначно. Вот уж действительно, " Вайдман - это, конечно, не Драги...". Отсюда возникает сильнейшее противоречие: ужасная экономическая ситуация и нацеленность(?) ЕЦБ на снижение ставок против против слов "евро необратим" и уверенности главы того же ЕЦБ в благополучном исходе.
Сегодняшний ход торгов в валютах почти убедил меня в том, что на вчерашние заявления Вайдмана рынок отреагировал слишком скоропалительно и среднесрочного импульса его слова могут и не дать. Нужны подтверждения, а пока молчок.
Я продолжаю коллекционировать мнения представителей ФРС о количественном смягчении, дабы составить ясную картину к очередному заседанию FOMC. На этот раз Джанет Йеллен, а это ещё один голос в поддержку Розенгрена и Эванса, считает, что стимулирование нужно и стоит его продолжать, а после окончания программы и достижения целевых уровней по безработице не нужно сразу повышать ставки. Теперь я вижу три уверенных и сильных голоса за продолжение стимулирования. QE бесконечно.
По торговле. Я закрыл кратковременные продажи среды и открыл покупки евро. Ниже вчерашнего лоу скорее всего поставлю ордера на пробой вниз, но пока точно не решил, стоит ли так делать.
Интересная особенность, в последние несколько дней пасифик-сессии проходят на удивление тихо, по всей видимости Банк Японии затаился, отсюда и временное затишье. Завтра, кстати, ЕЦБ объявит результаты очередного погашения LTRO, если вернут всё, что намечалось или больше, то евро вверх.
Недельный график евро, если в очередной раз поверить моей М-сетке, отработал практически все ожидания. Вложенные временные зоны, обозначенные белыми и зелёными полосами, удерживают цену возле границы основной зоны, всё это прекрасно видно на рисунке. Так что движение к 1.3260 на следующей неделе вполне вероятно, причём оно более вероятно, чем снижение к 1.2870. Хотя я за два года использования этого инструмента временной цикличности так и не разобрался в тонкостях. Нужно большее время для наблюдений.
Смущает недельный график фунта. Если есть корреляция фунта и евро, то у фунта как раз идёт отработка нижней границы проторгованного диапазона, в котором цена находилась практически четыре года. Правда были и исключения, в 2010 году цена улетала вниз и, снова возвратившись в зону консолидации, протестировала её верхнюю границу.
В интервью агентству Bloomberg, бывший член управляющего совета Европейского центрального банка Бини Смаги заявил: "Европа слабее, чем Япония и США, поэтому и евро должен быть слабее, но фактически он укрепляется. Сильный евро - вызов для ЕЦБ, им придется что-то с этим сделать". Он прав, слова Смаги соотносятся с моими более ранними мыслями во время быстрого роста евро где-то в январе. В принципе, конкурентная девальвация, о которой сейчас все говорят, не оставляет ЕЦБ выбора.
С одной стороны евро нельзя терять лицо, иначе инвестиции, идущие в европы через долговые и фондовые рынки, могут прекратиться, с другой стороны, дорогая валюта в условиях жесточайшей конкуренции им вовсе не нужна. Дилемма.
Усугубил дело Вайдман, этот господин, в отличие от Смаги, и поныне является членом совета ЕЦБ, и не самым последним членом. Поэтому его слова о том, что ЕЦБ может снизить процентные ставки, вызвало приличный обвал евро. Сегодня Смаги сработал как запал, а Вайдман выступил детонатором. Осталось проследить, насколько сильной окажется взрывная волна и не выступит ли Драги в качестве крепостной стены.
Весь сегодняшний день хорошо укладывается в давние рассуждения о том, что ЕЦБ в любом случае придётся предпринимать какие-либо действия по ослаблению евро, если не эмиссией денежных знаков, так другими способами, например с помощью манипулирования ставками.
Теперь о том, насколько реально подобное действие со стороны европейского центробанка, и есть ли у Вайдмана сподвижники. Стоит заметить, что Вайдман совсем недавно, в феврале, категорично заявлял, что рост евро не вызовет снижения ставок, но сменил орала на мечи и наверно этим вызвал такую бурную реакцию. В конце прошлого года член совета директоров ЕЦБ Йорг Асмуссен заметил, что последнее снижение ставок до 0.75 эффекта не принесло, что давало повод подумать о следующих попытках снижения. В январе Драги обнадёжил покупателей евро тем, что в ближайшее время вопрос об изменении ставок, скорее всего, подниматься не будет, однако вопрос поднимался, хотя и не очень активно обсуждался, меня на заседания управляющего совета не приглашали и я могу только огульно судить о таких вещах. Сложно припомнить кто и что точно заявлял, но дух снижения ставок витает в центробанке давно, например 7 марта проблема обсуждалась, это точно.
