Компания Exness сообщает, что ситуация для валют стран- экспортёров нефти остается плачевной, так как цены на черное золото остаются в районе 7-ми летних минимумов. Текущий отскок барреля BRENT от 40 долл. до 41 долл. является неустойчивым. Через неделю, когда ставка по федеральным фондам в США повысится до 0,25-0,5% (сомнений в этом практически нет), стоимость нефти может снизиться до 36,2 долл. за баррель, а пара USD/RUB – вырасти до уровня 72.
Сегодня небольшой коррекции пары USD/RUB от уровня 69,91 помогает рост ставок межбанковского кредитования в РФ (mosprime o/n = 11,92%) и утренняя макроэкономическая статистика по Китаю (ноябрьское повышение инфляции до 1,5%).
Вечером рост рубля может ускориться, если Минэнерго США сообщит о снижении запасов нефти в США за прошлую неделю. Если зима в США в этом году будет холодной, то спрос на нефть и нефтепродукты вырастет. В течение дня мы ожидаем консолидацию доллара между 69 и 70 рублями.
Компания Exness сообщает, что действия ЕЦБ по расширению мер монетарного стимулирования европейской экономики оказались не столь агрессивными и вызвали рост евро (до 1,094 долл.) и цен на нефть (до 44 долл. за баррель). Депозитная ставка в еврозоне была снижена лишь на 10 б.п., а не на 15-20 б.п., а ежемесячный объем покупок активов в еврозоне сохранился на уровне 60 млрд евро , а не был увеличен до 80 млрд евро, хотя сроки проведения программы количественного смягчения были продлены до марта 2017 года.
Из-за ослабления доллара США на международном валютном рынке в ближайшее время он может снизиться и к российской валюте, примерно до 67 рублей.
Несмотря на жесткую риторику Дж. Йеллен, которая видит риски для американской экономики, если ставка по федеральным фондам будет находиться на низком уровне достаточно долго, решение о ее повышении в текущем месяце будет зависеть от поступающей макроэкономической статистики по США. В пользу сохранения ставки на прежнем уровне выступает ноябрьское снижение индексов деловой активности в производственном и непроизводственном секторах США, соответственно до 48,6 п. и 55,9 п.
Сегодня все внимание участников рынка будет приковано к заседанию ОПЕК и ноябрьским данным по рынку труда в США. Страны ОПЕК могут сократить квоты на добычу нефти на 1 млн баррелей в сутки.
Компания Exness сообщает, что положение российской валюты остается незавидным. Внешние и внутренние факторы грозят ему ослаблением в область 70 рублей за доллар, но этого может и не случиться. Во-первых, цены на нефть марки BRENT находятся чуть выше минимума года – области 42-43 долл. за баррель, во-вторых, ставки межбанковского кредитования в РФ находятся вблизи месячного минимума – отметки 11,52% и т.д.
Между тем, возможное снижение квот на добычу нефти странами ОПЕК (на 1 млн баррелей в сутки) поддерживает интерес инвесторов к товарно-сырьевым валютам – рублю, канадскому доллару, норвежской кроне. Кроме того, некоторый оптимизм внушают оценки ЦБ РФ, который считает, что рост инфляционного давления из-за санкций РФ в отношении Турции составит не более 0,4 п.п. (мы предполагали 1-2 п.п.).
Возможное повышение в декабре ключевой процентной ставки в США и расширение мер монетарного стимулирования в еврозоне практически уже заложено в текущие рыночные котировки (хотя и здесь могут быть сюрпризы со стороны ФРС США).
Сегодня, безусловно, стоит обратить внимание на риторику М.Драги и В.Путина. В течение дня пара USD/RUB продолжит консолидироваться вблизи уровня 67.
