Несмотря на общее мнение о скором росте доллара и падении S&P500, которые должны начаться вот-вот, буквально на каждой положительной новости из штатовской экономики и на высказываниях представителей Феда, растёт почему-то не доллар, а евро, и S&P500 продолжает неугомонно взбираться на Монблан.
На днях я публиковал выборку из последних выступлений представителей ФРС, поголовно ратующих за снижение покупок облигаций на баланс Феда. После этого уже успел выступить Деннис Локхарт, глава ФРБ Атланты (не голосует в FOMC), который не отстал от своих коллег и подтвердил свою позицию, сказав: "...на сегодняшний день все достижения являются довольно впечатляющими и, безусловно, необходимо готовиться к тому, чтобы экономика развивалась без покупки активов". Это ещё один голос ко всем голосам.
И вот получается, что вроде бы понятная для всех схема взаимодействия двух центробанков не работает. Рынки обычно отрабатывают ожидания такого порядка, как сокращение глобального вливания денег, с опережением. Один центробанк может в следующем месяце сократить подкачку, второй центробанк, пусть не с большой вероятностью может начать процедуру помощи банкам. Что же не так в данный момент, и почему рынки не начали отрабатывать подобное глобальное явление? Могу только догадываться и сопоставлять.
1. Пару раз я уже упоминал о том, что даже после начала сворачивания стимулирующих программ, вливания со стороны ФРС не прекратятся и это может в какой-то степени смягчить переход от халявных денег к безденежью. Чарльз Эванс, глава ФРБ Чикаго, назвал даже приблизительные размеры остаточного потока: "...покупки бумаг, вероятно, составят 1,2 триллиона долларов в период с января 2013 года и до окончания текущий программы количественного смягчения в середине 2014 года". На этом можно пока и подрасти.
2. Вадим Писчиков (Endeavour), как я уже не раз упоминал, считает, что основные проблемы еврозоны решены, однако подтверждает мои соображения о том, что в банковской системе Европы остались приличные проблемы: "весь банковский сектор Европы недокапитализирован, при этом сами банки очень большие (объем активов на балансе к капиталу существенно больше, чем у американских). Потом в европейском банковском секторе слишком много игроков с отсутствием какой-либо устойчивой долгосрочной моделью бизнеса. Для примера, могу назвать одну цифру: общие liabilities банковского сектора Европы составляют 250% ВВП всей Еврозоны. Перефразируя американскую too big to fail на европейский манер too big to be saved. Конечно, будут и банкротства банков и консолидация сектора". Значит, как и обещал Драги, во второй половине года мы увидим европейское восстановление, но с банковским сектором всё-таки что-то делать надо.
В остальном наблюдается некая стабильность, отсюда и приток капитала через инвестиции. О видимом благополучии говорит и Чарльз Сайзмор, управляющий портфелями Tactical ETF и Sizemore Investment Letter в Covestor. Он уповает на улучшение в экономике еврозоны, на керри-трейд, на замедление инфляции и на положительное сальдо торгового баланса.
3. Очень многие с виду неглупые люди утверждают, что "евро до выборов в Германии будут тащить вверх". Такое вот утверждение, не догадка, не предположение, не гипотеза, а именно утверждение. Я бы очень хотел услышать ответ на очень простой вопрос: кто будет тащить? Центробанк? С потрохами купленные банкиры? Фонды, которые насквозь спекулятивны, и которым, в сущности, наплевать на Меркель, политическую изнанку Германии и на немцев вообще? Так кто будет тащить евро вверх только ради того, чтобы показать немецкому электорату, что в Европе всё прекрасно? Да никто специально этого делать не будет. Разве что сама утка о том, что для выборов Меркель нужно показать высокий курс евро, будет подталкивать евро вверх.
4. Очень трудно влезть в шкуру глобального инвестора и просчитать все мотивы, заставляющие Больших Рыб поступать так, а не иначе. Очень хорошую подборку фактов выложил miro на Смарт-лабе. Подборка может быть и претенциозная, но мне понравилась. По сути его обзор достаточно наглядно демонстрирует простой факт: S&P500 растёт только на подпитке, фундаментальные показатели говорят о плачевном состоянии американской действительности. Вполне вероятно, сильные инвесторы, глядя на подобное состояние дел, рассчитывают и дальше получать от Феда капельницу с полностью открытым краном. Вполне вероятно, кто-то владеет инсайдерской информацией о том, что Фед изменит программу: QE сократят, но появится что-то иное, новый клон TWISTа, или что-то подобное.