Так что предпосылки есть и желающие снизить ставку есть. Дело за малым. Не думаю, что Вайдман сегодня ляпнул не подумавши. Так что к экономическим и финансовым неурядицам в европах добавилась новая гиря, которая может в очередной раз перевесить весы не в пользу евро. Ставка центробанка - серьёзный аргумент, и аргумент может оказаться весьма длительного действия.
По торговле. Практически там же, где у меня сработал и стоп в безубытке на покупки и там же, где был стоп на добавки к покупкам, сработал выставленный сегодня ордер на продажу. Я нередко пользуюсь принципом "там, где заканчиваются покупки - начинаются продажи", и сегодня он как нельзя кстати. В зависимости от того, как рынки будут реагировать на заявление Вайдмана, евро может показать приличное ослабление.
Логика - красивое слово. Только вот для того, чтобы логика начала работать, нужны идеальные исходные, иначе, как только применяются допуски, домыслы и всякого рода отступления, логическая конструкция рушится. С рынками сейчас именно такое и творится. Логические цепочки, работавшие в прошлом, сейчас уже не работают и работать не могут. Причина простая: рынки накачали ликвидностью и продолжают накачивать такими темпами, что всякие ориентиры просто теряются.
Самый простой пример нефть. Брент в июне 2008 года стоила около 135 долларов за баррель, сейчас нефть этой марки торгуется по цене чуть выше ста долларов. В том же июне 2008 года баланс Федрезерва составлял какие-то жалкие полтриллиона долларов, сейчас баланс распух практически до трёх триллионов, но нефть торгуется по цене, которая ниже цены 2008 года. Представляете? Хотите включить логику? Не получится. Количество напечатанных бумажек, за которые продаётся вполне реальный и конечный продукт, увеличилось в несколько раз, а цена продукта в этих бумажках уменьшилась. Реальная цена нефти должна быть как минимум 350 долларов за баррель.
Рядовая стоимость большинства товаров в мире тоже не изменилась по отношению к доллару. Единственным исключением, которое укладывалось в логические правила, было золото. Обесценивались деньги, заметьте, все валюты в том или ином количестве пришлось эмитировать, золото в какой-то степени отыграло девальвацию денег и оставалось основным мерилом ценности. Непосредственно с начала последнего кризиса золото выросло почти в три раза. Поэтому мне было очень странно наблюдать консолидацию цены в прошлом году, как странно смотреть за нынешним падением на фоне выпуска новых и новых денег.
Само падение ничего особенного из себя не представляет, но его размеры уже начинают поражать воображение. Достаточно взглянуть на месячный график, чтобы убедиться в том, что подобных свечей (а месяц ещё не закончился!) мы практически не видели или видели очень редко. До сих пор мне неизвестны причины снижения и всё, что я прочитал в Зирохедже и остальных источниках, меня не удовлетворило. Причин я так и не понимаю. Остаётся списывать все катаклизмы на закулисные игры.
Если не брать в расчёт общий спад мировой экономики и всякие неурядицы в виде долговых кризисов, то на валютном рынке можно проследить тенденции, логически связанные с эмиссией денег (опять включаем логику). В этом плане легко объясним рост евро с июля-августа прошлого года, но никак не объяснимо снижение, начавшееся в феврале текущего. Кроме количества валюты как такового в рынки вмешиваются злободневные факторы, так что ни спад экономики, ни долговые кризисы со счетов сбрасывать нельзя.
Я прекрасно вижу дестабилизирующий фактор Кипра, который дал снижение евро с 1.31 до 1.28 - 300 пунктов, курам на смех, но никак не могу увидеть достоверные причины падения с 1.37 до 1.31 - а это 700 пунктов. Можно привязать к падению чисто техническую, или, если хотите, психологическую коррекцию по принципу "ничто не растёт до небес" или "ничто не растёт без откатов", но в таком случае коррекция затянулась. Принципиально с августа прошлого года обстановка в европах изменилась незначительно.
Продолжающаяся во многих странах рецессия? Так она была и никуда не исчезала. Растущая безработица? Так это уже тенденция. Если взять те же показатели в штатах, так и без подтасовок ясно, что цифры нарисованные, или, если быть совсем точным, цифры подтянуты к отметке "хорошо" простым изменением принципов подсчёта. Так что плохо везде, но в Америке ещё и производят новые доллары.
