Вчерашнее обновление долларом годового максимума к рублю не удивительно, учитывая снижение однодневной ставки межбанковского кредитования в РФ до минимального в этом месяце значения в 11,03%, а цен на нефть марки BRENT - до 36,63 долл., которые располагаются на 1,9% выше минимума года. Сейчас нефть в рублях стоит порядка 2643 рублей, а в бюджет РФ на 2016 год заложена цена барреля в 3165 рублей. Если бы не резервные фонды РФ, то рубль сейчас стоил бы намного дешевле. Ноябрьское снижение ВВП РФ на 4%(г/г), которое зафиксировало МЭР РФ, тоже не радует инвесторов, когда то рассматривавших РФ, как «тихую гавань».
Сегодня ЦБ РФ может оказать поддержку рублю, если снизит лимит рублевой ликвидности на аукционе недельного РЕПО до менее чем 1,2 трлн рублей. Полагаем, спрос на деньги Федерального казначейства, которое разместит сегодня 100 млрд рублей на банковских депозитах под минимальную ставку в 10,6%, будет высоким.
С технической точки зрения, закрепление доллара США выше 72 рублей откроет ему дорогу к 75 рублям. Этого уровня мировая резервная валюта может достичь в 1 кв. 2016 года. Диапазон колебаний по паре USD/RUB на сегодня – 71,5-73.
На фоне сверхвысокой волатильности, которая была характерна для 2008 года, давать прогнозы в отношении стоимости рубля довольно сложно. О начале коррекции можно будет говорить при снижении доллара ниже 70 рублей и евро – ниже 80 рублей, а о развороте тренда – при прохождении ими уровней в 64,5 и 72 рубля соответственно.
Опасения за темпы роста китайской экономики выливаются в массированные распродажи акций и товарно-сырьевых активов по всему миру. МВФ прогнозирует замедление в этом году темпов роста китайской экономики с 7,4% до 6,8%, а в следующем – до 6-6,5%. Сегодня ЦБ Китая через операции семидневного обратного РЕПО влил 150 млрд юаней в финансовую систему страны, что не уберегло индекс Shanghai Composite от снижения более чем на 5%. За это лето индекс снизился почти на 40% - примерно с 5 тыс. до 3 тыс. пунктов. Следующими целями его снижения могут выступить уровни в 2,5 тыс. и 2 тыс. пунктов.
ЦБ РФ предпринимает робкие и правильные с точки зрения инфляционных ожиданий шаги по укреплению рубля. Вчера российский регулятор на аукционе 28-и дневного валютного РЕПО предложил существенные 2,9 млрд долл. против 1,1 млрд долл. неделей ранее. Сегодня для поддержки рубля от российского регулятора можно ожидать ограничения рублевой ликвидности на аукционе 7-и дневного рублевого РЕПО, а от российских экспортеров – массированных продаж валюты.
Сегодня пара USD/RUB может выйти в диапазон 70-71 (из-за снижения цен на нефть марки BRENT к 44,4 долл. за баррель) с последующей коррекцией вниз к отметке 68-69. Помочь рублю могло бы экстренное повышение ЦБ РФ ключевой ставки на 100-150 б.п. (с 11% до 12-12,5%), запуск годовых аукционов валютного РЕПО и массированные продажи валюты экспортерами (в объемах больших, чем требуется для уплаты налогов в бюджет РФ).
В минувшие выходные Дмитрий Медведев заявил о том, что контроль над движением капитала в текущей ситуации делать нецелесообразно, так как это откинет РФ в 90-е годы 20 века. По его мнению, ослабление рубля обусловлено падением цен на нефть. По нашим оценкам, прежде чем цены на нефть скорректируются вверх, они могут протестировать уровень в 36,2 долл. по BRENT, поэтому риски ослабления рубля до 75 рублей за доллар остаются высокими. К концу 2015 года ожидаем возвращения пары USD/RUB в диапазон 55-60.
В начале дня российская валюта может ослабнуть до 66 рублей за доллар из-за снизившихся к 48,5 долл. за баррель цен на нефть, а к вечеру – укрепиться до 64,5-65 рублей за доллар, если июльские протоколы ФРС США окажутся «мягкими». В них акцент может быть сделан на внешних угрозах для США – долговой проблеме Греции, замедлении темпов роста китайской экономики и высоком курсе доллара.
Вчера ЦБ РФ, несмотря на налоговый период, предоставил небольшой объем рублевой ликвидности – всего 1,08 трлн рублей при спросе в 1,336 трлн рублей. Это позволило однодневной ставке межбанковского кредитования удержаться выше уровня 11,4%. Налоговый пик выплат приходится на 25 августа, когда компании будут уплачивать НДС, акцизы и НДПИ. Шансы на коррекционный рост рубля ближе к этой дате возрастают. Сегодня значимое воздействие на валюты стран экспортеров нефти окажет публикация статистики по запасам нефти в США.
Оставить комментарий
