Думаю никто не сомневается в том, что рынок насквозь спекулятивен. Я думаю, что идея ясна, купить дёшево и продать дорого - мечта любого торгаша, были бы средства на покупку и не оказалось бы так, что купил я всё-таки дороже, чем намеревался. В последнее время (да и раньше это было) меня, рационалиста до мозга костей, ищущего всегда причину и следствие, трейдера, выбирающего основное направление в фундаментальном анализе и не брезгающего техническими изысками, посещает нелепая на первый взгляд мысль: а есть ли инвесторы на валютном рынке? Да-да, присутствуют ли на рынке те люди, которые вкладываются в евро и месяцами-годами ждут её роста? Раньше таковые присутствовали, и не только среди физлиц, хранящих деньги не в сберкассе, но и среди компаний. А сейчас?
К такой явной и непосредственной мысли я пришёл не сегодня и не сейчас, и не после того, ка увидел евро в двухгодичном диапазоне, в котором не только инвестору, а даже среднесрочному спекулянту бывает не развернуться. Фундаментальный анализ работает, фундаментальные факторы присутствуют, и в принципе всё нормально при нормальном подходе. Но что-то иногда заставляет задуматься о валютном рынке, как о столкновении чисто спекулятивных интересов. Кто-то об кого-то кроет позиции, происходит то самое накопление, распределение и так по нарастающей. Бодяга. Скука смертная. Столкновение интересов. Вчера наши ваших, сегодня ваши наших. Диверсификация, так её растак.
Движения евро последних нескольких дней наводят на мысль о том, что кто-то тянет евро вверх для того, чтобы можно было дешевле закупиться долларом. Бред. Я вижу и знаю как вся эта кухня работает. Центробанки такую кашу заварить могут, но сейчас не будут, в сговор же многих участников рынка я поверить не могу и не хочу. Это противозаконно - раз, договорённости такого рода противоречат самой идее рыночных отношений - два. Есть и три... и четыре и даже пять. Но не об этом речь. На доморощенном российском рынке в какой-нибудь бумаге - запросто. А вот на широченном валютном рынке с громадными объёмами - поди, договорись.
Сейчас поясню в чём загвоздка. В последнее время я получал данные из европейских банков (вовсе не секретная информация, её может иметь человек, зарегистрировавший торговые счета в этих банках, поддерживающих брокераж физлиц). По этим данным выходило так, что на уровне 1.32 в евро стояла стена (плита, шпала, рельс) из оферов. Но сейчас я вижу, что в эту область вломился кит, который не просто всасывает планктон, плывущий ему навстречу по течению, эта громада сжирает и акул. Вот это и странно.
Обычно подобные крепостные стены сметаются сильным импульсом на новостях, когда встречные заявки либо быстро снимаются и срабатывают стопы (те же заявки на закрытие позиций, которые суть - заявки, поддерживающие начатый импульс). Сейчас же, без всякого импульса, какая-то Рыба покрывает офера и, спокойно помахивая хвостом, движется вверх, время от времени отталкиваемая сильными ударами жертв. В выходные я рисовал карту заявок, в промежутке 1.3200 - 1.3235 была линия Маннергейма, которая сейчас наполовину сломана, и стенобитная машина на неизвестном топливе продолжает настырно переть вверх. Выше 1.3235 находится линия стопов и, если их зацепит, то цена может улететь за 1.33 в один момент. Поневоле поверишь в кикимору.
По торговле. Я не верю в куклов и прочую нечисть, поэтому всё-таки, глядя на оставшиеся порядки линии обороны, ордера на которой продолжают висеть, закрою все покупки евро, и из района 1.3080, и из области 1.28 и начну потихоньку продавать. Условия вполне комфортные: стоп неподалёку за 1.3240-50, там же расположу и пробойные ордера на покупку, тем самым, при продолжении этого безобразия, заберу и продолжение восходящего тренда. В этом случае ближайшие цели будут на виду: 1.33 и 1.34.
Нет сегодня желания размышлять о том, как поведут себя рынки после очередного раздора между правящей коалицией и оппозиционными партиями в Португалии. Одно ясно, любые политические дрязги в Европе ничего хорошего Европе и евро не приносили и не приносят. Также нет охоты рассматривать влияние на валютный и другие рынки событий в Японии, связанных с партиями и их борьбой за власть. Партийный синдикат Синдзо Абэ получил большинство голосов на выборах в верхнюю палату парламента Японии. Тут тоже, в принципе, в политической картине многое ясно. Абэ продолжит абеномическую абеномику, и никаких серьёзных изменений в политическом и экономическом тренде не ожидается.
В очередной раз мне прислали неподробную карту позиций клиентов по шести европейским банкам (SG, DB, UBS, ING и т.д. ). Нечасто мне присылают эту информацию, ещё реже я ею делюсь.
