Компания Exness сообщает, что рост геополитической напряженности на Ближнем Востоке, который усилился на этой неделе, сыграл на руку валютам стран - экспортеров нефти. В частности, пара USD/CAD отступила от максимума года (отметки 1,344) более чем на 1%, пара USD/RUB продолжила консолидацию в середине диапазона 64,4-67. При текущих ценах на нефть (46 долл. за баррель BRENT) ряд участников рынка ожидают ее роста к уровням 69-70. Наши оценки в отношении курса рубля остаются оптимистичными. С учетом различных факторов (включающих цены на нефть) к концу года мы ожидаем увидеть пару в диапазоне 60-65.
Реакция РФ на сбитый 24 ноября на границе Турции и Сирии Су-24 оказалась достаточно мягкой. 25 ноября глава МИД РФ Сергей Лавров заявил, что РФ не собирается воевать с Турцией, и «отношение к турецкому народу не изменилось, возникают вопросы к действиям нынешнего турецкого руководства». По его словам, РФ не собирается искусственно создавать препятствия для турецких производителей и экспортеров и российских компаний, которые с турецкой стороной взаимодействуют. В свою очередь премьер-министр Турции Ахмет Давутоглу сказал, что Анкара считает Россию своим другом и не хочет разрыва отношений с ней после инцидента со сбитым российским Су-24. Хочется надеяться, что после усиления российской группировки в Сирии подобные случаи не повторятся.
В ближайшие дни внимание международных инвесторов может вновь переключиться на макроэкономическую статистику. В связи с этим следует отметить, что в декабре вероятность повышения ключевой процентной ставки в США выросла после пересмотра темпов роста ВВП США за 3 кв. 2015 года с 1,5% до 2,1% и публикации сильных данных по заказам на товары длительного пользования в США. Однако для рубля риски повышения ставки в США не представляют особой опасности (если не считать вероятное умеренное понижение цен на нефть в связи с этим событием). По словам замминистра финансов Максима Орешкина, банковская система РФ обладает избыточной долларовой ликвидностью, большие погашения валютного РЕПО в декабре не окажут влияния на курс рубля. Мы разделяем его точку зрения. Спрос на валюту со стороны банковского сектора РФ на аукционах валютного РЕПО Банка РФ остается низким. В декабре российские экспортёры и банки будут использовать свои накопленные ранее валютные резервы.
Компания Exness сообщает, что повышенный спрос на рублевую ликвидность в РФ и рост цен на нефть успешно противостоят некоторому охлаждению интереса нерезидентов к российским активам (вчера индекс ММВБ снизился на 3,1%). Ноябрьский пик выплаты налогов в РФ приходится на сегодня и способствует поддержанию ставки mosprime overnight на уровне 11,78%. Цены на нефть марки BRENT из-за роста геополитической напряженности на границе Турции и Сирии находятся выше 46,4 долл. за баррель. Рубль, чья корреляция с ценами на нефть составляет порядка 80%, на этом фоне даже подрастает. В ближайшее время мы допускаем рост цен на нефть в район 50 долл. за баррель и снижение пары USD/RUB к уровням 64,4 и 63,5.
Полагаем, запланированная на 26 ноября встреча лидеров Франции и РФ позволит этим странам выработать единый механизм взаимодействия для борьбы с терроризмом. Вчера Франсуа Олланд выступил за закрытие границы между Сирией и Турцией. РФ в настоящее время усиливает свою военную группировку в Сирии.
Сегодня стоит обратить внимание на публикацию разнообразной макроэкономической статистики по США, в том числе запасов нефти в этой стране за прошлую неделю.
Компания Exness сообщает, что вчерашние флуктуации российской валюты были значительными на фоне резко возросшей волатильности цен на нефть. Новость о том, что Саудовская Аравия заявила о готовности сотрудничать со странами как входящими, так и не входящими в ОПЕК для достижения стабильности нефтяного рынка, позволила ценам на черное золото отскочить от ноябрьских минимумов к уровням в 42 и 45 долларов по маркам нефти WTI и BRENT соответственно.
