В свете недавних недовольств по поводу новых IPO, хочется напомнить про IPO, которое было в 2021 году и посмотреть, как обстоят дела с котировками сейчас)
А именно, рассмотрим компанию — Сегежа.
Для начала взглянем на отчет за 1 квартал 2024 года:
-Выручка упала на 8% квартал к кварталу (кв/кв) и выросла на 22% год к году (г/г), до 22,8 млрд руб;
-OIBDA увеличилась на 11% кв/кв и в 2,4 раза г/г, до 2,5 млрд руб;
-Чистый убыток снизился на 11% кв/кв и вырос на 38% г/г, до -5,2 млрд руб;
-Свободный денежный поток повысился в 2,9 раза кв/кв и на 14% г/г, до -9,6 млрд руб;
-Чистый долг увеличился на 9% кв/кв и 21% г/г, до 133,6 млрд руб;
Видим, что долг у компании растёт, так ещё и растёт ключевая ставка — что будет дополнительно давить на компанию.
Котировки с момента IPO упали более, чем на 60%.
Поэтому, не только недавние IPO показывают себя плохо — есть примеры и большей давности, которые тоже подают не особо хороший пример.
Цель данного поста?
Да просто напомнить, что нынешние дела с IPO ненастолько критичны, как многие кричат. Достаточно просто взглянуть немного назад во времени и понять — что сейчас, возможно, не всё так плохо, так как на рынок вряд-ли будут выходить те компании, которые подвергнуться каким-то сильным рискам — так как основной санкционный удар, как по мне, пройден (надеюсь на это).
И, если и не для долгосрочного инвестирования, то для среднесрочных идей новые бумаги вполне себе могут подойти — а большое количество идей на рынке всегда приятно)
В сумме, они составляют более 25% в весе индекса Мос. Биржи.
Теперь, давайте посчитаем среднюю доходность по этим акциями:
(10,27+10,27+3,64+3,78+5,21):5 = 6,6%
Грубо говоря, рынок может скорректироваться на 6,6% (так как размер див. гэпа примерно равен самим дивидендам).
И сколько будут отыгрывать этот самый див. гэп — достаточной спорный вопрос.
На рынке не настолько приятная ситуация, чтобы реинвестировать дивиденды обратно в акции — куда выгоднее сейчас будет их отнести под вклад или в те же облигации.
Поэтому, в этот раз выкуп див. гэпа может быть не таким уж и быстрым и рынок могут потянуть вниз (тем более. на следующей неделе дивиденды платит ещё и сургутнефтегаз).
В общем, стоит понаблюдать за реакцией рынка на все эти движение.
Повышение ставки, конец льготной ипотеки — неужели компании будет настолько тяжело, что котировки пойдут вниз?
Для начала, давайте взглянем на отчет за 1 квартал 2024 года (операционные показатели):
-Объем продаж первичной недвижимости вырос на 75% и составил 75,2 млрд руб. (348,8 тыс. кв. м) по сравнению с 42,9 млрд руб. (242,0 тыс. кв. м) за I квартал 2023 г;
-Общее количество заключенных контрактов увеличилось на 43%, до 10,1 тыс. Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 70%;
-Средняя цена за квадратный метр в I квартале 2024 г. — 215,6 тыс. руб., что на 25% больше по сравнению со 172,0 тыс. руб. за аналогичный период прошлого год;
Видим, что отчет вполне себе неплохой, все показатели показывают хороший рост. Так же руководство видит перспективы, не смотря на жесткую ДКП и окончание льготной ипотеки:
«Самолет видит на рынке возможности, обусловленные временным снижением продаж из-за высокой ключевой ставки, что формирует отложенный спрос за счет сберегательных тенденций среди населения. По прогнозам компании, сформировавшийся навес спроса на рынке станет ключевым драйвером высоких продаж в IV квартале 2024 г. и в 2025 г. Компания планирует запустить 48 проектов до конца 2025 г. в 12 регионах страны, а также значительно увеличить долю в одном из самых маржинальных рынков — в Москве.»
