Из-за ухудшения ситуации в американской экономике в конце 2015 – начале 2016 года вероятность повышения в марте ключевой процентной ставки в США резко уменьшилась, а цены на сырье отскочили вверх. Поддержку последним оказывает и заявление китайских властей о том, что темпы роста китайской экономики не опустятся ниже 6,5% в текущем году. Сегодня пара EURUSD торгуется около уровня 1,12, а цены на нефть марки BRENT – в районе 34,3 долл. за баррель, превышая на 2 долл. минимум текущей недели.
По мере стабилизации ситуации на сырьевых рынках инвесторы вновь обращают внимание на высокодоходные валюты. В настоящее время спред доходности между 10-ти летними облигациями РФ и США составляет более 800 б.п., оказывая поддержку рублю.
Решимость Банка России, снизившего на этой неделе кредитование банковского сектора и готового повысить базовую процентную ставку, не позволит разрастить валютной панике в РФ. Важным событием 2016-2017 годов станет очередная волна приватизации российских компаний, которая позволит российским властям не допустить разрастания дефицита бюджета более чем на 3% от ВВП РФ. Если иностранные инвесторы смогут активно поучаствовать в этом процессе, то это укрепит позиции платежного баланса РФ и рубля. Сегодня в момент публикации январской статистики по рынку труда в США доллар может опуститься ниже уровня в 75 рублей.
Больше аналитических обзоров от Exness Вы можете увидеть на нашем сайте.
Компания Exness сообщает, что на этой неделе стабилизирующее воздействие на рубль окажет ожидаемое сохранение спреда доходности между ключевыми процентными ставками в США и РФ. Американский регулятор будет вынужден акцентировать внимание на снижении инфляционных ожиданий в стране, а российский – на ухудшении внешней конъюнктуры. В декабре индекс потребительских цен в США составил 0,7%(г/г), находясь ниже тартегируемого регулятором значения в 2%(г/г). Опасения у инвесторов вызывает и вероятное замедление темпов роста американской экономики в 4 кв. 2015 года с 2%(кв/кв) до 0,8%(кв/кв).
До принятия решений по ключевым ставкам в США и РФ рубль будет ориентироваться на динамику цен на нефть и рублевые ставки межбанковского кредитования. Сегодня цены на нефть опустились к 29,7 долл. за баррель, а индекс CSI300 снижается на 2,6%, приближаясь к отметке в 3 тыс. пунктов. Им не помогли меры монетарного стимулирования, проведенные сегодня китайским регулятором, который предоставил коммерческим банкам 440 млрд юаней (67,1 млрд долл.) с помощью операций обратного РЕПО. Положительный эффект от этих мер может проявиться позднее и привести к росту цен на нефть к 35 долл. за баррель.
Российский регулятор, обладающий меньшими ресурсами, чем его китайский коллега, сегодня может ограничить объем рублевой ликвидности на аукционе РЕПО до менее чем 0,6 трлн рублей, что поддержит рубль. В начале торговой сессии российская валюта ослабнет до 81 рубля за доллар. В дальнейшем борьба развернется около уровня 80 рублей за доллар.
Компания Exness сообщает, что вероятно, на прошлой неделе российская валюта прошла через минимум года к доллару США. Покупателей рубля обрадовало заявление Джона Керри, допустившего снятие с РФ санкций после выполнения минских договоренностей в ближайшие месяцы. Безусловно, укреплению рубля способствовал скачок цен на нефть к 32 долл. за баррель.
Поддержку ценам на нефть оказали действия ЦБ Китая и заявления М.Драги. Китайский регулятор в рамках операций обратного РЕПО предоставил своим младшим коллегам 60,8 млрд долл, а глава ЕЦБ заявил о возможном смягчении в марте монетарной политики в еврозоне. Кроме того, нефтяные фьючерсы поддержал отчет компании Baker Hughes, который указал на снижение за прошлую неделю количества буровых установок в США с 650 до 637.
На этой неделе внимание инвесторов привлекут заседания ФРС США и ЦБ РФ, публикация ВВП США и Великобритании за 4 кв. 2015 года и предварительной оценки январской инфляции в еврозоне. На фоне текущего роста цен на нефть марки BRENT до 33,4 долл. пара USD/RUB в течение дня может снизиться до уровня 77.
