Греция просрочила таки платёж МВФ, как видите, пока ничего страшного не произошло. Предварительные итоги референдума также говорят об отрицательном ответе на поставленный вопрос. Между тем, мировые финансовые институты начали подготовку путей отступления. Это означает, что если предварительные данные о ходе голосования подтвердятся, то кредиторы, скорее всего, предложат греческому правительству устраивающие его условия. ФРС ещё не подняло ставки, а Пуэрто-Рико – территория под управлением США, уже заявила о дефолте, и в Китае продолжается обвал фондового рынка.
1.Перспективы развития госфинансов США
На фоне греческих событий, дефолт Пуэрто-Рико, которое находится под управлением США, проходит почти незаметно. Власти этой американской колонии идут по стопам Детройта и просят о реструктуризации своей задолженности, в соответствии с кодексом США о банкротствах. Когда мы обсуждали проблему банкротства Детройта, мы указывали на высокий уровень задолженности муниципалитетов в США, которая не относится к федеральному долгу, но её совокупный объём сопоставим с размером долга федерального правительства. Так что, если используя положительный опыт банкротства Детройта, за ним последуют другие, то в США начнётся абсолютный и всеобъемлющий финансовый хаос. В одной из предыдущих статей мы обращали внимание читателей на падение доходов штатов, где велась разработка сланцевых месторождений нефти и газа. А между тем, в эпоху высоких цен на нефть, эти штаты значительно раздули свои бюджеты, приняли на себя много социальных обязательств, значительно вложились в инфраструктуру. Всё это финансировалось за счёт привлечённых средств, в счёт будущих доходов от продажи нефти. Теперь, когда доходы резко снизились, стоит ждать ухудшения ситуации с обслуживанием долгов муниципалитетов США. И пусть Пуэрто-Рико формально не является штатом в составе США, однако ссылка на опыт Детройта сама по себе является плохим сигналом. Если ещё и Греции удастся добиться реструктуризации своих долгов, то желание напрягаться, ради погашения ранее взятых кредитов, во всём мире резко сократиться. Это будет означать полный крах действующей мировой финансовой системы. Что придёт ей на смену - остаётся только гадать. Повышение ставок ФРС будет очень сильно толкать мир в этом направлении, т.к. всем без исключения станет дороже рефинансировать свои долговые обязательства, что жизненно необходимо очень многим странам и территориям в условиях сокращения доходов.
Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:
Четверг 02.07.2015г. в 12-30 GMT – Количество вновь созданных рабочих мет в несельскохозяйственных отраслях за июнь; уровень безработицы за июнь
Рабочих мест было создано почти столько же, сколько и ожидалось – 223 тысячи, а вот уровень безработицы снизился до рекордных 5,3%. В принципе, эти цифры не противоречат решению о повышении базовой процентной ставки.
Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:
Вторник 07.07.2015г. в 12-30 GMT – Торговый баланс за июнь
Ожидается, что дефицит оставит 42,3 млрд. долларов. В принципе, показатель демонстрирует довольно странную динамику. В связи с масштабным ростом курса доллара, логично было бы ожидать и роста дефицита во внешней торговле. Однако этого пока не происходит. Вероятно, негативные тенденции компенсируются пока ростом покупательной способности доллара и падением цен на нефть. Это означает, что следует ожидать ухудшения данных при смене тенденций.
Среда 07.07.2015г. в 18-00 GMT – Публикация протокола заседания ФРС
Пока не следует ждать каких-либо сенсаций.
2. Перманентный экономический кризис в Европе
К моменту выхода данной статьи, предварительный результат греческого референдума уже известен – греки поддержали правительство в его решении настаивать на реструктуризации задолженности и отказаться от требуемых кредиторами мер жёсткой экономии. В течение всей прошедшей недели рынок продолжал переваривать ожидания подобного исхода. После резкого провала в прошлые выходные, евро быстро восстановился, поступает информация, что такое восстановление происходило не само по себе, а под воздействием интервенций со стороны отдельных центральных банков. Не только ЕЦБ, но ещё, как минимум, ЦБ Швейцарии был замечен в поддержке евро, но скорее всего, и все остальные центральные банки приняли своё посильное участие в закрытии образовавшегося ценового разрыва. Дальнейшее развитие событий на графике евро полностью отражало общие настроения рынка, фактически ничего на происходило:
Как мы уже не раз говорили, в результате референдума в Греции никто всерьёз не сомневался. Несмотря на откровенную пропаганду и ввод избирателей в заблуждении со стороны европейских СМИ, греки сделали, как нам кажется, правильный выбор. Абсолютно правильной выглядит и позиция правительства, которое пошло до конца в своём желании заручится поддержкой населения. Благодаря этому оно создало новую реальность, в которой, хотят они того или нет, кредиторы будут вынуждены идти на компромисс. Попытки действовать на опережение, чтобы сохранить лицо в этой ситуации, в течение недели были сделаны со стороны МВФ и Европейского стабилизационного фонда. Сначала МВФ опубликовал доклад, в котором признал необходимость не только частичного списания и реструктуризации оставшейся части греческого долга, ввиду его неподъёмности для страны, но и заявил о необходимости новой программы помощи. Затем Европейский стабфонд заявил, что, несмотря на дефолт по обязательствам МВФ, принял решение предоставить Греции отсрочку и не будет пока требовать погашения долга в 145 млрд. евро. Греческое правительство между тем заявило о готовности приступить к переговорам. Не зря Грецию считают родиной демократии. В отличие от шотландцев, которые пытались требовать от английского правительства обещанных преференций, проголосовав на референдуме против независимости, или каталонцев, которые провели некое подобие референдума, не имеющего юридической силы (но здесь хотя бы есть что предъявить, в отличие от Шотландии), греки провели полноценный референдум, имея результаты которого, правительству будет намного проще отстаивать свою точку зрения. С таким козырем европейские «партнёры» Греции будут вынуждены пойти на уступки. Если греческое правительство ещё даст им возможность сохранить лицо, то Ципраса можно будет ставить в один ряд с величайшими государственными деятелями. Именно такую позицию следует занимать всем странам в борьбе с мировым капитализмом – нельзя идти на какие-либо уступки и заключать какие-либо соглашения, не имея при этом юридически обоснованной поддержки собственного народа. Только в этом случае есть шанс не быть обманутым, как шотландцы. Великобритания, кстати, идёт по этому же пути, шантажируя ЕС предстоящим референдумом и требуя значительных преференций. Правда, в Великобритании нужно договариваться с правительством, т.к. именно оно обеспечивает нужный результат голосования, реальная воля народа не имеет особенного значения. Это показал и референдум в Шотландии, и выборы в английский парламент.
Ещё одним аргументом в пользу того, что теперь кредиторы будут просто вынуждены пойти на соглашение с Грецией, является то обстоятельство, что банковская система многих стран южной Европы значительно зависит от греческих банков. Если проблемы греческой банковской системы распространятся на подконтрольные им банки таких стран как Болгария, Кипр, Албания, Румыния, Сербия, Турция и Македония, где влияние греческих банков крайне велико, то волну массового оттока вкладов по всей Европе будет уже не остановить. Такой сценарий способен привести к полному краху европейской банковской системы. Перечисленные страны заблаговременно готовились к проблемам в Греции, и сегодня есть все основания полагать, что им удастся избежать худшего сценария, однако, некоторые потрясения всё-таки возможны.
Как только мы увидим, что кредиторы идут на уступки Греции, евро сразу начнёт расти. Думаю, что долго ждать этих событий не придётся. Данный вывод подтверждается тем обстоятельством, что решение ЕЦБ расширить программу выкупа активов вообще никак не повлияло на курс евро. А между тем, решение судьбоносное. Оно говорит о том, что в своих действиях ЕЦБ готов идти намного дальше своих предшественников. Ни один, из проводивших до сих пор программы количественного смягчения, центральных банков даже не заикался о возможности выкупа корпоративных облигаций, о чём завил на прошедшей неделе ЕЦБ. А точнее, он заявил, что будет приобретать долговые обязательства компаний с государственными гарантиями. Между тем, ещё до запуска программы количественного смягчения от ЕЦБ, мы предупреждали, что бумаг, на рынке госдолга с заявленными для выкупа параметрами, не хватит ЕЦБ для полноценной реализации программы. И для обеспечения рынка необходимым количеством бумаг, волей-неволей, придётся идти на увеличения объёмов заимствований, в первую очередь со стороны Германии. Правительство и ЦБ Германии изначально не одобряло действия ЕЦБ и видимо отказалось идти на подобные меры, поэтому ЕЦБ выбрал другой путь. Выкуп корпоративного долга за счёт эмиссии сам по себе является нонсенсом, а уж тем более, когда он осуществляется в масштабах еврозоны. Это вопиющее обстоятельство осталось практически незамеченным на фоне истерии СМИ по поводу греческого долга, а между тем оно намного важнее всех греческих проблем вместе взятых. Можно даже выдвинуть гипотезу, что весь греческий кризис был организован, чтобы незаметно пропихнуть это решение. Хотя конечно, скорее всего, он был просто использован для этого.
Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:
Понедельник 29.06.2015г. в 12-00 GMT – Индекс потребительских цен в Германии прогноза на июнь
Значение показателя составило 0,3% в годовом выражении. Это означает, что слегка ускорившаяся в начале года, инфляция снова замедлилась, и программа количественного смягчения от ЕЦБ пока не даёт требуемых результатов.
Вторник 30.06.2015г. в 08-30 GMT – Рост ВВП Великобритании за первый квартал, окончательный расчёт
По окончательному расчёту ВВП Великобритании вырос на 2,9% в годовом выражении, вместо ожидавшихся 2,5%. В этой ситуации, Банку Англии логично было бы повышать ставку первым.
Вторник 30.06.2015г. в 09-00 GMT – Индекс потребительских цен в ЕС прогноза на июнь
Рост цен составил всего 0,2% в годовом выражении. Не удивительно, что ЕЦБ задумался о расширении программы выкупа активов.
Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:
Четверг 09.07.2015г. в 11-00 GMT – Решение Банка Англии по процентным ставкам
Навряд ли в этот раз будут приняты какие-либо решения. Однако Банку Англии всё-таки следует начать подавать сигналы о сроках повышения ставок.
3. Состояние экономики развивающихся стран
Антимонопольное ведомство Бразилии заявило о проведении расследования в отношении 15 глобальных банков, в связи с подозрениями в манипуляциях на валютном рынке. В список, в том числе вошли: Bank of America Merrill Lynch, Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Barclays, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, HSBC, JPMorgan, Morgan Stanley, Nomura, Royal Bank of Scotland, Royal Bank of Canada, Standard Bank, Standard Chartered, UBS – согласитесь, очень похоже на список акционеров ФРС США. Сам по себе факт подобного расследования указывает на растущее недовольство контролем ФРС и контролирующих его банков за мировой финансовой системой. Можно сколько угодно обвинять сторонников теории заговора в паранойи, но как говорится: «Если у Вас нет паранойи, это ещё не означает, что за Вами не следят». Если присмотреться к происходящим вокруг нас событиям, то можно заметить огромное количество попыток, зачастую удачных, манипуляции нашим сознанием. Воздействие на финансовые рынки - лишь способ монетизации результатов этого влияния. Правительства различных стран всё больше приходят к пониманию этих обстоятельств и пытаются им противостоять доступными методами. Действия антимонопольного ведомства Бразилии, лишь один из таких примеров. Наибольшая активность в противостоянии этому влиянию, по понятным причинам, наблюдается именно в развивающихся странах. В этом смысле, угроза ФРС повысить ставки является неприкрытой попыткой поставить их на колени и пресечь сепаратизм.
Продолжают поступать сообщения о падении китайских фондовых индексов. Аналитики связывают это обстоятельство с резким ростом маржинального кредитования, произошедшим последнее время и приведшим к надуванию финансового пузыря. В результате рыночная стоимость активов оказалась существенно больше её реальной стоимости и перестала соответствовать экономическим реалиям. Что ж, от законов рынка никуда не уйти. Однако между тем, аналогичная ситуация наблюдается абсолютно во всех сегментах мирового финансового рынка, когда динамика фондовых индексов почти всех стран не связана с реальными цифрами экономического роста, когда плата за риск вовсе не соответствует размерам этого риска (имеется в виду рынок государственного и корпоративного долга, ведь ещё совсем недавно Греция привлекала займы под смехотворные 4% годовых). Думаю, что и в этих случаях рынок не обмануть – рано или поздно, он поймёт обман и примет верное решение. Пожалуй, менее всего подвержен переоценке товарный рынок, в том числе рынок драгметаллов. Это означает, что именно товарный рынок будет не только сохранять стабильность, но и расти в условиях глобального кризиса.
4. Перманентный политический кризис на Ближнем Востоке
Переговоры по ядерной программе Ирана продолжаются. По словам главы европейской дипломатии, до заключения соглашения остались считанные дни. Видимо известия о ходе переговоров и привели к некоторому обвалу на рынке нефти в последний день прошедшей недели:
Теперь, с высокой уверенностью, можно утверждать, что падение будет продолжаться, пока не достигнет района имеющихся минимумов, которые расположены чуть выше 46 долларов за баррель. Однако это, скорее всего, лишь эмоциональная реакция на результаты переговоров, которая обеспечивается в основном действиями спекулянтов. Не стоит ожидать, что Иран, возвращаясь на рынок, будет демпинговать. К тому же, для восстановления добычи Ирану понадобится некоторое время (по оценкам аналитиков до года), а в условиях низких цен найти инвесторов будет не так просто. Так что, сам по себе факт снятия санкций с Ирана, который всё равно будет носить постепенный характер, не может привести к значительному обвалу нефтяных котировок. Это означает, что после провала можно ожидать их быстрого восстановления.
РОССИЯ
Информация о состоянии дел в России, выделяется отдельным блоком, но нельзя забывать, что она вторична по отношению к общемировым тенденциям. При этом возможности российских властей сопротивляться негативному воздействию внешних факторов крайне ограничены. Так что, всё сказанное выше, верно и по отношению к России.
Благодаря информации, поступающей с переговоров по иранской ядерной программе, нефть уже не сделает ожидавшегося ещё на прошлой неделе захода вверх, с обновлением имеющихся максимумов. Это означает, что и рубль не продемонстрирует ожидавшегося укрепления по отношению к доллару США. Так что, теперь следует ожидать постепенного снижения курса рубля вместе со снижением стоимости нефти. Скорее всего, динамика рубля будет сначала отставать от динамики нефти, а в конце движения может её немного обгонять. Цели прежние – диапазон 60 – 70 рублей за доллар.
Для того, чтобы говорить о незавершённости зелёной волны С в составе синей волны В, необходимо обновление нижней сигнальной линии, которого пока нет. Это означает, что синяя волна В может быть, как завершена, так и не завершена. В остальном сценарий прежний – мы находимся в процессе формирования 4-й красной волны, цель которой обновление верхней сигнальной линии.
Фунт
Предварительная оценка волн нисходящего движения, говорит о высокой вероятности формирования плоской коррекции на этом участке. Её волны пока обозначены жёлтыми метками движения, хотя порядок скорее всего будет понижен на один уровень. С большей вероятностью текущая плоская коррекция будет частью более крупной модели плоской коррекции большего масштаба (показано на графике), либо сложной коррекции. В альтернативном сценарии существует небольшая вероятность продолжения восходящего тренда без обновления сигнальной линии. В остальном, оба сценария сохраняются и будут развиваться в соответствии с описанными ранее вариантами.
Нефть
Есть все основания рассматривать текущие колебания графика как продолжение красной 4-й волны. Пробитие сигнальной линии 0-В, вносит некоторые колебания, но в данном случае, пока не может рассматриваться как достаточное условие считать зелёную 4-ю волну завершённой. Хотя вероятность её завершения в максимуме 10.06. всё-таки существует. Общий сценарий, в любом случае, остаётся без изменений – после окончания зелёной 4-й волны нас ожидает нисходящее коррекционное движение в район имеющихся минимумов.
ММВБ
Индекс ММВБ впал в стагнацию. Сценарий развития событий остаётся без изменений – локальный рост, затем локальное падение, после чего, продолжение восходящего тренда. Переход к альтернативному сценарию, который предполагает существенное нисходящее движение, в случае пробития нижней сигнальной линии.
С точки зрения размера, нисходящего движения достаточно, чтобы признать его законченной зелёной волной С. Однако структура этого участка пока не поддаётся однозначной идентификации. С некоторой натяжкой, она может считаться законченным терминальным импульсом. Учитывая выше сказанное, существует высокая вероятность, что зелёная волна С ещё не завершена, и для её завершения потребуется ещё несколько колебаний с общей нисходящей направленностью. Общий сценарий остаётся без изменений и показан на графике.
Фунт
В отличие от евро, на графике фунта, нет столь серьёзной волатильности. Ситуация развивается в соответствии с двумя равно вероятными сценариями, озвученными ранее. Если текущая нисходящая коррекционная волна будет носить локальный характер и не пересечёт имеющегося минимума, то следует ожидать развитие восходящего импульса с неопределёнными целями. Если ситуация будет развиваться так, как это показано на графике, и нисходящая коррекция обновит имеющийся минимум, то красная 4-я волна ещё не завершена, и начала восходящего тренда придётся подождать ещё какое-то время.