Евро. Ближайший сильный спрос на 1.3 (21% всех ордеров), чуть ниже более слабые биды волной идут от 1.2880 до 1.2920, рядом несильная поддержка (около 1%) - на 1.3075. Мощный спрос лежит на 1.2815. Сильнейшие офера висят уже несколько недель на 1.3200 - 1.3235, следующий спрос на доллар в этой паре лежит на 1.3330. В промежутках между указанными ценами тоже есть достаточно сильные уровни спроса на доллар, но они размазаны в целые диапазоны, например средний спрос есть в промежутке между 1.3260 и 1.3310. Кстати, есть спрос на евро выше 1.3235, большая часть этого спроса состоит из стопов (только предположение)
Кабель. Приличный спрос (около 6%) лежит на 5190, потом 5145 (около 2%), на 5030 находится мощный барьер из бидов, приблизительно 28% всего отложенного спроса. Вверху есть средней величины офера на 1.53, а вот на 5345 достаточно сильный спрос на доллар в этой паре (12%). Еще выше слабые офера лежат на 5430 и 5520.
Йена. Практически никогда не публиковал данных по этой паре. Причина простая. Европейские банки не завалены заявками на торговлю йеной и её кроссами. Я считаю полученные данные неактуальными, потому что явных всплесков количества бидов или оферов на карте не видать, а если они и есть, то не отражают реального положения вещей на всём валютном рынке. Вижу и знаю, что для Европы торговля йеной всё-таки экзотика.
По торговле. 10% позиций на покупку евро из района 1.2790 до сих пор держу. Добавки к покупкам от 1.3080 тоже располовинил, перенёс стопы в безубыток и оставил позиции через выходные. Ожидания прежние: работаю в диапазоне 1.2750 - 1.3200, рассчитывая на высокую вероятность выхода выше 1.32
Мне тут правильно и своевременно напомнили о простой и очевидной вещи. Штатовская банковская система чувствует себя гораздо лучше европейской (недаром все последние отчёты монстров плюсовые) потому, что Фед выкупил токсикоз себе на баланс, тем самым почистив банковские активы, а ЕЦБ дал банкам в долг. Разница конечно большая. Теперь европейским банкам, кроме того, что надо думать о возврате долга центробанку, необходимо каким-то образом зарабатывать средства для списания кривых активов, которые когда-то вернутся на балансы. Потому-то агентства и взялись за снижения рейтингов тех же Societe Generale SA (GLE), Credit Agricole (ACA) SA и Groupe BPCE. Fitch порезал им рейтинги сразу после снижения рейтинга Франции, что, в общем-то, закономерно.
Итак, S&P500 обновил хай, а евро осталась в диапазоне. Корреляции нет как нет. Но и немецкий индекс DAX упрямо продолжает рваться вверх к новым вершинам. EURO STOXX 50 тоже растёт, что отражает среднюю динамику фондовых индексов основных европейских стран. Значит в европах деньги есть, и, что самое интересное, есть оптимизм. Странно - ни странно, а оптимизм действительно присутствует. Даже доходность облигаций одного из аутсайдеров европейских экономик - Испании поползла вниз. После июньского падения мы видим июльский флет. Дело, скорее всего в том, о чём в мае писал Вадим Писчиков, дело в сбалансированности счётов текущих операций. И в том, что финансированием долга занялись внутренние инвесторы, а не внешние. Что, в общем-то не позволяет говорить о хорошем самочувствии тех самых внутренних инвесторов.
Я так понимаю, что из этого и вытекает текущий диапазон, в котором хорошо устроилась евро. Многие считают, что до выборов в Германии, где неплохие позиции в рейтингах занимает Ангела Меркель, евро или не сдвинется с мёртвой точки, или будет плавно расти. Я бы не связывал столь категорично германские выборы и курс евро. Политика, конечно, оказывает сильное влияние на рынки, но дыр, которые надо бы подлатать, в Европе ещё очень много. И уронить евро можно достаточно легко, шатко всё пока. Достаточно посмотреть на периферийные (и французские) банки.
И всё-таки соглашусь с тем, что до сентября сильных движений на рынках скорее всего не будет. К сентябрю у нас притянуто, кроме немецких выборов, ещё и вероятное начало сворачивания QE. Там и будем ждать сильных эмоций. А пока будем надеяться на вялотекущий рост.
По текущей торговле. Замечательный диапазон я нарисовал в конце мая. Замечательный тем, что нарисован и держит цену. 1.32, как я уже не раз писал, сильный уровень и до сих пор на нём сидит приличное количество оферов (согласно данным по шести европейским банкам). Но что-то подсказывает мне, что в скором времени барьер снимут и цена уйдёт выше. Первой целью я пока считаю 1.3420. Про дальнюю цель я писал вчера, но это не цель до тех пор, пока не подтвердится выход из диапазона. А он даже не произошёл. Если смотреть на продажи, то ближайшие цели тоже находятся внутри красной зоны, тут и рассматривать нечего. Поэтому пока работаю в диапазоне, рассчитывая на высокую вероятность выхода выше 1.32.
