Решение ЦБ РФ расширить лимит рублевой ликвидности на аукционе недельного РЕПО с 430 млрд до 610 млрд рублей не привело к снижению ставок межбанковского кредитования на фоне пика выплат налогов в РФ. Сегодня компании уплачивают НДПИ, НДС, акцизы. Помимо повышенного спроса на рублевую ликвидность поддержку рублю оказывают выросшие до 49,7 долл. за баррель цены на нефть марки BRENT. В течение дня потенциал укрепления российской валюты, вероятно, будет ограничен уровнем в 66,25 руб. за доллар.
Вечером возможна резкая реакция нефтяных фьючерсов на публикацию еженедельного отчета Минэнерго США по запасам нефти. Если за прошлую неделю запасы снизятся менее чем на 5,14 млн баррелей (оценка Американского института нефти), то цены на черное золото могут существенно просесть. Продолжающееся укрепление доллара США создает предпосылки к коррекции цен на нефть хотя бы до 44 долл. в июне.
Возобновившийся рост цен на нефть и относительно высокие ставки межбанковского кредитования в РФ сегодня окажут поддержку рублю. В течение дня пара USD/RUB может скорректироваться к уровню 66,2. Между тем, угроза ослабления в июне российской валюты до 70 рублей за доллар остается высокой из-за увеличившейся вероятности повышения в этом месяце базовой процентной ставки в США.
По мнению главы ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкера, возможный выход Великобритании из ЕС вряд ли будет достаточным основанием, чтобы повлиять на намерения ФРС. Полагаем, американский регулятор при принятии решения по ключевой ставке меньше внимания будет уделять внешним факторам и больше внутренним - майским данным по рынку труда и инфляции в США. В мае годовые темпы роста потребительских цен в США ускорятся из-за роста экономической активности в США и повышения цен на нефть до более высоких уровней, чем в апреле.
Как и в США, в РФ нормализация монетарной политики может скоро возобновиться из-за снижения инфляционных ожиданий в РФ. МВФ допускает снижение до 6,5% инфляции в РФ к концу текущего года. По мнению директора департамента денежно-кредитной политики Банка России Игоря Дмитриева, ключевая ставка в РФ при инфляции в 4% может быть на уровне 5%. Можно предположить, что при стремлении спреда к 1% между ключевой ставкой и инфляцией, базовая ставка в РФ будет стремиться к 7,5% к концу текущего года.
Возобновившийся рост цен на нефть и относительно высокие ставки межбанковского кредитования в РФ сегодня окажут поддержку рублю. В течение дня пара USD/RUB может скорректироваться к уровню 66,2. Между тем, угроза ослабления в июне российской валюты до 70 рублей за доллар остается высокой из-за увеличившейся вероятности повышения в этом месяце базовой процентной ставки в США.
По мнению главы ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкера, возможный выход Великобритании из ЕС вряд ли будет достаточным основанием, чтобы повлиять на намерения ФРС. Полагаем, американский регулятор при принятии решения по ключевой ставке меньше внимания будет уделять внешним факторам и больше внутренним - майским данным по рынку труда и инфляции в США. В мае годовые темпы роста потребительских цен в США ускорятся из-за роста экономической активности в США и повышения цен на нефть до более высоких уровней, чем в апреле.
Как и в США, в РФ нормализация монетарной политики может скоро возобновиться из-за снижения инфляционных ожиданий в РФ. МВФ допускает снижение до 6,5% инфляции в РФ к концу текущего года. По мнению директора департамента денежно-кредитной политики Банка России Игоря Дмитриева, ключевая ставка в РФ при инфляции в 4% может быть на уровне 5%. Можно предположить, что при стремлении спреда к 1% между ключевой ставкой и инфляцией, базовая ставка в РФ будет стремиться к 7,5% к концу текущего года.
