Геополитика вновь выходит на первое место в качестве фактора, определяющего стоимость российской валюты. Процесс потепления отношений между США и РФ уже запущен и, вероятно, до следующих президентских выборов в США (08.11.2016) реализуется в снятие части западных санкций против РФ. Между тем, в базовом сценарии ЦБ РФ, МЭР и Минфин РФ ожидают их сохранения в течение ближайших трех лет. Как говорят, надеясь на лучшее, нужно готовиться к худшему. Политика Минфина по урезанию расходов бюджета на 2016 год многим не нравится, хотя она ограничивает часть инфляционных ожиданий в РФ и позволяет рублю чувствовать себя крепче.

Сырьевая конъюнктура на сегодня оказывают нейтральное воздействие на рубль. Нефть марки BRENT торгуется вблизи уровня 48 долл. за баррель. Поддержку ценам на «черное золото» оказывает статистика компании Baker Hughes по общему числу активных буровых установок в США, которое за прошлую неделю снизилось на 4 до 838 установок. В 4 кв. 2015 года мы ожидаем дальнейшего снижения добычи нефти в США. Если ФРС США поднимет ставку по федеральным фондам до конца этого года, количество банкротств в нефтегазовой отрасли США возрастет.

Вечером стоит обратить внимание на августовскую статистику по личным доходам и расходам американских потребителей. Российская валюта, лишившаяся поддержки экспортёров по окончании налогового периода, вероятно, ослабнет до 65,5-66 рублей по доллару и 73,5-74 рублей по евро.

После того, как ФРС США в сентябре сохранила ключевую процентную ставку вблизи нулевой отметки, риски резкого оттока капитала из развивающихся рынков в США снизились. В ближайшие недели мы ожидаем возобновления операций carry trade и роста рубля. Даже при текущих ставках – в районе 11% годовых - ОФЗ РФ смотрятся привлекательнее американских или европейских аналогов, имеющих однозначную доходность. Гипотезу о сохраняющейся привлекательности российских облигаций 23 сентября подтвердили итоги аукциона по их размещению с датами погашения 29 января 2020 и 19 января 2028 года.

Примечательно, но Банк Японии и ЕЦБ пока не расширяют программы количественного смягчения, несмотря на угрозу скатывания экономик Японии и еврозоны в дефляцию. Центробанки Швейцарии, Канады, Австралии, РФ пока воздерживаются от дальнейшего снижения ключевых процентных ставок. Хрупкое равновесие на рынке нефти, цены на которую весь сентябрь консолидируются в диапазоне 47,25-50 долл. за баррель, не позволяет рублю сформировать четкий тренд к резервным валютам.

Сегодня стоит обратить внимание на публикацию еженедельного отчета по рынку труда, объем заказов на товары длительного пользования, продажи новых домов в США. Слабая статистика окажет давление на доллар США, который в течение дня может упасть ниже 66 рублей.

Итоги рублевого аукциона РЕПО продемонстрировали высокий спрос банковского сектора на российскую валюту и подтолкнули однодневную ставку межбанковского кредитования вверх - с 11,58% до 11,81%. При предложении в 1,44 трлн рублей спрос на аукционе составил более 1,73 трлн рублей.

Несмотря на то, что фактор уплаты компаниями налогов является временным, он способен обеспечить рублю поддержку даже при цене барреля нефти в 47-48 долл. Сегодня покупателей нефтяных фьючерсов разочаровал индекс деловой активности в производственном секторе Китая, предварительное значение которого в сентябре снизилось с 47,3 до 47 п. Возможно, сегодняшняя статистика по запасам нефти в США от Минэнерго США и данные по деловой активности в еврозоне и США поддержат цены на черное золото и рубль. В негативном сценарии мы допускаем рост доллара до 67 рублей с последующим его снижением в область 64,5-65 рублей.

Рост в начале этой недели большинства фондовых индексов и цен на нефть является запоздалой реакцией на итоги заседания ФРС США. До декабря 2015 года мы ожидаем перепозиционирования участниками рынка своих портфелей в пользу рискованных активов.

Набирающаяся обороты тенденция к сокращению производства нефти и числа буровых установок в США удерживает цены на нефть марки BRENT выше уровня 48 долл. за баррель.

ЦБ РФ, зная что российским компаниям в этом месяце придется выплачивать почти 17 млрд долл. (по телу кредита и процентам), вчера на аукционе валютного РЕПО расширил лимит более чем 2 раза (с 1,5 млрд до 3,2 млрд. долл.). Банки, выбравшие примерно треть объема – 1,1023 млрд долл., вновь просигнализировали регулятору, что они не нуждаются в дополнительной долларовой ликвидности.

Сегодня стоит обратить внимание на статистику по запасам нефти в США от Американского института нефти и итоги аукциона рублевого РЕПО Банка России. В течение недели доллар США и евро могут снизиться до уровней 64,5 и 73 рубля соответственно.

На этой неделе поддержку российской валюте окажут высокие ставки межбанковского кредитования в РФ и вероятная коррекция цен на нефть в область 50 долл. за баррель. 25 сентября российские компании будут уплачивать НДС и НДПИ. Цены на нефть марки BRENT, пользуясь локальной слабостью доллара США и продолжающимся снижением числа буровых установок в США, могут вырасти с 47,25 до 50 долл. за баррель.