Всё возможно, - сказал Бернанке, - но всё может измениться. Я перефразировал, но в этом заключается практически весь смысл сказанного Беном. В общем, ФРС готова сокращать покупки облигаций уже в этом году, но этому прекрасному желанию может помешать экономика. Прогнозы хорошие, показатели за последнее время неплохие, но Фед не уверен в успехе полностью. Почему?
Многие купились на байку (которая поползла, похоже с Блумберга) о том, что FOMC в июле никак не сможет объявить о конкретных сроках сворачивания стимулирующих программ, и сложность такого решения будет заключаться в том, что в конце июля, когда состоится очередное заседание Комитета по открытым рынкам, Министерство труда ещё не опубликует свой отчёт по занятости. Мне очень интересно было узнать, что ФРС, оказывается, получает сведения о состоянии рынка труда США только из официальных отчётов. В реальности существует множество промежуточных отчётов, к которыми у ФРС есть полный доступ, и на основании которых можно заранее сделать выводы о ещё не вышедших официальных релизах. Поэтому у Феда к 30 июля будет полная карта по безработице, и решения в тот момент он сможет принять вполне адекватные ситуации.
И всё-таки, почему Бернанке дал задний ход и уже не называет точных сроков? Точнее сроки он называет и вроде от своих слов не отказывается, но пуще прежнего уповает на условия, которые могут измениться не в лучшую сторону. Кроме того, дополнение, так поразившее в своё время в "минутках" трейдерскую братию, осталось и продолжает фигурировать в каждом выступлении Бена, а сегодня оно прозвучало следующим образом: "...программа может быть расширена в ответ на экономические условия..." Почему-то этот факт постоянно замыливается, а вперёд выносится противоположное - ФРС готова уменьшить объёмы покупок.
Я могу ответить на вопрос, почему Бернанке юлит. А он юлит, не сомневайтесь. Или кто-то убеждён в том, что сегодня в выступлении было что-то конкретное? Фед поторопился в апреле и в мае, заявив о скором завершении QE. Поторопился - и всё. Приличные весенние экономические показатели убедили ФРС в неизбежности скорого восстановления, но оказалось всё не так быстро и просто. По моему мнению, и я уже не раз об этом писал, данные нестабильные, рваные, не видно гладких кривых роста, графики я тоже публиковал. Вторую причину, более прозаическую, я тоже недавно называл. Это бюджет и все проблемы с ним связанные. И Бернанке энд компани решили взять тайм-аут. И теперь, после сегодняшнего выступления Бернанке, я почти уверен в том, что и в июле мы не получим ни точных сроков, ни точной программы выхода из программ стимулирования. Позавчера я писал совсем иное, но сегодня многое изменилось. Завтрашнее выступление Бернанке вряд ли принесёт нам что-то новое, хотя чем чёрт не шутит.
По торговле. Вчера ночью урезал все последние покупки евро из района 1.3000 и 1.3080, а сегодня закрыл их полностью на 1.3165 и там же краткосрочно продал в контртренд незадолго до событий. Сработало всё неплохо, хотя такая рискованная практика не по мне. Да и продажа была мизерным объёмом не на основном счёте. Сейчас буду пробовать снова восстанавливать покупки евро. Остатки нижних покупок не закрыты. Стопы перенесу немного ниже 1.3080 и если сработают, то немного успокоюсь и осмотрюсь ещё раз - не пора ли продавать.
Вот завтра я и закрою все позиции. А сегодня есть время поразмышлять практически без всякого толку, просто ради спортивного интереса о завтрашнем и послезавтрашнем выступлении Бернанке и о реакции рынка на его заявления. Хотя тут и размышлять нечего. Либо он скажет, что ФРС и дальше будет придерживаться "высокоадаптивной" политики, что означает подчинение экономической статистике, и это сразу воспринимается как размытие сроков начала сворачивания QE. Либо он назовёт конкретные сроки, опираясь на прогнозы ФРС, в чём я как-то сомневаюсь. В первом случае рынки вверх, во втором случае - вниз. (Кстати, завтра время выступления перенесли).
Можно предугадать и частности, если порассуждать подробнее, но это, наверно, и ни к чему. Важнее другое, интересна реакция рынков вообще. И лично мне важно то, что буду делать я до и после часа Б.