Вывод я могу сделать один. Евро растёт и причины этого роста есть, но часть причин для меня пока скрыта в тумане. Есть причины и для дальнейшего роста и для хорошего падения. Отсюда и мою торговлю до сентября, скорее всего, я буду строить больше на данных об отложенном спросе в паре евро/доллар, и меньше полагаться на фундаментальный фон.
По торговле. Как и писал в четверг, дождался теста верхней границы диапазона и продал евро. Пойдём ниже - буду строить пирамиду до каждого из пересечений границ проторгованных областей. Альтернативный вариант тоже простой: выше 1.3440 можно дождаться пробоя и ретеста и там купить до 1.3520. Выше я пока видеть не могу, у меня шея не сгибается под таким углом.
Кратко пробегусь по мнениям чиновников от ФРС, так как собственное мнение о политике Феда на текущий момент тоже надо иметь. После данных по безработице в штатах и новых рабочих местах первым выступил Буллард, Глава Федерального резервного банка Сент-Луиса. "Во второй половине 2013 года Комитет должен получить больше данных и макроэкономических показателей, прежде чем примет решение по этому вопросу". Но это не главное, а главное заключается в том, что он обратил внимание на низкую инфляцию, как на первый признак риска разрастания дефляции.
С полгода назад или раньше, я писал о том, что Федеральному резерву надо молиться на инфляцию, потому что в самом грубом применении можно говорить о том, что инфляция будет являться показателем недопроизводства. Одной из причин инфляции считается высокая покупательная способность потребителя (инфляция спроса - demand-pull inflation), за счёт которой могут вырасти цены производителей. А это, в свою очередь может указывать на общий уровень восстановления экономики. Странно, что Фед раньше не допускал и мысли о дефляции.
Глава ФРБ Далласа Ричард Фишер (не голосует в FOMC) всегда полагал, что количественное смягчение не является панацеей от экономического спада. Фишер смотрит на показатели рынка труда и однозначно заявляет, что снижение уровня безработицы до 7.4% может оказаться хорошим стимулом для скорого сворачивания QE.
Глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс сказал очень важную фразу, на которой в последнее время заостряли внимание и аналитики и СМИ: "Если бы Комитет рассматривал вопрос о дополнительном снижении порога безработицы, то я бы, конечно, обратил внимание на это" - значит, вероятнее всего, Фед больше не будет манипулировать цифрами и оставит целевые показатели полного окончания стимулирования на прежних местах, тут Хильзенрат ошибся. В общем, Эванс поддерживает сроки начала сворачивания программ ФРС, объявленные 19 июня и считает, что уже осенью можно будет начинать. Следует напомнить, что Эванс всегда был сторонником продолжения стимулирующих программ.
Глава ФРБ Кливленда Сандра Пьянальто считает, что показатели рынка труда опережают её самые смелые ожидания, и она готова к сокращению покупок облигаций на баланс ФРС. "Рост занятости оказался сильнее, чем я ожидала, и уровень безработицы более чем на полпроцента ниже, чем я прогнозировала", - сказала Пьянальто. – "Если рынок труда продолжит укрепляться, как это было с осени прошлого года, то я готова к сокращению ежемесячных покупок активов".
Резюмирую. Все без исключения выступившие после выхода показателей по безработице представители ФРС уверены в том, что весенние прогнозы Феда сбываются, и стимулирование можно сокращать.
По торговле. Я без позиций. Вчера продажи евро выбило по стопу в безубытке (цена уходила на 35 пунктов ниже точек входа), и новых сделок я не совершал. Срабатывает рефлекс "отставания от рынка". Можно было купить евро от 1.32, то есть там, где были закрыты покупки из района 1.2740, и продолжить двигаться вместе с ценой, но на тот момент у меня были открыты неплохие продажи от 1.3325, а сработавшие ордера на покупку я закрыл перед выходными. Так что, или дожидаться похода к верхней границе диапазона и там смотреть по обстоятельствам, или ждать снижения под отметку 1.3285, и там продавать.
Тенденции на рынках сейчас достаточно просты. Заостряем внимание на экономических данных с обеих сторон океана и политических течениях в европах, пляшем от печки и делаем выводы. Ещё в мае, сразу после исторических заявлений ФРС, мне пришлось придти к такому простому выводу. Ось, вокруг которой сейчас вращаются две основные валюты, строится на действиях центробанков ФРС и ЕЦБ, первый из которых собирается осенью начать сворачивание своих бумажных афёр, а второй, связанный немцами по рукам и ногам, ждёт выборов в Германии и после этого может начать собственное QE, если на то будут весомые причины.