Страны ОПЕК, чьи доходы от экспорта нефти в долларовом эквиваленте упали за последние полтора года более чем в два раза, вынуждены будут рано или поздно пойти на сокращение квот на добычу нефти (летом 2016 года) или ослабление национальных валют к доллару США (более чем на 10%) или сокращение государственных расходов (на несколько десятков процентов).
По прогнозам МВФ, полное сокращение резервного фонда Саудовской Аравии (самого значимого члена ОПЕК) произойдет уже через пять лет, если, конечно, цены на нефть марки BRENT останутся в районе 50 долл. за баррель. Для балансировки бюджета этой стране требуется цена на нефть на уровне не ниже 105 долл. (ОАЭ – 75 долл., РФ – 50 долл. за баррель).
Сегодня рублю помимо подросших цен на нефть и достаточно благоприятного геополитического фона (из-за Сирии) могут помочь ЦБ РФ и экспортеры. 25 ноября последние будут вынуждены уплачивать в бюджет НДС, акцизы и НДПИ. В течение дня пара USD/RUB может снизиться ниже уровня 65.
Компания Exness сообщает, что в настоящее время глобального дефицита ликвидности в рублях и валюте в РФ не ощущается. В 2015 году задолженность российских банков перед регулятором сократилась с пиковых значений по 20 ноября с 2,909 трлн руб. до 1,074 трлн руб. и с 33,925 млрд долл. до 22,428 млрд долл. Банки пополнили свои пассивы благодаря притоку средств со стороны бюджета и населения (несмотря на банковский кризис). В сентябре – ноябре кредитные организации стали более активно выдавать кредиты, пытаясь зафиксировать доходность на пока еще высоком уровне. Таким образом, после декабрьской и августовской девальвации рубля денежный рынок постепенно нормализуется.
Остальные факторы, влияющие на рубль, пока взаимно компенсируют друг друга. Несмотря на снижение цен на нефть, рост спроса на российские ценные бумаги (акции и облигации) заставляет нерезидентов конвертировать валюту в рубли. При этом в рамках стратегии carry trade предполагается сокращение в декабре спреда доходности между ключевыми процентными ставками в США и РФ примерно на 25-75 базисных пунктов (ФРС США может ставку повысить на 25 б.п., а ЦБ РФ – сократить ее на 50 б.п.).
Сегодня стоит обратить внимание на публикацию индексов деловой активности в еврозоне и США, а также статистики по продажам домов на вторичном рынке недвижимости США. В настоящее время пара EUR/USD предпринимает попытку коррекции вверх от внутридневного минимума 1,06. Ближайшей целью падения пары является годовой минимум 1,05. Слова М.Драги не способствуют росту евро. 20 ноября глава ЕЦБ заявил о готовности регулятора сделать все возможное для повышения инфляции в кратчайшие сроки, если существующих мер монетарного стимулирования в еврозоне будет недостаточно. В течение этой недели мы допускаем снижение пары EUR/RUB в область 67,6-68,2, а пары USD/RUB – к уровню 63,5.
Компания Exness сообщает, что после пробоя уровня поддержки 46,4 долл. возросли риски повторного тестирования ценами на нефть марки BRENT годового минимума 42,2 долл., а парой USD/RUB – годового максимума 71,2. Рост запасов нефти в США, поставки по низким ценам иракской нефти в США и ряд других факторов давят на нефтяные фьючерсы.
Сегодня внимание участников рынка будет привлечено к данным по розничным продажам и числу буровых установок в США и ВВП еврозоны за 3 кв. 2015 года. Выход сильных данных по розничным продажам в США просигнализирует о росте потребительских расходов американских домохозяйств, формирующих основную часть ВВП США, и увеличит вероятность повышения в декабре ключевой ставки по федеральным фондам.
При текущем курсе российской валюты (66,7 рублей за доллар и 71,75 рублей за евро) говорить о декабрьском смягчении монетарной политики в РФ просто неуместно. Риски разгона инфляции и потери финансовой стабильности могут даже привести на короткое время к росту процентной ставки в РФ (до 12%). Этот инструмент, а не интервенции (по продаже валюты), является сейчас основным орудием ЦБ РФ. На следующей неделе поддержку рублю окажут российские экспортеры, которые будут вынуждены продавать валютную выручку для уплаты рублевых налогов.