Чисто по ситуации у меня уже набрана неплохая пирамида покупок евро, с которыми нужно что-то делать. Закрывать - жалко, и даже немножко жадно, хотя такое чувство как жадность я в себе давно притупил многолетними тренировками на выдержанность, плюс мухоморы спасают. Значит нужно просто рассуждать здраво. То, что рынки может поколбасить - это ясно, то, что цены могут рвануть в любую из сторон без откатов - это тоже ясно. Поэтому способ выхода из ситуации для меня простой и выработанный годами практики: закрыть худшие из позиций или свести их к минимуму (оставить процентов 10-20) и подтянуть стопы в безубыток поближе к цене (-30-40 пунктов), пусть съедают.
Как входить в рынок после? Ставить отложенные ордера близко к рынку нельзя, на катавасии могут зацепить и в одну и в другую сторону и остопить как два пальца об асфальт.
Вариант 1. Диапазоны у нас достаточно широкие, по 200 пунктов. Значит, при наличии сильного драйвера, цены способны улететь как в ад, так и в рай. Поэтому можно поставить отложенные ордера в обе стороны за пределами среднего диапазона (buy чуть выше 1.3200 и sell ниже 1.2990) и просто ухмыляться своей сообразительности в сторонке.
Вариант 2. Посмотреть где будет цена непосредственно перед событием и, если она будет возле 1.32 (сам по себе сильный уровень с большим количеством оферов на данный момент), то продать с рынка. Но это для любителей экстремальных видов спорта.
Вариант 3. Тоже для лётчиков-испытателей. Поставить отложенный ордер на покупку на 1.3010, который может зацепить при первоначальной негативной реакции. Стоп на 1.2965.
Вариант 4. Самый простой и надёжный. Как только рынок определится с движением (это может случиться и в четверг и в пятницу), дождаться отката и войти со спокойной совестью, предварительно изучив причины такого движения и долгосрочность намерения спекулянтов. И не надо плакать об упущенной выгоде в том случае, если цена ускакала от вас на 100-200 пунктов. Все движения на рынке взять невозможно. Главное - душевный комфорт.
После всех рейтинговых агентств, теперь и Fitch Ratings сократило кредитный рейтинг Франции на одну ступень до «АА+» с «AAA». Причиной послужил всё тот же рост долга (ох уж эти долги..) и отсутствие роста в экономике. Не думаю, что в понедельник рынки будут отыгрывать это событие, потому что после предыдущих снижений другими агентствами мало кто отреагировал. Сейчас у рынков совсем другие заботы, а снижение рейтинга Франции отложим пока в долгий ящик, пусть у нас копится негатив в одном месте.
Гораздо важнее сейчас то, что произошло на прошлой неделе, а именно смена настроений в речах председателя ФРС Бена Бернанке. Бытует байка, что мнение Бена - это мнение всего ФРС, остальные члены Комитете по открытым рынкам вроде кукол на нитках, а главы Федеральных Банков полностью подчинены основной идее Бернанке. Так или не так? Судя по тому, как реагируют спекулянты на слова председателя, можно сделать выводы о том, что остальные не в счёт, но это не так. Я не раз замечал, как рынки судорожно дёргает на словах того же Плоссера или Булларда, или как отзывается на ценах сомнение в правильности проводимой политики одного из членов FOMC, запечатлённое в протоколах.
На днях выступал президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Буллард. Как и прежде, он фокусируется на инфляции, и из этого делает собственные выводы. Совсем недавно, после последнего заседания Комитета, он сказал не без юмора: "Объявление о возможном отказе от стратегии было неуместно своевременным". Буллард был не согласен с установкой чёткой "финишной черты" в виде конкретной даты окончания программ. Он, скорее всего, приверженец правила Тейлора, которое устанавливает процентные ставки с учетом инфляции и безработицы. О процентных ставках говорить пока рано, как заявляют практически все представители ФРС, окончание стимулирующих программ вовсе не означает поднятия ставок. Большинство даже говорит о том, что после завершения выкупа бумаг пройдёт значительное время до того, как начнутся разговоры о поднятии ставок.
Сейчас Буллард практически не изменил своим представлениям о том, как и когда нужно избавляться от стимулирования. Он уверен в том, что поставленная цель по инфляции должна быть выполнена. И одними из важнейших моментов в его концепции можно считать следующие: Необходимо перестать употреблять термин "финишная черта". "Если уровень инфляции продолжит и дальше падать, комитет должен будет пересмотреть свою стратегию. Самое простое для FOMC - это сказать, что мы будем придерживаться программы QE дольше, чем ожидают инвесторы".
Лично мне нравится такое отношение. Не говорите загадками, говорите что-то, близкое к правде. Зачем обещать изменение политики ФРС, если условия ещё не наступили? Только потому, что прогнозы Феда полны оптимизма? Ну а если прогнозы не сбудутся? Где обещания "начать разговор" о прекращении стимулирования только после достижения поставленных целей. Начать разговор! А не начать сокращение программ. Разговоры уже есть, а до целей - как до Парижа пешком.
