Рост запасов нефти на 2,6 млн баррелей в США за прошлую неделю спровоцировал снижение цен на нефть марки BRENT до 46,9 долл. за баррель, а WTI – до 41 долл. за баррель. Участники рынка, ожидавшие сокращения показателя на 0,77 млн баррелей, стали распродавать валюты стран экспортёров нефти.

Сегодняшний обвал казахской валюты – до 250 тенге за доллар не способствует росту российской валюты, которая в течение дня может ослабнуть до 67 рублей за доллар. Правительство Казахстана готовится в ближайшие 5 лет к низким ценам на нефть, которые возможно будут находиться в диапазоне 30-50 долл., российское правительство пока надеется на уровни в 50-70 долл. за баррель. Мы ожидаем установления средней цены на нефть в 2015 году на уровне 57 долл. и роста рубля к концу года до 55 рублей за доллар.

Для рубля незамеченными остались июльские протоколы ФРС США, после публикации которых вероятность сентябрьского повышения ставки по федеральным фондам в США уменьшилась с 50% до 36%. ФРС США беспокоит низкая инфляция в США, замедление китайской экономики, сильный доллар (но не Греция и рынок труда в США). За прошедшие 3 недели (с момента июльского заседания ФРС США) цены на нефть и курс юаня снизились к доллару США. Эти факторы, безусловно, играют против сентябрьского повышения ставки в США. МВФ считает, что ставку по федеральным фондам следует повысить даже не в декабре 2015, а в 2016 году. На горизонте 12 месяцев мы ожидаем ее роста в пределах 100 б.п. (до 1,25%).

Сегодня в течение дня участники российского валютного рынка, как обычно, будут следить за динамикой цен на нефть и американской макроэкономической статистикой. Интерес представляют еженедельный отчет по рынку труда и продажи домов на вторичном рынке недвижимости США.

Одобрение Еврогруппой предоставления третьей программы помощи Греции объемом 86 млрд евро, безусловно, повысит интерес к рискованным активам. Во второй половине августа российская валюта имеет неплохие шансы удержать уровень в 65 рублей за доллар и укрепиться на фоне роста ставок межбанковского кредитования в РФ. В конце прошлой недели однодневная ставка межбанковского кредитования составила 11,39%, превысив ключевую ставку. Завтра поддержать российскую валюту могло бы ограничение рублевой ликвидности на аукционе рублёвого РЕПО со стороны ЦБ РФ.

В течение недели будут опубликованы объем промышленного производства по РФ, который в июле может показать рост из-за ослабления рубля, статистика по рынку недвижимости США, индекс потребительских цен и протоколы предыдущего заседания ФРС США.

Валютная пара EUR/RUB на фоне роста евро в ближайшее время может закрепиться выше уровня 62, а пара USD/RUB - скорректироваться к 56,0-56,5.

Вчера валютная пара EUR/USD протестировала майский минимум 1,081 и выросла по итогам дня на 1,06%. Радостную новость покупателям евро принесло агентство S&P, которое повысило кредитный рейтинг Греции с уровня “ССС-” до “ССС+” с прогнозом “стабильный”. Повышение рейтинга произошло в связи с финансовой поддержкой Греции европейскими кредиторами. В ближайшие 3 года греческое правительство может получить от них 86 млрд евро. Однако S&P разделяет мнение МВФ и отмечает, что финансовые обязательства Греции выглядят невыполнимыми в долгосрочной перспективе.

Некоторые опасения в отношении сырьевых валют вызывает возобновившееся снижение цен на нефть, которые после тестирования уровня 57,4 долл. скорректировались до 56,5 долл. По данным Американского института нефти, запасы сырой нефти в США за прошлую неделю выросли на 2,3 млн баррелей.

Помимо подрастающих ставок межбанковского кредитования в РФ сегодня стоит обратить внимание на еженедельный аукцион по размещению ОФЗ. Минфин предложит инвесторам облигации в объеме 15 млрд рублей. Ожидаемый высокий спрос на них вновь просигнализирует о вероятном снижении 31 июля ключевой процентной ставки в РФ.

