Возобновившийся рост цен на нефть и относительно высокие ставки межбанковского кредитования в РФ сегодня окажут поддержку рублю. В течение дня пара USD/RUB может скорректироваться к уровню 66,2. Между тем, угроза ослабления в июне российской валюты до 70 рублей за доллар остается высокой из-за увеличившейся вероятности повышения в этом месяце базовой процентной ставки в США.
По мнению главы ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкера, возможный выход Великобритании из ЕС вряд ли будет достаточным основанием, чтобы повлиять на намерения ФРС. Полагаем, американский регулятор при принятии решения по ключевой ставке меньше внимания будет уделять внешним факторам и больше внутренним - майским данным по рынку труда и инфляции в США. В мае годовые темпы роста потребительских цен в США ускорятся из-за роста экономической активности в США и повышения цен на нефть до более высоких уровней, чем в апреле.
Как и в США, в РФ нормализация монетарной политики может скоро возобновиться из-за снижения инфляционных ожиданий в РФ. МВФ допускает снижение до 6,5% инфляции в РФ к концу текущего года. По мнению директора департамента денежно-кредитной политики Банка России Игоря Дмитриева, ключевая ставка в РФ при инфляции в 4% может быть на уровне 5%. Можно предположить, что при стремлении спреда к 1% между ключевой ставкой и инфляцией, базовая ставка в РФ будет стремиться к 7,5% к концу текущего года.
В июне мы допускаем снижение в России базовой процентной ставки ЦБ и ее увеличение в США. Реализация этих мер приведет к развороту тренда в паре USD/RUB. Ее покупки можно рассмотреть в диапазоне 61-64 с целью фиксации прибыли в диапазоне 68-70.
Естественно, остается такой риск, как выход Великобритании из состава ЕС, который приведет к более серьезной просадке рубля (до 72-75 рублей за доллар).
Дело в том, что выход Великобритании резко усилит кредитные риски ЕС (другие страны, такие как Греция, Португалия тоже могут покинуть Евросоюз и откажутся платить по ранее взятым кредитам). Инвесторы начнут покупать защитные активы - такие как доллар США. Рубль - это валюта развивающаяся, безусловно, упадет. Хотя повторение январских событий, когда доллар стоил порядка 85 рублей, маловероятно.
Следует отметить, что структура российской экономики постепенно адаптируется к низким ценам на энергоносители. Баланс между спросом и предложением на рынке нефти по оценкам большинства международных институтов наступит в конце 2016 года, что позволит цене на нефть стабилизироваться на отметке выше 40 долларов за баррель, а курсу доллара - ниже 70 рублей.
Текущий месяц тоже уже успел озадачить инвесторов интересной статистикой. В мае была опубликована важные макроэкономические данные по России и США, усилившие ожидания скорого сужения спреда доходности между ключевыми процентными ставками в РФ и США.
По данным Росстата, ВВП РФ в первом квартале 2016 года снизился на 1,2 процента после падения на 3,8 процента в четвертом квартале 2015 года. Годовая инфляция в России с января по апрель 2016 года замедлилась с 12,9 до 7,3 процента. В то же время, апрельские данные по розничным продажам, потребительской инфляции, промышленному производству, числу закладок новых домов в США оказались лучше ожиданий.
Акцентируя внимание на инфляции, отметим, что она в США с января по апрель 2016 года ускорилась с 0,7 до 1,1 процента. Ее ускорение в немалой степени связано с ростом цен на нефть в этот период (примерно на 10 долларов).
Апрельские данные по розничным продажам, потребительской инфляции, промышленному производству, числу закладок новых домов в США оказались лучше ожиданий. Улучшение внутренней статистики выступит одним из важнейших аргументов в пользу повышения в июне базовой процентной ставки в США. В настоящее время усиление доллара отыгрывается снижением ключевой валютной пары EUR/USD, которая тестирует поддержку 1,128. В среднесрочной перспективе она может снизиться к уровню 1,08.