Компания Exness сообщает, что по оценкам Минфина,средняя цена на нефть марки Urals за первые 11 месяцев 2015 года составила 52,57 долл. за баррель. По нашим оценкам, в этот период средняя стоимость доллара США составила 60,6 рубля (если рассматривать месячные цены закрытия). С учетом весенних поправок, в бюджет 2015 года была заложена цена барреля в 3050 рублей. Даже если декабрьские цены на нефть сохранятся в диапазоне 40-50 долл. за баррель, дефицит бюджета РФ на 2015 год окажется ниже ожиданий (то есть ниже 3-4% от ВВП РФ), а курс рубля будет располагаться скорее в диапазоне 60-65, а не 65-70 рублей за доллар.
В декабре поддержку рублю оказывает политика ЦБ РФ. Российский регулятор расширяет предоставление долларовой ликвидности и сужает рублевую ликвидность на аукционах РЕПО. Вчера ЦБ РФ предложил банкам 550 млрд рублей при спросе около 1,085 трлн рублей.
Сегодня стоит обратить внимание на публикацию важной макроэкономической статистики – инфляции в еврозоне, числа рабочих мест в частном секторе США от ADP и еженедельных запасов нефти в США. Диапазон колебаний по доллару сегодня составит 66-67,5 рублей.
Компания Exness сообщает, что вчера аукцион валютного РЕПО на срок 28 дней не состоялся, просигнализировав о крайне низкой потребности российского банковского сектора в валютной ликвидности. Сегодня регулятор может поддержать рубль, сократив лимит рублевой ликвидности на аукционе рублевого РЕПО. В течение дня пара USD/RUB продолжит консолидацию в диапазоне 66-67.
В декабре мы не ожидаем резкого усиления давления на рубль на фоне притока в банковскую систему рублей по бюджетному каналу и роста наличных денег в обращении вне банковской системы (агрегата M0) на 1 трлн рублей (которые напечатает ЦБ РФ). Следует отметить, что с начала года показатель M0 снизился на 384,6 млрд рублей, а денежная база (сумма наличных денег и денежных средств коммерческих банков) – на 1,02 трлн рублей. Действия ЦБ лишь восполняют потребность в наличных денежных средствах в стране (как со стороны банков, так и населения) и к росту показателя M2 – денежной массы не приведут (об этом говорит сам регулятор).
На сегодня внешний фон для рубля остается нейтральным. Ноябрьские данные по индексам деловой активности в Китае оказались разнонаправленными (производственный сектор сжимается, а сфера услуг расширяется). Цены на нефть марки BRENT вновь пытаются закрепиться выше уровней в 44,5-45 долл. за баррель. Включение юаня в корзину резервных валют участники рынка почувствуют лишь через год, когда мировые Центробанки смогут активно его использовать для погашения своих обязательств. Спрос на китайскую валюту (в том числе со стороны ЦБ РФ), а точнее на китайские государственные облигации, безусловно, продолжит расти. Мы допускаем, что в перспективе нескольких лет Россия переориентирует структуру своих резервов в пользу китайских ценных бумаг, значительно сократив долю американских облигаций.
Компания Exness сообщает, что основной неопределенностью для дальнейшей политики ЦБ РФ и курса рубля являются экономические меры, которые может предпринять РФ в отношении Турции. В среду С. Лавров заявил о том, что РФ не собирается искусственно создавать препятствия для турецких производителей и экспортеров и российских компаний, которые с турецкой стороной взаимодействуют. Однако 26 ноября Д. Медведев отметил, что Владимир Путин дал правительству поручение разработать экономические меры в отношении Турции в связи с нападением турецких ВВС на российский военный самолет Су-24 в Сирии.
Безусловно, если будет ограничены поставки турецкого продовольствия на российский рынок, то в РФ подскочит инфляционное давление (вероятно, на 1-2%). Возможно, на первом этапе этим все и ограничится. Однако на втором - под нож могут попасть стратегические проекты в сфере энергетики – «Турецкий поток» и строительство АЭС «Аккую» «Росатома» (стоимость проекта оценивается в 20-22 млрд долл.). С экономической точки зрения, любые ограничения в сфере экономического взаимодействия больно ударят по экономикам Турции и РФ (по Турции – сильнее, так как ее экономика меньше РФ). Однако когда на кон поставлена честь РФ, экономика отходит на второй план.
