В начале этой недели коммерческие банки РФ предъявили высокий спрос на рубли и низкий на валюту, что поддержало рубль, даже когда цены на нефть тестировали сентябрьский минимум в районе 47 долл. за баррель. В понедельник банки на аукционе валютного РЕПО взяли из 3 млрд долл. лишь 0,6703 млрд долл. Во вторник при предложении в 0,91 трлн рублей банковский спрос составил более 1,4 трлн рублей.

Сегодня стоит обратить внимание на размещение Минфином РФ ОФЗ в объеме 15 млрд долл. со сроками погашения в 2020 и 2025 годах. Мы ожидаем высокого спроса на российские долговые бумаги, которые на фоне стабилизации курса рубля к резервным валютам и высоких рублевых ставок остаются привлекательными для российских и иностранных инвесторов. В следующем году Минфину, возможно, следует отказаться от внешних заимствований в объеме 7 млрд долл. или разместить еврооблигации среди российских банков, но под ставки незначительно отличающиеся от ставок на аукционах валютного РЕПО.

В течение дня стоит обратить внимание на публикацию предварительного индекса потребительских цен в еврозоне и статистику по запасам нефти в США. Возможное снижение инфляции в еврозоне с 0,1%(г/г) до 0%(г/г) усилит ожидания расширения программы покупок активов со стороны ЕЦБ и поддержит спрос на риск. В краткосрочной перспективе доллар может снизиться ниже 65 рублей, а евро – ниже 73 рублей.

Сегодня российская валюта окажется под давлением на фоне снижения цен на нефть к 47 долл. за баррель. В течение дня доллар может вырасти до 66-66,5 рублей, в евро – до 74 рублей. Днем стоит обратить внимание на итоги рублевого аукциона РЕПО Банка России.

Цены на «черное золото» негативно реагируют на информацию о снижении в августе прибылей китайских промышленных компаний на 8,8%(г/г). При этом прибыли китайских угольных и нефтегазовых компаний упали более чем на 64%(г/г). Если бы курс юаня был свободно плавающим, то выручка китайских компаний в юанях была бы существенно больше.

Агентство Reuters со ссылкой на опрос экспертов с Уолл-стрит недавно сообщило о том, что прибыли крупных американских компаний в 3 кв. 2015 года сократятся на 3,9% в годовом выражении. Если эти ожидания оправдаются, то ФРС США, вероятно, в октябре не станет повышать ключевую процентную ставку, что создаст предпосылки к возможному росту товарно-сырьевых валют.

Геополитика вновь выходит на первое место в качестве фактора, определяющего стоимость российской валюты. Процесс потепления отношений между США и РФ уже запущен и, вероятно, до следующих президентских выборов в США (08.11.2016) реализуется в снятие части западных санкций против РФ. Между тем, в базовом сценарии ЦБ РФ, МЭР и Минфин РФ ожидают их сохранения в течение ближайших трех лет. Как говорят, надеясь на лучшее, нужно готовиться к худшему. Политика Минфина по урезанию расходов бюджета на 2016 год многим не нравится, хотя она ограничивает часть инфляционных ожиданий в РФ и позволяет рублю чувствовать себя крепче.

Сырьевая конъюнктура на сегодня оказывают нейтральное воздействие на рубль. Нефть марки BRENT торгуется вблизи уровня 48 долл. за баррель. Поддержку ценам на «черное золото» оказывает статистика компании Baker Hughes по общему числу активных буровых установок в США, которое за прошлую неделю снизилось на 4 до 838 установок. В 4 кв. 2015 года мы ожидаем дальнейшего снижения добычи нефти в США. Если ФРС США поднимет ставку по федеральным фондам до конца этого года, количество банкротств в нефтегазовой отрасли США возрастет.

Вечером стоит обратить внимание на августовскую статистику по личным доходам и расходам американских потребителей. Российская валюта, лишившаяся поддержки экспортёров по окончании налогового периода, вероятно, ослабнет до 65,5-66 рублей по доллару и 73,5-74 рублей по евро.

На этой неделе поддержку российской валюте окажут высокие ставки межбанковского кредитования в РФ и вероятная коррекция цен на нефть в область 50 долл. за баррель. 25 сентября российские компании будут уплачивать НДС и НДПИ. Цены на нефть марки BRENT, пользуясь локальной слабостью доллара США и продолжающимся снижением числа буровых установок в США, могут вырасти с 47,25 до 50 долл. за баррель.

С технической точки зрения, пары EUR/RUB и USD/RUB продолжают торговаться в сужающихся треугольниках. Пробой сентябрьских минимумов в районе 64-64,5 рубля по доллару и 72-73 рубля по евро может развернуть негативный тренд по рублю, который сложился летом 2015 года.

Рост мировых фондовых индексов, цен на нефть, товарно-сырьевых валют за последние два дня отражает ожидания того, что ФРС США сегодня вряд ли повысит ключевую процентную ставку.