А причины пока есть. Судя по некоторым признакам, европейские страны показывают если не ростки оздоровления, то по крайней мере есть некоторые признаки замедления сползания экономики в пропасть. Если эти признаки перерастут в рост, то можно будет сказать о том, что кризис в экономике подходит к концу. С долговыми проблемами Европа тоже мало-мальски справилась. Самой больной частью системы оказалась банковская отрасль. Не буду приводить примеры, просто сейчас не найду источников, но европейские банки до сих пор падают и многие из них даже с помощью долгосрочных кредитов от ЕЦБ не смогли найти должное применение полученным средствам.
А вот американские банки показывают неслыханные успехи. Приличные, если не сказать отличные отчёты и хорошая прибыль говорят об оздоровлении банковской системы в штатах. Правильно, она все болезни попрятала в недра Федерального резерва и теперь болен он, и ищет способы избавиться от токсикоза без взрыва.
ЕЦБ тоже погряз в навозе, но банки не выздоровели. Крупные монстры ведущих стран, в принципе, показывают неплохие результаты, как например французские Credit Agricole, BNP Paribas и Societe Generale. Но вот итальянские и испанские банки, я уж не говорю о греческих и кипрских, до сих пор испытывают большие проблемы. И здесь крупные конторы чувствуют себя достаточно уверенно, наверно благодаря усиленной поддержке со стороны центробанков, а вот мелочь продолжает хворать. Так что не удивлюсь, если мы ещё увидим негатив, пришедший с этой стороны. И центробанку, до тех пор, пока не создано законодательство по банковскому союзу, придётся помогать. Я думаю, что именно так может выглядеть европейский аналог американского QE. Долговые проблемы государств, если таковые проявятся, будут обеспечиваться фондами спасения.
Так что пока задерживаем первый взгляд на экономических новостях (не забываем про политику) и строим планы на будущее. С мая по сентябрь макроэкономика является двигателем основных валютных курсов, так как напрямую привязана к политике центробанков.
По торговле. Как и предполагалось в воскресенье, в понедельник я не торговал. Оказалось не зря. Понедельник был вялым и в принципе подтвердил один из тезисов, который я написал в выходные: "первая реакция - не всегда правильная". Этот принцип напрямую относится к пятничной реакции на нонфармы. И до сих пор придерживаюсь мнения, что в евро 1.3330 будет крепким орешком. За два дня, по данным шести европейских банков, количество оферов в районе этой отметки выросло в три раза. Значит спрос на доллар растёт. Мой спрос тоже там есть. Сейчас в наличии две продажи евро 1.3306 и немного ниже. Общий стоп на 1.3350. Выше поставлю ордера на покупку.
Есть такая категория людей - они очень логичны. До тошноты. И достают всех вдоль и поперёк своей логикой: "Ну ведь логично, а? Логично?" Так и хочется от ворот поворот, да отвали ты со своей логикой, в жизни всё не столь логично, как может показаться. Так и с рынками. То логично, то нелогично. Как в анекдоте.
Приехал Чукча в Москву и в последний день, в качестве завершающего развлечения на оставшиеся деньги, понесло его в ресторан. За столиком его соседом оказался словоохотливый парень, который так и сыпал "логично - нелогично". Чукча его и попросил простыми словами объяснить, что такое логично, а что такое нелогично. Парень и говорит: "Вот представь, у меня дома есть аквариум с золотыми рыбками. Значит я люблю всё красивое. Логично? А раз я люблю всё красивое, значит мне нравятся красивые женщины. Логично? А раз мне нравятся красивые женщины, значит к мужчинам я равнодушен. Логично? Значит я не педераст".
Чукча после приехал к себе на север и среди народа там и сям слышалось "логично - нелогично", народ собирался и внимал. Тут подзывает Чукчу шаман и говорит мол, ты мой авторитет не подрывай, рассказывай, что это такое твоё "логично - нелогично". Чукча, честной души человек, и спрашивает напрямки: "Вот скажи, шаман, у тебя в чуме аквариум есть?" Тот отвечает - нет. "Значит ты педераст" - заключает Чукча.
Вот такая приблизительно логика на рынке. И, как я буквально на днях писал, ожидания события совсем не обязательно связаны с реакцией рынка на эти события. С нонфармами приблизительно так и произошло. Ожидался достаточно сильный отчёт по новым рабочим местам в США, прогнозы Блумберга предполагали увеличение на ~185К, а рынки, похоже, ждали все двести. Результат оказался чуть хуже ожиданий, 162К, это хороший результат, поверьте. Но он не укладывается в искусственно созданную теорию о том, что экономике просто необходимо ежемесячно создавать 200К рабочих мест для того, чтобы Фед, наконец, утвердился в собственном решении сокращать QE.
