По мнению Б. Обамы, G7 и ЕС будут поддерживать санкции против России, пока Минские соглашения не будут полностью реализованы. Новость нейтральна для рубля. Между тем, в ходе встречи G7 президент США заявил о том, что крепкий доллар вредит американской экономике особенно, если мировая резервная валюта продолжит расти, реагируя на повышение процентных ставок. Словесная интервенция по ослаблению доллара США сегодня может развиться в коррекцию пары USD/RUB к уровню 55,5.

Если санкции против РФ не будут расширены, то в долгосрочной перспективе пара USD/RUB, вероятно, продолжит консолидироваться в диапазоне 50-60 рублей. Достаточно высокие международные резервы и стабилизационные фонды, а также низкий уровень долга РФ к ее ВВП позволяют с умеренным оптимизмом смотреть на будущее российской экономики и рубля в частности.

В этом году пик платежей по внешним долгам РФ и дно по нефти было пройдено в первом квартале. По мнению ЦБ РФ, экономика РФ начнет расти в квартальном выражении в 4 кв. 2015 года, что не может не радовать. Для покрытия дефицита бюджета в 2015-2016 годах РФ будет использовать свои резервные фонды, заморозив ряд долгосрочных проектов. Ожидания того, что до конца 2018 года налоговая нагрузка на бизнес и население повышаться не будет, окажут поддержку росту инвестиционных расходов в РФ в ближайшие 3,5 года.

В начале этой недели на внутреннем валютном рынке наступила стабилизация курса рубля. 8 июня Банк России провел аукцион «тонкой настройки», предоставив российскому банковскому сектору 260 млрд руб. Спрос на рублевую ликвидность превысил предложение более чем в 2,6 раза, оказав поддержку ставкам межбанковского кредитования в РФ и российской валюте. Сегодня стоит обратить внимание на данные по ВВП еврозоны за 1 кв. 2015 года.

С 27 мая валютная пара EUR/GBP выросла почти на 3,4% на фоне сокращения с 133 п.п. до 121 п.п. спреда доходности между 10-ти летними облигациями Великобритании и Германии. Инвесторы закладывают низкую вероятность дефолта Греции и ожидают предоставления ЕС кредита этой стране в 7,2 млрд евро.

В то же время макроэкономическая статистика по еврозоне продолжает радовать европейских инвесторов и оказывает дополнительную поддержку евровым кроссам. В первую очередь обращает на себя внимание майский рост инфляции в еврозоне c 0% до 0,3%(г/г). Глава ЕЦБ М.Драги на прошлой неделе вновь заявил о том, что программа QE в еврозоне будет продолжена до сентября 2016 года или до достижения инфляцией в регионе уровня в 2%(г/г). Сегодня очевидную поддержку евро оказала публикация данных по промышленному производству и внешней торговле Германии.

Данные по британской экономике остаются смешанными. Так в мае индекс деловой активности в производственном секторе Великобритании вырос с 51,9 п. до 52,0 п., но в сфере услуг за этот же период снизился с 59,5 п. до 56,5 п.

С технической точки зрения, пара EUR/GBP после коррекции к уровню 0,7265 имеет хорошие шансы на продолжение роста к верхней границе диапазона 0,706-0,7485. В течение этой недели стоит обратить внимание на публикацию данных по промышленному производству в Великобритании и еврозоне.

По данным ЦБ РФ, российский регулятор 4 июня снизил объем покупок валюты в резервы с 200 млн до 131 млн долл. Таким образом, заявление К. Юдаевой, сделанное в минувшую пятницу об интервенциях, частично подтвердилось. ЦБ РФ на фоне обострения геополитической ситуации на юго-востоке Украины и неопределенности в отношении долговой проблемы Греции следует более бережно относиться к российской валюте, а не способствовать ее ослаблению и росту инфляционных ожиданий в РФ.

Несмотря на то, что страны ОПЕК не стали увеличивать квоты на добычу нефти, риски снижения цен на черное золото в ближайшие месяцы сохраняются достаточно высокими. Этим летом Иран может начать поставлять на рынок на 0,5-1 млн. баррелей нефти больше чем обычно. В краткосрочной перспективе цены на нефть марки BRENT, вероятно, удержат уровень в 60 долл. за баррель на фоне продолжающегося сокращения числа буровых установок в США.