Не раз за последнее время я приходил к выводу о том, что до тех пор, пока основные центробанки, будь то ФРС, будь то Банк Японии, будь то ШНБ, будут заниматься эмиссией, евро обеспечено по крайней мере стабильное состояние. Падать единой валюте, собственно, не на чем. Конкурентная девальвация будет делать своё дело.
Выступление Драги комментировать не буду. Наконец-то он всерьёз заметил «разрастающиеся до угрожающих размеров» экономические проблемы в еврозоне.
По торговле. Сегодня была открыта добавка к покупкам евро на 1.3072, переведена в безубыток на цене 1.3097, снята частичная прибыль и позиция закрылась. Сейчас евро в опасной близости от моих стопов на позиции из района 1.28 и 1.30. Поэтому добавил немного к покупкам прямо на текущих, это достаточно безобидный вариант доливок. Сорвёт стоп - буду думать дальше.
Было желание написать большой обзор с рассмотрением нескольких переменных рынка, но в очередной раз оказалось, что переменных не просто несколько, их не счесть, поэтому как обычно отделаюсь общими фразами. Продолжаю следить за высказываниями представителей ФРС, активизировались они не на шутку, как и ожидалось, что ни день, то выступление какого либо члена чего-то там. В этот раз почитал речи Розенгрена и Эванса. Напомню, что Розенгрен голосует в FOMC, поэтому его мнение интересней, чем заявления тех же Фишера и Плоссера, прозвучавшие на днях и не сулящие продолжению стимулирования ничего хорошего.
Так вот Розенгрен, верный своим принципам, уверен в том, что стимулирование сворачивать нельзя до достижения целевого уровня безработицы. И Эванс, тоже голосующий в комиссии, не стал изменять себе и подтвердил, что политика ФРС верна и не стоит беспокоиться о какой-то там инфляции. Вот вам и два голоса за продолжение количественного смягчения, которое в простонародье кличут "печатным станком".
В европах всё по-прежнему. Экономика не показывает признаков улучшения, зато центробанк отказывается от новых стимулирующих мер. Новых евро напечатано в ближайшем времени не будет, даже наоборот, кредиты LTRO возвращаются и дефицит евро ощущается всё сильнее.
Кипр не забыт. Второе ужасное действо, к которому принуждают (хотя все опровергают факт принуждения) маленький остров - продажа золотого запаса - оставляет государство без штанов. То есть голыми на виду у всех. Европе должно быть стыдно в первую очередь за себя, а уж затем за киприотов. Весь спектакль смахивает на средневековое садистское представление со сжиганием ведьм.
Так вот о золоте. Всё, что я писал о вероятных движениях в цене на жёлтый металл, пошло прахом. Начинается нечто невообразимое. Снижается доллар и одновременно золото за один день падает так, будто на Землю выпал золотой дождь. Я начал разбираться в этом вопросе и забросил, вот откуда для меня добавились переменные. Хитрый ход с золотом мне просчитать не удаётся. Могу только предположить, что падение временное.
С йеной может выйти не всё так просто, как кажется на первый взгляд. Пришлось сравнить реальную эмиссию БоДж с падением йены хотя бы против доллара. Цифр не будет, скажу только одно: из всего снижения йены процентов 30 было на реальных деньгах, всё остальное падение - на рыночных эмоциях. Наконец-то у Банка Японии получилось то, чего не выходило ни разу за последние годы. Вербальная интервенция оказалась гораздо сильнее прямых вмешательств в рынки.
Замечу, что последнее двухнедельное падение йены связано опять же именно с решениями Банка Японии, а не с реальными вливаниями йены. Рынки пытаются опередить время и растягивают пружину, которой время от времени приходится возвращаться на промежуточные отметки. Восемь недель колебаний в феврале-марте красноречиво говорят о том, что рынкам нужно весомое стимулирование, а не только заявления. Последние две недели йена падала на подтверждениях Куроды о том, что центробанк не откажется от взятого направления.
Однако и в позиции руководителя БоДж проскакивают нотки сомнения, на которые чутко реагируют рынки. Вот и последний откат связан с заявлениями Куроды о гибкой цели по инфляции. Чисто технически хочу отметить, что очень сильный уровень в долларе против йены лежит на 101.40, его отлично видно на месячном графике. Да и не зря я публиковал выдержки из заявлений японских чиновников, в которых они озвучивали цели валютных курсов. Заместитель министра экономики Японии Ясутоси Нисимура говорил, что оптимальным курсом японской валюты является 100 йен за доллар.