Нефть
До обновления минимума, отмеченного горизонтальной синей линией, можно рассматривать треугольник в составе красной волны 4. Если цена обновит минимум, то это будет означать, что и 4-я, и 5-я красные волны завершены. Вместе с ними завершена и зелёная 4-я волна, а текущее нисходящее движение представляет собой начальную стадию формирования 5-й зелёной волны.
ММВБ
Текущие колебания, с большей вероятностью, следует рассматривать как продолжение красной волны В. Для её завершения необходим локальный восходящий участок, который пока не сложился. После завершения красной волны В, необходимо локальное импульсное падение в районе имеющихся минимумов, без пробития нижней сигнальной линии, после чего должна возобновиться общая восходящая тенденция.
Волна терактов, прокатившаяся по миру, является платой, за проводимую властями США и европейских государств, политику. В глобальном мире, созданном ими же, им не удастся отсидеться ни за высокими заборами, ни за океанами. Решить проблему террористов-одиночек традиционными мерами не удастся. Уже почти два года назад, мы предупреждали о высоком риске возникновения напряжённости в республиках Закавказья, и вот, первые оранжевые ласточки в Армении уже во всю чирикают. Дефолт Греции, судя по всему, неизбежен – люди на референдуме никогда на проголосуют за урезание собственных доходов. В ближайшее время на её примере мы сможем наблюдать, как именно протекают дефолты подобных масштабов. А на примере Швеции, сможем увидеть последствия длительной и значительной, относительно объёмов экономики, программы количественного смягчения. Обе этих модели помогут понять, как именно нужно действовать, когда подобные ситуации достигнут более серьёзных масштабов.
1.Перспективы развития госфинансов США
Вопрос по ставкам пока отложен, до публикации экономических данных следующих периодов. Ключевую роль здесь будет играть динамика ВВП, инфляции и занятости во втором квартале. Это не афишируется, но судя по всему, в США снова изменили методологию подсчёта ВВП. Это может создать достаточную информационную основу для принятия решения о повышении базовой процентной ставки на заседании в сентябре текущего года. Однако информация, поступающая с финансовых рынков США, говорит о том, что эти рынки совсем не готовы к подобным потрясениям, и малейшего стресса достаточно, чтобы вызвать небывалый всплеск волатильности. В предыдущих статьях мы уже не раз обращали внимание читателей, что благодаря действиям регулятора, а может и по собственной инициативе, банки перестали выполнять роль маркетмейкеров на рынках. Это привело, с одной стороны, к значительному падению ликвидности на всех без исключения площадках и инструментах, с другой - к резкому (в десятки раз) сокращению количества различных биржевых инструментов на балансах банков. В результате сложилась ситуация, при которой, в случае возникновения турбулентности на рынках, гасить её будет просто некому. Цены на финансовые активы, как в начале ХХ-го века, будут то опускаться, до близких к нулевым отметкам, то также резко взлетать до небес. Пока же, в профессиональной среде продолжает обсуждаться тема падения ликвидности. Очередным раундом этого обсуждения, стал вопрос о ситуации на рынке корпоративного долга в США. На текущий момент осуществлять какие-либо активные операции на этом рынке, а тем более с приличными объёмами, стало попросту невозможно. Нет, набрать позиций вы, конечно, можете, но вот чтобы потом избавиться от них, придётся серьёзно попотеть. И речь сейчас идёт не о российском рынке корпоративного долга, а о некогда величайшем рынке, с огромными ежедневными оборотами – рынке США. Здесь нужно помнить, что компании в США предпочитают не брать кредиты в банках, а выпускать облигации. Благодаря существованию на этом рынке маркетмейкеров, в лице американских банков, рынок рос и активно развивался. С ростом ставок, логично предполагать, что инвесторы захотят пересмотреть свои портфели, причём, их решения часто будут похожи. Это означает, что отдельные инструменты, в какой-то момент, будут резко падать в цене, до близких к нулевым отметкам, а другие - взлетать в космос, а падать - уже немного позже. Эти обстоятельства могут запросто вызвать массовые банкротства, даже вполне благополучных компаний, чего уж говорить о перегруженных кредитами компаниях времён мирового финансового кризиса. По данным биржевой статистики, понимающие это институциональные инвесторы, стараются постепенно, чтобы не вызвать паники на рынках, сокращать свои позиции. Зато частные или, так называемые «наивные» инвесторы, свои позиции наращивают. Такая ситуация позволяет рынку поддерживать видимое равновесие. Так, например, индекс Доу Джонса, достигнув исторических максимумов, уже полгода пребывает в замешательстве. Собственно, расти ему особо не на чем, а падать рано – не все институциональные инвесторы ещё закрыли свои позиции.
В подобных ситуациях, как правило, потери несут именно частные и прочие не институциональные инвесторы. Параллельно наблюдается некоторый рост числа корпоративных дефолтов в США. По данным аналитического агентства S&P - уже 52 с начала 2015 года, тогда как за весь 2014, всего 60. Мы предполагаем, что это только начало, дальше маховик начнёт раскручиваться, набирая обороты, особенно при условии ужесточения монетарной политики, о котором так много говорит ФРС.
Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:
Среда 24.06.2015г. в 12-30 GMT – Окончательная оценка роста ВВП за первый квартал
Данные совпали с прогнозом – снижение ВВП в первом квартале составило 0,2% в годовом выражении. Однако причиной этому может быть лишь изменение методики расчёта показателя.
Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:
Четверг 02.07.2015г. в 12-30 GMT – Количество вновь созданных рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях за июнь; уровень безработицы за июнь
Ожидается, что будет создано 232 тысячи рабочих мест, а безработица снизится на 0,1% до 5,4%. Без положительной динамики этих показателей, говорить о повышении ставок, не приходится.
2. Перманентный экономический кризис в Европе
Наибольший интерес представляет, не сам ход переговоров по Греции – их исход был понятен нам уже давно, а как рынок реагировал на поступающую информацию. Позитивная информация поступала в начале недели, вплоть до среды, однако ощутимо просев, евро категорически отказался отыгрывать назад и ждал результатов. Это означает, что основные игроки уже тогда имели другую информацию о ходе переговоров, чем та, которую передавали СМИ. Второй, очень интересный момент: окончательный раунд переговоров и решение не продлевать программу помощи были намечены на выходные дни, когда невозможна быстрая эмоциональная реакция рынка. В результате, на графике образовался ценовой разрыв, но все эмоции остались за кадром.
Интересным является также тот факт, что ЕЦБ заблаговременно отказался увеличивать объёмы предоставляемой ликвидности по программе экстренной помощи греческим банкам. Скорее всего, с понедельника банки не смогут в полной мере выполнять свои обязательства по выдаче наличных. Остаётся надеяться, что большинство греческих граждан и предприятий смогли вывести свои средства заблаговременно. Исход, назначенного на 5-е июля референдума, кажется нам очевидным – греки проголосуют за отказ платить по долгам, и сумма, близкая к пятистам миллиардам евро, повиснет в воздухе. Как мы уже говорили ранее, это скорее всего уже учтено в рыночных ценах и самого евро и европейских фондовых площадок, а долговой рынок ЕС поддержит ЕЦБ за счёт программы количественного смягчения. Проблемы могут возникнуть только у стран, не входящих в зону евро, но имеющие соглашения о поддержании курсов национальных валют в привязке к евро. Скорее всего, рынок быстро переварит эти изменения и сконцентрируется на перспективах. Факт дефолта Греции, можно считать состоявшимся. На его примере мы сможем посмотреть, как будет действовать мировая финансовая система в ответ на подобный вызов. Из зоны евро Греция, скорее всего, тоже выйдет, интрига лишь в том, сохранит ли она членство в ЕС. Собственно говоря, именно ЕС испытывает сейчас серьёзное испытание на прочность. Напряжение возникает в любом вопросе, и достигать консенсуса становится всё труднее. Это касается и вопроса продления антироссийских санкций, и вопроса размещения мигрантов, и вопросов бюджета и т.д. Англия уже назначила приблизительную дату референдума о членстве, сбор подписей по этому вопросу начался в Австрии, лидеры французских политических партий заявляют о необходимости подобного референдума.
Швеция стала первой страной, у которой объём количественного смягчения достиг критического уровня по отношению к госдолгу и размерам экономики. Первые последствия состоят в том, что на рынке практически исчезла ликвидность. Сторонние покупатели попросту отказываются приобретать правительственные бонды, а ЦБ вынужден монетизировать львиную долю государственного долга. Фактически, это является ничем необеспеченной эмиссией, но при этом, инфляция падает, а курс национальной валюты растёт, либо остаётся стабильным. Выйти из этой спирали теперь - крайне сложно. Если прекратить эмиссию, экономика испытает серьёзный шок до того момента, пока ликвидность не вернётся на рынок. Если продолжать эмиссию, то рано или поздно и здесь будет достигнута критическая масса, и доверие к деньгам просто будет потеряно. В этом случае, на какое-то время, придётся перейти к натуральному обмену. В общем, Швеция вместе с Грецией, покажут, как будут вести себя рынки в подобных обстоятельствах. Т.к. в обозримом будущем, существует риск возникновения подобных ситуаций в глобальном масштабе.
Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:
Среда 24.06.2015г. в 05-30 GMT – ВВП Франции за первый квартал
ВВП Франции в годовом выражении вырос на 0,8%. Это весьма значительный рост. Похожая ситуация наблюдается и в других странах еврозоны, если греческий кризис её не нарушит, то можно рассчитывать на улучшение состояния экономики ЕС.
Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:
Понедельник 29.06.2015г. в 12-00 GMT – Индекс потребительских цен в Германии прогноза на июнь
Ожидается рост цен на 0,5% в годовом выражении. Если это будет так, то и инфляция в зоне евро постепенно начнет ускоряться.
Вторник 30.06.2015г. в 08-30 GMT – Рост ВВП Великобритании за первый квартал, окончательный расчёт
Ожидается рост на 2,5 % в годовом выражении – это один из самых значительных показателей среди развитых стран.
Вторник 30.06.2015г. в 09-00 GMT – Индекс потребительских цен в ЕС, прогноз на июнь
В ЕС ожидается рост цен на 0,3% в годовом выражении, что также является весьма положительной динамикой.
Четверг 02.07.2015г. в 11-30 GMT – Протокол заседания ЕЦБ
Здесь не стоит ожидать какого-либо прорыва, возможно, будут опубликованы данные об объёмах кредитования и количественного смягчения, и оценка ЕЦБ этих данных.
3. Состояние экономики развивающихся стран
Тревожные сигналы поступают с китайского фондового рынка. От достигнутых, не так давно исторических максимумов, он снизился в среднем на 15 – 20%. Это падение нельзя назвать катастрофическим. Оно пока укладывается в рамки обычных коррекций. Однако оно вполне отражает динамику экономических показателей китайской экономики – темпы роста явно замедлились. Хотя, общий анализ ситуации указывает на гораздо большее «здоровье» китайского фондового рынка, относительно своих европейских и американских конкурентов, т.к. здесь капитализация растёт, невзирая на экономическую статистику, что указывает на существенные риски в будущем.
Китай продолжает движение к торговле золотом за китайские юани. В частности, президент Шанхайской золотой биржи, заявил о переговорах с Дубайской биржей золота и сырья, о запуске на этой площадке производных инструментов на золото, номинированных в юанях. Если эта тенденция примет массовый характер, то, учитывая возможности Китая, именно он будет устанавливать мировые цены на золото.
В своих предыдущих статьях, мы уже не раз отмечали, что рост ставок ФРС приведёт к обескровливанию мировой финансовой системы. Первыми удар почувствуют развивающиеся рынки, которые будут вынуждены тратить свои ЗВР на поддержание курсов национальных валют к доллару США. Однако, судя по всему, развивающиеся страны пока выбрали другую тактику. Они идут по пути девальвации национальных валют, сохранению ЗВР и переводу расчётов в национальные валюты. Процесс находится пока лишь в начальной стации, и повышение ставок ФРС США лишь его ускорит. Пока же отмечается лишь незначительное сокращение резервов развивающихся стран, и то лишь за счёт вложений в американские ценные бумаги. В целом - вполне разумная тактика, при условии ожидающегося повышения ставок.
Ещё осенью 2013 года, в своих статьях мы предупреждали о том, что из-за отказа США, под давлением России, от вмешательства в Сирии, мы получим многочисленные очаги напряжённости у своих границ. Конечно, тогда было невозможно предположить, что это будет Украина. С гораздо большей вероятностью, можно было ожидать беспорядков в Киргизии, Узбекистане, Таджикистане, возобновление армяно-азербайджанского конфликта, наконец. Но вот, руки кукловодов оранжевых революций дотянулись и до Армении. В качестве повода, для массовых волнений, было выбрано повышение цен на электроэнергию. Конечно, неприятная для населения новость, однако, подавая её под определённым углом, можно вызвать совершенно несопоставимые последствия. Хорошо, что у граждан и властей Армении есть хороший украинский пример, где повод, вызвавший беспорядки, сейчас выглядит просто смехотворным, по сравнению с последствиями. Говоря о последствиях, воющие территории можно смело вынести за скобки, даже без учёта боевых действий, последствия для населения просто катастрофические. А между прочим, армянская электроэнергетика принадлежит Интер РАО и перевести недовольство, повышением тарифов, в антироссийские настроения очень просто. Либо, как вариант, заставить отказаться от повышения тарифов, в этом случае - российская компания будет вынуждена нести убытки по политическим мотивам. Думаю, что сомневаться в участии США, в розыгрыше этой ситуации, не приходится.
4. Перманентный политический кризис на Ближнем Востоке
По сообщению британской газеты The Telegraph, группировка «Исламское государство» на деле реализовала давнюю мечту Муаммара Каддафи – начала чеканить золотую монету «Динар». Напомню, что именно предложение Каддафи в адрес арабских стран, о создании собственного золотого пула и переходе к расчётам за нефть в золотых динарах, называется в качестве одной из причин вмешательства западных государств в дела Ливии. Эффект, от подобного рода действий ИГ, пока, конечно, значительно меньше возможного эффекта от реализации предложений Каддафи, однако - прецедент создан. Посмотрим, что будет дальше. При этом нельзя забывать про экспансию Китая на рынке золота, который не только является крупнейшим потребителем и производителем золота, но и стремится выкупать золотодобывающие активы по всему миру.
РОССИЯ
Информация о состоянии дел в России, выделяется отдельным блоком, но нельзя забывать, что она вторична по отношению к общемировым тенденциям. При этом возможности российских властей сопротивляться негативному воздействию внешних факторов крайне ограничены. Так что, всё сказанное выше, верно и по отношению к России.
Россия стала крупнейшим поставщиком нефти в Китай, заметно подвинув в этом рейтинге Саудовскую Аравию, которая вообще скатилась с первой на третью строчку. Эта ситуация обусловлена большими транспортными затратами для доставки нефти с Ближнего Востока на китайский рынок. В условиях высоких цен на нефть эта разница не ощутима, однако при низких ценах конкуренция склоняет чашу весов в пользу российских поставок. При этом, несмотря на низкие цены, объём производства нефти в мире пока не снижается. Производители, наоборот, стараются производить ещё больше нефти, чтобы компенсировать потери от снижения цен. Единственное, что на данный момент пострадало от падения цен, так это вложения в разработку новых месторождений. Конечно, при росте цен проекты будут снова запущены, но для выхода на проектные мощности потребуется время. И вот, в этот момент, наличие на рынке нефти картельного сговора может сыграть решающее значение. Несмотря на то, что доля ОПЕК в мировых поставках несколько снизилась, из-за роста сланцевой добычи в США, это нельзя назвать существенным снижением. Здесь нельзя не отметить неожиданное сближение России и Саудовской Аравии, после смены власти в королевстве. Если предположить, что Саудовская Аравия выйдет из-под контроля со стороны США и в своей политике будет ориентироваться на Россию и Китай, то это, с одной стороны, станет залогом мира и стабильности на Ближнем Востоке в будущем, с другой, позволит окончательно вывести из-под контроля США и рынок энергоносителей. Возможно, договорённость о разделе рынка между Россией и СА уже существует, т.к. на фоне снижения поставок в Китай, СА стремится нарастить поставки в Европу, которая всегда была вотчиной РФ. Если такой союз станет реальностью, особенно в совокупности с возможностями БРИКС и ШОС, то о гегемонии Запада можно будет просто забыть.
Динамика рубля во многом зависит от динамики нефтяных цен. Одним из наиболее вероятных сценариев, для нефти марки Брент, сейчас является локальный рост в район 70 долларов за баррель (см. соответствующий раздел аналитики сайта). Это означает, что параллельно и рубль может слегка укрепиться, в район 52 – 53 рублей за доллар. Однако в целом, следует ожидать продолжение падения рубля вместе с падением нефти. Общим ориентиром пока остаётся диапазон 60 – 70 рублей за доллар.
События пока развиваются в соответствии с базовым сценарием. Цели падения находятся в диапазоне 1,06 – 1,08. Далее должен состояться отскок, с обязательным пробитием верхней сигнальной линии.
Фунт
Оба сценария, описанные в предыдущей статье, остаются в силе. Размер текущего нисходящего движения расставит всё на свои места. Падение, с обязательным обновлением имеющегося минимума, будет означать продолжение развития расширяющегося треугольника. Локальная коррекция, в пределах отношения Фибоначчи относительно имеющегося восходящего движения, будет означать окончание нисходящего тренда и начало нового длительного восходящего тренда с неопределёнными целями.