Поразительно другое. Рынок не обратил внимание на снижение безработицы на 20 процентных пунктов, до 7.4%. Хотя в целевых показателях ФРС для окончания стимулирующих программ стоит именно безработица, а не вновь созданные рабочие места. Такова сила зависимостей. Рынки зависимы. Причём, как бы это ни выглядело странно, зависимы от авторитетного мнения. А мнения были, и не одно. И звучали они приблизительно так: "для выхода экономики США из рецессии и смены политики ФРС необходимо создавать ежемесячно как минимум 200 тысяч рабочих мест". Клюнули. Иначе как объяснить тот энтузиазм, на котором евро улетела на 90 пунктов за минуты? Плюс пересмотр в сторону понижения за июнь, плюс снизилась почасовая оплата труда. Как тут реагировать?
Я могу ошибаться в причинах и следствии. Я не ошибаюсь в одном: правильно прогнозирование события и логика, с этим связанная, не всегда соответствует ожиданиям рынка. Есть и второй постулат, который тоже применим к подобным ситуациям: первая реакция - не всегда правильная. Это я к тому, что к понедельнику или вторнику (время на обдумывание есть - два выходных), вероятно, придёт осознание того, что результаты отчётов Министерства Труда США были не столь плохи в свете целей ФРС по началу сворачивания покупок облигаций и MBS. Может быть. В любом случае в понедельник я не торгую.
По торговле. В такой атмосфере мне иногда просто приходится работать внутри дня, хотя я такую торговлю не люблю. Купил и держи - самая моя тактика. Но даже при таком подходе в любом случае приходится ограничивать не только риски потерь, но и риски недобора прибыли. Поэтому у меня очень даже правильно сработал стоп в безубытке на две продажи евро от 1.3325 и 1.3235. На 1.3240 у меня стоял ордер на покупку евро, который благополучно сработал после закрытия продаж. Всё это я описал в начале пятницы как план на один день. Но покупку я в пятницу и закрыл. Почему?
Всё сработало, и ордера, и граница диапазона удержала цену. Всё как по писаному, но что-то не так. У меня есть давнее чутьё на подвох. И оно подсказывает мне, что на следующей неделе мы выше 1.3330 не уйдём. Поэтому опять же выберу простую тактику: ниже этой отметки продаю, выше - покупаю. Ошибки здесь исключены. Стоп близко, перевод в безубыток по плану.
На недельном графике евро с М-сеткой есть отработавшая цель конца июня 1.2740, есть неотработавшая пока цель (тоже поставленная в конце июня) 1.3530, и есть новая цель 1.2965, к которой я пока и стремлюсь. Дополнительные внутризоновые ограничители пока удерживают цену.
Не буду комментировать вчерашнюю речь Драги. Выступление было стандартно-интересным, но не более того. Сегодня Министерство Труда США опубликует данные по занятости и объявит ставку безработицы, и это станет ключевым фактором для выбора ближайшего направления.
На дневном графике евро цена подошла к границе одного из трёх диапазонов, в которых находится уже практически год. Вчерашний отскок произошёл от линии, проведённой по максимумам января и июня текущего года. Пробой 1.32 вниз или отскок от этой планки произойдёт, вероятно, по факту выхода пейроллзов. Уровень сильный и тут, скорее всего, надо работать не отбой от уровня. Но у меня есть две продажи, одну из них я открыл вчера, сразу после публикации обзора (странно было бы не продать, явно ожидая снижения евро), вторую по факту выступления Драги. Стоп на обе позиции выставил в безубыток на худшую из них и чуть выше поставил ордер на покупку со стопом ниже 1.32. Собственно, простая тактика. Ниже 1.32, скорее всего, выставлю ещё и ордер на пробой.
Судя по ожиданиям и вышедшим отчётам от ADP, сегодня может выйти достаточно сильный отчёт по новым рабочим местам. И даже средний показатель, достаточно близко лежащий к прогнозам (~185К), может добавить уверенности покупателям доллара в среднесрок.
Вот вам и ожидания... Завтра евро скорее всего будет снижаться, потому что причин для роста в заявлении FOMC не было. Даже наоборот. Каждый увидел то, что хотел увидеть. Лично я, как лицо непредвзятое (позиций нет и упираться в уникальность своего мнения не буду), увидел только то, что ФРС пока уверена в своих прогнозах и считает, что экономика восстанавливается.