Вот мы и здесь, возле ста йен за доллар, и как поведёт себя цена - можно только догадываться, хотя откат во всех кроссах произошёл. Знаменательно, что в паре евро/йена цена достигла отметки, которая опять же видна на месячном графике, по какой-то причине оранжевую линию я нарисовал ещё в ноябре. Сама по себе линия очень древняя и берёт своё начало разве что не при Цезаре. Нарисована она по максимумам 92, 98 и 2009 годов. Если бы я торговал йеной и кроссами, в такой ситуации мне было бы неловко и дальше продолжать продажи японской валюты. Ни к чему не призываю, тем более торговать свои мысли не собираюсь.
По торговле. На прошедшей неделе была открыта всего одна сделка, которую я умудрился перевести на следующую неделю. Все остальные покупки евро - со среды по пятницу - закрывались по стопу в безубытке (естественно с частичной фиксацией прибыли). Так что сейчас в активе позиции позапрошлой недели и одна позиция на покупку евро, оставшаяся с прошедшей недели. Позицию не сокращал, оставил в первозданном виде.
По прежнему жду пробоя вверх уровня 1.316 и и достижения уровня 1.3260, возле которого буду оглядываться по сторонам. Стоп в хорошей безопасной зоне. Ниже 1.2990 буду пересматривать своё отношение к происходящему.
Как бы ни было грустно, но глупо было продавать евро против собственноручно выбранного направления, а я это сделал. Может быть импульсивно, хотя такие "озарения" мне вовсе не свойственны, я поддаюсь минутным слабостям крайне редко. Сложно сейчас назвать причину единственной вчерашней продажи евро, которая закрылась по стопу в сорок пунктов. Я думаю, такое случается не только со мной. Сидел, переосмысливал ситуацию, раскладывал фундаментальные факторы и так и сяк, в общем искал в чём могу оказаться неправ. И нашёл.
3 комментария
Тема интересная, но лень копаться в источниках. И не то, чтобы лень, но источников как раз мне и не хватает. В зирохедж по этому поводу не заглядывал, да и вообще давно не заглядывал, чтобы не набраться предвзятости, а перекопать документы европейских казначейств у меня просто не хватит сил.
Мне такой рынок не нравится. Нервный, подозрительный. Мне скажут, а чего, мол, такого? Он всегда таким был. Нет, господа, не всегда. Были периоды равномерных, десятикилометровых уральских тягунов, где включил третью - и ползи за камазом. А сейчас ухабы и сплошная пересечённая местность. Кросс.
Рынки получили новую конфету и, пока на измусолят, не успокоятся. После намёков Вайдмана многие посчитали, что снижение ставки ЕЦБ - вопрос решённый, хотя Йенс и поправился, сказав, что ставки нужно снижать только в случае явного ухудшения ситуации. По всей видимости, в данный момент ситуация не столь плоха, как это может показаться.
Не видел темы для размышлений вчера, нет её и сегодня. Глобально я ситуацию уже рассмотрел и сделал выводы, причём 
Праздничные майские дни уже близко, но это у нас в стране до сих пор 1 мая - выходной, а в остальном мире это 
Я могу назвать лишь несколько моментов за всю историю моей торговли валютами, когда в поведении рынка не было девиаций, к которым бы я не был готов. Всё остальное время он преподносит сюрпризы. Не помогает ни опыт, ни рытьё под фундаментом в глубину и ширину. Сейчас лично у меня один из таких моментов.
В интервью агентству Bloomberg, бывший член управляющего совета Европейского центрального банка Бини Смаги заявил: "Европа слабее, чем Япония и США, поэтому и евро должен быть слабее, но фактически он укрепляется. Сильный евро - вызов для ЕЦБ, им придется что-то с этим сделать". Он прав, слова Смаги соотносятся с моими более ранними мыслями во время быстрого роста евро где-то в январе. В принципе, конкурентная девальвация, о которой сейчас все говорят, не оставляет ЕЦБ выбора.
Логика - красивое слово. Только вот для того, чтобы логика начала работать, нужны идеальные исходные, иначе, как только применяются допуски, домыслы и всякого рода отступления, логическая конструкция рушится. С рынками сейчас именно такое и творится. Логические цепочки, работавшие в прошлом, сейчас уже не работают и работать не могут. Причина простая: рынки накачали ликвидностью и продолжают накачивать такими темпами, что всякие ориентиры просто теряются.
Было желание написать большой обзор с рассмотрением нескольких переменных рынка, но в очередной раз оказалось, что переменных не просто несколько, их не счесть, поэтому как обычно отделаюсь общими фразами. Продолжаю следить за высказываниями представителей ФРС, активизировались они не на шутку, как и ожидалось, что ни день, то выступление какого либо члена чего-то там. В этот раз почитал речи Розенгрена и Эванса. Напомню, что Розенгрен 
