Внешние факторы, на которые ФРС США и ЦБ РФ обращали внимание в 1 кв. 2016 года, в текущем квартале существенно улучшились. В частности, произошла стабилизация ситуации на сырьевых рынках, в китайской экономике и т.д. В текущем квартале должна произойти смена ожиданий в отношении сроков повышения в США и снижения в РФ ключевых процентных ставок. Реализация этих событий может произойти в июне, что приведет к смене тренда в паре USD/RUB. Разворотной точкой, вероятно, станет отметка в 61 рубль по доллару США, вблизи которой ЦБ РФ может начать пополнение золотовалютных резервов.
Внутренние факторы оказывают поддержку российской валюте. По данным Росстата, ВВП РФ в 1 кв. 2016 года снизился на 1,2%(г/г) после падения на 3,8%(г/г) в 4 кв. 2015 года. Годовая инфляция в РФ с января по апрель 2016 года замедлилась с 12,9% до 7,3%. На этой неделе доллар может снизиться ниже 64 рублей.
Недостаточно высокие темпы роста ВВП еврозоны в 1 кв. 2016 года и сильные апрельские данные по розничным продажам в США продавили пару EURUSD до уровня 1,13. На этой неделе она может протестировать уровень 1,12, если экономическая статистика в США (по потребительской инфляции, промышленному производству, строительному сектору) окажется лучше ожиданий.
Несмотря на укрепление доллара к европейским валютам, пара USD/RUB будет находиться под давлением. Сегодня цены на нефть марки BRENT обновили максимум текущего года, выйдя к уровню 48,5 долл. за баррель. Поддержку им оказала новость о сокращении за прошлую неделю с 328 до 318 числа нефтяных установок в США.
Дополнительную поддержку рублю во второй половине мая окажет повышение ставок межбанковского кредитования на фоне наступления очередного налогового периода в РФ. В краткосрочной перспективе вероятны колебания пары USD/RUB в диапазоне 64,5-65,5.
Наблюдавшееся в апреле снижение индексов деловой активности в производственных секторах крупнейших экономик мира (США, Китае, Японии, Великобритании) и РФ, в мае может продолжиться. В связи с этим возникают сомнения относительно устойчивости экономического роста в этих регионах. Ожидать существенного увеличения спроса на нефть в ближайшие месяцы сложно, хотя МЭА считает, что излишек нефти на мировом рынке в первом полугодии, вероятно, окажется ниже прежних ожиданий благодаря росту спроса в Индии, Китае и России.
Основные риски для российской валюты мы видим со стороны возможного снижения цен на нефть в область 43 долл. за баррель, роста спроса на защитные активы при выходе Великобритании из ЕС, смены ожиданий относительно сроков повышения базовой процентной ставки в США.
Сегодня стоит обратить внимание на публикацию ВВП еврозоны и объема розничных продаж в США. В течение дня доллар может выйти в диапазон 64-64,5 рублей. На горизонте 6 месяцев курс рубля выйдет в диапазон 68-70 рублей за доллар.
В краткосрочной перспективе российская валюта может укрепиться до 64,5 рублей за доллар. Поддержку рублю оказывают выросшие до 47,5 долл. за баррель цены на нефть марки BRENT и снизившаяся после публикации апрельской статистики по рынку труда в США вероятность повышения в июне ставки по федеральным фондам. Цены на нефть позитивно отреагировали на статистику от Минэнерго США. За прошлую неделю добыча нефти в США снизилась с 8,825 млн до 8,802 млн баррелей в день, а запасы нефти - на 3,41 млн баррелей в день.
Негативное влияние на инвестиционный климат в РФ по-прежнему оказывают западные санкции против банковского и нефтегазового секторов российской экономики, которые этим летом, вероятно, будут продлены по причине задержки в реализации Минских соглашений. Необходимость российских госкомпаний выплатить в этом году не менее 50% прибыли, полученной за 2015 год, на дивиденды усугубит ситуацию с инвестициями в основной капитал, хотя и привлечет западные портфельные инвестиции в РФ.
В среднесрочной перспективе потенциал роста российской валюты будет ограничен уровнем в 62 рубля за доллар, а цен на нефть марки BRENT – 50 долл. за баррель.
Первая оценка ВВП США за 1 кв. 2016 года оказалась слабоватой, усилив вероятность сохранения в июне базовой процентной ставки в США в диапазоне 0,25-0,5%. На фоне ослабления доллара пара USD/JPY сегодня обновила минимум года, а цены на нефть марки BRENT вышли к отметке 48 долл. за баррель.
Если сегодня ЦБ РФ примет решение о снижении базовой процентной ставки на 50 б.п., то это спровоцирует выход доллара в диапазон 65-66 рублей. Если регулятор оставит ставку без изменений и смягчит риторику, то при текущей цене нефти доллар может упасть ниже 64 рублей, так как в последние недели российская валюта укреплялась меньшими темпами, чем цены на нефть. В мае привлекательность российских активов существенно не снизится, если цены на нефть марки BRENT удержатся выше уровня в 40 долл. за баррель.
