На фоне сверхвысокой волатильности, которая была характерна для 2008 года, давать прогнозы в отношении стоимости рубля довольно сложно. О начале коррекции можно будет говорить при снижении доллара ниже 70 рублей и евро – ниже 80 рублей, а о развороте тренда – при прохождении ими уровней в 64,5 и 72 рубля соответственно.

Опасения за темпы роста китайской экономики выливаются в массированные распродажи акций и товарно-сырьевых активов по всему миру. МВФ прогнозирует замедление в этом году темпов роста китайской экономики с 7,4% до 6,8%, а в следующем – до 6-6,5%. Сегодня ЦБ Китая через операции семидневного обратного РЕПО влил 150 млрд юаней в финансовую систему страны, что не уберегло индекс Shanghai Composite от снижения более чем на 5%. За это лето индекс снизился почти на 40% - примерно с 5 тыс. до 3 тыс. пунктов. Следующими целями его снижения могут выступить уровни в 2,5 тыс. и 2 тыс. пунктов.

ЦБ РФ предпринимает робкие и правильные с точки зрения инфляционных ожиданий шаги по укреплению рубля. Вчера российский регулятор на аукционе 28-и дневного валютного РЕПО предложил существенные 2,9 млрд долл. против 1,1 млрд долл. неделей ранее. Сегодня для поддержки рубля от российского регулятора можно ожидать ограничения рублевой ликвидности на аукционе 7-и дневного рублевого РЕПО, а от российских экспортеров – массированных продаж валюты.

Рост запасов нефти на 2,6 млн баррелей в США за прошлую неделю спровоцировал снижение цен на нефть марки BRENT до 46,9 долл. за баррель, а WTI – до 41 долл. за баррель. Участники рынка, ожидавшие сокращения показателя на 0,77 млн баррелей, стали распродавать валюты стран экспортёров нефти.

Сегодняшний обвал казахской валюты – до 250 тенге за доллар не способствует росту российской валюты, которая в течение дня может ослабнуть до 67 рублей за доллар. Правительство Казахстана готовится в ближайшие 5 лет к низким ценам на нефть, которые возможно будут находиться в диапазоне 30-50 долл., российское правительство пока надеется на уровни в 50-70 долл. за баррель. Мы ожидаем установления средней цены на нефть в 2015 году на уровне 57 долл. и роста рубля к концу года до 55 рублей за доллар.

Для рубля незамеченными остались июльские протоколы ФРС США, после публикации которых вероятность сентябрьского повышения ставки по федеральным фондам в США уменьшилась с 50% до 36%. ФРС США беспокоит низкая инфляция в США, замедление китайской экономики, сильный доллар (но не Греция и рынок труда в США). За прошедшие 3 недели (с момента июльского заседания ФРС США) цены на нефть и курс юаня снизились к доллару США. Эти факторы, безусловно, играют против сентябрьского повышения ставки в США. МВФ считает, что ставку по федеральным фондам следует повысить даже не в декабре 2015, а в 2016 году. На горизонте 12 месяцев мы ожидаем ее роста в пределах 100 б.п. (до 1,25%).

Сегодня в течение дня участники российского валютного рынка, как обычно, будут следить за динамикой цен на нефть и американской макроэкономической статистикой. Интерес представляют еженедельный отчет по рынку труда и продажи домов на вторичном рынке недвижимости США.

Валютная пара EUR/RUB на фоне роста евро в ближайшее время может закрепиться выше уровня 62, а пара USD/RUB - скорректироваться к 56,0-56,5.

Вчера валютная пара EUR/USD протестировала майский минимум 1,081 и выросла по итогам дня на 1,06%. Радостную новость покупателям евро принесло агентство S&P, которое повысило кредитный рейтинг Греции с уровня “ССС-” до “ССС+” с прогнозом “стабильный”. Повышение рейтинга произошло в связи с финансовой поддержкой Греции европейскими кредиторами. В ближайшие 3 года греческое правительство может получить от них 86 млрд евро. Однако S&P разделяет мнение МВФ и отмечает, что финансовые обязательства Греции выглядят невыполнимыми в долгосрочной перспективе.

