Вчерашнее обновление долларом годового максимума к рублю не удивительно, учитывая снижение однодневной ставки межбанковского кредитования в РФ до минимального в этом месяце значения в 11,03%, а цен на нефть марки BRENT - до 36,63 долл., которые располагаются на 1,9% выше минимума года. Сейчас нефть в рублях стоит порядка 2643 рублей, а в бюджет РФ на 2016 год заложена цена барреля в 3165 рублей. Если бы не резервные фонды РФ, то рубль сейчас стоил бы намного дешевле. Ноябрьское снижение ВВП РФ на 4%(г/г), которое зафиксировало МЭР РФ, тоже не радует инвесторов, когда то рассматривавших РФ, как «тихую гавань».
Сегодня ЦБ РФ может оказать поддержку рублю, если снизит лимит рублевой ликвидности на аукционе недельного РЕПО до менее чем 1,2 трлн рублей. Полагаем, спрос на деньги Федерального казначейства, которое разместит сегодня 100 млрд рублей на банковских депозитах под минимальную ставку в 10,6%, будет высоким.
С технической точки зрения, закрепление доллара США выше 72 рублей откроет ему дорогу к 75 рублям. Этого уровня мировая резервная валюта может достичь в 1 кв. 2016 года. Диапазон колебаний по паре USD/RUB на сегодня – 71,5-73.
Компания Exness сообщает, что последняя макроэкономическая статистика в США сигнализирует о том, что процесс повышения процентных ставок в этой стране будет медленным. В 2016 году ставка по федеральным фондам может быть повышена 3 раза по 25 б.п., а не 4 раза, как прогнозирует ФРС. В настоящее время фьючерсы на ставку ФРС предполагают ее рост в январе, марте и апреле 2016 года с вероятностью соответственно в 10%, 48% и 55%.
На прошлой неделе ВВП США за 3 кв. 2015 года был пересмотрен в сторону уменьшения - с 2,1% до 2%, а продажи домов в США в октябре – ноябре оказались значительно хуже ожиданий. Ноябрьское снижение на 0,1%(м/м) объема заказов на товары длительного пользования в США за исключением транспортной компоненты подтвердило слабость промышленного сектора страны.
Из-за празднования на этой неделе Нового 2016 года активность торгов на валютном рынке останется низкой. Интересная макроэкономическая статистика – официальные индексы деловой активности в Китае будет опубликована 1 января. Основные валютные пары - EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, вероятно, закроют уходящий 2015 год вблизи уровней 1,1, 1,5 и 120 соответственно.
Компания Exness сообщает, что сегодня в связи с празднованием Католического Рождества большинство западных финансовых центров будет закрыто, и активность торгов на Московской бирже будет небольшой.
Опасения в отношении промышленного сектора и общего состояния американской экономики ограничат возможности ФРС, которая, вероятно, пойдет на следующее повышение ставки по федеральным фондам не в январе, а в апреле 2016 года. На этой неделе ВВП США за 3 кв. 2015 года был пересмотрен в сторону уменьшения - с 2,1% до 2%, а продажи домов в США в октябре – ноябре оказались значительно хуже ожиданий. В ноябре объем промышленного производства в США снизился на 0,6%(м/м).
При текущих ценах на нефть (37,9 долл. за баррель) бюджет РФ на 2016 год придется пересматривать. В то же время министр энергетики РФ Александр Новак предлагает нефтяникам рассматривать сценарий падения цен на нефть до 30 долл. за баррель. Некоторые главы крупных нефтегазовых компаний РФ считают, что их бизнес сможет выдержать падение цен даже до 15 долл. за баррель, другие считают, что «дно» (видимо, район 35 долл.) цены на нефть уже прошли. Если ориентироваться на бюджетное правило (цену нефти в рублях в 2016 году в 3165 рублей), то сейчас доллар должен был бы стоить порядка 83,5 рублей. Э.Набиуллина полагает, что такого правила не существует.
В ближайшие торговые сессии пара USD/RUB будет консолидироваться в диапазоне 69,2-72. Стремление к верхней границе указанного диапазона будет обусловлено скорым снижением ставок межбанковского кредитования на фоне прохождения пика налогового периода в РФ. 24 декабря однодневная ставка межбанковского кредитования вплотную приблизилась к уровню ключевой и составила 11,05%.
Компания Exness сообщает, что сегодня можно рассчитывать на коррекцию доллара к 71 рублю на фоне роста цен на нефть марки BRENT к 36,6 долл. за баррель. Спрос на валюту в РФ остается низким, а ее платежный баланс – крепким, позволяя рублю чувствовать себя уверенно.