РФ, в целом удалось (благодаря резервным фондам, действиям ЦБ РФ и правительства) пройти сложный период, после вхождения Крыма в ее состав, несмотря на западные санкции. Согласно обновленным оценкам МЭР РФ, без учета сезонных и календарных факторов ВВП России в октябре вырос на 0,1%(м/м). Падение показателя за первые 10 месяцев текущего года составило 3,7%(г/г).
При текущем курсе доллара (сейчас в районе 66,2 рублей) и состоянии неопределенности в отношении будущих цен на нефть, темпов роста экономики Китая, процентных ставок в США и инфляционных ожиданий в РФ говорить о декабрьском смягчении монетарной политики в РФ сложно. В краткосрочной перспективе пара USD/RUB будет стремиться к уровню 67. Между тем, декабрьское заседание ОПЕК может преподнести «сюрприз» рублю. Возможный скачок в декабре цен на нефть в район 50 долл. за баррель приведет к снижению доллара США до 63,5 рублей.
Компания Exness сообщает, что рост геополитической напряженности на Ближнем Востоке, который усилился на этой неделе, сыграл на руку валютам стран - экспортеров нефти. В частности, пара USD/CAD отступила от максимума года (отметки 1,344) более чем на 1%, пара USD/RUB продолжила консолидацию в середине диапазона 64,4-67. При текущих ценах на нефть (46 долл. за баррель BRENT) ряд участников рынка ожидают ее роста к уровням 69-70. Наши оценки в отношении курса рубля остаются оптимистичными. С учетом различных факторов (включающих цены на нефть) к концу года мы ожидаем увидеть пару в диапазоне 60-65.
Реакция РФ на сбитый 24 ноября на границе Турции и Сирии Су-24 оказалась достаточно мягкой. 25 ноября глава МИД РФ Сергей Лавров заявил, что РФ не собирается воевать с Турцией, и «отношение к турецкому народу не изменилось, возникают вопросы к действиям нынешнего турецкого руководства». По его словам, РФ не собирается искусственно создавать препятствия для турецких производителей и экспортеров и российских компаний, которые с турецкой стороной взаимодействуют. В свою очередь премьер-министр Турции Ахмет Давутоглу сказал, что Анкара считает Россию своим другом и не хочет разрыва отношений с ней после инцидента со сбитым российским Су-24. Хочется надеяться, что после усиления российской группировки в Сирии подобные случаи не повторятся.
В ближайшие дни внимание международных инвесторов может вновь переключиться на макроэкономическую статистику. В связи с этим следует отметить, что в декабре вероятность повышения ключевой процентной ставки в США выросла после пересмотра темпов роста ВВП США за 3 кв. 2015 года с 1,5% до 2,1% и публикации сильных данных по заказам на товары длительного пользования в США. Однако для рубля риски повышения ставки в США не представляют особой опасности (если не считать вероятное умеренное понижение цен на нефть в связи с этим событием). По словам замминистра финансов Максима Орешкина, банковская система РФ обладает избыточной долларовой ликвидностью, большие погашения валютного РЕПО в декабре не окажут влияния на курс рубля. Мы разделяем его точку зрения. Спрос на валюту со стороны банковского сектора РФ на аукционах валютного РЕПО Банка РФ остается низким. В декабре российские экспортёры и банки будут использовать свои накопленные ранее валютные резервы.
Компания Exness сообщает, что повышенный спрос на рублевую ликвидность в РФ и рост цен на нефть успешно противостоят некоторому охлаждению интереса нерезидентов к российским активам (вчера индекс ММВБ снизился на 3,1%). Ноябрьский пик выплаты налогов в РФ приходится на сегодня и способствует поддержанию ставки mosprime overnight на уровне 11,78%. Цены на нефть марки BRENT из-за роста геополитической напряженности на границе Турции и Сирии находятся выше 46,4 долл. за баррель. Рубль, чья корреляция с ценами на нефть составляет порядка 80%, на этом фоне даже подрастает. В ближайшее время мы допускаем рост цен на нефть в район 50 долл. за баррель и снижение пары USD/RUB к уровням 64,4 и 63,5.