С технической точки зрения, пары EUR/RUB и USD/RUB продолжают торговаться в сужающихся треугольниках. Пробой сентябрьских минимумов в районе 64-64,5 рубля по доллару и 72-73 рубля по евро может развернуть негативный тренд по рублю, который сложился летом 2015 года.

Вчера ФРС оставила ключевую процентную ставку без изменений в диапазоне 0-0,25%. Прогноз по ставке на 2015 год был снижен с 0,6% до 0,4%, на 2016 год – с 1,6% до 1,4%, на 2017 год – с 2,9% до 2,6%, долгосрочный прогноз - с 3,8% до 3,5%. ФРС США понизила прогнозы по инфляции на 2015-2017 годы и по ВВП – на 2016-2017 годы. ФРС выразила обеспокоенность в отношении замедления экономического роста в Китае и низкого инфляционного давления в США.

Слабые макроэкономические прогнозы регулятора оказали давление на мировую резервную валюту и поддержали спрос на рискованные активы. В настоящее время рынок фьючерсов на ставку с 39% вероятностью предполагает ее повышение в декабре 2015 года. По мнению ЦБ РФ и Минфина, повышение ставки по федеральным фондам окажет ограниченное воздействие на российские компании, которые в последние полтора года занимают деньги в основном внутри страны, а не на Западе.

После небольшой коррекции российская валюта, вероятно, продолжит укрепление. Необходимым условием для реализации этого сценария является рост цен на нефть к уровню 50 долл. за баррель и выше. При такой цене барреля пара USD/RUB в среднесрочной перспективе выйдет в диапазон 60-62.

Рост мировых фондовых индексов, цен на нефть, товарно-сырьевых валют за последние два дня отражает ожидания того, что ФРС США сегодня вряд ли повысит ключевую процентную ставку.

Если инфляционное давление в США и еврозоне до конца этого года продолжит оставаться низким ( а в августе оно снизилось), то ФРС США может и вовсе отложить цикл по ужесточению процентной политики на 2016 год, а ЕЦБ – расширить ежемесячную программу покупок активов на 10-20 млрд евро.

До конца этой недели пара USD/RUB может протестировать уровень 64, пробой которого ознаменует собой начало нового тренда (по укреплению рубля).

Можно предположить, что при снижении пары в область 55-60 ЦБ РФ возобновит покупки валюты в резервы и поможет тем самым Минфину РФ и российским экспортерам.

Итоги единого дня голосования показали, что партия власти и ее представители доминируют на политической карте РФ. Политическая стабильность, несомненно, создает предпосылки к росту долгосрочных инвестиций в РФ, несмотря на текущую стагнацию экономики.

Сегодня российская валюта продолжит рост на фоне улучшения внешнего фона. Американские фондовые индексы закрылись в плюсе более чем на 1%, цены на нефть марки BRENT приближаются к уровню 48 долл. Августовские данные по розничным продажам и объему промышленного производства в США играют против ужесточения монетарной политики в крупнейшей экономике мира.

На этой неделе наблюдается повышенный спрос на рублевую ликвидность в России из-за наступившего налогового периода. Вчера на аукционе рублевого РЕПО на 7 дней при предложении в 1,1 трлн рублей спрос составил почти 1,7 трлн рублей, что поддержало однодневную ставку межбанковского кредитования, подросшую с 11,48% до 11,65%. Ее дальнейший рост может позволить паре USD/RUB выйти в диапазон 64-65, а паре EUR/RUB - в диапазон 72-73 в течение ближайших полутора недель.

Итоги вчерашнего аукциона валютного РЕПО (на 28 дней) подтверждают слова Э. Набиуллиной, которая считает, что российские банки не нуждаются в дополнительной долларовой ликвидности. Из предложенных ЦБ РФ 1,5 млрд долл. банки выбрали чуть менее 1 млрд долл. Из-за низкого спроса на валюту ЦБ РФ, видимо, не решается возобновить аукционы годового валютного РЕПО. Вполне возможно, те банки, которые в этом месяце выплатят порядка 17 млрд долл. внешних долгов, успели купить валюту еще в августе.

Сегодня стоит уделить внимание итогам рублевого аукциона РЕПО. Если ЦБ РФ предложит порядка 1 трлн рублей, рост однодневной ставки межбанковского кредитования в РФ, а следовательно и рубля, продолжится. В условиях налогового периода банки нуждаются в больших объемах рублевой ликвидности. Сегодня компании уплачивают налоги в различные внебюджетные фонды РФ, а 18 сентября – акцизы.

Если не принимать во внимание разнообразную макроэкономическую статистику по еврозоне и США, которая будет опубликована сегодня, с технической точки зрения, пара USD/RUB на этой неделе может выйти за нижнюю границу диапазона 67-69.

В минувшую пятницу ЦБ РФ, как и ожидалось, сохранил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 11% годовых, что было связано с ускорением инфляции из-за августовского ослабления рубля. На рубль новость не оказала практически никакого влияния. Пара USD/RUB продолжила консолидироваться в диапазоне 67-69.