В отчёте FOMC сказано следующее: "Комитет ожидает, что экономический рост будет соответствовать последним темпам, а уровень безработицы будет постепенно снижаться. Остаются риски для перспектив экономики и рынка труда". Народ же обратил внимание в первую очередь на следующее: "Комитет будет внимательно следить за поступающей экономической и финансовой информацией в ближайшие месяцы. Он также продолжит программу покупки казначейских и агентских ипотечных ценных бумаг, а также будет использовать другие инструменты политики по мере необходимости, пока перспективы на рынке труда существенно не улучшатся в контексте ценовой стабильности".
Одно из новшеств тоже взбодрило рынки, так что Хильзенрат был не совсем прав. "Показатель (... ставка по федеральным фондам в диапазоне от 0 до 0, 25 процента, - прим.) будет находиться на этой отметке до тех пор, пока уровень безработицы остается выше 6,5 процента, а инфляция в течение одного – двух лет более чем на половину процентного пункта не превысит долгосрочную цель Комитета в 2 процента". Вот какую сладкую пилюлю готовил Федрезерв - указал длительные сроки выполнения условия повышения ставки (если не ошибаюсь, то это озвучено в первый раз).
Нового сказано было очень мало, но и это послужило сигналом к новым покупкам на халявных деньгах. Собственно в этом весь смысл. Но если вчитаться внимательно, то Фед не расстроен, и считает, что текущая поступающая информация, на которую он постоянно ссылается, вполне его устраивает. Негативных посылов в этом плане было совсем немного.
- Остаются риски для перспектив экономики и рынка труда
- Уровень безработицы остается высоким
- Инфляция ниже цели в 2 процента может представлять угрозу для экономических показателей
Поэтому считаю, что покупать поторопились, всё-таки сентябрь станет началом сокращения QE. А сроки повышения ставок как были за далёкими горизонтами - так и остались.
Я пока без позиций. Ни покупать евро нет желания, ни продавать. Завтра, после выступления Драги, может быть что-то и надумается.
Евро третью сессию в узком диапазоне - ничуть не странно. Даже закономерно. Эмоции отброшены в сторону, остались одни ожидания. Кто прав в своих ожиданиях - тот и решение принял верное. Это тоже само собой. Ожидания у нас простые: что нам завтра скажет FOMC и не скажет ли она чего лишнего. Например про отличные прогнозы по экономике штатов к сентябрю. И про то, что ожидания ФРС пока сбываются и с ними согласуются ожидания тех, кто думает, что в сентябре начнётся свершение грандиозных майских (апрельских?) планов Феда по сворачиванию стимулирующих программ.
Ожидания закладывают в рынки некий драйвер, построенный из странных на вид запчастей, часто эфемерных, часто эмоциональных, а часто и прагматичных до оскомины. "Да не может оно больше расти!" - кричит эмоционал, - "перекуплено до предела, все нажрались, денег нет, всё пропало!". "На мировых рынках сложилась ситуация, когда быки уже не хотят, а медведи уже не могут..." - скажет прагматик. "Ретроградный Меркурий вкупе с уходящим в тень Юпитером дают почву для соображений о том, что в первой декаде августа рынки ожидает спад", - заявит член секты невыкупленных билетов. И каждый чего-то ждёт. Все надеются на исполнение собственных ожиданий, построенных на девиациях работы собственного мозга. И каждый думает, что он прав.
Это в целом. А в жизни всё гораздо проще. Завтра рынки получат сахарную кость, в которой может оказаться больше кости, чем мяса, или мяса может не быть вообще. И гораздо раньше, и совсем недавно, я упоминал о том, что июльское заседание комитета по открытым рынкам ограничится повторением заезженных фраз и свежей пищи не принесёт. Запросто. Фед пока не готов к объявлениям точной даты и точного количества сокращений покупок трежерис и MBS. Однако, в текст заключения, по мнению немногих экспертов и аналитиков, могут быть внесены некоторые изменения, но не сейчас, а в сентябре.
Вадим Писчиков (Endeavour), человек, к мнению которого я прислушиваюсь, пишет: "...на сентябрьском заседании будет уменьшен объем выкупа активов и одновременно с этим будет изменен прогноз по процентным ставкам с уровня в 6,5% до 6% — то есть будет некое гибридное решение, чтобы не пугать рынки". Как ни странно, но подобную идею высказал чуть позднее и скандально известный предсказатель из WSJ Хильзенрат. Он практически убеждён, что Фед может понизить целевой уровень безработицы, при котором он начнет повышать ставки. Но Хильзенрат говорит о ближайшем заседании, о том, результаты которого мы узнаем завтра. И если подобное случится, то это будет смягчающий фактор для вестей о сокращении QE. Смягчающий только в том случае, если завтра не будет объявлено о сроках начала сворачивания стимулирования.