Нефть
Развитие событий, с наибольшей вероятностью, можно рассматривать как треугольник в красной волне 4. Это означает, что после его окончания нас ожидает ощутимый рост котировок, с вероятным обновлением имеющегося максимума, а снижение, с целями в районе 50 долларов за баррель, пока откладывается, но никуда от нас не денется.
ММВБ
Повторное обновление ближайшей сигнальной линии снизу подтверждает незаконченность восходящей коррекции, пока обозначенной как красная волна В. После её окончания, рынку будет необходимо вернуться в диапазон 1400 -1600, при этом не пробивая нижнюю сигнальную линию. После чего может возобновиться восходящая тенденция с неопределёнными целями.
В отношении решения ФРС, можно сказать, что ничего неожиданного не произошло. Время покажет, насколько угрозы повысить ставку дважды до конца года реальны. Похоже, у ФРС просто не остаётся выбора. Ближний Восток потихоньку всё-таки закипает, поступило сообщение о столкновении шиитских повстанцев с правительственными войсками в Саудовской Аравии и о захвате ими военной базы. Греция неминуемо катится к дефолту, вместе с Украиной. Газпром и Роснефть перевели угрозы перейти на расчёты с Китаем в национальных валютах в плоскость реальных переговоров, по поставкам газа вопрос об исключении доллара окончательно решён.
1.Перспективы развития госфинансов США
На прошедшем заседании ФРС Комитет по операциям на открытом рынке оставил ставку без изменений. Однако, большинство членов комитета ожидают, что ставка будет повышена уже в этом году, причём дважды. Откуда такое желание поднять ставки, тем более что экономика не внушает оптимизма. Мы уже не раз говорили о возможных последствиях, как сохранения мягкой монетарной политики, так и о возможных последствиях её ужесточения. Оба варианта, в любом случае, негативны для США. Если оставить монетарную политику мягкой, то доллар окончательно потеряет авторитет не только в качестве средства накопления, но и в качестве инструмента в международных расчётах. А если ужесточить политику, то не только американская, но вся мировая экономика переживет жесточайший шок. Похоже, что потеря авторитета пугает власти США намного больше масштабного кризиса, т.к. скорость этой потери приобретает просто устрашающие масштабы. Говорить о том, что Китай активно продвигает китайский юань в качестве средства международных расчётов, просто не имеет смысла – об этом и так все знают. Так ещё и Россия, обиженная на проводимую США политику, перевела свои давние угрозы перевода расчётов за энергетический экспорт в рубли в реальную плоскость. Если расчёты за поставки энергоносителей в альтернативных доллару валютах (при этом вообще не важно каких) примут массовый характер, то доллару, да и всем США сильно не поздоровится. На прошедшей неделе, сразу две крупные российские компании, Газпром и Роснефть сделали подобные заявления. И если Роснефть только приступила к обсуждению такой возможности с Китайской стороной, то Газпром уже окончательно исключил доллар из расчётов, правда за будущие поставки газа, по газопроводу «Сила Сибири». Выбор может быть сделан только между рублём и юанем. Некоторые страны Ближнего Востока, раньше считавшиеся союзниками США, также подписали с Китаем договоры об открытии своп-линий и теперь могут поставлять туда нефть в обмен на китайские юани. Иран, находясь под санкциями, так вообще уже давно живёт вне долларовых расчётов. Кроме того, до конца года будет запущен китайский аналог международной платёжной системы СВИФТ, заработает банк БРИКС, на очереди банки ШОС и АБИИ, обсуждается возможность создания системы международных расчётов на базе БРИКС. Тенденция к сепаратизму в мире финансов приобретает угрожающие для гегемонии США масштабы. Предпринять какие-либо серьёзные ответные меры в сложившихся условиях крайне трудно, остаётся только надеяться на повышение привлекательности долларовых инвестиций за счёт поднятия ставок. Это совершенно точно - путь в никуда, т.к. не спасёт США от потери контроля в мире финансов, но зато сможет вызвать значительный кризис как раз в странах, склонных к сепаратизму, что может дать США какой-то шанс на контрнаступление. Похоже, что эта битва уже началась, и она будет разворачиваться непосредственно на наших глазах. Если угрозы представителей ФРС поднять ставку дважды до конца года, всё же примут реальные очертания, то наиболее вероятными заседаниями для этих решений станут сентябрьское и декабрьское. Реализация этих решений, особенно если она будет подкреплена, хотя бы временно, данными макростатистики, может привести к существенному укреплению доллара США. Однако, пока рынки не верят, что эти решения будут приняты и не закладывают их в цены.
Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:
Понедельник 15.06.2015г. в 20-00 GMT – Чистый объём покупок американских ценных бумаг иностранными инвесторами
Чистый объём покупок американских долговых обязательств составил 53,9 млрд. долларов, что на фоне последних показателей выглядит просто рекордным. Однако такого притока средств американской экономике всё равно недостаточно для покрытия дефицита торгового и платёжного балансов.
Среда 17.06.2015г. в 18-00 GMT – Решение по процентной ставке ФРС
Ставку пока оставили без изменений, но обещали повысить дважды до конца текущего года.
Четверг 18.06.2015г. в 12-30 GMT – Платёжный баланс за первый квартал
Отток капитала составил 113,3 млрд долларов, что является обычным значением для данного показателя.
Четверг 18.06.2015г. в 12-30 GMT – Индекс потребительских цен за май
Индекс потребительских цен составил 0,0% в годовом выражении. Как, при таких значениях ФРС собирается повышать ставки, не понятно.
Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:
Среда 24.06.2015г. в 12-30 GMT – Окончательная оценка роста ВВП за первый квартал
По прогнозу, должно выйти сокращение ВВП на 0,2%, однако помня прошлый год, стоит ждать сюрпризов.
2. Перманентный экономический кризис в Европе
Уже никто не верит в достижение согласия на переговорах по греческому долгу. Интрига сохраняется только в том, заплатит Греция 30 июня полтора миллиарда долларов МВФ или нет. Греки уже заявляли, что не будут платить, если переговоры не завершатся успехом. Собственно, к дефолту Греции рынки уже подготовились, даже греческое население практически вывело все свои сбережения (странно, что они есть, да ещё в каком объёме...) из греческих банков, которые для погашения своих обязательств прибегают к помощи программы экстренного кредитования от ЕЦБ, объём которой снова был расширен на прошедшей неделе. Кредиты, взятые греческими банками в рамках этой программы, можно смело присовокупить к долгам правительства, т.к. в условиях дефолта банки вряд ли останутся платёжеспособными. Так что, дефолт в любом случае лишь вопрос времени. Для рынков важно не то, состоится ли дефолт Греции или нет, а выдержат ли этот дефолт рынки капиталов и экономики других стран Европы. Глядя на графики, можно с высокой вероятностью сказать, что выдержат. Во-первых, несмотря на наблюдающийся рост доходностей на всех долговых рынках стран ЕС, он несоизмеримо ниже, чем в период появления проблем с греческим долгом. Во-вторых, после первой реструктуризации сейчас львиная доля греческого долга находится на балансе ЕС, МВФ или ЕЦБ, а финансовой надёжности этих институтов списание греческих долгов не угрожает, тем более, что дефолт - не означает списание. В-третьих, действует программа выкупа активов от ЕЦБ, объём средств которой, фактически не ограничен. Это означает, что ЕЦБ сможет легко купировать практически любые распродажи, которые, к тому же, вряд ли будут носить обвальный характер, т.к. состояние экономик периферийных стран ЕС сейчас ощутимо лучше, чем в 2009 -2010 гг. Проблемы могут ожидать лишь страны, не входящие в зону евро, но у них есть такой рычаг как девальвация национальной валюты. Всё это говорит о том, что даже объявление Грецией дефолта, не вызовет серьёзной паники на биржах, и по прошествии небольшого количества времени ситуация быстро стабилизируется без серьёзных последствий.
Гораздо большее беспокойство может вызывать сокращение объёмов кредитования по программе ТЛТРО, который составил всего 73,8 млрд. долларов в рамках её 4-го этапа. В трёх предыдущих этапах, банки получили в ЕЦБ целевых кредитов на 82,6, 129,8 и 97,8 млрд. евро соответственно. В целом, это пока не означает каких-либо серьёзных проблем, однако указывает на снижение потребности экономики в финансировании реального сектора. Хотя, может быть у банков просто появились для этого собственные средства.
Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:
Вторник 16.06.2015г. в 08-30 GMT – Индекс потребительских цен за май в Великобритании
Данные совпали с прогнозом, рост цен за май в годовом выражении составил 0,1%, при этом Банк Англии не торопится поднимать ставки в отличии от ФРС. Это отчасти подтверждает наши гипотезы, относительно причин ожидаемого повышения ставок ФРС, высказанные выше.
Четверг 18.06.2015г. в 09-15 GMT – Данные о реализации целевой программы LTRO ЕЦБ
Было размещено всего 73,8 млрд. евро, это выше, чем прогноз, но самый низкий показатель за всю историю программы.
Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:
Среда 24.06.2015г. в 05-30 GMT – ВВП Франции за первый квартал
Первые подсчёты уже публиковались ранее. В ЕС, в отличие от США, они пересматриваются крайне редко.
3. Состояние экономики развивающихся стран
О возрастающем экономическом сепаратизме развивающихся стран мы уже говорили выше, в этой статье. Здесь и создание собственных международных финансовых институтов, и переговоры о создании альтернативной платёжной системы, и рост, с подачи Китая и России, взаиморасчётов в национальных валютах, минуя доллар, и многое другое. В качестве ответной реакции США и ЕС, мы пока наблюдаем лишь попытки экономической и политической дестабилизации в соответствующих регионах. Однако, пока Россия и Китай сохраняют политическую и, хотя бы относительную, экономическую стабильность, все эти попытки остановить сепаратизм - обречены на неудачу. В этих обстоятельствах, США остаётся только наращивать силовое давление, что у них слабо получается.
Из значимых экономических данных можно, пожалуй, отметить лишь снижение темпов роста объёма иностранных инвестиций в китайскую экономику. По результатам за май этот показатель снизился до 7,8% в годовом выражении с 10,4% в предыдущем месяце. Хотя, на фоне динамики данного показателя за последние годы, цифра вполне удовлетворительная и не может свидетельствовать о каких-либо проблемах.
4. Перманентный политический кризис на Ближнем Востоке
СА и Россия подписали межправительственное соглашение о сотрудничестве в области использования мирного атома. Глава Росатома заявил, что Саудовская Аравия хочет построить 16 атомных блоков, по его оценкам сумма такого контракта может составлять порядка 100 млрд. долларов, однако самого контракта пока нет. Данные намерения, скорее всего, являются частью давно озвученных планов саудитов отказаться от жизни за счёт экспорта нефти, вероятно, они решили перейти на экспорт электроэнергии, иначе зачем им такие мощности, тем более, что собственной промышленности, способной её потреблять в таком объёме, у них пока нет. Возможно, они планируют её создать. Подобный контракт, совершенно точно, не понравится США, которые уже пытались втянуть своего «союзника» в йеменский конфликт, дабы уменьшить поставки нефти из этого региона. Буквально сразу, после сообщения о намерениях СА сотрудничать с Росатомом, на ленте ТАСС появилось сообщение о захвате шиитскими повстанцами военной базы на территории Саудовской Аравии. С одной стороны, это может быть платой за попытку вмешиваться в йеменский конфликт, с другой – предупреждением со стороны США о нежелательности подобных сделок с РФ. Если данное сообщение соответствует действительности, то это указывает на военную слабость властей Саудовской Аравии, несмотря на значительные военные расходы. Возникновение нестабильности в регионе сейчас может помешать реализации данного амбициозного проекта, а её возникновение после его реализации, может поставить под угрозу существование всей мировой цивилизации.
РОССИЯ
Информация о состоянии дел в России, выделяется отдельным блоком, но нельзя забывать, что она вторична по отношению к общемировым тенденциям. При этом возможности российских властей сопротивляться негативному воздействию внешних факторов крайне ограничены. Так что, всё сказанное выше, верно и по отношению к России.
ЦБ РФ снизил ставку рефинансирования до 11,5%. Это следует рассматривать, как курс на нормализацию ставок после шоковых действий в декабре прошлого года, направленных на стабилизацию валютного курса и сдерживание инфляции. Стоит отметить, что курс стабилизировался практически независимо от ставок ЦБ, это подтверждается отсутствием понижательной реакции курса рубля на данное решение, а инфляция всё равно оказалась значительной за этот период и застопорилась, во многом благодаря падению покупательской способности населения. Также повышение ставки ЦБ сыграло роль тормоза в росте потребительского кредитования, которое в условиях кризиса, и так минимально. Исходя из всех этих оснований, ЦБ следует снижать ставку как можно более высокими темпами. О готовности это сделать, он и заявил, но при условии сокращения инфляционного давления.
Газпром заявил о достижении договорённости с европейскими компаниями о строительстве ещё двух ниток газопровода «Северный поток», конечными точками поставки газа по которым, станет Германия. Мощность нового газопровода составит примерно 55 млрд. кубических метров газа в год. Данный проект появился как ответ на предпринимаемые США меры по блокированию строительства газопровода «Турецкий поток». Мощность в 55 млрд. кубометров означает, что даже при условии невозможности строительства «Турецкого потока», Россия всё равно сможет отказаться от украинского транзита, о полном отказе от которого с 2019 года было заявлено. Думаю, данный отказ может спасти Украину как территорию от полного разорения, как государство - она давно перестала существовать.
На прошедшей неделе поступили сообщения об аресте российских счетов по искам бывших акционеров Юкоса в Бельгии и Франции. Почему именно в этих государствах? Бельгия, хотя и монархия, полностью контролируется США, об этом свидетельствует размер покупки Бельгией американских долговых обязательств, который для этой страны выглядит абсолютно нелогичном, если не учитывать их аффилированность. Франция также находится под сильным влиянием со стороны США (по крайней мере, пока у власти действующий президент), но кроме этого, она наверняка хочет выторговать таким образом уступки по расторжению контракта на поставки вертолётоносцев Мистраль. Учитывая, что об этом давно не говорили в официальных российских СМИ, у Франции это похоже, получается. В своих статьях и на вебинарах, я уже не раз говорил, что подобные вопросы нужно решать максимально быстро и максимально жёстко, дабы не допускать подобной торговли.
Целевая сигнальная линия, подтверждающая окончание красной 3-й волны, достигнута, в этом смысле никаких значимых альтернатив больше нет. Структура восходящего движения, обозначенного как зелёная волна В, приобрела вид двойной плоской коррекции с малой Х-волной, причём жёлтая волна В второй фазы - треугольник. В этом смысле, пока нет достаточных оснований говорить о завершении всей модели, хотя это возможно. После её завершения следует ожидать импульсного падения в качестве зелёной волны С в составе синей волны В.
Фунт
Значительное восходящее движение, предположительно импульсной структуры, вносит в разметку существенные коррективы. Это означает что, либо синяя волна С не завершена, и сейчас мы находимся в завершающей стадии волны с в её составе, либо необходим возврат к отложенному ранее альтернативному сценарию, который предполагает завершение всей нисходящей модели в минимуме 13.04. Первый вариант пока рассматриваем как базовый сценарий, он и его последствия показаны на графике. Второй вариант пока выглядит менее органично, поэтому рассматривается как альтернативный сценарий, обозначения волн в этом случае показаны в красных рамках.
Нефть
Базовый сценарий пока не подтверждён, но является на данный момент наиболее вероятным. Пробитие нижних сигнальных линий станет дополнительным тому подтверждением. Пробитие верхней - будет означать, что зелёная 4-я волна ещё не завершена и нуждается в перегруппировке. Общий сценарий, в любом случае, остаётся без изменений – для завершения нисходящего терминального импульса необходима коррекционная нисходящая волна в район 50 долларов за баррель.
ММВБ
На графике ММВБ изменения происходят крайне медленно. Для завершения красной волны В, по-прежнему необходим локальный рост котировок, после чего требуется локальное падение без пробития нижней сигнальной линии. Наиболее вероятным сценарием дальнейшего развития событий является продолжение восходящего тренда с неопределёнными целями.
С учётом развития событий, структура зелёной волны В принимает вид двойной сложной коррекции: плоская коррекция + треугольник. Порядок волн в составе треугольника пока не является окончательным и может быть пересмотрен. Общий сценарий остаётся без изменений – для завершения синей волны В необходимо формирование нисходящего импульса в качестве зелёной волны С.
Фунт
Восходящее движение навряд ли может быть частью сложной коррекции в составе зелёной волны А. Это означает, что оно скорее всего является частью зелёной волны В, а зелёная волна А завершилась в соответствии с первоначальным предположением в точке минимума 08.06. Общий сценарий также остаётся неизменным – мы находимся в процессе формирования нисходящей коррекционной модели с целями в районе 1,46. На данный момент, наиболее вероятные варианты её структуры выглядят как плоская коррекция, либо двойная плоская коррекция с малой Х-волной.
Нефть
В настоящий момент есть основания полагать, что 5-я красная волна завершена. Через точку её предполагаемого завершения построена сигнальная линия, которая не должна пробиваться до окончания 5-й зелёной волны. Для подтверждения этой гипотезы, пробитие сигнальной линии 2-4, построенной по красным меткам движения, должно произойти в кратчайшие сроки. В противном случае, следует исходить из продолжения развития зелёной 4-й волны.
ММВБ
Ввиду пробития нижней сигнальной линии, можно сделать вывод, что красная волна В ещё не завершена. Это означает, что после локального роста, в процессе завершения красной волны В, нас ожидает нисходящее движение с обязательным пробитием первой сигнальной линии снизу, при этом, вторая сигнальная линия пробиваться не должна. В противном случае, мы будем вынуждены перейти к нисходящему сценарию.