На прошлой неделе глава ФРС Дж. Йеллен подтвердила намерение американского регулятора повысить ключевую процентную ставку в этом году. Решение об ужесточении процентной политики в первую очередь будет зависеть от здоровья американской экономики, которое, как ожидает ФРС, улучшится во втором полугодии 2015 года. По мнению ряда представителей ФРС, внешние факторы риска – долговая проблема Греции и обвал на китайском фондовом рынке окажут ограниченное воздействие на США и не послужат препятствием к ужесточению процентной политики в США. В этом году отток капитала из РФ в США окажет умеренно негативное воздействие на рубль.

Сегодня колебания пары USD/RUB будут ограничены диапазоном 56-57. Поддержку рублю оказывают несколько факторов – снизившиеся риски в отношении Греции и Ирана, хорошая макроэкономическая статистика по Китаю за 2 кв. 2015 года, уменьшение в июне темпов падения реального сектора российской экономики, высокие ставки межбанковского кредитования в РФ, повышенный спрос на ОФЗ-ИН.

Вчера глава ЕЦБ М.Драги вновь заявил о том, что программа покупок активов в еврозоне продолжится до сентября 2016 г. или до достижения инфляцией отметки в 2% годовых. Сейчас уровень инфляции в еврозоне составляет 0,2% (г/г), что не устраивает ЕЦБ. Мы ожидаем устойчивого роста инфляционного давления в регионе в начале 2016 года.

Сегодня внимание инвесторов привлечет публикация статистики по строительному сектору и данные по инфляции в США. О возвращении пары USD/RUB в диапазон 50-55 можно будет говорить, если цены на нефть марки BRENT поднимутся выше 60 долл. за баррель.

Сегодня стало известно, что Иран и "шестерка" международных посредников достигли соглашения по иранской ядерной программе. Цены на нефть отреагировали на это событие умеренным понижением и оказали давление на валюты стран экспортеров нефти – канадский доллар, норвежскую крону, российский рубль.

Исходя из сегодняшнего заявления пресс-службы ЦБ РФ, можно сделать вывод о том, что в текущих рыночных ценах уже учтены 3 основных фактора, влияющих на курс рубля, - иранский фактор, падение фондового рынка Китая и греческий фактор. Таким образом, сегодняшний рыночный курс российской валюты в 56,9 руб. находится в равновесном диапазоне 52-58 руб. за доллар США. Косвенно об этом диапазоне на прошлой неделе говорил министр экономического развития РФ Алексей Улюкаев.

В ближайшее время участники рынка вновь обратят внимание на публикуемую макроэкономическую статистику по РФ и США, которая позволит спрогнозировать будущую динамику спреда доходности между ключевыми процентными ставками в этих странах. Сегодня станут известны июньские данные по розничным продажам в США, 15-16 июля – июньские данные по промышленному производству в РФ. Годовые темпы снижения последнего показателя могут сократиться ввиду ослабления рубля к бивалютной корзине и смягчения монетарной политики в РФ в прошлом месяце.

Главными факторами риска для рубля остаются нерешенная долговая проблема Греции, которая провоцирует инвесторов на покупки американских облигаций, и скорое соглашение по иранскому ядерному досье, которое способствует падению цен на нефть. Рубль сохраняет устойчивость к внешней волатильности. С начала июля доходность 10-ти летних облигаций США упала с 2,42% до 2,21%, цены на нефть марки BRENT – на 10,6%, а рубль к доллару США – чуть более чем на 2%.

Согласно нашим оценкам, при снижении цен на нефть в район 50 долл. за баррель, пара USD/RUB вырастет до 59,2, то есть не превысит уровня 61,5, который заложен в бюджет РФ на 2015 год.

Руководство ЕС объявило, что лидеры всех 28 его стран соберутся в воскресенье на чрезвычайную встречу, посвящённую долговому кризису Греции. Но уже к утру пятницы ЕС ожидает услышать от Греции новые предложения. Меркель не исключает продление срока погашения долга Грецией, но исключает списание долга. Мы полагаем, что международные кредиторы все же будут вынуждены списать примерно треть долга Греции, позволив стране сократить показатель госдолга к ВВП со 180% до 120%. Противоположный сценарий грозит выходом Греции из еврозоны.

Несмотря на ограниченный риск распространения греческих проблем на РФ, крупные хедж-фонды в ближайшие недели будут предпочитать вложение средств в американские государственные облигации, особенно в свете вероятного ужесточения в 2015 году процентной политики в США.