Так же, если взглянуть на график, то можно увидеть, что акции скорректировались с конца октября более, чем на 25%. По сути, все эти факторы уже заложены в цене. Это не значит, что сейчас котировки пойдут наверх. Это значит, что какой-то сильной коррекции ждать не придется.
Все уже наслышанны о позиции ЦБ, аналитиков и тд по поводу ключевой ставки и всё это уже отразилось по-большей части на котировках. Подкосить ещё цены могут только плохие отчеты из-за отложенного эффекта ключевой ставки и перетекание денег из акций в более надежные активы.
Поэтому, сейчас, конечно, я бы не стал закупать бумагу на полную котлету. Хочется увидеть дальнейшие отчеты и действия ЦБ и после уже задумываться о покупке.
А так, компания чувствует себя неплохо, но всё же внешние факторы сейчас давят на привлекательность её акций.
Объяснение к этому росту очень простое — не вечно же падать.
Ладно, шутка, есть парочку новостей:
-Газпром заключил контракт с Ираном на поставку газа. Также компания планирует развивать добычу нефти для диверсификации бизнеса.
-Газпром приступил к соединению газотранспортных система Запада и Востока РФ. Это позволит нарастить поставки в Китай и сделает Газпром крупнейшим поставщиком газа в Поднебесную.
-Эксперты прогнозируют, что уже по итогам 2026 года Газпром может выйти на прибыль 800-900 млрд рублей в год, что позволит вернуться к выплате дивидендов.
По сути, так и есть — в мае, да, бумага немного скорректировалась, но потом мы увидели хороший рост в июне, который перекрыл эту коррекцию и сейчас даже мы находимся у локальных максимум, что очень не слабо смотрится на таком рынке.
Оправдал-ли данный рост?
Дабы попытаться ответить на такой вопрос нужно взглянуть на отчет за 1 квартал 2024 года:
-Выручка выросла на 48% год к году (г/г), до 2,17 млрд руб;
-EBITDA: -1,14 млрд руб. против убытка в 308 млн. руб. в аналогичном периоде прошлого года;
-Чистый убыток: 1,49 млрд руб. (-270% г/г);
-Сумма инвестиций в разработку новых продуктов, поддержание и развитие функциональности действующих решений составила 1,9 млрд руб.;
-Объем отгрузок показал рост на 49%, до 1,83 млрд руб.;
Так же, компания за год выплатила 2 раза дивиденды — 47,3р и 51,89р.
Отчет удручающий — так почему тогда растём?
1. Прогнозы самой компании. К примеру, компания планирует отгрузки в 2024 году от 40 до 50 млрд рублей, в 2025 году от 70 до 100 млрд рублей. А по итогам 2023 года объем составил 25,5 млрд рублей. То есть, планируют увеличение чуть-ли не в 2 раза. И эти слова, так скажем, воодушевляют инвесторов.
2. Дивиденды. Компания, не смотря на убытки, выплачивает дивиденды. А инвесторы на российском рынке это очень любят.
3. По сути, компания является неким бенефициаром санкций, так как всё больше компаний переходит на отечественные технологии.
Из минусов можно выделить следующее:
1. Дефицит кадров.
2. Жесткая ДКП — это, по сути, в данный момент основной риск, который может сдержать рост бумаги. Всё-таки компания не так сейчас популярна среди инвесторов и в период высоких ставок внимание на данную бумагу будет обращено ещё меньше.
Что имеем в итоге?
Амбициозный бизнес, который делится с прибылью своими акционерами. Отчёт за 1 квартал у компании удручающий, но у них вся основная прибыль появляется в 4 квартале, о чем заявляет и сама компания.
Но, нельзя упускать из виду тот момент, что прибыль убыток увеличился на 270% по сравнению с убытком в 1 квартале 2023 года. Поэтому, очень важно будет посмотреть на отчет за 2 квартал этого года и уже можно будет сделать некие выводы.
Поэтому, сейчас бы с покупкой данной бумаги я бы задумался, так как не нравится общая картина на рынке и хотелось бы увидеть отчёт за 2 квартал,
Сегодня индекс у нас пробил уровень 3200. Но, настолько ли важен данный уровень?