- В начале этой недели Банк России опубликовал позитивные данные по платежному балансу России за 2015 год. Несмотря на снижение с 189,7 млрд до 145,6 млрд долларов торгового баланса, счет текущих операций платежного баланса в 2015 году вырос на 12,7%(г/г) до 65,8 млрд долларов на фоне существенного уменьшения отрицательного вклада баланса услуг (с 55,3 млрд до 37,1 млрд долларов) и инвестиционных доходов (с 57,9 млрд до 32 млрд долларов).
По словам главы Минфина Антона Силуанова, текущий курс рубля соответствует платежному балансу, который, как мы видим, довольно успешно адаптировался к снижению цен на энергоносители.
Традиционно в первом квартале каждого года поступление в Россию иностранной валюты по текущему счету является самым высоким (в первом квартале 2014 и первом квартале 2015 года соответственно 25,8 млрд и 29,3 млрд долларов), что способствует укреплению российской валюты.
По оценкам Банка России, в первом квартале 2016 года выплаты по внешнему долгу России (телу долга и процентов по нему) не превысят 21,4 млрд долларов. Остальные факторы - Китай, Иран, макроэкономическая статистика по еврозоне и США, налоговый период в РФ будут иметь важное, но не принципиальное значение для дальнейшей динамики рубля.
Уже сейчас можно говорить о том, что "дно" по рублю близко (вероятно это отметка 80-83,5 рубля за доллар) и имеет смысл присмотреться к покупкам российских облигаций и перекладыванию средств с валютных депозитов в рублевые. В перспективе нескольких недель можно ожидать укрепление российской валюты до 75 рублей за доллар и 81 рубля за евро. Вероятность того, что к весне курсы доллара и евро из-за внешних факторов поднимутся до 100 рублей, составляет всего 10 процентов.
Мы считаем, что и российским властям не следует ослаблять рубль (до 90-100 рублей к евро и доллару), хотя эта мера способствовала бы пополнению доходной части российского бюджета и увеличению привлекательности российских товаров и услуг на международных рынках.
Минусы дальнейшего ослабления рубля очевидны - это рост инфляционных ожиданий в РФ, падение реальных доходов населения и возможно главное для действующей системы власти - рост популярности оппозиционных партий.
Вблизи отметки 85 рублей за доллар можно ожидать от ЦБ РФ повышения ключевой процентной ставки и, лишь во вторую очередь, интервенций по продаже иностранной валюты.
Что касается глобальной валютной войны, о которой периодически пишет Bloomberg, российская валюта выйдет победителем. Ее существенное снижение, которое произошло в четвертом квартале 2014 года, позволило российской экономике быстрее адаптироваться к неблагоприятным внешним условиям. Но для выхода экономики РФ на новую траекторию роста требуется проведение структурных реформ в нашей стране, которые, скорее всего, будут проведены после парламентских выборов.
Компания Exness сообщает, что сегодняшнее снижение цен на нефть и азиатских фондовых индексов провоцирует уход инвесторов в защитные активы – в золото, йену, евро. Инвесторы не доверяют официальной макроэкономической статистике из Китая, ожидая дальнейшего снижения деловой активности в этом регионе. Эти ожидания реализуются в виде падения фондового рынка и объёма прямых иностранных инвестиций в Китай. В декабре 2015 года темпы роста последнего показателя снизились с 7,9%(г/г) до 6,4%(г/г).
Российской валюте в последнее время приходится работать на нескольких фронтах и ожидать сюрпризов со стороны Китая и США, новостей с Ближнего Востока и т.д. Все это не вызывает удивлений по мере развития интеграционных процессов во всем мире. Стабилизирующее воздействие на рубль в 1 кв. 2016 года окажет традиционно высокий счет текущих операций платежного баланса РФ.
При нахождении цен на нефть в диапазоне 25-30 долл. за баррель доллар будет консолидироваться между 80 и 75 рублями. Действия ЦБ РФ, который вчера снизил объем предоставления рублевой ликвидности на аукционе РЕПО с 840 млрд до 620 млрд рублей, уберегут рубль от серьезных распродаж. В ближайшие торговые сессии поддержку рублю окажут российские экспортёры.