Вчерашняя макроэкономическая статистика по США оказалась лучше ожиданий. Индекс деловой активности в производственном секторе США от ISM вырос с 52,8 п. до 53,5 п., количество рабочих мест в частном секторе США от ADP выросло на 237 тыс. После недавнего снижения до 2,3% доходность 10-ти летних облигаций США выросла до 2,42%.

Учитывая, что в ближайшие полгода западные санкции против РФ останутся в силе, дальнейшую динамику рубля в значительной степени определят цены на нефть и монетарные политики российского и американского регуляторов.

Возобновившийся рост запасов нефти в США, неопределенность в отношении Греции и крепкий доллар в среднесрочной перспективе способны вывести цены на нефть марки BRENT в диапазон 55-60 долл. за баррель, создав предпосылки к длительному закреплению пары USD/RUB в диапазоне 55-60. Публикуемая сегодня ежемесячная статистика по рынку труда США способна подтолкнуть доллар к 56,5 рублям.

Российская валюта на фоне роста спроса на качество — американские государственные облигации — в среднесрочной перспективе может ослабнуть до 60 рублей за доллар, но в дальнейшем возвратится в справедливый диапазон 50-55 рублей за доллар.

Вчера министр экономики Греции заявил о том, что 30 июня страна не сможет выплатить МВФ 1,6 млрд евро. В ближайшее время все будет зависеть от реакции МВФ, ЕЦБ и рейтинговых агентств, которые могут не признать в качестве дефолта пропуск платежа МВФ. Вчерашние распродажи акций на мировых фондовых площадках оказались излишне эмоциональными. Сегодня Азия подрастает. В моменте индекс Nikkei 225 прибавляет 0,65%, а CSI300 - более 5%. По словам министра экономики Японии Амари, рост токийских акций этим утром указывает на то, что участники рынка переосмыслили долговые проблемы Греции. По его мнению, если мир отреагирует спокойно на проблемы Греции, то их последствия для мировой экономики могут быть ограниченными.

Участники рынка полагают, что из-за греческих проблем ФРС может повременить с ужесточением процентной политики в США во второй половине 2015 года.

На фоне завершения налогового периода в РФ во второй половине недели следует ожидать снижения ставок межбанковского кредитования в РФ. Поддержать российскую валюту сегодня способен ЦБ РФ, который может временно приостановить покупку валюты в резервы и ограничить рублевое предложение на недельном аукционе РЕПО. Отметим, что вчера коммерческие банки РФ взяли у ЦБ РФ почти весь объем валюты на аукционе валютного РЕПО. Это ослабило давление на рубль на Московской бирже.

Несмотря на возросшую вероятность скорого выхода Греции из еврозоны, с начала этой недели доллар США вырос к рублю лишь на 0,7%, а к евро – на 0,85%. Мировые фондовые индексы после утреннего провала (DAX30 терял 5,5%) активно восстанавливаются.

Инвесторы распродают рискованные активы на фоне ввода контроля над движением капитала в Греции. Правительство Греции объявило о приостановлении работы банков страны до 6 июля, а также введении ежедневного лимита на снятие наличности в банке на уровне 60 евро в день. Завтра Греция должна заплатить МВФ около 1,6 млрд евро. 5 июля в стране пройдет референдум по вопросу соглашения с кредиторами. А. Ципрас призвал греков голосовать против условий ЕС и МВФ.

Российская валюта демонстрирует устойчивость к распродажам на фоне продолжающегося налогового периода в РФ. Сегодня идет уплата налога на прибыль организаций, завтра – НДПИ. Ставка межбанковского кредитования в РФ mosprime o/n держится на высоком уровне и составляет 12,34%. Инвесторы предъявляют высокий спрос на рублевые инструменты с фиксированной доходностью, которая остается существенно выше западных аналогов. Ранее А. Силуанов говорил о том, что цены на нефть выше 60 долл. за баррель и курс рубля в 54 рубля за доллар США являются «идеальными» для российской экономики.

Сегодня стоит обратить внимание на итоги аукциона валютного РЕПО Банка России. Российский регулятор предложит своим младшим коллегам 2,5 млрд долл. В краткосрочной перспективе доллар США продолжит консолидироваться около 55 рублей.