На международном валютном рынке тоже не все спокойно. Вчера колебания пары EUR/USD проходили в широком диапазоне: 1,0675-1,0833 на фоне словесных интервенций глав ЕЦБ и ФРС США, а также Джеймса Булларда, Эванса и т.д. Марио Драги заявил, что ЕЦБ может изменить вид, размер и срок программы покупок активов. На этом фоне евро тестировал нижнюю границу рассматриваемого диапазона. Но вот заявление Эванса о том, что инфляционное давление в США остается низким и ключевая ставка к концу 2016 года не превысит уровня 0,75-1% (то есть темпы ее будущего повышения будут низкими) подтолкнуло евро к верхней границе диапазона. Если в ближайшие торговые сессии евро продолжит коррекционный рост к доллару США, то пара EUR/RUB закрепится выше уровня 72.
Компания EXNESS сообщает, что сегодня российская валюта может укрепиться до 64 рублей за доллар на фоне коррекционного снижения последнего на международном валютном рынке. В октябре цены на импорт в США снизились на 0,5%(м/м). Между тем, в годовом выражении темпы снижения показателя сократились с - 10,7%(г/г) до – 10,5%(г/г). Данные по октябрьской инфляции в США, которые будут опубликованы 17 ноября, будут иметь важнейшее значение для определения момента начала цикла по ужесточению процентной политики в США. Однако, как неоднократно заявляла сама Дж.Йеллен, участников финансовых рынков должны интересовать будущие темпы повышения ключевой процентной ставки в США (а не начало цикла). Российский регулятор в сентябре говорил о том, что они (темпы повышения ставки в США) будут постепенными. Мы предполагаем, что в течение следующего года ФРС США поднимет ставку на 100 б.п. до 1,00-1,25%.
Другие факторы, влияющие на рубль сегодня, остаются нейтральными – цены на нефть в районе 47,78 долл. за баррель, разнонаправленная октябрьская макроэкономическая статистика по Китаю. Между тем, растущие перед началом ноябрьского сезона уплаты налогов ставки межбанковского кредитования в РФ начитают играть важную роль в стабилизации курса рубля.
Компания EXNESS сообщает, что сегодня исполнился ровно год с момента введения ЦБ РФ в нашей стране плавающего курса рубля. Гибко адаптирующаяся к внешним и внутренним условиям валюта позволила стране сберечь золотовалютные резервы и поддержала экспортеров, чьи налоги на 50% формируют доходную часть бюджета РФ.
В настоящее время курс российской валюты относительно фундаментальных факторов выглядит равновесным. Однако при текущей цене барреля нефти BRENT в 47,75 долл. (без учета других факторов) рубль теоретически может ослабнуть до 66,3 рублей за доллар.
Если данные Росстата по ВВП РФ за 3 кв. 2015 года, которые будут опубликованы в конце этой недели, покажут сокращение основного макроэкономического показателя более чем на 4%(г/г), то пара USD/RUB может попытаться протестировать уровень 65.
Между тем, снижающееся инфляционное давление в РФ выступает фактором поддержки рубля, так как заставляет институциональных инвесторов покупать российские ОФЗ. МЭР РФ считает, что замедление экономики Китая и скорое ужесточение монетарной политики в США не окажут существенного давления на рубль. Мы допускаем даже фиксацию прибыли (закрытие части длинных позиций) по мировой резервной валюте в случае повышения процентной ставки в США на 25 б.п. в декабре текущего года.
В отношении сегодняшнего дня стоит отметить, что давления на рубль со стороны банковского сектора РФ не ощущается. Российская валюта продолжает консолидироваться в районе 64,5 рублей за доллар. Аукцион 28 дневного валютного РЕПО, который провел ЦБ РФ вновь показал, что потребность банковского сектора в валюте остается умеренной. Из предложенных ЦБ РФ 1,6 млрд долл. банки взяли чуть менее 1,15 млрд долл.
Чуть позже станут известны итоги аукциона рублевого РЕПО Банка РФ на 7 дней. Учитывая, что банки должны возвратить в течение 7 дней регулятору около 726,4 млрд рублей по ранее выданным им кредитам, сегодня Банк РФ расширил лимит рублевой ликвидности на аукционе до 770 млрд рублей.