Внешние факторы, на которые ФРС США и ЦБ РФ обращали внимание в 1 кв. 2016 года, в текущем квартале существенно улучшились. В частности, произошла стабилизация ситуации на сырьевых рынках, в китайской экономике и т.д. В текущем квартале должна произойти смена ожиданий в отношении сроков повышения в США и снижения в РФ ключевых процентных ставок. Реализация этих событий может произойти в июне, что приведет к смене тренда в паре USD/RUB. Разворотной точкой, вероятно, станет отметка в 61 рубль по доллару США, вблизи которой ЦБ РФ может начать пополнение золотовалютных резервов.
Внутренние факторы оказывают поддержку российской валюте. По данным Росстата, ВВП РФ в 1 кв. 2016 года снизился на 1,2%(г/г) после падения на 3,8%(г/г) в 4 кв. 2015 года. Годовая инфляция в РФ с января по апрель 2016 года замедлилась с 12,9% до 7,3%. На этой неделе доллар может снизиться ниже 64 рублей.
Недостаточно высокие темпы роста ВВП еврозоны в 1 кв. 2016 года и сильные апрельские данные по розничным продажам в США продавили пару EURUSD до уровня 1,13. На этой неделе она может протестировать уровень 1,12, если экономическая статистика в США (по потребительской инфляции, промышленному производству, строительному сектору) окажется лучше ожиданий.
Несмотря на укрепление доллара к европейским валютам, пара USD/RUB будет находиться под давлением. Сегодня цены на нефть марки BRENT обновили максимум текущего года, выйдя к уровню 48,5 долл. за баррель. Поддержку им оказала новость о сокращении за прошлую неделю с 328 до 318 числа нефтяных установок в США.
Дополнительную поддержку рублю во второй половине мая окажет повышение ставок межбанковского кредитования на фоне наступления очередного налогового периода в РФ. В краткосрочной перспективе вероятны колебания пары USD/RUB в диапазоне 64,5-65,5.
В краткосрочной перспективе российская валюта может укрепиться до 64,5 рублей за доллар. Поддержку рублю оказывают выросшие до 47,5 долл. за баррель цены на нефть марки BRENT и снизившаяся после публикации апрельской статистики по рынку труда в США вероятность повышения в июне ставки по федеральным фондам. Цены на нефть позитивно отреагировали на статистику от Минэнерго США. За прошлую неделю добыча нефти в США снизилась с 8,825 млн до 8,802 млн баррелей в день, а запасы нефти - на 3,41 млн баррелей в день.
Негативное влияние на инвестиционный климат в РФ по-прежнему оказывают западные санкции против банковского и нефтегазового секторов российской экономики, которые этим летом, вероятно, будут продлены по причине задержки в реализации Минских соглашений. Необходимость российских госкомпаний выплатить в этом году не менее 50% прибыли, полученной за 2015 год, на дивиденды усугубит ситуацию с инвестициями в основной капитал, хотя и привлечет западные портфельные инвестиции в РФ.
В среднесрочной перспективе потенциал роста российской валюты будет ограничен уровнем в 62 рубля за доллар, а цен на нефть марки BRENT – 50 долл. за баррель.
Сегодня пара USD/RUB может пробить уровень поддержки 64,6 на фоне повышения цен на нефть марки BRENT к 46,5 долл. за баррель и общего снижения доллара на международном валютном рынке. Доллар оказался под давлением из-за мягкой риторики ФРС США, которая вчера сохранила ключевую процентную ставку в диапазоне 0,25-0,5% и отметила, что она, вероятно, останется в течение некоторого времени ниже уровней, которые, как ожидается, будут преобладать в долгосрочной перспективе. В сопроводительном пресс-релизе ФРС акцентировала внимание не на внешних угрозах, а на внутренних – слабом экономическом росте в США. За последние 4 часа мы наблюдаем активные распродажи доллара в паре с иеной, так как Банк Японии сохранил все параметры денежно-кредитной политики без изменений. В ближайшее время можно ожидать тестирования парой USDJPY уровня поддержки 108.