Компания Exness сообщает, что вчера Банк России опубликовал позитивные данные по платежному балансу РФ за 2015 год. Несмотря на снижение с 189,7 млрд до 145,6 млрд долл торгового баланса, платежный баланс в 2015 году вырос на 12,7%(г/г) до 65,8 млрд долл. на фоне существенного уменьшения отрицательного вклада баланса услуг (с 55,3 млрд до 37,1 млрд долл.) и инвестиционных доходов (с 57,9 млрд до 32 млрд долл.). По словам А. Силуанова, текущий курс рубля соответствует платежному балансу, который, как мы видим, довольно успешно адаптировался к снижению цен на энергоносители.
Сегодняшнее улучшение внешнего фона окажет поддержку рублю. ВВП Китая в 4 кв. 2015 года вырос на 6,8%(г/г), а по итогам всего года - на 6,9%(г/г). Азиатские фондовые индексы отреагировали на это ростом. В ближайшие недели можно ожидать стабилизации цен на нефть в диапазоне 25-30 долл., тестирования долларом отметки в 80 рублей с последующим его снижением к 75 рублям. В течение дня стоит обратить внимание на публикацию индекса потребительских цен в еврозоне и итоги аукциона рублевого РЕПО Банка России.
Компания Exness сообщает, что снятие экономических санкций против Ирана в минувшие выходные спровоцировало сегодня снижение цен на нефть марки BRENT к 28,2 долл. за баррель. По оценкам Минэнерго США, после снятия санкций Иран увеличит экспорт нефти на 300 тыс. баррелей в сутки в этом году и на 500 тыс. в 2017 г. При этом оно ожидает средней цены барреля BRENT в 2016 году на уровне 40 долл., а в 2017 году – 50 долл. из-за постепенного (в течение 12 месяцев) ухода с рынка американских производителей нефти. Валюты стран экспортеров нефти находятся в зоне турбулентности. На этой неделе из-за возможного снижения с 0,5% до 0,25% ключевой процентной ставки в Канаде пара USD/CAD может выйти в диапазон 1,47-1,48.
Ухудшение ситуации на нефтяном рынке будет подталкивать курс рубля к 80 рублям за доллар. По мнению А.Дворковича, ослабление рубля, в частности, создает возможности для российского экспорта, например, при поставках промышленных товаров и продовольствия в Китай. С этим нельзя не согласиться. Между тем, слабый рубль поддерживает повышенные инфляционные ожидания в РФ, с которыми пытается бороться ЦБ РФ. По прогнозам МЭР, при цене на нефть марки Urals в 40 долл. ВВП РФ в 2016 году сократится на 0,8%(г/г), среднегодовой курс российской валюты составит 68,2 рубля за доллар, инфляция – 8,5%. Сегодняшнее заявление А.Дворковича о том, что правительство РФ ожидает позитивного экономического роста в этом году, выглядит странным. В течение дня мы ожидаем закрепления доллара выше 78 рублей.
Говорить о достижении годового минимума в ценах на нефть в районе 30 долларов за баррель пока преждевременно, считает финансовый аналитик ГК EXNESS Сергей Кочергин. «Основные факторы — слабый спрос на нее (со стороны Китая и не только) и высокое предложение (в том числе скорый выход дополнительных объемов иранской нефти на рынок — примерно 1 млн баррелей в сутки, экспорт американской нефти в Европу, Мексику, Канаду) остаются в силе. Это, во-первых», — заявил 13 января корреспонденту ИА REGNUM эксперт.
Во-вторых, он обратил внимание, что цикл по ужесточению процентной политики в США только начался. Декабрьская статистика по рынку труда в США будет способствовать усилению экономического роста в этой стране. Фьючерсы на нефть отреагируют естественным снижением на последующие повышения ключевой процентной ставки в США, которая уже в марте-апреле может достичь 0,5−0,75%, а к концу текущего года — 1,25−1,5%.
По словам Кочергина, трендовые модели прогнозирования указывают на снижение цен на нефть до 25−30 долларов в ближайшие недели. Он настаивает, что рубль на это отреагирует ослаблением до 80 рублей за доллар (85 рублей — по его мнению, завышенная оценка). «Безусловно, ожидаемое сокращение расходов бюджета РФ на 10%, неабсолютная зависимость доходов бюджета РФ (зависимость = 45−50%) от цен на нефть и крепкий платежный баланс РФ (в частности снижение импорта) являются факторами поддержки рубля», — подчеркнул аналитик.
