Цены на нефть марки BRENT и рубль продолжают консолидироваться вблизи минимумов года к доллару США. Если цены на черное золото упадут до 45 долл. за баррель (в связи с ростом доллара на международном валютном рынке), то рубль ослабнет до 69-70 рублей. Однако нефтяные котировки и российская валюта на таких уровнях продержатся непродолжительное время. При таком сценарии производство нефти в США будет сокращаться, а ЦБ РФ вновь запустит годовые аукционы валютного РЕПО и сохранит в сентябре ключевую процентную ставку без изменений на уровне 11%.

В начале этой недели некоторую поддержку рублю оказывает рост ставок межбанковского кредитования в РФ и продолжающееся активное снабжение долларовой ликвидностью Банком России. Вчера ставка mosprime overnight подросла до 11,45%, а коммерческие банки РФ на аукционе валютного РЕПО взяли 1,1 млрд долл. у ЦБ РФ. Сегодня российский регулятор поддержит рубль, если на аукционе рублевого РЕПО предложит не более 0,95 трлн рублей.

Говорить о прохождение российской экономикой дна пока рано. Однако в 3 кв. 2015 по отношению ко 2 кв. 2015 года квартальные темпы роста ВВП РФ могут выйти из отрицательной области в ноль. По данным Росстата, в июле объем промышленного производства РФ вырос на 2,3%(м/м).

Сегодня стоит обратить внимание на данные по строительному сектору США и запасам нефти от Американского института нефти. В течение дня пара USD/RUB, вероятно, будет консолидироваться в диапазоне 65-66.

Сегодня колебания пары USD/RUB будут ограничены диапазоном 56-57. Поддержку рублю оказывают несколько факторов – снизившиеся риски в отношении Греции и Ирана, хорошая макроэкономическая статистика по Китаю за 2 кв. 2015 года, уменьшение в июне темпов падения реального сектора российской экономики, высокие ставки межбанковского кредитования в РФ, повышенный спрос на ОФЗ-ИН.

Вчера глава ЕЦБ М.Драги вновь заявил о том, что программа покупок активов в еврозоне продолжится до сентября 2016 г. или до достижения инфляцией отметки в 2% годовых. Сейчас уровень инфляции в еврозоне составляет 0,2% (г/г), что не устраивает ЕЦБ. Мы ожидаем устойчивого роста инфляционного давления в регионе в начале 2016 года.

Сегодня внимание инвесторов привлечет публикация статистики по строительному сектору и данные по инфляции в США. О возвращении пары USD/RUB в диапазон 50-55 можно будет говорить, если цены на нефть марки BRENT поднимутся выше 60 долл. за баррель.

Долговая проблема Греции на время может быть заможена. Мы разделяем точку зрения МВФ, заявляющего о необходимости списания значительной части греческого долга европейскими кредиторами для стабилизации показателя госдолга к ВВП Греции. По нашим оценкам, списать надо порядка 30% долга, то есть около 100 млрд евро, чтобы рассматриваемое соотношение вышло к среднему уровню в 120%, который сейчас наблюдается в других странах PIIGS (в Португалии, Италии, Ирландии, Испании).

Ожидания роста в 2015 году процентной ставки в США на фоне продолжающейся программы количественного смягчения в еврозоне оказывают давление на единую европейскую валюту. В этом году возможно повторное тестирования парой EUR/USD годового минимума 1,05.

Компания Exness сообщает, что сегодня Банк Японии понизил прогноз по темпам экономического роста и инфляции на 2015 год, однако он сохранил без изменений ключевую политику увеличения денежной массы на 80 трлн йен в год. Новость нейтральна для йены. В то же время стабилизация ситуации на китайском фондовом рынке, соглашения по иранской ядерной программе и долговой проблеме Греции способствуют росту числа сделок carry trade с использованием йены и оказывают на нее давление на международном валютном рынке.

По мнению главы Банка Японии Куроды, развитие экономической ситуации в Китае может оказать на Японию большее влияние, чем греческие проблемы. Это действительно так. Годовой товарооборот между второй и третьей по величине ВВП экономиками мира можно оценить примерно в 0,3 трлн долл. Ожидаемое продолжение роста на уровне 7% годовых китайского ВВП во втором полугодии 2015 года, безусловно, окажет положительный мультиплицирующий эффект на макроэкономические показатели основных торговых партнеров Китая.

В отношении ключевой валютной пары USD/JPY мы придерживаемся сценария ее умеренного роста к уровням 124,35 и 125,85, обращая внимание на увеличение за последний месяц спреда доходности на 9 базисных пунктов между 10-и летними государственными облигациями США и Японии.

Сегодня поддержку мировой резервной валюте может оказать выступление главы ФРС Дж.Йеллен. Любые намеки на сроки ужесточения процентной политики в США способны спровоцировать резкий рост волатильности на мировых финансовых рынках.

Российская валюта сегодня может укрепиться до 55,5-56 руб. за доллар на фоне восстановления цен на нефть марки BRENT в район 58,8 долл. за баррель. К моменту, когда производство нефти в Иране выйдет на полную мощность (не ранее середины 2016 года), производство нефти со стороны сланцевых компаний в США может сократиться еще больше. Кроме того, поддержку ценам на черное золото оказывают ожидания большего потребления ее со стороны развивающихся стран, в первую очередь Китая и Индии.

Сегодняшняя статистика по Китаю оказывает поддержку рискованным активам. В годовом выражении ВВП Китая во 2 кв. 2015 года вырос на 7% при прогнозе 6,8%, объем промышленного производства в июне - на 6,8% при прогнозе 6,0%, розничные продажи – на 10,6% при прогнозе 10,2%. Благодаря снижению ключевой процентной ставки до 4,85%, снижению нормы резервирования и др. мерам экономическая активность в Китае в июне выросла.

Июньское снижение розничных продаж в США на 0,3%(м/м) отражает слабость потребительского спроса в стране и играет против доллара США. Сегодня стоит обратить внимание на объем промышленного производства в США и выступление Дж. Йеллен.