Некоторые опасения в отношении сырьевых валют вызывает возобновившееся снижение цен на нефть, которые после тестирования уровня 57,4 долл. скорректировались до 56,5 долл. По данным Американского института нефти, запасы сырой нефти в США за прошлую неделю выросли на 2,3 млн баррелей.

Помимо подрастающих ставок межбанковского кредитования в РФ сегодня стоит обратить внимание на еженедельный аукцион по размещению ОФЗ. Минфин предложит инвесторам облигации в объеме 15 млрд рублей. Ожидаемый высокий спрос на них вновь просигнализирует о вероятном снижении 31 июля ключевой процентной ставки в РФ.

Российская валюта на фоне роста спроса на качество — американские государственные облигации — в среднесрочной перспективе может ослабнуть до 60 рублей за доллар, но в дальнейшем возвратится в справедливый диапазон 50-55 рублей за доллар.

Вчера министр экономики Греции заявил о том, что 30 июня страна не сможет выплатить МВФ 1,6 млрд евро. В ближайшее время все будет зависеть от реакции МВФ, ЕЦБ и рейтинговых агентств, которые могут не признать в качестве дефолта пропуск платежа МВФ. Вчерашние распродажи акций на мировых фондовых площадках оказались излишне эмоциональными. Сегодня Азия подрастает. В моменте индекс Nikkei 225 прибавляет 0,65%, а CSI300 - более 5%. По словам министра экономики Японии Амари, рост токийских акций этим утром указывает на то, что участники рынка переосмыслили долговые проблемы Греции. По его мнению, если мир отреагирует спокойно на проблемы Греции, то их последствия для мировой экономики могут быть ограниченными.

Участники рынка полагают, что из-за греческих проблем ФРС может повременить с ужесточением процентной политики в США во второй половине 2015 года.

На фоне завершения налогового периода в РФ во второй половине недели следует ожидать снижения ставок межбанковского кредитования в РФ. Поддержать российскую валюту сегодня способен ЦБ РФ, который может временно приостановить покупку валюты в резервы и ограничить рублевое предложение на недельном аукционе РЕПО. Отметим, что вчера коммерческие банки РФ взяли у ЦБ РФ почти весь объем валюты на аукционе валютного РЕПО. Это ослабило давление на рубль на Московской бирже.

Несмотря на возросшую вероятность скорого выхода Греции из еврозоны, с начала этой недели доллар США вырос к рублю лишь на 0,7%, а к евро – на 0,85%. Мировые фондовые индексы после утреннего провала (DAX30 терял 5,5%) активно восстанавливаются.

Инвесторы распродают рискованные активы на фоне ввода контроля над движением капитала в Греции. Правительство Греции объявило о приостановлении работы банков страны до 6 июля, а также введении ежедневного лимита на снятие наличности в банке на уровне 60 евро в день. Завтра Греция должна заплатить МВФ около 1,6 млрд евро. 5 июля в стране пройдет референдум по вопросу соглашения с кредиторами. А. Ципрас призвал греков голосовать против условий ЕС и МВФ.

Российская валюта демонстрирует устойчивость к распродажам на фоне продолжающегося налогового периода в РФ. Сегодня идет уплата налога на прибыль организаций, завтра – НДПИ. Ставка межбанковского кредитования в РФ mosprime o/n держится на высоком уровне и составляет 12,34%. Инвесторы предъявляют высокий спрос на рублевые инструменты с фиксированной доходностью, которая остается существенно выше западных аналогов. Ранее А. Силуанов говорил о том, что цены на нефть выше 60 долл. за баррель и курс рубля в 54 рубля за доллар США являются «идеальными» для российской экономики.

Сегодня стоит обратить внимание на итоги аукциона валютного РЕПО Банка России. Российский регулятор предложит своим младшим коллегам 2,5 млрд долл. В краткосрочной перспективе доллар США продолжит консолидироваться около 55 рублей.