Одобрение Еврогруппой предоставления третьей программы помощи Греции объемом 86 млрд евро, безусловно, повысит интерес к рискованным активам. Во второй половине августа российская валюта имеет неплохие шансы удержать уровень в 65 рублей за доллар и укрепиться на фоне роста ставок межбанковского кредитования в РФ. В конце прошлой недели однодневная ставка межбанковского кредитования составила 11,39%, превысив ключевую ставку. Завтра поддержать российскую валюту могло бы ограничение рублевой ликвидности на аукционе рублёвого РЕПО со стороны ЦБ РФ.

В течение недели будут опубликованы объем промышленного производства по РФ, который в июле может показать рост из-за ослабления рубля, статистика по рынку недвижимости США, индекс потребительских цен и протоколы предыдущего заседания ФРС США.

Несмотря на некоторый взлет волатильности на финансовых рынках в связи с действиями ЦБ Китая, цены на нефть марки BRENT и рубль держатся выше минимумов этой недели к доллару США.

В пользу рубля играют растущие ставки межбанковского кредитования в РФ и спокойная реакция на происходящие события ЦБ РФ. К. Юдаева заявляет, что ЦБ РФ не планирует вводить контроль над движением капитала.

Осенью подешевевший юань подтолкнет китайскую экономику вверх, что приведет к увеличению ею потребления энергоресурсов, и, вероятно, затормозит процесс нормализации монетарной политики со стороны ФРС США. Американский регулятор в вопросе повышения ставки в первую очередь будет ориентироваться на макроэкономическую статистику США. Безусловно, рост доллара к юаню и в целом к валютам развивающихся стран и товарно-сырьевым активам окажет давление на чистый экспорт США и инфляцию.

Российская валюта может частично повторить успех 1 кв. 2015 года и укрепиться до 55-60 рублей за доллар, если цены на нефть выйдут в диапазон 55-60 долл. за баррель.

Цены на нефть проигнорировали 3-е с начала этой недели ослабление китайской валюты (с 6,3306 юаня до 6,4010 юаня за доллар США). Поддержку им и рублю оказала статистика по запасам нефти в США, которые за прошлую неделю сократились на 1,68 млн баррелей. Перед завтрашней уплатой налога на прибыль организаций наблюдается рост ставок межбанковского кредитования в РФ. Однодневная ставка с начала этой недели выросла с 10,50% до 10,84%.

При текущей стоимости нефти в 50,4 долл. за баррель справедливая стоимость доллара США близка к 61 рублю. В течение дня стоит обратить внимание на еженедельную статистику по рынку труда и июльские данные по розничным продажам в США. В ближайшие дня доллар США может снизиться до 62,7 рублей.

Сегодня российская валюта продолжит оставаться под давлением на фоне снизившихся до 49,5 долл. за баррель цен на нефть. Мы допускаем рост доллара США до 65,7 рубля при выходе цен на нефть марки BRENT в диапазон 46-48 долл. за баррель.

Цены на энергоресурсы и металлы снижаются на фоне очередного ослабления китайской валюты (с 6,2298 юаня до 6,3306 юаня за доллар США), так как их импорт, который торгуются в основном в долларах США, для Китая становится более дорогим. Но это краткосрочная реакция рынка. Уже осенью подешевевший юань приведет к росту деловой активности в стране и увеличению потребления Китаем энергоресурсов.

По оценкам ОПЕК, в текущем году общемировой спрос на нефть достигнет 92,7 млн б/с против ожидавшихся в июле 92,61 млн б/с, а в 2016 году вырастет до 94,04 млн б/с. Не надо забывать, что за последний год число буровых установок в США уменьшилось на 53,67%. Как только ФРС США поднимет ставку, число банкротств в нефтегазовом секторе США вырастет.

Сегодня стоит обратить внимание на еженедельную статистику по запасам нефти в США, которые могут сократиться на 1,6 млн баррелей. В течение дня пара USD/RUB, вероятно, скорректируется вниз от уровня 64,5.

Июльская статистика по рынку труда в США, которая оказалась на уровне ожиданий, спровоцировала фиксацию прибыли по мировой резервной валюте. Сейчас пара EUR/USD торгуется ниже уровня 1,1, цены на нефть марки BRENT отступают от минимумов пятницы, консолидируясь около уровня 49 долл. за баррель. Рост за минувшую неделю общего числа буровых установок в США на 10 единиц до 884 штук ограничивает коррекционный рост цен на черное золото. При текущих ценах на нефть пара USD/RUB должна торговаться в районе 62,75.

Примечательно, что в июле потребительская инфляция в Китае ускорилась с 1,4%(г/г) до 1,6%(г/г), однако индекс цен производителей снизился на 5,4%(г/г) на фоне снижения цен на нефть. Вероятно, предоставление значительных кредитов китайским брокерским компаниям усилит рост инфляционного давления и потребительской активности в Китае в ближайшие месяцы. Это – фактор поддержки рубля в будущем.

Если предварительная оценка ВВП РФ за 2 кв. 2015 года, которая будет опубликована в ближайшие дни, окажется лучше ожиданий, то рубль начнет расти. На текущих уровнях покупка товарно-сырьевых валют на перспективу ближайшего полугодия представляется выгодной.