Публикация майской статистики по рынку труда в США в целом оказалась лучше ожиданий и увеличила вероятность ужесточения в сентябре процентной политики в США. С начала текущего года доходность к погашению по 10-ти летним облигациям США достигла максимального значения в 2,4%. Доходность аналогичных российских облигация с начала года снизилась с 14,02% до 11,06%, понизив привлекательность вложений в российские ОФЗ. Ожидания снижения через неделю ключевой ставки в РФ будет играть против рубля.

В краткосрочной перспективе, вероятно, продолжение консолидации доллара близи 56 рублей и евро – вблизи 62,3 рублей.

По словам первого зампреда ЦБ РФ К. Юдаевой, ЦБ РФ может отменить ежедневные валютные интервенции при (сохранении) сильной волатильности. Ее коллега – Дмитрий Тулин еще вчера отметил, что в настоящее время волатильность и нестабильность на международных финансовых рынках остается очень высокой. Мы в первую очередь обращаем внимание на сильные распродажи облигаций в мире, которые отчасти были спровоцированы ростом инфляционного давления в еврозоне.

Снижение объема покупок валюты может приостановить распродажи рубля, который отыгрывает рост геополитических рисков, связанных с Украиной. Нарушение Минских договоренностей, вероятно, приведет к продлению западных санкций в отношении РФ, как минимум, до конца текущего года. В июне сохраняются риски снижения рубля до 60 рублей за доллар. Факторы, которые могут спровоцировать такое падение остаются прежними – геополитика, возможность дефолта Греции и/или Украины, резкое снижение цен на нефть, улучшение макроэкономической статистики по США.

Как стало известно, Греция в июне выплатит МВФ 1,6 млрд евро не по частям, а одним платежом (30 июня). Таким образом, возможность дефолта Греции, который мог наступить сегодня, откладывается на конец месяца. Для получения помощи от ЕС в размере 7,2 млрд евро греческое правительство должно обеспечить первичный профицит бюджета в 2015 году в 1%, в 2016 году – в 2%, 2017 г – в 3%.

Сегодня мы ожидаем сохранения квот на добычу нефти странами ОПЕК без изменений. По мнению министра нефти Ирака Адель Абдул-Махди, цены на черное золото достигнут 75 долл. за баррель к концу текущего года.

Мы считаем текущее ослабление рубля временным, ожидая в среднесрочной перспективе возвращения пары USD/RUB в диапазон 50-54 рублей.

Обострение геополитической ситуации на юго-востоке Украины оказало существенное давление на российские активы. В результате при растущем евро и относительно высоких ценах на нефть российская валюта обвалилась до 55 рублей за доллар США.

Между тем, сектор услуг в России начинает постепенно оживать, о чем сигнализирует майский рост с 50,7 п. до 52,8 п. индекса деловой активности в этой сфере. Стагнация в промышленном секторе продолжается. В мае индекс деловой активности в производственном секторе РФ снизился с 48,9 п. до 47,6 п. Для поддержки экономики РФ требуется предоставление экономическим агентам больших объемов рублевой ликвидности по более низким процентным ставкам. 15 июня Банк России, вероятно, примет решение о снижении ключевой процентной ставки до 12% годовых, что окажет небольшое давление на рубль.

Безусловно, дальнейшее ослабление доллара США в паре с евро приведет к фиксации длинных позиций в паре USD/RUB. По мнению А.Ципраса, в скором времени соглашение между греческим правительством и его кредиторами будет достигнуто. Эти ожидания, а также повышение ЕЦБ прогноза роста инфляции в еврозоне в 2015 году с 0 до 0,3%(г/г) подталкивают доходность европейских облигаций и евро вверх.

Мягкая риторика представителей ФРС США Булларда и Эванса ограничивает рост доллара и в паре с рублем. По словам Булларда, наблюдавшаяся недавно слабость американской экономики, вероятно, будет временной, но ФРС хочет подтверждения восстановления. Эванс придерживается мягкого подхода в проведении монетарной политики и не поддерживает повышение ставок в США до начала 2016 года.

В краткосрочной перспективе мы ожидаем снижения доллара США до 54 рублей.

Окончание налогового периода в РФ оказало давление на ставки межбанковского кредитования в РФ и рубль. Впервые за последнюю неделю однодневная ставка снизилась с 13,25% до 12,7%. Между тем, Банк России по мере ослабления рубля начинает в меньших объёмах покупать валюту в резервы – в начале июня он купил не 200 млн долл., а лишь 150 млн долл.