Он считает, что скорее можно говорить о том, что рубль находится вблизи годового минимума, но не цены на нефть.
«Вероятно, потребуется минимум несколько месяцев, чтобы сланцевая нефть, добываемая США, ушла с рынка. Лишь летом 2016 года, а не в марте (когда ОПЕК соберется на внеочередную встречу), можно ожидать снижения странами ОПЕК квот на добычу нефти и возвращения цен на нее в диапазон 45−50 долларов, а курса рубля — к 65−70 рублям за доллар, — уточнил аналитик. — В отношении пары EUR/USD заметим следующее. Классическая реакция рынков на цикл ужесточения процентной политики в США — это укрепление доллара в первую очередь к валютам стран, чьи Центробанки проводят политику количественного смягчения, то есть к евро и йене. Базовый сценарий предполагает в 2016 году выход евро в паритет к доллару США. В настоящее время евро консолидируется в верхней половине диапазона 1,05−1,1 доллара из-за продолжающегося сворачивания операций carry trade c использованием евро, как валюты финансирования».
Компания Exness сообщает, что сохранение негативного внешнего фона и недостаточно высокие темпы восстановления российской экономики в 1 кв. 2016 года могут подтолкнуть российскую валюту до 78-80 рублей за доллар. Есть цель и выше – в районе 85 рублей за доллар. На этом уровне следует ожидать интервенций ЦБ РФ по продаже валюты. Учитывая неблагоприятные внешние факторы, 29 января маловероятно понижение ЦБ РФ ключевой процентной ставки.
Искать «дно» на нефтяном рынке сейчас бесполезно, потому что инвесторы не уверены в состоянии китайской экономики, которая замедляется, и будущей траектории повышения процентных ставок в США. По оценкам Всемирного банка, в текущем году годовые темпы роста ВВП Китая снизятся с 6,9% до 6,7%. В то же время ФРС прогнозирует повышение ключевой процентной ставки в США в 2016 году на достаточно большую величину - 100 б.п. до 1,25-1,5%.
Инвесторы не доверяют официальной макроэкономической статистике из Китая, которая, по их мнению, является слишком оптимистичной. Официальная китайская статистика показала, что индекс деловой активности в производственном секторе Китая в декабре вырос с 49,6 п. до 49,7 п. Тот же показатель, рассчитываемый компаниями Markit и Caixin, в прошлом месяце наоборот снизился с 48,6 п. до 48,2 п.
Уже сейчас правительство РФ должно думать о пересмотре параметров бюджета РФ на 2016 год. Активная трата денег из Резервного фонда, урезание расходов, приватизация госкомпаний и планомерное наращивание Минфином рублевого долга являются необходимыми мерами для удержания дефицита бюджета РФ в 2016 году на уровне 3%. Структурные реформы в РФ, вероятно, будут проведены уже после парламентских выборов.
Компания Exness сообщает, что начало 2016 года для цен на нефть и рубля выдалось тяжелым. За первую декаду января цены на сырье марки BRENT снизились примерно на 12,9% до 33,3 доллара за баррель, а российская валюта - на 1,7% до 74,72 рубля за доллар.
Декабрьское снижение с 50,5 п. до 49,4 п. композитного индекса деловой активности в Китае от Caixin и ослабление китайской валюты до пятилетнего минимума в районе 6,6 юаня за доллар усиливают ожидания замедления в 2016 году темпов роста китайской экономики - крупнейшего потребителя энергоресурсов в мире. По оценкам Всемирного банка, в текущем году годовые темпы роста ВВП Китая снизятся с 6,9% до 6,7%.
Поддержку доллару США помимо ослабления юаня оказывает декабрьская статистика по рынку труда в Штатах, усиливающая вероятность дальнейшего ужесточения процентной политики в этой стране. В прошлом месяце американская экономика создала 292 тысячи новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора при прогнозе 203 тысячи.
Сохранение негативного внешнего фона и недостаточно высокие темпы восстановления российской экономики в первом квартале 2016 года могут подтолкнуть российскую валюту до 78-80 рублей за доллар.
На этих уровнях маловероятно проведение ЦБ РФ интервенций по продаже долларов США. В ближайшие торговые сессии доллар США попытается закрепиться выше уровня 75,7 рубля, а евро - протестировать 83,6 рубля.
Оставить комментарий