Полагаем, запланированная на 26 ноября встреча лидеров Франции и РФ позволит этим странам выработать единый механизм взаимодействия для борьбы с терроризмом. Вчера Франсуа Олланд выступил за закрытие границы между Сирией и Турцией. РФ в настоящее время усиливает свою военную группировку в Сирии.
Сегодня стоит обратить внимание на публикацию разнообразной макроэкономической статистики по США, в том числе запасов нефти в этой стране за прошлую неделю.
Компания Exness сообщает, что вчерашние флуктуации российской валюты были значительными на фоне резко возросшей волатильности цен на нефть. Новость о том, что Саудовская Аравия заявила о готовности сотрудничать со странами как входящими, так и не входящими в ОПЕК для достижения стабильности нефтяного рынка, позволила ценам на черное золото отскочить от ноябрьских минимумов к уровням в 42 и 45 долларов по маркам нефти WTI и BRENT соответственно.
Страны ОПЕК, чьи доходы от экспорта нефти в долларовом эквиваленте упали за последние полтора года более чем в два раза, вынуждены будут рано или поздно пойти на сокращение квот на добычу нефти (летом 2016 года) или ослабление национальных валют к доллару США (более чем на 10%) или сокращение государственных расходов (на несколько десятков процентов).
По прогнозам МВФ, полное сокращение резервного фонда Саудовской Аравии (самого значимого члена ОПЕК) произойдет уже через пять лет, если, конечно, цены на нефть марки BRENT останутся в районе 50 долл. за баррель. Для балансировки бюджета этой стране требуется цена на нефть на уровне не ниже 105 долл. (ОАЭ – 75 долл., РФ – 50 долл. за баррель).
Сегодня рублю помимо подросших цен на нефть и достаточно благоприятного геополитического фона (из-за Сирии) могут помочь ЦБ РФ и экспортеры. 25 ноября последние будут вынуждены уплачивать в бюджет НДС, акцизы и НДПИ. В течение дня пара USD/RUB может снизиться ниже уровня 65.
Компания Exness сообщает, что в настоящее время глобального дефицита ликвидности в рублях и валюте в РФ не ощущается. В 2015 году задолженность российских банков перед регулятором сократилась с пиковых значений по 20 ноября с 2,909 трлн руб. до 1,074 трлн руб. и с 33,925 млрд долл. до 22,428 млрд долл. Банки пополнили свои пассивы благодаря притоку средств со стороны бюджета и населения (несмотря на банковский кризис). В сентябре – ноябре кредитные организации стали более активно выдавать кредиты, пытаясь зафиксировать доходность на пока еще высоком уровне. Таким образом, после декабрьской и августовской девальвации рубля денежный рынок постепенно нормализуется.
Остальные факторы, влияющие на рубль, пока взаимно компенсируют друг друга. Несмотря на снижение цен на нефть, рост спроса на российские ценные бумаги (акции и облигации) заставляет нерезидентов конвертировать валюту в рубли. При этом в рамках стратегии carry trade предполагается сокращение в декабре спреда доходности между ключевыми процентными ставками в США и РФ примерно на 25-75 базисных пунктов (ФРС США может ставку повысить на 25 б.п., а ЦБ РФ – сократить ее на 50 б.п.).
Сегодня стоит обратить внимание на публикацию индексов деловой активности в еврозоне и США, а также статистики по продажам домов на вторичном рынке недвижимости США. В настоящее время пара EUR/USD предпринимает попытку коррекции вверх от внутридневного минимума 1,06. Ближайшей целью падения пары является годовой минимум 1,05. Слова М.Драги не способствуют росту евро. 20 ноября глава ЕЦБ заявил о готовности регулятора сделать все возможное для повышения инфляции в кратчайшие сроки, если существующих мер монетарного стимулирования в еврозоне будет недостаточно. В течение этой недели мы допускаем снижение пары EUR/RUB в область 67,6-68,2, а пары USD/RUB – к уровню 63,5.
Оставить комментарий