Несмотря на греческие проблемы, экономика крупнейшего торгового партнера РФ – еврозоны постепенно оживает. В мае инфляция в регионе выросла на 0,3%(г/г) при прогнозе 0,2%(г/г), что подтолкнуло вверх доходность 10-ти летних облигаций Германии с 0,53% до 0,71%, а евро – к уровню 1,12 долл. Сегодня участники рынка обратят внимание на заявление Марио Драги в отношении проводимой в еврозоне монетарной политики.

На фоне снижения в апреле на 0,4%(м/м) объема промышленных заказов в США у инвесторов появилась неуверенность в значительном росте американской экономики во 2 кв. 2015 года после просадки в 1 кв. 2015 года. Сегодня стоит обратить внимание на индекс деловой активности в сфере услуг США, торговый баланс и данные по занятости в частном секторе США от ADP.

Риски снижения цен на нефть в момент публикации еженедельных запасов нефти и нефтепродуктов в США оказывают давление на рубль. По данным API, за прошлую неделю запасы сырой нефти в США выросли на 1,8 млн баррелей. В краткосрочной перспективе доллар США, вероятно, продолжит консолидироваться в диапазоне 53-54 рублей.

Сегодня вероятна фиксация длинных позиций в рублёвых парах на фоне улучшения внешней обстановки. Цены на нефть марки BRENT растут, приближаясь к 66 долл. за баррель, евро корректируется к уровню 1,1 долл. Рост евро мы связывает с ожиданиями увеличения до 0,2%(г/г) инфляции в еврозоне и высокой вероятностью заключения промежуточного соглашения между греческим правительством и его кредиторами. Вчера в Берлине состоялась встреча Ф.Олланда, А. Меркель, Жан-Клода Юнкера, Марио Драги и Кристин Лагард. Ее участники договорились активизировать переговоры в отношении греческой темы. Если Греция не выплатит 300 млн евро МВФ в эту пятницу, самую слабую в экономическом плане экономику еврозоны ждет технический дефолт. После отмены годовых аукционов валютного РЕПО коммерческие банки РФ могут по прежнему привлекать валютную ликвидность у ЦБ РФ на меньшие сроки - неделю и месяц. Сегодня ЦБ РФ поддержит рубль, предложив на недельном аукционе рублевого РЕПО всего 1,29 трлн руб., что меньше 1,78 трлн руб., предложенных им на прошлой неделе. В течение дня доллар США может снизиться до 52,8 рублей, а евро – до 58 рублей.

По данным МЭР РФ, ВВП РФ в апреле сократился на 4,2%(г/г). Таким образом, после снижения в 1 кв. 2015 года на 1,9%(г/г), в начале 2 кв. 2015 года спад в экономике РФ усилился. Безусловно, эта новость, как и окончание налогового периода в РФ, не способствуют росту спроса на рубли. Косвенное давление на российскую валюту оказывает решение Банка России приостановить с сегодняшнего дня годовые аукционы валютного РЕПО. В краткосрочной перспективе неопределенность в отношении реструктуризации греческих долгов и предстоящая встреча стран ОПЕК могут вызвать дальнейшие распродажи рискованных активов, в особенности сырьевых валют. В течение этой недели велика вероятность тестирования долларом США отметки в 54 рубля.

В долгосрочной перспективе российская валюта способна продолжить укрепление к доллару США, которое началось с февраля 2015 года. Поддержку рублю в ближайшие годы окажет стабилизация цен на нефть на более высоких уровнях, чем предполагало правительство РФ. Благодаря проводимой в РФ программе импортозамещения спрос на товары, номинированные в евро и долларах США, постепенно будет снижаться. К концу 2015 года рублевая стоимость доллара США будет близка к 52 рублям.

Пересмотр в сторону понижения ВВП США за 1 кв. 2015 года оказал давление на мировую резервную валюту в конце прошлой недели и подтолкнул евро к уровню 1,1 долл.

На этой неделе следует обратить внимание на заседание стран ОПЕК, выполнение Грецией обязательств по выплате долга перед МВФ и майскую статистику по рынку труда США.