Вот тут-то и скрывается загвоздка для тех, кто живёт ожиданиями. Ведь для спекулянта - трейдера важно не само исполнение его ожиданий, ему важно исполнение ожиданий того, куда двинется рынок на этих событиях. А этого сейчас не знает никто. Точнее кто-то знает и просчитал все возможные плюсы и минусы того или иного исхода событий. Этот кто-то и начнёт движение по результатам. И за ним потянутся. У меня есть слабое такое предположение, что так называемых "разводов", на которые так любят списывать свои грехи некоторые горемыки, завтра не будет. Если в записях FOMC завтра появятся любые изменения, движение на ожиданиях свершится в одну и только в одну сторону. Но это только моё личное мнение, и на него можно забить болт.
И о завтрашних ожиданиях. Если рынки поверили Хильзенрату, то евро завтра может подрасти, и движение будет похоже на плавный тягун. Если большинство всё-таки уверено в том, что завтра будут названы точные сроки, или хотя бы объёмы, на которые будет снижена покупка бумаг Федом, то точно так же поползём вниз. Но судя по трём последним торговым дням в евро, пока ни одно из ожиданий не возобладало.
Немного из агентурных сведений по оферам в евро. Начиная от 1.3330 и выше ещё в пятницу стояло около 2% ордеров от всей массы заявок на покупку доллара. Вчера и сегодня там вырос неплохой спрос на доллар. В данный момент я вижу достаточно сильную стену 1.3310-35.
Со скуки перечитал выборочно свою писанину за последние три-четыре месяца. Не ахти какое занятное чтиво, но глазами пробежал. И понял, что я оптимист. Точнее пессимист. И до того, как Фед начал "готовить план" по выходу их стимулирующих программ, и после того, как Бернанке начал юлить и ходить вокруг да около, у меня мнение оставалось прежним: ФРС не готова к окончанию QE. И эту мысль я тащил с собой как писаную торбу от записи к записи. Здесь я оказался первостатейным пессимистом.
А оптимистом я оказался тогда, когда в конце июня предположил, что S&P500 может переписать максимумы, и что доллару в ближайшее время не предписан безудержный рост, которого от него ждали. Фонда росла, доллар расти не хотел. S&P500 совершил перехай и все счастливы.
Всю историю можно выписать в виде тезисов и тем самым заново воссоздать общую картину происходящего. Отсюда можно будет строить дальнейшие планы и с пессимизмом или оптимизмом смотреть в будущее. Все могут быть одновременно и оптимистами и пессимистами.
1. Обстановка на рынке труда США. Каждый раз при изучении отчёта U.S. Bureau of Labor Statistics, я натыкался на простую до откровения позицию. Отношение числа работающих к общей массе населения не увеличивалось из месяца в месяц (это соотношение стабильно, в течение многих месяцев держится возле отметки 58.6). Безработица уменьшалась за счёт исключения из категории безработных очень большого количества людей, например тех, кто просто отчаялся найти работу и прекратил поиски. Федрезерв всё это видит и лукавит. На рынке труда в штатах дела немногим лучше, чем были хотя бы год назад.
2. Инфляция. Мичиганский университет - серьёзное заведение. И как-то несерьёзно к такому серьёзному институту относиться несерьёзно. Однако приходится. Я следил за их прогнозами по инфляции примерно год или более того. В перспективе шести, девяти и двенадцати месяцев у них постоянно стоят увеличивающиеся прогнозные значения, уходящие к трём процентам инфляции в течение года. И прогнозы эти до сих пор лежат в корзинах исходящих бумаг, тлеют пеплом в мусорных баках, а инфляция как была ниже двух, так и остаётся на этих уровнях.
3. Строительство и всё с ним связанное. Из последних показателей, относительно которых я вместе со всеми загорелся оптимизмом, были данные по продажам новых домов. Ни для кого не секрет, что продажи новых домов не вырастут, если: А. у населения нет средств или работы, чтобы взять кредит, Б. нет признаков роста ипотечного кредитования, В. строительный сектор в экономике достаточно слаб. Все пункты взаимосвязаны, и ни в одном из них я не вижу сильных сдвигов. Средняя по США фиксированная ипотечная ставка всё ещё меньше четырёх процентов, сейчас она составляет 3.57. Хотя в некоторых регионах и в разных банках ипотечная ставка по тридцатилетним кредитам уже поднялась выше 4-х процентов, например в американских отделениях HSBC она достигает 4.125%. Да, рост есть, но этот рост пока на жадности покупателей, клюющих на низкие ставки. Как только ставки превышают 4%, спрос на кредиты падает. Нет уверенности потребителей на этом рынке.