Одновременно с Буллардом выступал Плоссер, глава ФРБ Филадельфии, который не голосует в FOMC. Его основной мыслью было то, что центральный банк должен начать сокращать ежемесячные покупки облигаций и ипотечных ценных бумаг в сентябре и прекратить стимулирование к концу года. Радикальные взгляды Плоссера давно известны и это не новость.
В субботу (по мск) было ещё и выступление президента ФРБ Сан-Франциско Джона Уильямса. Он голосует в FOMC и в основном согласен с Буллардом в том, что низкая инфляция не позволяет сейчас же начать сокращение стимулирующих программ и даже заявил о том, что снижающиеся инфляционные показатели могут привести к необходимости дополнительного стимулирования.
Итак, наложим достаточно невнятное пояснение Бернанке на мнения двух голосующих президентов ФРБ, и получим некий шлюз, через который идея о близком снижении покупок бумаг на баланс Феда может не пройти. Поэтому продолжаем внимательно следить за риторикой представителей ФРС, делать собственные выводы и смотреть за реакцией рынков. У всех ещё есть время до июльского заседания Комитета по открытым рынкам, которое состоится 30-31 июля, а следующее заседание будет лишь в середине сентября, 17-18 числа, поэтому очень важные решения будут приняты именно на июльском заседании.
Недаром, по словам нескольких фрсовцев, начало завершения программ выкупа бумаг может свершиться именно в сентябре, об этом упоминали по крайней мере Джереми Стейн, Плоссер и ещё несколько человек, не буду сейчас копаться в источниках, всех не упомнишь. Поэтому в июле мы можем получить ультимативные заявления о сроках завершения программ. Чтобы иметь представление о ходе будущего заседания, надо внимательно отнестись к выступлениям Бернанке на следующей неделе, он выступает в среду и в четверг с докладом по экономике и монетарной политике (Testimony). Два раза в год глава ФРС отчитывается о проделанной работе и освещает планы на будущее. И никто не может точно сказать, как поведёт себя Бен во время конференции типа "вопросы-ответы".
По торговле. Я не стал искушать судьбу и в пятницу добавил позицию к оставшимся покупкам евро только возле 1.3, так как чуть ниже 1.2990 у меня стоял общий стоп на остатки (30%) покупок из района 1.28. Последнюю покупку закрыл почти возле точки закрытия сессии, так как на выходные подобные позиции переносить нет желания. В активе так и остались покупки вторника. Стоп перенёс на 1.2940. Чётко отыгравшие уровни, отлично проработанные диапазоны - красиво.
По М-сетке на недельном графике евро. Напрасно я обиделся на то, что цена пришла к целевому уровню 1.2740 немного раньше ожиданий. И тем более нечего обижаться на то, что евро так резво отскочила от нарисованной планки и сделала ракету с выносом в открытый космос. Чуть позже или чуть раньше - всё в рамках ожиданий и в положительную сторону отражается на прибыли - какие тут обиды.
Чего ждать от следующей недели. Традиционно от понедельника вообще ничего не жду, только наблюдаю до середины европейской фондовой сессии (тем более, что утром большой блок статистики из Китая, над которым и думать не хочется). Во вторник у нас на примете индекс настроений в деловой среде Германии и в еврозоне от института ZEW, по прогнозам индекс должен вырасти. Если так - евро в рост. А вот дальше, в среду и в четверг, оба дня будут полностью подчинены ожиданиям выступления Бернанке. Можно только предположить, что глава ФРС будет и дальше юлить и отделываться общими фразами, однако на прямые вопросы типа "когда Вы предполагаете начать сворачивать стимулирующие программы" - должен быть прямой ответ. Этот ответ, в принципе, может определить дальнейшие перспективы рынков на пару месяцев. Но на ожиданиях речей, схожих с комментариями Бернанке на прошлой недели, доллар способен в ближайшие дни съездить вниз.
Мнение большинства трейдеров, обозревателей и экспертов о последнем выступлении Бернанке простое: Бен опасается серьёзных последствий сокращения QE и пытается сдержать рынки обещаниями "адаптивности". Всем давно понятно, что количественное смягчение ничего не принесло реальному сектору, и главе ФРС это понятно тем более. Сокращать программу надо, вот только как? Как плавно сдуть пузырь на фондовом рынке без паники и резких движений? Как утихомирить растущую доходность облигаций? Как не дать доллару резко вырасти? Вопросов много - ответов нет.