Несмотря на вероятное сохранение странами ОПЕК квот на добычу нефти без изменений, цены на черное золото могут удержаться выше 61,3 долл. за баррель на фоне продолжающегося сокращения добычи, запасов нефти и числа буровых установок в США. В перспективе стабилизация экономической обстановки в еврозоне и Китае приведет к росту потребления нефти в мире. Товарно-сырьевые валюты на этой неделе могут скорректироваться к доллару США: осси – к уровню 0,77, киви – к отметке 0,718, пара USD/CAD – к уровню 1,2323.

3 июня поддержать евро способна речь М.Драги в отношении проводимой монетарной политики в еврозоне. Если МВФ согласится на то, чтобы Греция выплатила ему кредит не несколькими траншами, а одним – в конце июня, пара EUR/USD может вырасти выше уровня 1,107.

Ожидаемый в мае рост числа рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора США, вероятно, подтолкнет пару USD/JPY к уровню 125.

EURUSD: консолидация под уровнем 1,0974

Покупать при пробое уровня 1,0974 с целью 1,1065. Стоп-лосс = 1,0924.

Причина торговой стратегии

Розничные продажи в Германии в апреле выросли на 1,7%(м/м) при прогнозе +0,8%(м/м), отразив рост потребительских расходов в крупнейшей экономике еврозоны. Потребительские расходы во Франции в апреле выросли на 0,1%(м/м), оказавшись хуже прогноза +0,2%(м/м). В целом статистика позитивна для евро. Однако участники рынка неохотно покупают его после заявления главы МВФ Кристин Лагард, которая допустила возможность выхода Греции из состава еврозоны.

USDCHF: рост после публикации ВВП Швейцарии за 1 кв. 2015 года

Покупать при пробое уровня 0,9478 с целью 0,9542. Стоп-лосс = 0,9428.

Причина торговой стратегии

ВВП Швейцарии в 1 кв. 2015 года снизился на 0,2%(кв/кв) при прогнозе минус 0,1%(кв/кв). Экспорт товаров в отчетном периоде снизился на 2,3% из-за резкого укрепления швейцарской валюты. В то же время ВВП поддержали расходы швейцарских домохозяйств и инвестиции в оборудование, которые выросли на 0,5%.

USDCAD: консолидация перед публикацией ВВП Канады и США за 1 кв. 2015 года

Продавать при пробое уровня 1,2394 с целью 1,2323. Стоп-лосс = 1,2450.

Причина торговой стратегии

В 1 кв. 2015 года ожидается рост ВВП Канады на 0,1%(кв/кв) и снижение ВВП США на 0,8%(кв/кв). Вероятно, публикуемая в 12.30 GMT статистика окажет некоторое давление на пару USD/CAD, по которой стоит рассмотреть открытие коротких позиций при пробое уровня поддержки 1,2394.

GBPUSD: консолидация выше уровня поддержки 1,5259

Продавать при пробое уровня 1,5259 с целью 1,5165. Стоп-лосс = 1,5310.

Причина торговой стратегии

Британская валюта остается под давлением после публикации недостаточно сильных данных по ВВП Великобритании за 1 кв. 2015 года. В отчетном периоде показатель вырос на 0,3%(кв/кв), оказавшись ниже прогноза +0,4%(кв/кв). При пробое уровня поддержки 1,5259 стоит рассмотреть открытие коротких позиций по фунту.

USDJPY: консолидация после публикации макроэкономической статистики по Японии

Продавать при пробое уровня 123,58 с целью 122,80. Стоп-лосс = 124,10.

Причина торговой стратегии

Апрельские экономические данные по Японии в целом оказались лучше ожиданий. Объем промышленного производства в Японии вырос на 1,0%(м/м), число закладок новых домов - на 0,4%(г/г), базовый индекс потребительских цен – на 0,3%(г/г), уровень безработицы снизился с 3,4% до 3,3%. В отчетном периоде снизились на 1,3% (г/г) расходы японских домохозяйств. Статистика может оказать некоторую поддержку йене.

Киви тестирует минимум 2015 года

Продавать при пробое уровня 0,7126 с целью 0,7000. Стоп-лосс = 0,7180.

Причина торговой стратегии

Индекс доверия в деловых кругах Новой Зеландии в марте снизился с 30,2 п. до 15,7 п. Статистика сигнализирует о вероятном сокращении инвестиционных расходов в стране. На фоне роста доллара США в краткосрочной перспективе киви может обновить минимум 2015 года.