Рынок живёт ожиданиями, и чьи ожидания правильней, тот и забирает с рынков львиную долю прибыли. Я думаю, что в августе мы получим достаточно оптимистичных подтверждений от штатовской экономики для того, чтобы ожидания окончательно сместились в сторону начала сокращения покупок трежерис и MBS на сентябрьском заседании комитета по открытым рынкам. Значит август, скорее всего, будет переломным месяцем в ралли американских индексов и доллар сможет начать новый рост. И всё же говорить об этом рано. Нужно хотя бы дождаться следующей недели и посмотреть результаты заседания FOMC, а затем уточнить сведения, прочитав "минутки" через пару недель.
По торговле. Как и собирался в четверг, в пятницу на основном рабочем счёте позиций не открывал. Открыта продажа евро мизерным объёмом на вторичном счёте от 1.3270 со стопом 1.3320.
Не буду сегодня искать причины и следствия. Причина снижения доллара одна: рынки не уверены в том, что ФРС в скором времени завершит стимулирующие программы. Я уже писал об июльском заседании FOMC, на котором, скорее всего, не будет объявлено об окончании выкупа бумаг на баланс ФРС. Сейчас, вероятно, участники рынка подумывают и о сентябрьском заседании Комитета по открытым рынкам, и рождаются сомнения в том, что и эта дата может оказаться не окончательной в цепи предположений о сроках начала сворачивания программ.
Поэтому сразу о торговых решениях и позициях. Позиций нет. Продажи евро из района 1.3235 закрыты и больше не открывались. Покупок тоже нет. Перерыв просто необходим. Во-первых, взят хороший трейд с пирамидой от 2740, во-вторых, пойман откат, хотя этого можно было и не делать, но точки, в которых я входил в продажи, вполне возможно могли оказаться разворотными. Выше текущей цены евро я сейчас вижу забор из оферов, кроме того, от 1.33 до 1.35 у меня расставлена куча исторических сопротивлений, которые почти совпадают с пиками оферов. Так что я лучше подожду и посмотрю за этим праздником со стороны. До понедельника, скорее всего.
Наверно никто не сомневался в том, что любые хорошие данные по штатам будут отрабатываться в пользу доллара. Вспомним старые добрые времена, когда макростатистика и реакция рынка как правило работали синхронно, будто выстрел дуплетом. И сегодня, словно по заказу, индекс менеджеров по закупкам в производстве США в июне вырос с 51,9 до 53,2. Результат очень даже приличный. ФРС должно понравиться и в прогнозы Феда такое укладывается вполне.
Вторая новость об успехах американской экономики тоже не новость, но оптимизма добавляет. Кроме того, я уже не раз говорил, что часть представителей ФРС обращает на этот фактор самое пристальное внимание. В США выросли продажи новых домов. Этот факт одновременно говорит ещё и реальном восстановлении рынка труда. Если кто помнит 2008 - 2009 годы, то потери рабочих мест в то время в первую очередь появились именно в строительном секторе и на предприятиях, напрямую связанных с поставками стройматериалов и сырья для их производства.
Рынок, естественно, мигом отреагировал на позитив, но радость может оказаться краткосрочной. Для бурного и продолжительного веселья нужно ежедневное и еженедельное поступление подобных писем счастья, и, желательно, без перерыва. До самого сентября.
А вот Европа продолжает получать мелкие тычки и подзатыльники.
Из тёмного шкафа выглядывают скелеты и призраки, готовые, отмытые, смазанные, с новыми ниточками на запястьях и щиколотках, а обслуживающий персонал топчется в нетерпении показать своё актёрское мастерство. Впрочем всё как всегда. Правда, есть и хорошие новости. Судя по PMI, экономика еврозоны плавно возвращается к росту, но это тоже пока вилами на воде писано.
По торговле. Вчерашний мой разговор о сильных оферах в евро против доллара не закончен. Кит продавил сети, потребил планктон по назначению, разогнал и попортил акул и прочую крупную рыбёшку. Но его всё-таки выпихнули. На время, а может быть и надолго. Вчера (по-моему на смартлабе) писал о том, что и выше 1.3245 есть спрос на доллар, правда не такой большой, как до 1.3230. Вполне вероятно снизу как раз давил не кит, а планктон, кит стоял сверху и набирал позиции на продажу, пожирая мелюзгу. Сейчас в этом вопросе не разобраться, нужно время, и через время, если движение вниз подтвердится, значит всё было именно так. В данный момент открыты продажи евро.