Основным поставщиком новостей на прошедшей неделе стали развивающиеся страны и Ближний Восток. Цена на нефть ощутимо выросла, но по нашему мнению, это ненадолго. Китайская внешняя торговля подаёт тревожные сигналы. Остальное внимание мирового сообщества приковано к вопросу повышения ставок в США и решению относительно греческого долга.
1.Перспективы развития госфинансов США
На текущей неделе состоится наконец заседание ФРС, которое изначально предполагалось как первый шаг к повышению базовой процентной ставки. За время ожидания этого судьбоносного заседания мы слышали многочисленные заявления ответственных лиц и прогнозы аналитиков. Резюмируя всё сказанное, можно сделать вывод, что никто толком не знает будет ли повышена ставка на этом заседании. Рынок считает, что не будет, т.к. это не заложено в цены облигаций. Однако это делает реакцию на решение о повышении ставок лишь более непредсказуемой. Скорее всего решение всё-таки будет отложено, пока как минимум до сентября, т.к. экономически показатели развития американской экономики за первый квартал и первые два месяца второго квартала не позволяют сделать однозначный вывод в пользу устойчивого тренда восстановления американской экономики. Последствия повышения ставок мы уже также не раз описывали в своих статьях. Рост ставок в США позволит перенаправить мировые финансовые потоки в их экономику, но значимых направлений для инвестиций на данный момент нет, т.к. цены на большинство активов сильно завышены. Это создаст серьёзные экономические трудности на развивающихся рынках, т.к. на какое-то время может существенно обескровить их финансовые системы. Однако, значительным риском для США является то обстоятельство, что место ушедшего доллара очень быстро и безболезненно займёт китайский юань. Следовательно, после небольшого периода видимого благополучия США на фоне других регионов будет получен обратный эффект, что приведёт к краху рынка корпоративного, ипотечного и государственного долга США одновременно. Это является наиболее вероятным сценарием в случае активных действий ФРС США по ужесточению монетарной политики. Если ужесточение будет происходить постепенно, то риск этого сценария всё равно крайне высок, но есть небольшая вероятность, что благодаря притоку капитала экономика США получит новый импульс для роста и сможет занять лидирующее положение на фоне стагнации в остальных регионах мира. Правда, с учётом анализа всех обстоятельств, данный сценарий крайне маловероятен.
Однако в США могут быть созданы предпосылки для нового роста. В СМИ прошла информация о вступлении в силу новых правил привлечения средств малыми компаниями. Предполагается, что компании смогут привлекать средства инвесторов без каких-либо существенных ограничений и прохождения длительной и дорогой процедуры оценки у регулятора. Это касается в основном новых и небольших компаний, которые хотят привлечь от 20 до 50 миллионов долларов. С одной стороны, это может существенно подорвать спрос на акции гигантов, которые столкнутся не только с проблемой падения их стоимости, но и с проблемой привлечения средств, т.к. на всех желающих свободных средств на рынке может просто не хватать. Однако, это может дать новый существенный импульс в обновлении экономики, связанный с уходом старых компаний и появлением новых. Конечно, период перестройки может казаться долгим и болезненным, но зато на выходе есть шанс получить совершенно новую современную и эффективную экономику, лишённую накопившихся за долгие годы экономического роста стереотипов и проблем.
Реакция рынка на данные за две прошедшие недели:
Среда 10.06.2015г. в 18-00 GMT – Ежемесячный отчёт о состоянии бюджета за май.
Дефицит бюджета в мае составил 82,4 млрд. долларов на фоне профицита в 156 млрд. в прошлом месяце.
Пятница 12.06.2015г. в 12-30 GMT – Индекс цен производителей за май.
Падение цен производителей ускорилось и составило 1,1% в годовом выражении. Это означает, что высокий курс доллара и снижение производительности создают существенные трудности для сбыта американских товаров.
Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:
Понедельник 15.06.2015г. в 20-00 GMT – Чистый объём покупок американских ценных бумаг иностранными инвесторами
На фоне неясности с повышением процентных ставок и ростом доходностей в Европе, существует риск оттока средств с американского долгового рынка.
Среда 17.06.2015г. в 18-00 GMT – Решение по процентной ставке ФРС
Прогнозы расходятся: в среду станет ясно, какое решение примет ФРС, но экономические данные слабые, поэтому вероятность повышения небольшая.
Четверг 18.06.2015г. в 12-30 GMT – Платёжный баланс за первый квартал
Показатель остаётся стабильно отрицательным уже многие годы. В совокупности с дефицитом торгового баланса и государственного бюджета это называется «тройной дефицит». Совокупный минус, по сути дела, покрывается только работой печатного станка.
Четверг 18.06.2015г. в 12-30 GMT – Индекс потребительских цен за май
Данные публикуются уже после решения ФРС, но члены комитета, скорее всего, уже будут иметь сведения о динамике потребительских цен в момент принятия решения.
2. Перманентный экономический кризис в Европе
Хотя дата платежа Грецией очередного транша в счёт погашения долга перед МВФ и перенесена на 30 июня для того, чтобы продолжить переговоры, решение, похоже уже принято. МВФ, заявив о недоговороспособности греческой стороны, вышел из переговорного процесса, а политики в странах ЕС делают жёсткие заявления. Греческое правительство так же обозначило свои приоритеты и позиции, по которым оно не готово на уступки ни при каких обстоятельствах. За весь период сложного переговорного процесса, судя по всему, ни одной из сторон не было сделано серьёзных шагов навстречу друг другу. Тем более, что транша в 7 с небольшим миллиардов евро, о котором идёт речь, всё равно хватит не далее, чем до осени. Осенью, так и так придётся, либо принимать новую программу помощи, либо решение о реструктуризации греческого долга. В этих условиях для правительства Греции идти на какие-то уступки и меры экономии, которые будут действовать потом долгие годы, ради отсрочки в новых переговорах всего на пару месяцев, точно нет никакого смысла. Так что, вопрос о предоставлении Греции очередного транша зависит только от того, нужна ли сейчас Европе эта отсрочка, или она уже готова пережить дефолт Греции, правда из еврозоны её всё равно не хотят отпускать.
На этом фоне продолжает расти доходность облигаций других стран ЕС. Даже доходность немецких облигаций, ранее стабильно державшаяся на отрицательных отметках, превысила 1%. Судя по всему, на гашение активности продавцов европейских облигаций и была рассчитана программа количественного смягчения от ЕЦБ. Здесь не откажешь руководству банка в прозорливости. Сумма в один триллион евро, скорее всего, сможет погасить все возможные кризисные ситуации. Это означает, что серьёзного шока для рынков от многократно откладывавшегося, а теперь намеченного на 30-е июня дефолта Греции, судя по всему, не будет. Всё ограничится локальными колебаниями в пределах обычной рыночной активности. К тому же непонятно, выйдет Греция из еврозоны или нет. В своих статьях мы уже не раз указывали, что для преодоления кризиса Греции, нужно выходить не только из еврозоны, но и из ЕС, чтобы вернуть себе самостоятельность в принятии экономических и политических решений. Потому что, только так можно выйти из того сложного экономического положения, в которое поставила Грецию политика, в том числе и экономическая, ЕС по отношению к периферийным странам.
Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:
Вторник 09.06.2015г. в 09-00 GMT – ВВП ЕС за первый квартал
ВВП ЕС вырос на 1% в первом квартале.
Вторник 09.06.2015г. в 09-00 GMT – Слушание отчёта по инфляции Банка Англии
Банк Англии обеспокоен снижением темпов инфляции, так что, о решении поднять ставки, речи пока не идёт. Более того, есть риск необходимости смягчения монетарной политики.
Пятница 12.06.2015г. в 09-00 GMT – Промышленное производство в ЕС за апрель
Промышленное производство за апрель выросло на 0,8% в годовом выражении. В целом обычный для ЕС показатель.
Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:
Вторник 16.06.2015г. в 08-30 GMT – Индекс потребительских цен за май в Великобритании
Ожидается рост на 0,1% в годовом выражении на фоне снижения на 0,1% в прошлом месяце. Это крайне низкие показатели, которые беспокоят регулятора.
Четверг 18.06.2015г. в 09-15 GMT – Данные о реализации целевой программы LTRO ЕЦБ
Цифры покажут, насколько реальный сектор экономики ЕС нуждается в кредитных ресурсах.