С казначейками ситуация патовая. С одной стороны высокая доходность и существующий рейтинг штатов должны стимулировать спрос на трежерис, а получается наоборот. В очередной раз заглянем на treasury.gov, посмотрим активность иностранных инвесторов в американский долг и убедимся в том, что с апреля покупать стали меньше, а многие и просто избавляются от штатовских государственных бумаг. В таблице основных иностранных держателей американского долга можно заметить, что Китай и Япония, главные покупатели US Treasuries, снизили в своих ЗВР количество штатовских бумаг, Россия и Германия тоже не отстали, а в общем с марта по апрель иностранные держатели долга избавились (или погасили и больше не покупали) от трежерис на 70 миллиардов долларов.
У меня нет данных за май и июнь, я всегда смотрю эти показатели на treasury.gov, у кого есть более актуальные сведения - поделитесь. Одно я могу сказать с достаточной долей уверенности: в последнее время иностранцы плохо покупают американские ГКО. А если добавить к этому факту план ФРС по снижению покупок облигаций на баланс, то возникает вопрос, а кто же будет покупать американский долг и чем пополнять бюджет?
Как обслуживать долг с растущей доходностью по всем срокам облигаций?
Ничуть не странно, что ФРС не включила в целевые показатели по срокам выхода из "стимулирующих программ" такой показатель, как потребность бюджета в заёмных средствах. Во-первых, можно сослаться на мандат, который обязывает следить за ценовой стабильностью. А во-вторых, просто стыдно. Стыдно признаться всему миру в том, что штаты живут в долг и ничего с этим поделать не могут. Запускай механизм секвестра - не запускай, не поможет, так как бюджет раздут настолько, что сокращать нужно всё: госаппарат, военные расходы, здравоохранение, образование и социалку.
И мало кто задумывается о том, что "программы стимулирования" экономики были задуманы лишь как средство пополнения бюджета. Теперь всем ясно, что стимулирование ничего не простимулировало, и Бернанке опасается не только резкого падения рынков, это вторичный фактор. Больше всего его беспокоит именно бюджет, и последствия сокращения QE для государства в целом могут оказаться катастрофическими. Отсюда и невнятные обещания "адаптивности", отсюда и нервные рынки, которые Бернанке якобы пытается успокоить.
На фоне всего вышесказанного у меня создаётся впечатление, что если Бен и решится на уменьшение выкупа бумаг на баланс, то делать это он будет очень плавно и начнёт не с ГКО, а с MBS, так удар по бюджету не будет столь сильным.
Китайские власти, кроме того, что сократили количество американских бумаг в своих запасах, обеспокоены глобальными последствиями сокращения стимулирования, именно глобальными последствиями, так как влияние финансовой политики штатов напрямую задевает весь финансовый мир. Думаю, что Феду надо и на это обратить пристальное внимание, хотя у него своих забот полон рот.
По торговле. Как вчера и собирался, нашёл вход и купил немного евро в пирамиду. Позиция закрылась с частичной фиксацией по стопу в безубытке. Сейчас остаётся ждать и наблюдать. Попробую снова перезайти в покупки с тем же стопом, что и вчера, на 1.2990. Ниже этой отметки, скорее всего, буду искать краткосрочные продажи.
По поводу выступления Бернанке сказать можно много и можно не говорить ничего. Дело в том, что глава ФРС подтвердил свою приверженность адаптивной политике, но слово "адаптивный" вовсе не означает согласие Бернанке с продолжением стимулирующих программ, оно означает простую вещь: адаптироваться - значит действовать согласно ситуации, а политику любого центробанка всегда и везде была адаптивной, иначе зачем вообще центробанк. Так что слово "адаптивный" в релизах ФРС я считаю вообще излишним, это как "масло масляное" по-русски.
О "минутках" FOMC. Практически половина членов комитета по открытым рынкам согласна с тем, что к концу текущего года надо снижать покупки бумаг на баланс. Но как всегда практически все члены комитета обусловили своё мнение тем, что "хотят увидеть больше признаков улучшения в сфере занятости перед сокращением программы покупки облигаций". Нет исполнения желаний и условий - нет прекращения программ. Так что вилами на воде...
Достаточно интересную, хотя и не новую мысль, опубликовал Мэтью Линн, обозреватель MarketWatch. Он полагает, что европейское QE начнётся практически сразу после перевыборов Ангелы Меркель в сентябре. Он почему-то абсолютно уверен, что глава партии ХДС будет стопроцентно выбрана и не рассматривает других вариантов. Надо полагать, что Мэтью очень хорошо изучил обстановку на предвыборном фронте для того, чтобы делать безапелляционные заявления. Он также считает, что версия QE от ЕЦБ будет "ракетным топливом" для рынков. Может быть. Только у меня сразу возникает вопрос, а где в это время будет сама евровалюта? Неужто тоже полетит ракетой? Сомневаюсь.