Российская валюта живет своей жизнью, дисконтируя стабилизацию экономической ситуации в РФ и приближающиеся к 50 долл. за баррель цены на нефть марки BRENT. Факторы поддержки нефтяных котировок, как сбои поставок нефти из Канады и Нигерии, в скором времени могут исчезнуть. Сегодня доллар снизится ниже 64 рублей, если будет зафиксировано очередное снижение запасов нефти в США за прошлую неделю от Минэнерго США. В течение дня стоит обратить внимание на аукционы по размещению ОФЗ в объеме 24,8 млрд рублей, протоколы предыдущего заседания ФРС США.
Внешние факторы, на которые ФРС США и ЦБ РФ обращали внимание в 1 кв. 2016 года, в текущем квартале существенно улучшились. В частности, произошла стабилизация ситуации на сырьевых рынках, в китайской экономике и т.д. В текущем квартале должна произойти смена ожиданий в отношении сроков повышения в США и снижения в РФ ключевых процентных ставок. Реализация этих событий может произойти в июне, что приведет к смене тренда в паре USD/RUB. Разворотной точкой, вероятно, станет отметка в 61 рубль по доллару США, вблизи которой ЦБ РФ может начать пополнение золотовалютных резервов.
Внутренние факторы оказывают поддержку российской валюте. По данным Росстата, ВВП РФ в 1 кв. 2016 года снизился на 1,2%(г/г) после падения на 3,8%(г/г) в 4 кв. 2015 года. Годовая инфляция в РФ с января по апрель 2016 года замедлилась с 12,9% до 7,3%. На этой неделе доллар может снизиться ниже 64 рублей.
Недостаточно высокие темпы роста ВВП еврозоны в 1 кв. 2016 года и сильные апрельские данные по розничным продажам в США продавили пару EURUSD до уровня 1,13. На этой неделе она может протестировать уровень 1,12, если экономическая статистика в США (по потребительской инфляции, промышленному производству, строительному сектору) окажется лучше ожиданий.
Несмотря на укрепление доллара к европейским валютам, пара USD/RUB будет находиться под давлением. Сегодня цены на нефть марки BRENT обновили максимум текущего года, выйдя к уровню 48,5 долл. за баррель. Поддержку им оказала новость о сокращении за прошлую неделю с 328 до 318 числа нефтяных установок в США.
Дополнительную поддержку рублю во второй половине мая окажет повышение ставок межбанковского кредитования на фоне наступления очередного налогового периода в РФ. В краткосрочной перспективе вероятны колебания пары USD/RUB в диапазоне 64,5-65,5.
Наблюдавшееся в апреле снижение индексов деловой активности в производственных секторах крупнейших экономик мира (США, Китае, Японии, Великобритании) и РФ, в мае может продолжиться. В связи с этим возникают сомнения относительно устойчивости экономического роста в этих регионах. Ожидать существенного увеличения спроса на нефть в ближайшие месяцы сложно, хотя МЭА считает, что излишек нефти на мировом рынке в первом полугодии, вероятно, окажется ниже прежних ожиданий благодаря росту спроса в Индии, Китае и России.
Основные риски для российской валюты мы видим со стороны возможного снижения цен на нефть в область 43 долл. за баррель, роста спроса на защитные активы при выходе Великобритании из ЕС, смены ожиданий относительно сроков повышения базовой процентной ставки в США.
Сегодня стоит обратить внимание на публикацию ВВП еврозоны и объема розничных продаж в США. В течение дня доллар может выйти в диапазон 64-64,5 рублей. На горизонте 6 месяцев курс рубля выйдет в диапазон 68-70 рублей за доллар.
В краткосрочной перспективе российская валюта может укрепиться до 64,5 рублей за доллар. Поддержку рублю оказывают выросшие до 47,5 долл. за баррель цены на нефть марки BRENT и снизившаяся после публикации апрельской статистики по рынку труда в США вероятность повышения в июне ставки по федеральным фондам. Цены на нефть позитивно отреагировали на статистику от Минэнерго США. За прошлую неделю добыча нефти в США снизилась с 8,825 млн до 8,802 млн баррелей в день, а запасы нефти - на 3,41 млн баррелей в день.
Негативное влияние на инвестиционный климат в РФ по-прежнему оказывают западные санкции против банковского и нефтегазового секторов российской экономики, которые этим летом, вероятно, будут продлены по причине задержки в реализации Минских соглашений. Необходимость российских госкомпаний выплатить в этом году не менее 50% прибыли, полученной за 2015 год, на дивиденды усугубит ситуацию с инвестициями в основной капитал, хотя и привлечет западные портфельные инвестиции в РФ.