Если инфляционное давление в США и еврозоне до конца этого года продолжит оставаться низким ( а в августе оно снизилось), то ФРС США может и вовсе отложить цикл по ужесточению процентной политики на 2016 год, а ЕЦБ – расширить ежемесячную программу покупок активов на 10-20 млрд евро.

До конца этой недели пара USD/RUB может протестировать уровень 64, пробой которого ознаменует собой начало нового тренда (по укреплению рубля).

Можно предположить, что при снижении пары в область 55-60 ЦБ РФ возобновит покупки валюты в резервы и поможет тем самым Минфину РФ и российским экспортерам.

Итоги единого дня голосования показали, что партия власти и ее представители доминируют на политической карте РФ. Политическая стабильность, несомненно, создает предпосылки к росту долгосрочных инвестиций в РФ, несмотря на текущую стагнацию экономики.

Сегодня российская валюта продолжит рост на фоне улучшения внешнего фона. Американские фондовые индексы закрылись в плюсе более чем на 1%, цены на нефть марки BRENT приближаются к уровню 48 долл. Августовские данные по розничным продажам и объему промышленного производства в США играют против ужесточения монетарной политики в крупнейшей экономике мира.

На этой неделе наблюдается повышенный спрос на рублевую ликвидность в России из-за наступившего налогового периода. Вчера на аукционе рублевого РЕПО на 7 дней при предложении в 1,1 трлн рублей спрос составил почти 1,7 трлн рублей, что поддержало однодневную ставку межбанковского кредитования, подросшую с 11,48% до 11,65%. Ее дальнейший рост может позволить паре USD/RUB выйти в диапазон 64-65, а паре EUR/RUB - в диапазон 72-73 в течение ближайших полутора недель.

В минувшую пятницу ЦБ РФ, как и ожидалось, сохранил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 11% годовых, что было связано с ускорением инфляции из-за августовского ослабления рубля. На рубль новость не оказала практически никакого влияния. Пара USD/RUB продолжила консолидироваться в диапазоне 67-69.

Сегодня ЦБ РФ, вероятно, сохранит ключевую процентную ставку на уровне 11% годовых из-за повышенного инфляционного давления в РФ, что не окажет значимого влияния на рубль. В случае же снижения ставки на 50 б.п., российская валюта может ослабнуть до августовских минимумов к резервным валютам. В ходе пресс-конференции от главы ЦБ РФ участники рынка хотели бы услышать о сроках возобновления аукционов годового валютного РЕПО.

В глобальном плане более важным представляется сентябрьское заседание ФРС США и реакция развивающихся рынков на действия американского регулятора. Если ФРС повысит ставку на 25 б.п., но при этом заявит о том, что последующие темпы ее повышения будут медленными, доллар США может оказаться под давлением.

При пробое уровня 69 пара USD/RUB, вероятно, протестирует в течение нескольких торговых сессий отметку 71, а при снижении ниже 67 – уровень 65.

Несмотря на расширение долларового кредитования и сужение рублевого на аукционах РЕПО рубль остается под давлением на фоне снижения цен на нефть к 48,4 долл. за баррель. Последние отыгрывают августовское снижение индексов деловой активности в Китае, еврозоне, Великобритании, США и т.д., которые остаются чистыми импортерами нефти. Однако даже при текущей цене барреля справедливая стоимость рубля должна находиться вблизи 64 рублей, а не 67 рублей за доллар. Крепкий платёжный баланс, сохраняющиеся высокими ставки по ОФЗ и сбалансированный (при 50 долл. за баррель) бюджет РФ поддержат российскую валюту в этом году. Cегодня стоит обратить внимание на публикацию данных по занятости в частном секторе США и еженедельную статистику по запасам нефти в этой стране. В течение дня пара USD/RUB может протестировать уровень 67,4 и скорректироваться вниз.

Вчерашняя новость о пересмотре объемов добываемой нефти в США в 1 полугодии 2015 года подтолкнула цены на нефть марки BRENT к 53 долл. за баррель, а пару USD/RUB – ниже 65. При текущих ценах пара будет стремиться к уровням 60-61 и ниже в среднесрочной перспективе.

По данным Управления по энергетической информации Минэнерго США, за первые пять месяцев 2015 года показатели добычи нефти в каждом месяце были снижены в диапазоне от 40 тыс. до 130 тыс., а в июне – на 100 тыс. баррелей в сутки.

Поддержку рублю оказывает и ЦБ РФ, который вчера на аукционе 28-и дневного РЕПО предложил значительные 2,6 млрд долл. В сентябре российским компаниям придется уплачивать около 17 млрд долл. По оценкам ЦБ РФ, из-за внутригрупповых платежей между российскими компаниями фактический отток капитала за границу будет меньше указанной суммы.

Сегодня утром были опубликованы негативные новости по деловой активности в Китае, которые в августе уже были отыграны рынком. Во второй половине дня стоит обратить внимание на публикацию индекса деловой активности в производственном секторе США от ISM и итоги рублевого аукциона РЕПО.