По торговле.Покупки евро во вторник с небольшими добавками были процентов на 70 закрыты на 1.32. Сейчас присматриваю вход для доливок. Общий стоп перенесу, скорее всего, чуть ниже 1.2990.
Не буду сегодня вдаваться в подробности и мусолить очередные речи Драги, в одной из которых он нарисовал общие планы по созданию банковского союза и описал проблемы кредитования малого и среднего бизнеса, а во второй речи прошёлся по Греции и неполным данным, которые поставляли греки своим кредиторам. Не буду трогать даже снижение рейтинга Италии. Я просто посмотрю на график, заодно взгляну на полученные данные по спросу на евро в шести европейских банках и сделаю выводы.
Не надо было ходить к гадалке и заглядывать в раскладку открытых позиций и отложенного спроса в евро, чтобы убедиться в том, что в районе 1.2735-65 лежит сильный спрос, данные по банкам это подтверждают. Частично, как я полагаю, ордера уже отработали и даже на снижении рейтинга Италии мы получили приличный отскок. Как поведут себя спекулянты дальше - одному куклу известно. Могут снять ордера, а могут и оставить, у меня нет своевременного и быстрого доступа к такого рода информации, мне просто присылают её время от времени.
В принципе все краткосрочные цели, которые я рисовал 2 июля, выполнены, причём отработали все по порядку (1.2915 - 1.2875 - 1.2765) и каждая цель создала некоторое сопротивление, которое затем с успехом было сломлено. Сейчас мы на пороге открытий. Открытия могут быть совершенно разноплановыми: отскок к 1.3 и снижение к 1.26 равновероятны, но надо посмотреть и на недельный график.
А на недельном графике с нанесённой М-сеткой мы видим, что цель 1.2740 выполнена, но выполнена она раньше срока. Поэтому могу сделать несколько странный вывод: если сразу не свалимся ниже, то нас ожидает в продолжении текущей недели затяжной флет и возня возле текущих уровней. Если так и случится, то, забегая вперёд, могу с большой долей уверенности сказать, что следующая неделя будет выглядеть как белая свеча с целью 1.2965.
По торговле всё краткосрочно и достаточно сумбурно. Вчера купил евро. Так как на пробой серого восходящего канала (на дневном ТФ) вчера и сегодня не хватило сил, значит закрыл позиции и открыл продажи от границы канала. По достижении цели 1.2765 снова закрыл позиции и купил евро небольшим объёмом. Чисто диапазонная торговля. На том месте, где у меня стоит стоп или чуть ниже, расположу ордер sell на пробой диапазона и буду наблюдать за этим безобразием.
Весной Марио Драги был оптимистом и с радостью смотрел вперёд. С тех пор радостей поубавилось, и Марио Драги всё чаще выглядит печально. В марте и апреле Драги заявлял о его убеждённости в восстановлении экономики уже во втором полугодии текущего года. Сейчас его прогнозы не так красивы. Скорее всего, весна на Марио действовала возбуждающе и так же возбуждающе влияли на него успехи политической игры, начатой в прошлом году со слов "евро необратим".
Есть успехи на долговых рынках, председатель ЕЦБ с этим справился, есть успехи в создании банковского союза, со скрежетом, но дело продвигается. За год потушено несколько зарождающихся пожаров в периферии. Но общая экономическая обстановка не радует глаз. Приходится признать, что все монетарные стимулы, задействованные центробанками, привели к нулевому эффекту. Драги, естественно, как политик и чиновник, ничего такого признавать не хочет и не может, поэтому и сегодня выступление его было несколько абстрактным.
Конкретика, конечно была. И вполне конкретная конкретика. "Совет управляющих ожидает, что ключевые процентные ставки ЕЦБ останутся на текущем или более низком уровне в течение длительного периода времени" - куда уж конкретнее. Во-первых, глава ЕЦБ практически в первый раз указал на "длительный период" (могу ошибаться, но по-моему, я раньше не слышал подобных заявлений), а во-вторых, было сказано о "более низких" процентных ставках, но это не новость, подобное уже звучало. Кроме всего прочего, Драги посетовал на рынок труда, но не отошёл от своих прогнозов и попытался убедить окружающих в том, что во второй половине года ситуация в экономике должна улучшиться.
Не верю. Ни единому слову об экономике не верю. Безработица растёт без признаков к улучшению, остальные показатели толкутся на месте с некоторыми сдвигами к ухудшению. Кредитование застыло в коме, что межбанковское, что кредитование физлиц и малого и среднего бизнеса. Сдвинуть с мёртвой точки ледяную махину Драги будет очень сложно. На что надеется - не знаю. И это кроме постоянных политических проблем, там и сям вспыхивающих с монотонностью проблескового маяка. Вторая половина года? Навряд ли.