Основной угрозой для сырьевых валют является вероятная стабилизация добычи нефти и числа буровых установок в США при росте цен на нефть до 50 долл. за баррель. Активные распродажи на развивающихся рынках могут начаться 6 мая, когда будет опубликована апрельская статистика по рынку труда в США.
Сегодня пара USD/RUB может пробить уровень поддержки 64,6 на фоне повышения цен на нефть марки BRENT к 46,5 долл. за баррель и общего снижения доллара на международном валютном рынке. Доллар оказался под давлением из-за мягкой риторики ФРС США, которая вчера сохранила ключевую процентную ставку в диапазоне 0,25-0,5% и отметила, что она, вероятно, останется в течение некоторого времени ниже уровней, которые, как ожидается, будут преобладать в долгосрочной перспективе. В сопроводительном пресс-релизе ФРС акцентировала внимание не на внешних угрозах, а на внутренних – слабом экономическом росте в США. За последние 4 часа мы наблюдаем активные распродажи доллара в паре с иеной, так как Банк Японии сохранил все параметры денежно-кредитной политики без изменений. В ближайшее время можно ожидать тестирования парой USDJPY уровня поддержки 108.
Основной угрозой для сырьевых валют является вероятная стабилизация добычи нефти и числа буровых установок в США при росте цен на нефть до 50 долл. за баррель. Активные распродажи на развивающихся рынках могут начаться 6 мая, когда будет опубликована апрельская статистика по рынку труда в США.
Обновление ценами на нефть максимумов текущего года и ожидаемое сохранение спреда доходности между ключевыми процентными ставками в США и РФ создают предпосылки к скорому выходу пары USD/RUB в диапазон 64,6-65. Поддержку ценам на нефть оказывает статистика по запасам нефти в США от API, которые за прошлую неделю сократились на 1,1 млн баррелей.
От повышения ключевой процентной ставки в США и снижения в РФ американского и российского регуляторов удерживают соответственно ухудшение экономической статистики в США за 1 кв. 2016 года и повышенные инфляционные ожидания в РФ. В марте наблюдалось сокращение продаж новых домов, объема заказов на товары длительного пользования за исключением транспортной компоненты, годовой инфляции в США. Участники рынка не будут удивлены, если ВВП США за первый квартал окажется ниже 0,7%. Между тем по оценкам МЭР РФ, в 1 кв. 2016 года темпы падения ВВП РФ снизились до -1,4%. Летом, когда будут повышены тарифы естественных монополий, а профицит ликвидности в банковской системе РФ вырастет, годовая инфляция в РФ, вероятно, ускорится.
На текущем росте многие западные хедж-фонды уже закрывают позиции по российским активам. В мае-июне их можно будет купить дешевле. При выходе цен на нефть марки BRENT в диапазон 48-50 долл. за баррель российская валюта укрепится максимум до 62-63 рублей за доллар.
В минувшую пятницу японская валюта существенно ослабла (а доллар укрепился) на фоне слухов о возможном введении в Японии отрицательной процентной ставки по кредитам. В свою очередь укрепление доллара оказало давление на нефтяные фьючерсы.
Сегодня наблюдается коррекционное ослабление доллара к ведущим валютам. Пара USD/JPY снижается к уровню 111, пара EUR/USD тестирует отметку 1,125, пара GBP/USD – 1,445. В течение сегодняшнего дня доллар будет консолидироваться в диапазоне 66-66,8 рублей. Поддержку российской валюте окажут относительно высокие цены на нефть (в районе 3 тыс. рублей) и повышенный спрос банков на рублевую ликвидность в РФ. Основными событиями недели станут заседания трех центробанков – ФРС США, Банка Японии и ЦБ РФ. От американского и российского регулятора сюрпризов ждать не стоит. В течение недели стоит обратить внимание на данные по ВВП США и Великобритании.
Оставить комментарий