Согласно статистике Банка России, на 22 декабря задолженность кредитных организаций по второй части сделок валютного РЕПО снизилась с максимума года – 34 млрд долл. до 19,4 млрд долл. По расчетам регулятора, в 1 кв. 2016 года выплаты по внешним долгам корпоративного сектора РФ с учетом внутригрупповых платежей составят лишь 6 млрд долл. С точки зрения платежного баланса, РФ сокращает потребление импорта сильнее, чем падает ее экспорт. Согласно данным ФТС, за первые 10 месяцев текущего года российский импорт снизился на 38%(г/г), а экспорт – на 31,8%.
Сегодня стоит обратить внимание на аукцион рублевого РЕПО Банка РФ. Традиционный «зажим» регулятором рублевой ликвидности в период уплаты налогов в РФ способен оказать существенную поддержку рублю. Стоит отметить, что на этой неделе размер средств федерального бюджета, размещаемых на банковские депозиты, сократится с 650 млрд рублей до 300 млрд рублей (то есть отток рублей из банковской системы по этому каналу составит 350 млрд рублей).
сообщает, что на этой неделе пара USD/RUB будет консолидироваться в диапазоне 70-72. С одной стороны поддержку рублю окажут российские экспортёры, которые будут вынуждены продавать валютную выручку, и действия ЦБ РФ по регулированию ликвидности в банковской системе, с другой стороны – низкие цены на нефть не позволят российской валюте существенно отскочить от годовых минимумов. На руку продавцам нефти играет статистика по числу активных нефтяных установок в США, которое за прошлую неделю выросло на 17. Как мы видим, при ценах на нефть в диапазоне 35-40 долл. за баррель американские производители не готовы сократить производство нефти. Но при снижении цен на нефть ниже уровня себестоимости ее добычи в США – 35 долл. за баррель им придётся это сделать. По нашим оценкам, при 35 долл. за баррель курс доллара не превысит 72,06 рублей, а при 30 долл. – 75 рублей. По прогнозам Moody’s, средняя цена Brent в 2016 году составит 43 долл. за баррель. При такой цене в следующем году мы ожидаем укрепления рубля до 67,4 рублей за доллар.
На этой неделе стоит обратить внимание на публикацию ВВП США за 3 кв. 2015 года, объема заказов на товары длительного пользования, продаж домов в США. Позитивная макростатистика усилит ожидания повышения в 1 кв. 2016 года ключевой процентной ставки в США еще на 25 б.п.
Компания Exness сообщает, что сокращение спреда доходности между ключевыми процентными ставками в РФ и США, сохранение цен на нефть в районе 7-и летних минимумов и прогнозы российского и американского регуляторов, соответственно ожидающих в 2016 году снижения ВВП РФ на 0,5-1% (при цене нефти в 50 долл. за баррель) и роста ВВП США на 2,4% формируют негативный фон в отношении российской валюты.
Вчера В. Путин заявил о возможном пересмотре параметров бюджета РФ на 2016 год, так как цены на нефть упали до 37-38 долл. за баррель. Для балансировки бюджета при таких ценах Минфину РФ придётся более агрессивно тратить средства Резервного фонда (объем средств которого на 1 дек. 2015 года составил 5,3% от ВВП РФ) и наращивать заимствования на внутреннем рынке через ОФЗ. Идти на существенное сокращение расходов сложно, так как в следующем году пройдут парламентские выборы в РФ. Ослаблять рубль до 80-90 рублей тоже сложно – это создаст риски роста инфляции и дальнейшего снижения реальных доходов населения в РФ. ЦБ РФ планирует добиться замедления инфляции до 6,5% к концу 2016 года.
В настоящее время поддержку рублю оказывает налоговый период в РФ, который способствует поддержанию ставок межбанковского кредитования на высоком уровне. На следующей неделе пойдет уплата российскими компаниями НДПИ, акцизов, НДС.
Учитывая совокупность факторов, в краткосрочной перспективе пара USD/RUB, вероятно, обновит декабрьский максимум 71,19 и устремится к максимуму года – отметке 71,9.
Компания Exness сообщает,что вчера ФРС США повысила ключевую процентную ставку на 25 б.п – с 0-0,25% до 0,25-0,5%, как и ожидалось большинством участников рынков. Американский регулятор считает возможным ее рост до 1,25-1,5% в 2016 году, что предполагает ее ежеквартальное повышение в след. году по 25 б.п. Дж.Йеллен вновь заявила о том, что монетарная политика ФРС остается сверхмягкой, а темпы ужесточения процентной политики в США будут зависеть от поступающих макроэкономических данных.
Решение ФРС США укрепило позиции доллара на международном валютном рынке и оказало давление на нефтяные котировки. Пара EUR/USD снизилась до уровня 1,085, а цены на нефть марки BRENT – до 37,1 долл. за баррель. В 1 кв. 2016 года, когда Иран станет экспортировать больше нефти на внешние рынки, цены на нефть марки BRENT могут снизиться ниже 30 долл. за баррель, а курс доллара подняться выше 75 рублей. В то же время снятие запрета на экспорт американской нефти (в Мексику, Канаду и т.д.) не окажет значимого влияния на нефтяные котировки, так как США остаются чистым импортером нефти.