Сегодня в 16.30 МСК некоторое давление на доллар может оказать публикация импортных цен в США за октябрь, которые, как ожидаются, сократятся на 0,1%(м/м). Завтра внимание участников рынка будет приковано к разнообразной макроэкономической статистике по Китаю.
Компания EXNESS сообщает, что сегодня пара USD/RUB будет консолидироваться в диапазоне 64-65. Поддержать российскую валюту способны отскочившие от пятничных минимумов цены на нефть и коррекция доллара США на международном валютном рынке. Цены на нефть положительно реагируют на статистику по числу нефтяных установок в США, которое за прошлую неделю снизилось на 6 до 572.
После публикации октябрьской статистики по рынку труда в США вероятность повышения в декабре 2015 года ставки по федеральным фондам выросла почти до 70%. В текущем месяце будет наблюдаться сворачивание операций carry trade c использованием доллара США. РФ этот процесс затронет в меньшей степени, так как она фактически почти 1,5 года отрезана от западных рынков капитала (а с 2014 года внешний долг РФ снизился почти на треть). Видимо, для предотвращения резкого оттока капитала из РФ в будущем Минфин в середине 2016 года выпустит еврооблигации, которые будут номинированы в юанях, а не долларах США.
Компания EXNESS Сегодня пара USD/RUB будет консолидироваться в диапазоне 62,5-63,5 на фоне стабилизации цен на нефть выше 48,5 долл. за баррель. Ценам на нефть не удалось закрепиться выше уровня в 50 долл. за баррель на фоне увеличения за прошлую неделю запасов нефти в США и укрепления доллара на международном валютном рынке после публикации октябрьского индекса деловой активности в сфере услуг США от ISM.
Между тем, недавние словесные интервенции А. Силуанова, рассчитывающего на достижение российской экономикой «дна» в 4 кв. 2015 года, и Э.Набиуллиной, заявившей о том, что ЦБ РФ не будет наращивать золотовалютные резервы в 2016-2018 годах при сохранении цен на нефть в 50 долл. за баррель поддержат рубль. Видимо, ЦБ РФ не будет препятствовать укреплению рубля, так как этот процесс поспособствует снижению инфляции в РФ.
Если октябрьская статистика по рынку труда в США, которая будет опубликована 6 ноября, окажется хуже ожиданий, то в текущем месяце доллар США может упасть к 60 рублям и ниже.
Компания EXNESS сообщает, что после октябрьского заседания ФРС кривая доходностей облигаций США сместилась вверх. В частности, за последний месяц доходность 3-х месячных американских облигаций выросла на 6 б.п. до 0,07%, 10-и летних – на 18 б.п. до 2,17% и т.п.
Несмотря на растущую привлекательность американских облигаций, покупки высокодоходных российских облигаций останутся одной из лучших инвестиционных идей до конца 2016 года. По оценкам ЦБ РФ, к концу следующего года инфляция в РФ снизится с текущих 15,6% до 5,5%-6,5%. Вероятно, ключевая ставка к концу 2016 года снизится до 6-7%.
Российских и международных инвесторов в последнее время радует улучшение макроэкономической статистики по РФ. Вчера стало известно, что индекс деловой активности в производственном секторе РФ в октябре составил 50,2 п. и оказался лучше прогноза 48,9 п. По данным Росстата, в сентябре 2015 года было построено 7 млн кв. метров нового жилья, а в августе – лишь 5,2 млн кв. метров. Полагаем, в 4 кв. 2015 года ситуация в реальном секторе российской экономики продолжит улучшаться.
По мнению Дмитрия Тулина, банки должны кредитовать отрасли, которые вносят реальный вклад в экономический рост и в ЦБ видят "огромный потенциал" в этом направлении. Таким образом, актуальной становится задача не просто будущего смягчения монетарной политики в РФ, а правильного перераспределения имеющихся финансовых ресурсов между различными отраслями российской экономики. Ранее Путин и Медведев говорили, что возвращения Госплана в РФ не будет.
В отношении рубля ситуация в краткосрочной перспективе остается неизменной, так как цены на нефть марки BRENT находятся ниже уровня 50 долл. за баррель. Сегодня пара USD/RUB продолжит консолидацию в диапазоне 63-64.
Оставить комментарий