В среднесрочной перспективе потенциал роста российской валюты будет ограничен уровнем в 62 рубля за доллар, а цен на нефть марки BRENT – 50 долл. за баррель.
Сегодня пара USD/RUB может пробить уровень поддержки 64,6 на фоне повышения цен на нефть марки BRENT к 46,5 долл. за баррель и общего снижения доллара на международном валютном рынке. Доллар оказался под давлением из-за мягкой риторики ФРС США, которая вчера сохранила ключевую процентную ставку в диапазоне 0,25-0,5% и отметила, что она, вероятно, останется в течение некоторого времени ниже уровней, которые, как ожидается, будут преобладать в долгосрочной перспективе. В сопроводительном пресс-релизе ФРС акцентировала внимание не на внешних угрозах, а на внутренних – слабом экономическом росте в США. За последние 4 часа мы наблюдаем активные распродажи доллара в паре с иеной, так как Банк Японии сохранил все параметры денежно-кредитной политики без изменений. В ближайшее время можно ожидать тестирования парой USDJPY уровня поддержки 108.
Основной угрозой для сырьевых валют является вероятная стабилизация добычи нефти и числа буровых установок в США при росте цен на нефть до 50 долл. за баррель. Активные распродажи на развивающихся рынках могут начаться 6 мая, когда будет опубликована апрельская статистика по рынку труда в США.
Сегодня пара USD/RUB может пробить уровень поддержки 64,6 на фоне повышения цен на нефть марки BRENT к 46,5 долл. за баррель и общего снижения доллара на международном валютном рынке. Доллар оказался под давлением из-за мягкой риторики ФРС США, которая вчера сохранила ключевую процентную ставку в диапазоне 0,25-0,5% и отметила, что она, вероятно, останется в течение некоторого времени ниже уровней, которые, как ожидается, будут преобладать в долгосрочной перспективе. В сопроводительном пресс-релизе ФРС акцентировала внимание не на внешних угрозах, а на внутренних – слабом экономическом росте в США. За последние 4 часа мы наблюдаем активные распродажи доллара в паре с иеной, так как Банк Японии сохранил все параметры денежно-кредитной политики без изменений. В ближайшее время можно ожидать тестирования парой USDJPY уровня поддержки 108.
Основной угрозой для сырьевых валют является вероятная стабилизация добычи нефти и числа буровых установок в США при росте цен на нефть до 50 долл. за баррель. Активные распродажи на развивающихся рынках могут начаться 6 мая, когда будет опубликована апрельская статистика по рынку труда в США.
Обновление ценами на нефть максимумов текущего года и ожидаемое сохранение спреда доходности между ключевыми процентными ставками в США и РФ создают предпосылки к скорому выходу пары USD/RUB в диапазон 64,6-65. Поддержку ценам на нефть оказывает статистика по запасам нефти в США от API, которые за прошлую неделю сократились на 1,1 млн баррелей.
От повышения ключевой процентной ставки в США и снижения в РФ американского и российского регуляторов удерживают соответственно ухудшение экономической статистики в США за 1 кв. 2016 года и повышенные инфляционные ожидания в РФ. В марте наблюдалось сокращение продаж новых домов, объема заказов на товары длительного пользования за исключением транспортной компоненты, годовой инфляции в США. Участники рынка не будут удивлены, если ВВП США за первый квартал окажется ниже 0,7%. Между тем по оценкам МЭР РФ, в 1 кв. 2016 года темпы падения ВВП РФ снизились до -1,4%. Летом, когда будут повышены тарифы естественных монополий, а профицит ликвидности в банковской системе РФ вырастет, годовая инфляция в РФ, вероятно, ускорится.
На текущем росте многие западные хедж-фонды уже закрывают позиции по российским активам. В мае-июне их можно будет купить дешевле. При выходе цен на нефть марки BRENT в диапазон 48-50 долл. за баррель российская валюта укрепится максимум до 62-63 рублей за доллар.
Оставить комментарий