На дневном графике цена вернулась в рабочий диапазон, и я пока точно не могу сказать - это ретест границы или возврат.
На недельном графике с М-сеткой цена чётко отработала сильный исторический уровень 1.3260 и откатила. За ним у меня стоял стоп и ордера на покупку, они не сработали, что, в общем-то, приятно. Цель на 1.3530 манит, но цель эта конфликтная. Я уже не раз писал о том, что в районе 1.35 вновь поднимутся разговоры о ценовой стабильности и о стабильности самого курса евро. Европейская периферия будет твердить своё, немцы будут убеждать в обратном. Не хотите в конфедерацию - терпите.
Я не очень верю в эту цель. Когда я устанавливал её на график, это была цель альтернативного сценария (на весь июль) хода из района 1.3. В тот момент сработал сценарий похода к 1.2740, он отработал, поэтому цель 1.3530 может и не осуществиться. Сегодня, как и вчера, работаю от продаж. Выше 1.3260 буду снова рассматривать покупки.
Несмотря на общее мнение о скором росте доллара и падении S&P500, которые должны начаться вот-вот, буквально на каждой положительной новости из штатовской экономики и на высказываниях представителей Феда, растёт почему-то не доллар, а евро, и S&P500 продолжает неугомонно взбираться на Монблан.
10 комментариев
Кратко пробегусь по мнениям чиновников от ФРС, так как собственное мнение о политике Феда на текущий момент тоже надо иметь. После данных по безработице в штатах и новых рабочих местах первым выступил Буллард, Глава Федерального резервного банка Сент-Луиса. "Во второй половине 2013 года Комитет должен получить больше данных и макроэкономических показателей, прежде чем примет решение по этому вопросу". Но это не главное, а главное заключается в том, что он 
Тенденции на рынках сейчас достаточно просты. Заостряем внимание на экономических данных с обеих сторон океана и политических течениях в европах, пляшем от печки и делаем выводы. Ещё в мае, сразу после исторических заявлений ФРС, мне пришлось придти к такому простому выводу. Ось, вокруг которой сейчас вращаются две основные валюты, строится на действиях центробанков ФРС и ЕЦБ, первый из которых собирается осенью начать сворачивание своих бумажных афёр, а второй, связанный немцами по рукам и ногам, ждёт выборов в Германии и после этого может начать собственное QE, если на то будут весомые причины.
Есть такая категория людей - они очень логичны. До тошноты. И достают всех вдоль и поперёк своей логикой: "Ну ведь логично, а? Логично?" Так и хочется от ворот поворот, да отвали ты со своей логикой, в жизни всё не столь логично, как может показаться. Так и с рынками. То логично, то нелогично. Как в анекдоте.
Не буду комментировать 
Вот вам и ожидания... Завтра евро скорее всего будет снижаться, потому что причин для роста в заявлении FOMC не было. Даже наоборот. Каждый увидел то, что хотел увидеть. Лично я, как лицо непредвзятое (позиций нет и упираться в уникальность своего мнения не буду), увидел только то, что ФРС пока уверена в своих прогнозах и считает, что экономика восстанавливается. 
Евро третью сессию в узком диапазоне - ничуть не странно. Даже закономерно. Эмоции отброшены в сторону, остались одни ожидания. Кто прав в своих ожиданиях - тот и решение принял верное. Это тоже само собой. Ожидания у нас простые: что нам завтра скажет FOMC и не скажет ли она чего лишнего. Например про отличные прогнозы по экономике штатов к сентябрю. И про то, что ожидания ФРС пока сбываются и с ними согласуются ожидания тех, кто думает, что в сентябре начнётся свершение грандиозных майских (апрельских?) планов Феда по сворачиванию стимулирующих программ.
Со скуки перечитал выборочно свою 
Не буду сегодня искать причины и следствия. Причина снижения доллара одна: рынки не уверены в том, что ФРС в скором времени завершит стимулирующие программы. Я уже писал 
Наверно никто не сомневался в том, что любые хорошие данные по штатам будут отрабатываться в пользу доллара. Вспомним старые добрые времена, когда макростатистика и реакция рынка как правило работали синхронно, будто выстрел дуплетом. И сегодня, словно по заказу, 