По сути, сейчас мы имеем 6 психологических уровней по индексу — 3500, 3400, 3300, 3200, 3100 и 3000, из которых стоит особо выделить 3500 и 3000.
3000 — это важная психологическая отметка и ниже неё индекс обычно не опускается. То есть, этот уровень выступает неким уровнем поддержки для нашего индекса.
Почему именно эта отметка важный психологический уровень? — да потому-что число такое. Индекс преодолел 3000 пунктов — будто новая эра начинается на рынке))) А по сути, можно считать это как взятие некой вершины и уход ниже неё не очень воспринимается инвесторами.
А чем же важен уровень 3500?
Тут всё проще — это новый локальный максимум, поставленный после событий февраля 2022 года. Уход выше него — означается хороший позитив на рынке. Заменой этому уровню в последующей выступит уровень в 4000, а после 4000 очень важным уровнем выступит 4300, так как это будет абсолютный максимум по нашему рынке.
(но, важно отметить, что важно не только пробитие этих уровней, но и закрепление над/под ними)
Да, на эти уровни обращают внимание инвесторы и они влияют на их настроения, но, по сути, данные уровни не представляют особой важности.
Что будет плохого в том, что рынок скорректируется на 2900, а не на 3050? — да ничего, наоборот, мы сможем закупиться по более низким ценам. Просто на экране не будет 3000.
Но, так или иначе, как-бы не казались некоторым эти уровни не столь важными (в числе этих людей я), для многих это важный психологический аспект и они обращают внимание на данные значения.
Поэтому, как только мы увидим пробитие 3000 (а я уверен, что оно будет), то все паблики сразу же начнут разгонять эту новость, заставляя часть людей волноваться.
Но, главное помните вы — эти уровни ничего особого не значат и значимость им предают именно сами инвесторы.
Вот и завершилась программа льготной ипотеки под 8%, которая просуществовала более 4 лет.
За это время было оформлено более 1,5 млн кредитов по данной программе, что очень немалая цифра.
Для сравнения — по семейной ипотеке было выдано 1 млн кредитов, а общая сумма кредитов по льготный программам — 2,7 млн.
Что будет с ценами на жилье?
Понятное дело, что цены немного остынут — и тут роль сыграет не только отмена льготной программы, а ещё и высокая ключевая ставка.
Но, я уверен, что на смену придут другие инструменты, которые будут стимулировать спрос.
Вопрос только в том, что это будет — какие-то программы от застройщиков или же будут новые программы от государства. Но, независимо от этого, суть останется та же.
В общем, эффекта сильного не жду и считаю, что на смену льготной программе придут другие инструменты и её отмена не окажет существенного влияние на цены на жилье.
-Выручка составила 9,1 млрд руб., увеличившись на 27,1% год к году (г/г);
-Чистая прибыль составила 3,1 млрд руб. по сравнению с 2,6 млрд руб. по итогам 2022 финансового года, показав рост на 16%;
-EBITDA увеличилась на 27% по отношению к аналогичному периоду 2022 финансового года на фоне роста объема бизнеса и составила 3,9 млрд руб.;
-Свободный денежный поток составил 1,7 млрд руб.;
-На 31.03.2024 компания имеет отрицательный чистый долг;
-Компания в 2024 г. планирует выплату дивидендов в размере не менее 80% EBITDA на ежеквартальной основе. По итогам 4 финансового квартала 2023 г. совет директоров компании рекомендовал к выплате 300,3 млн руб;
Отчет вышел неплохим, но, почему тогда на котировках это особо не отображается?
Сама ситуация на рынке не особо благоприятная для роста, особенно для такой, не особо крупной и новой компании на фондовом рынке.
Сейчас не то, что люди не сильно горят влетать в новые компании на рынке, люди просто не хотят в такое время закупаться обильно акциями, неважно какими.
Именно это сейчас и давит на котировки данной акции — да, отчет неплохой, даже дивиденды присутствуют, но, на рынке и так немного покупателей, а ещё меньше тех, кто захочет купить новую, недавно вышедшую на IPO компанию.
(INVESTLOL)
Оставить комментарий