И всё-таки денежные рынки оторваны от экономик, поэтому движения евро с трудом подчиняются экономическим показателям. Евро быстрее реагирует на политические дрязги и на монетарные действия регулятора.
По торговле. Здесь всё достаточно примитивно и практически по плану, нарисованному в выходные. Вчера на дневном графике евро достигнута первая цель в районе 1.2915, сегодня практически зацепили вторую цель возле 1.2875. Здесь граница достаточно длинного канала, я и предполагаю серьёзную коррекцию, первым ориентиром которой поставлю 1.2990. Продажи закрыты возле второй цели, чуть позже открыта покупка.
Думаю никто не сомневается в том, что рынок насквозь спекулятивен. Я думаю, что идея ясна, купить дёшево и продать дорого - мечта любого торгаша, были бы средства на покупку и не оказалось бы так, что купил я всё-таки дороже, чем намеревался. В последнее время (да и раньше это было) меня, рационалиста до мозга костей, ищущего всегда причину и следствие, трейдера, выбирающего основное направление в фундаментальном анализе и не брезгающего техническими изысками, посещает нелепая на первый взгляд мысль: а есть ли инвесторы на валютном рынке? Да-да, присутствуют ли на рынке те люди, которые вкладываются в евро и месяцами-годами ждут её роста? Раньше таковые присутствовали, и не только среди физлиц, хранящих деньги не в сберкассе, но и среди компаний. А сейчас?
17 комментариев
Нет сегодня желания размышлять о том, как поведут себя рынки после очередного раздора 
Мне тут правильно и своевременно напомнили о простой и очевидной вещи. Штатовская банковская система чувствует себя гораздо лучше европейской (недаром все последние отчёты монстров плюсовые) потому, что Фед выкупил токсикоз себе на баланс, тем самым почистив банковские активы, а ЕЦБ дал банкам в долг. Разница конечно большая. Теперь европейским банкам, кроме того, что надо думать о возврате долга центробанку, необходимо каким-то образом зарабатывать средства для списания кривых активов, которые когда-то вернутся на балансы. Потому-то агентства и взялись за с
Всё возможно, - сказал Бернанке, - но всё может измениться. Я перефразировал, но в этом заключается практически весь смысл сказанного Беном. В общем, ФРС готова сокращать покупки облигаций уже в этом году, но этому прекрасному желанию может помешать экономика. Прогнозы хорошие, показатели за последнее время неплохие, но Фед не уверен в успехе полностью. Почему?
Вот завтра я и закрою все позиции. А сегодня есть время поразмышлять практически без всякого толку, просто ради спортивного интереса о завтрашнем и послезавтрашнем выступлении Бернанке и о реакции рынка на его заявления. Хотя тут и размышлять нечего. Либо он скажет, что ФРС и дальше будет придерживаться "высокоадаптивной" политики, что означает подчинение экономической статистике, и это сразу воспринимается как размытие сроков начала сворачивания QE. Либо он назовёт конкретные сроки, опираясь на прогнозы ФРС, в чём я как-то сомневаюсь. В первом случае рынки вверх, во втором случае - вниз. (Кстати, завтра 
После всех рейтинговых агентств, теперь и Fitch Ratings сократило кредитный рейтинг Франции на одну ступень до «АА+» с «AAA». Причиной послужил всё тот же рост долга (ох уж эти долги..) и отсутствие роста в экономике. Не думаю, что в понедельник рынки будут отыгрывать это событие, потому что после предыдущих снижений другими агентствами мало кто отреагировал. Сейчас у рынков совсем другие заботы, а снижение рейтинга Франции отложим пока в долгий ящик, пусть у нас копится негатив в одном месте.
Мнение большинства трейдеров, обозревателей и экспертов о последнем выступлении Бернанке простое: Бен опасается серьёзных последствий сокращения QE и пытается сдержать рынки обещаниями "адаптивности". Всем давно понятно, что количественное смягчение ничего не принесло реальному сектору, и главе ФРС это понятно тем более. Сокращать программу надо, вот только как? Как плавно сдуть пузырь на фондовом рынке без паники и резких движений? Как утихомирить растущую доходность облигаций? Как не дать доллару резко вырасти? Вопросов много - ответов нет.
По поводу 
Не буду сегодня вдаваться в подробности и мусолить очередные речи Драги, в одной из которых он 
Весной Марио Драги был оптимистом и с радостью смотрел вперёд. С тех пор радостей поубавилось, и Марио Драги всё чаще выглядит печально. В марте и апреле Драги заявлял о его убеждённости в восстановлении экономики уже во втором полугодии текущего года. Сейчас его прогнозы не так красивы. Скорее всего, весна на Марио действовала возбуждающе и так же возбуждающе влияли на него успехи политической игры, начатой в прошлом году со слов "евро необратим".