Заметим, что повышение ФРС темпов роста ВВП США на 2016 год с 2,3% до 2,4%, а также улучшение макроэкономической статистики по Китаю в 4 кв. 2015 года сигнализирует о вероятном увеличении спроса на нефть в 2016 году со стороны двух крупнейших ее потребителей. Мы разделяем оценку МЭР, которое ожидает средней цены барреля нефти в 2016 году в 50 долл. При такой цене доллар может снизиться до 60-65 рублей.
В связи с вероятным продлением еще на полгода странами ЕС санкций против РФ текущий год доллар закроет выше 70 рублей.
Компания Exness сообщает, что предпосылки к обновлению в декабре ценами на нефть и российской валютой минимумов года сохраняются, несмотря на их текущее укрепление до 38,5 долл. за баррель (по марке BRENT) и 70 рублей за доллар. Участники рынка готовятся к росту ключевой процентной ставки в США, о чем сигнализирует вчерашнее падение пары EUR/USD до уровня 1,09.
Против рубля играет и недостаточно быстрое восстановление деловой активности в реальном секторе российской экономики. По данным Росстата, в ноябре объем промышленного производства снизился на 0,2% относительно октября 2015 года. Относительно ноября 2014 года показатель снизился не на 3%, а на 3,5%.
Некоторую поддержку рублю оказывают действия ЦБ РФ по регулированию рублевой ликвидности в РФ. Вчера регулятор предложил на аукционе 7-и дневного РЕПО 1 млрд рублей при банковском спросе почти 1,5 млрд рублей. Это поспособствовало сохранению ставок межбанковского кредитования в РФ на высоком уровне (mosprime o/n = 11,81%).
Сегодня помимо заседания ФРС США стоит обратить внимание на публикацию еженедельной статистики по запасам нефти в США. До конца недели диапазон колебаний пары USD/RUB составит примерно 68-72.
Компания Exness сообщает, что ожидания повышения 16 декабря ключевой процентной ставки в США и падение цен на сырье провоцируют распродажи на рынке высокодоходных облигаций США, которые были выпущены преимущественно энергетическими компаниями. Многие американские хедж-фонды испытывают сложности с продажей плохих долгов, что грозит им в лучшем случае снижением стоимости активов, а в худшем – банкротством, если они покупали высокодоходные облигации с «плечом». Как тут не вспомнить ипотечный кризис в США.
Чтобы не спровоцировать финансовую панику, завтра ФРС США следует повысить ставку по федеральным фондам на 25 б.п., но при этом ограничиться мягкой риторикой в отношении будущих темпов ее повышения. До конца 2016 года мы ожидаем повышения ключевой процентной ставки в США до 1,00-1,25%.
В момент ужесточения процентной политики в США долларовая стоимость нефти, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, снизится. Наши расчёты показывают, что при снижении цен на нефть марки BRENT до 36 долл. и 30 долл. курс доллара вырастет соответственно до 71,5 рубля и 75 рублей. Говорить о локальном развороте нисходящего тренда в нефти и рубле можно будет при закреплении барреля выше 42 долл. и снижении доллара ниже 68 рублей.
Ноябрьская статистика по производству нефти странами ОПЕК (31,7 млн баррелей в сутки) показывает, что картель готов его наращивать даже при средней цене барреля BRENT в этот период в 46,3 доллара. Сегодня цены на нефть марки BRENT торгуются ниже 40 долл. за баррель.
На рынке нефти идет большая геополитическая игра со стороны США (и ОПЕК), так как непонятно зачем американским компаниям производить ее ниже себестоимости? Возможно, с целью подорвать влияние стран-экспортеров нефти (в том числе и РФ).
Перед декабрьским заседанием ФРС США остается совсем немного времени, в течение которого участники рынка узнают ноябрьские данные по розничным продажам, инфляции, промышленному производству в США. Эта статистика не изменит решимости ФРС повысить 16 декабря ставку, но может повлиять на последующие темпы ее повышения.
На фоне ухудшения внешней конъюнктуры ЦБ РФ лучше всего не предпринимать резких движений и сохранить сегодня ключевую ставку на уровне 11%. Более жесткая риторика Э.Набиуллиной могла бы поддержать рубль до заседания ФРС.
Аномальная стойкость рубля в последние пару дней объясняется повышенным спросом банков на рублевую ликвидность и нежеланием Италии автоматически пролонгировать санкции ЕС в отношении РФ. В течение дня колебания доллара будут проходить в диапазоне 68-70 рублей.
Оставить комментарий