Сегодня пара USD/RUB может пробить уровень поддержки 64,6 на фоне повышения цен на нефть марки BRENT к 46,5 долл. за баррель и общего снижения доллара на международном валютном рынке. Доллар оказался под давлением из-за мягкой риторики ФРС США, которая вчера сохранила ключевую процентную ставку в диапазоне 0,25-0,5% и отметила, что она, вероятно, останется в течение некоторого времени ниже уровней, которые, как ожидается, будут преобладать в долгосрочной перспективе. В сопроводительном пресс-релизе ФРС акцентировала внимание не на внешних угрозах, а на внутренних – слабом экономическом росте в США. За последние 4 часа мы наблюдаем активные распродажи доллара в паре с иеной, так как Банк Японии сохранил все параметры денежно-кредитной политики без изменений. В ближайшее время можно ожидать тестирования парой USDJPY уровня поддержки 108.
Основной угрозой для сырьевых валют является вероятная стабилизация добычи нефти и числа буровых установок в США при росте цен на нефть до 50 долл. за баррель. Активные распродажи на развивающихся рынках могут начаться 6 мая, когда будет опубликована апрельская статистика по рынку труда в США.
Сегодня пара USD/RUB может пробить уровень поддержки 64,6 на фоне повышения цен на нефть марки BRENT к 46,5 долл. за баррель и общего снижения доллара на международном валютном рынке. Доллар оказался под давлением из-за мягкой риторики ФРС США, которая вчера сохранила ключевую процентную ставку в диапазоне 0,25-0,5% и отметила, что она, вероятно, останется в течение некоторого времени ниже уровней, которые, как ожидается, будут преобладать в долгосрочной перспективе. В сопроводительном пресс-релизе ФРС акцентировала внимание не на внешних угрозах, а на внутренних – слабом экономическом росте в США. За последние 4 часа мы наблюдаем активные распродажи доллара в паре с иеной, так как Банк Японии сохранил все параметры денежно-кредитной политики без изменений. В ближайшее время можно ожидать тестирования парой USDJPY уровня поддержки 108.
Основной угрозой для сырьевых валют является вероятная стабилизация добычи нефти и числа буровых установок в США при росте цен на нефть до 50 долл. за баррель. Активные распродажи на развивающихся рынках могут начаться 6 мая, когда будет опубликована апрельская статистика по рынку труда в США.
Обновление ценами на нефть максимумов текущего года и ожидаемое сохранение спреда доходности между ключевыми процентными ставками в США и РФ создают предпосылки к скорому выходу пары USD/RUB в диапазон 64,6-65. Поддержку ценам на нефть оказывает статистика по запасам нефти в США от API, которые за прошлую неделю сократились на 1,1 млн баррелей.
От повышения ключевой процентной ставки в США и снижения в РФ американского и российского регуляторов удерживают соответственно ухудшение экономической статистики в США за 1 кв. 2016 года и повышенные инфляционные ожидания в РФ. В марте наблюдалось сокращение продаж новых домов, объема заказов на товары длительного пользования за исключением транспортной компоненты, годовой инфляции в США. Участники рынка не будут удивлены, если ВВП США за первый квартал окажется ниже 0,7%. Между тем по оценкам МЭР РФ, в 1 кв. 2016 года темпы падения ВВП РФ снизились до -1,4%. Летом, когда будут повышены тарифы естественных монополий, а профицит ликвидности в банковской системе РФ вырастет, годовая инфляция в РФ, вероятно, ускорится.
На текущем росте многие западные хедж-фонды уже закрывают позиции по российским активам. В мае-июне их можно будет купить дешевле. При выходе цен на нефть марки BRENT в диапазон 48-50 долл. за баррель российская валюта укрепится максимум до 62-63 рублей за доллар.
В конце текущей недели доллар США может существенно укрепиться, если Банк Японии смягчит денежно-кредитную политику. Японский регулятор, вероятно, расширит программу количественного смягчения и снизит ключевую депозитную ставку до -0,2%. Реализация этих мер подтолкнет пару USD/JPY в область 113,5-114 и поспособствует в среднесрочной перспективе росту японского ВВП и инфляции. Переоценка стоимости доллара может привести к росту пары USD/RUB до уровней 68-69.
Поддержка рубля видится нам со стороны таких факторов, как возможного снижения лимита рублевой ликвидности на недельном аукционе РЕПО и добычи нефти в США на прошлой неделе. Для укрепления рубля Банк России сегодня должен урезать лимит до менее чем 340 млрд рублей.
Любопытно, что сейчас цены на нефть марки BRENT, продолжая находиться в восходящем тренде, тестируют 200-х дневную скользящую среднюю, которая проходит через уровень 44,4 долл. Если этот уровень поддержки не будет удержан, то риски снижения цен на нефть марки BRENT в область 40,5 долл. существенно возрастут.
В минувшую пятницу японская валюта существенно ослабла (а доллар укрепился) на фоне слухов о возможном введении в Японии отрицательной процентной ставки по кредитам. В свою очередь укрепление доллара оказало давление на нефтяные фьючерсы.
Сегодня наблюдается коррекционное ослабление доллара к ведущим валютам. Пара USD/JPY снижается к уровню 111, пара EUR/USD тестирует отметку 1,125, пара GBP/USD – 1,445. В течение сегодняшнего дня доллар будет консолидироваться в диапазоне 66-66,8 рублей. Поддержку российской валюте окажут относительно высокие цены на нефть (в районе 3 тыс. рублей) и повышенный спрос банков на рублевую ликвидность в РФ. Основными событиями недели станут заседания трех центробанков – ФРС США, Банка Японии и ЦБ РФ. От американского и российского регулятора сюрпризов ждать не стоит. В течение недели стоит обратить внимание на данные по ВВП США и Великобритании.
Оставить комментарий