Июльская статистика по рынку труда в США, которая оказалась на уровне ожиданий, в минувшую пятницу спровоцировала фиксацию длинных позиций по мировой резервной валюте. Уровень безработицы в США составил 5,3%, а число новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора выросло на 215 тыс. при прогнозе 222 тыс. человек. Годовые темпы роста средней заработной платы в США выросли с 2% до 2,1%. Данные усилили вероятность повышения в сентябре ставки по федеральным фондам.

На этой неделе стоит обратить внимание на розничные продажи и объем промышленного производства в США. Сильная макростатистика, вероятно, подтолкнет пару USD/JPY к уровню 125.

Поддержку евро в четверг может оказать публикация протоколов предыдущего заседания ЕЦБ, а в пятницу – ВВП еврозоны за 2 кв. 2015 года, который, как ожидается, вырастет на 0,4%(кв/кв). В краткосрочной перспективе пара EUR/USD, вероятно, выйдет в диапазон 1,10-1,11.

Ожидания снижения средней заработной платы в Великобритании оказывают давление на фунт, которой на этой неделе рискует протестировать уровень 1,54 долл.

Июльская макростатистика по Китаю в значительной степени определит дальнейшую динамику товарно-сырьевых валют. В течение недели осси может протестировать уровень 0,75 долл.

Сегодня цены на нефть подрастают на 0,25% до 49,77 долл за баррель. Для рубля - это главное. Рублевая стоимость барреля составляет сейчас 3183 рубля, что устраивает экспортёров и бюджет РФ. Однако при столь ослабленном рубле инфляция в РФ осенью может существенно возрасти, что потребует от регулятора уже не снижения, а поднятия ставки. В базовом сценарии в сентябре ЦБ РФ, вероятно, сохранит ее без изменений на уровне 11%. На текущих уровнях рубль и цены на нефть выглядят перепроданными. В среднесрочной перспективе доллар США может скорректироваться к 60 рублям и ниже.

Сегодня ключевым событием дня станет публикация июльской статистики по рынку труда в США, которая может преподнести неприятный сюрприз для мировой резервной валюты, так как июльские данные по занятости в частном секторе США, опубликованные в среду, оказались хуже ожиданий. В течение дня пара EUR/USD может протестировать уровень 1,1, а доллар США снизится ниже 63,5 рублей.

Вчера российская валюта оказалась под давлением на фоне снижения с 53,5 долл. до 53 долл. за баррель цен на нефть, ставки mosprime (o/n) c 11,55% до 11,23% и роста доллара США на международном валютном рынке (к евро доллар укрепился примерно на 0,5%).

Несмотря на то, что во 2 кв. 2015 года ВВП США оказался ниже ожиданий, составив 2,3%(г/г) при прогнозе 2,6%(г/г), данные за 1 кв. 2015 года были пересмотрены в сторону повышения с -0,2%(г/г) до 0,6%(г/г). Дефлятор ВВП США во 2 кв. 2015 года вырос с 0% до 2%(г/г) и просигнализировал о росте инфляционного давления в стране. Однако дефлятор ВВП не включает в себя цены на импорт, которые остаются низкими. Мы не меняем своих оценок в отношении сроков повышения ключевой процентной ставки в США, ожидая ее роста в декабре 2015 года.

Если сегодня ЦБ РФ все же решится на снижение ключевой процентной ставки на 50 б.п., то пара USD/RUB может протестовать отметку 60.

Политика ЦБ РФ, рост цен на нефть к 53,6 долл. за баррель и сохранившаяся неопределенность в отношении сроков повышения ключевой процентной ставки в США создают благоприятный внешний фон для рубля. В скором времени пара USD/RUB может снизиться к уровню 57,5, а пара EUR/RUB – к 63,65.

ЦБ РФ для поддержки рубля все делает правильно. С начала этой недели он увеличил лимит на валютном аукционе РЕПО на 28 дней, сузил его на рублевом аукционе РЕПО на 7 дней и временно отказался от интервенций. Завтра ЦБ РФ может сохранить ставку без изменений на уровне 11,5% из-за июльского роста с 15,3%(г/г) до 15,6%(г/г) инфляции в РФ.

Сегодня стоит обратить внимание на публикацию ВВП США за 2 кв. 2015 года.

Вчера вечером началась небольшая фиксация длинных позиций в парах USD/RUB и EUR/RUB от уровней 60,5 и 67. Небольшую поддержку рублю оказал рост ставок межбанковского кредитования и стабилизация цен на нефть около уровня 53 долл. за баррель.

Как и ожидалось, ЦБ РФ снизил объем еженедельно предоставляемой рублевой ликвидности на аукционе РЕПО (с 1,62 трлн до 1,59 трлн рублей). Повышенный спрос на рубли, составивший 1,645 трлн руб., подтолкнул однодневную ставку межбанковского кредитования с 11,83% до 11,9%.

К моменту написания комментария мы еще не располагали информацией о покупках ЦБ РФ валюты 28 июля. Вероятно, в ближайшие дни ЦБ РФ временно откажется от интервенций. Если раньше (при более крепком рубле) мы предполагали, что 31 июля регулятор снизит ставку на 50 б.п., то сейчас (при более ослабленном рубле) мы допускаем, что ставка останется без изменений или будет снижена лишь на 25 б.п. ЦБ РФ не следует допускать сильных распродаж рубля, которые могут усилить риски роста инфляции в РФ.

Сегодня вечером состоится заседание ФРС США, итоги которого существенным образом повлияют на финансовые рынки.