3. Состояние экономики развивающихся стран
Выборы в Турции закончились неожиданным итогом – правящая партия Справедливости и развития впервые не получила большинства в парламенте и теперь, для формирования правительства, придётся искать компромисс с другими политическими силами, которые в свою очередь к подобным компромиссам не стремятся. С геополитической точки зрения, можно предполагать, что полученный результат есть продукт совокупности факторов. Одним из них, безусловно, является, открытая и молчаливо поддерживаемая Турцией, война с курдами на сирийской территории, в непосредственной близости от границы с Турцией и отказ последней предоставить курдам сколько-нибудь серьёзную поддержку. Другим фактором, повлиявшим на результат выборов, стала позиция турецкого президента по вопросам отношений с Россией, ЕС, США и НАТО. Стоило ему, в попытке поднять авторитет и влияние Турции в регионе, вести, лишь слегка независимую политику, как благодаря поддержке США антиправительственной оппозиции сразу был получен весьма неудобный для страны результат выборов. Так что, можно сколько угодно осуждать отдельных политиков за попытки контроля политического пространства своих стран, но этот контроль гораздо лучше, чем неприкрытое вмешательство во внутренний политический процесс иностранных государств. Теперь Турция находится в весьма сложном положении и стоит на пороге как минимум политической неопределённости, а возможно и нестабильности. Как дальше будут развиваться события, мы узнаем уже в этом году.
Весьма настораживающие данные поступают о состоянии внешней торговли Китая. Китайская экономика, безусловно, является крупнейшей в мире, с точки зрения объёмов производимых и потребляемых товаров, и снижение показателей китайского импорта и экспорта указывает на появление сложностей у всей мировой экономики. Практически с самого начала наших публикаций, мы указывали на то, что многие экономисты рассматривают, так называемую «жёсткую посадку» китайской экономики, как один из главных рисков для мировой экономики в ближайшем будущем. С того момента прошло много времени и рядовые граждане успели забыть об этих предупреждениях, однако, с тех пор ничего не изменилось. Если темпы роста экономики Китая существенно замедлятся, то это будет означать серьёзный кризис во всём мире. Тем более, что Китай подошёл к тому уровню, когда для дальнейшего развития требуются уже не количественные, а качественные изменения. В своих статьях мы уже не раз писали, что над их реализацией правительство КНР активно работает. Получится этого добиться или нет, мы скорее всего, узнаем уже в ближайшие годы. Не только по нашему мнению, но и по мнению очень многих авторитетных экспертов, сегодня существуют все признаки того, что мир стоит на пороге глобальных изменений, которые произойдут в ближайшие, если не годы, то десятилетия. Каким будет новый мир - пока до конца не ясно.
Тенденция, к сокращению темпов роста китайского импорта, наблюдается как минимум с начала 2013 года. На этом фоне падение на 17,6% по данным за май, выглядит не слишком выдающимся из тенденции. Однако, если в ближайшее время не удастся переломить ситуацию, это будет означать, что всей мировой экономике потребуется оптимизация. Динамика экспорта, отражённая показателем в минус 2,5%, в целом характерна для этого времени года, однако, темпы роста объёмов можно назвать слабыми. Значительное положительное сальдо торгового баланса сохраняется. Это указывает на устойчивость к внешним шокам самого Китая, но не его партнёров, в первую очередь в юго-восточной Азии.
Ножницы, в динамике цен производителей и потребительских цен в китайской экономике, сохраняются. Данные за май показали, что цены производителей продолжают снижение на 4,6% в годовом выражении, а вот темп роста потребительских цен слегка замедлился и составил всего 1,2% в годовом выражении. В целом, это никак не влияет на ситуацию, которая указывает на избыток производственных мощностей и недостаточность рынков сбыта. На этом фоне рост промышленного производства, по данным за май, составил всего 6,1%, что на фоне почти 15 процентного роста в апреле 2011 года, выглядит как насмешка.
4. Перманентный политический кризис на Ближнем Востоке
В связи с падением цен на нефть, в прессе часто обсуждается вопрос о падении золотовалютных резервов Саудовской Аравии. Иногда приходится слышать об их катастрофическом сокращении, и о том, что резервов надолго не хватит. Однако всё выглядит совсем не так, когда мы начинаем изучать конкретные цифры. Сообщается, что за первые 4 месяца 2015 года резервы СА сократились на 49 млрд. долларов, с 732 до 683 млрд. Казалось бы, ощутимое сокращение. Однако, из этой суммы 30 млрд – это расходы, связанные с восшествием на престол нового монарха, связанные с выплатой премий, надбавок и списанием долгов. Так что, расходы, связанные с поддержанием текущей деятельности, составили лишь 19 млрд. Оставшаяся сумма, в 683 млрд. долларов, выглядит просто огромной на фоне резервов большинства других экономик мира, а темпы падения резервов позволяют не только выдерживать более, чем десятилетнее падение цен на нефть, но и при желании, помогать партнёрам по ОПЕК, например Венесуэле. Так что, рассчитывать на то, что СА сдастся и пойдёт на снижение добычи, явно не приходится. Совершенно точно, она будет не первой.
Теперь попробуем оценить ситуацию на самом рынке нефти. В течение прошедшей недели, нефть активно дорожала. Эту динамику связывают, главным образом, с падением запасов в США. Мы уже не раз разбирали ситуацию, сложившуюся в отрасли добычи сланцевой нефти в Америке. В качестве одной из мер преодоления кризиса, сланцевые компании применяли консервацию только что пробуренных новых скважин. Эта мера позволяла экономить на хранении нефти, не пользующейся спросом. В результате реализации подобных хитростей стали поступать данные о сокращении добычи и запасов. Однако, при улучшении конъюнктуры, законсервированные скважины можно быстро ввести в эксплуатацию, что и будет делаться по мере того, как цена нефти будет держаться на достигнутых уровнях. Как только процесс примет массовый характер – цены снова пойдут вниз. Однако, более долгосрочные факторы говорят о продолжающемся сокращении объёмов бурения новых скважин. Это означает, что общие объёмы добычи будут сокращаться, а перспективы её роста будут более туманными. От того, какому количеству сланцевых компаний удастся пережить грядущий финансовый разрыв, и будет зависеть будущее сланцевой энергетики в США. Всё это означает, что, несмотря на рост цен и их удержание в последнее время на достаточно серьёзных уровнях, следует ожидать ещё одного этапа их снижения к имеющимся минимумам, а может быть и их обновление.
РОССИЯ
Информация о состоянии дел в России, выделяется отдельным блоком, но нельзя забывать, что она вторична по отношению к общемировым тенденциям. При этом возможности российских властей сопротивляться негативному воздействию внешних факторов крайне ограничены. Так что, всё сказанное выше, верно и по отношению к России.
Динамика цены российской валюты идёт в полном соответствии с динамикой нефтяных котировок, то немного отставая по времени от нефти, то слегка её обгоняя. Текущий курс можно рассматривать как соответствующий сложившейся конъюнктуре. Основной идеей рынка нефти остаётся ожидание снижения нефтяных котировок в район 45 – 50 долларов за баррель, для нефти марки брент. Вопрос только в том, когда этот процесс перейдёт в стадию активного движения графика. Параллельно ему будет происходить и снижение курса рубля. Пока, наиболее вероятным выглядит диапазон 60 – 70 рублей за доллар, однако, многое будет зависеть от текущей ситуации.
Ввиду размера зелёной волны В, возникают серьёзные сомнения в импульсной структуре зелёной волны А. Однако на общую предполагаемую структуру нисходящего движения это пока не влияет. Двойная плоская коррекция, обозначенная как зелёная волна В, завершена. Это означает, что сейчас рынок может перейти к формированию сужающегося треугольника в качестве второй фазы зелёной волны В, либо началось формирование зелёной волны С в составе синей волны В.
Фунт
Существует вероятность завершения зелёной волны А в минимуме 08.06. В этом случае сейчас мы находимся в процессе формирования зелёной волны В, которая в любом случае будет продолжаться ещё достаточно долго. Однако, наиболее вероятный сценарий предполагает, что для завершения зелёной волны А не хватает ещё одного нисходящего участка – жёлтой волны С второй фазы двойной плоской коррекции.
Нефть
Пробитие сигнальной линии указывает на незавершённость зелёной 4-й волны. В представленном сценарии произведена перегруппировка волн в составе синих волн А и В, т.к. в развивающейся плоской коррекции волна В не должна быть самой краткосрочной волной. Так же несколько пересмотрена структура развивающейся синей волны С. Новая группировка предполагает, что сейчас мы находимся в процессе формирования 5-й красной волны в составе синей волны С. Общий сценарий остался без изменений – для завершения нисходящего терминального импульса необходимо формирование 5-й зелёной волны в его составе.
ММВБ
Произошедшие, со времени выхода последней статьи, изменения не дают ответов на существующие вопросы. Это означает, что варианты развития графика остаются без изменений: локальной рост, в качестве продолжения красной волны В и затем возврат в район 1400 – 1600; либо продолжение восходящего тренда после окончания красной волны С с неопределёнными целями.
.png)
.png)
.png)
Оставить комментарий
