После того, как ФРС США в сентябре сохранила ключевую процентную ставку вблизи нулевой отметки, риски резкого оттока капитала из развивающихся рынков в США снизились. В ближайшие недели мы ожидаем возобновления операций carry trade и роста рубля. Даже при текущих ставках – в районе 11% годовых - ОФЗ РФ смотрятся привлекательнее американских или европейских аналогов, имеющих однозначную доходность. Гипотезу о сохраняющейся привлекательности российских облигаций 23 сентября подтвердили итоги аукциона по их размещению с датами погашения 29 января 2020 и 19 января 2028 года.

Примечательно, но Банк Японии и ЕЦБ пока не расширяют программы количественного смягчения, несмотря на угрозу скатывания экономик Японии и еврозоны в дефляцию. Центробанки Швейцарии, Канады, Австралии, РФ пока воздерживаются от дальнейшего снижения ключевых процентных ставок. Хрупкое равновесие на рынке нефти, цены на которую весь сентябрь консолидируются в диапазоне 47,25-50 долл. за баррель, не позволяет рублю сформировать четкий тренд к резервным валютам.

Сегодня стоит обратить внимание на публикацию еженедельного отчета по рынку труда, объем заказов на товары длительного пользования, продажи новых домов в США. Слабая статистика окажет давление на доллар США, который в течение дня может упасть ниже 66 рублей.

Рост в начале этой недели большинства фондовых индексов и цен на нефть является запоздалой реакцией на итоги заседания ФРС США. До декабря 2015 года мы ожидаем перепозиционирования участниками рынка своих портфелей в пользу рискованных активов.

Набирающаяся обороты тенденция к сокращению производства нефти и числа буровых установок в США удерживает цены на нефть марки BRENT выше уровня 48 долл. за баррель.

ЦБ РФ, зная что российским компаниям в этом месяце придется выплачивать почти 17 млрд долл. (по телу кредита и процентам), вчера на аукционе валютного РЕПО расширил лимит более чем 2 раза (с 1,5 млрд до 3,2 млрд. долл.). Банки, выбравшие примерно треть объема – 1,1023 млрд долл., вновь просигнализировали регулятору, что они не нуждаются в дополнительной долларовой ликвидности.

Сегодня стоит обратить внимание на статистику по запасам нефти в США от Американского института нефти и итоги аукциона рублевого РЕПО Банка России. В течение недели доллар США и евро могут снизиться до уровней 64,5 и 73 рубля соответственно.

На этой неделе поддержку российской валюте окажут высокие ставки межбанковского кредитования в РФ и вероятная коррекция цен на нефть в область 50 долл. за баррель. 25 сентября российские компании будут уплачивать НДС и НДПИ. Цены на нефть марки BRENT, пользуясь локальной слабостью доллара США и продолжающимся снижением числа буровых установок в США, могут вырасти с 47,25 до 50 долл. за баррель.

С технической точки зрения, пары EUR/RUB и USD/RUB продолжают торговаться в сужающихся треугольниках. Пробой сентябрьских минимумов в районе 64-64,5 рубля по доллару и 72-73 рубля по евро может развернуть негативный тренд по рублю, который сложился летом 2015 года.

Рост мировых фондовых индексов, цен на нефть, товарно-сырьевых валют за последние два дня отражает ожидания того, что ФРС США сегодня вряд ли повысит ключевую процентную ставку.

Если инфляционное давление в США и еврозоне до конца этого года продолжит оставаться низким ( а в августе оно снизилось), то ФРС США может и вовсе отложить цикл по ужесточению процентной политики на 2016 год, а ЕЦБ – расширить ежемесячную программу покупок активов на 10-20 млрд евро.

До конца этой недели пара USD/RUB может протестировать уровень 64, пробой которого ознаменует собой начало нового тренда (по укреплению рубля).

Можно предположить, что при снижении пары в область 55-60 ЦБ РФ возобновит покупки валюты в резервы и поможет тем самым Минфину РФ и российским экспортерам.

В минувшую пятницу ЦБ РФ, как и ожидалось, сохранил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 11% годовых, что было связано с ускорением инфляции из-за августовского ослабления рубля. На рубль новость не оказала практически никакого влияния. Пара USD/RUB продолжила консолидироваться в диапазоне 67-69.

Сегодня ЦБ РФ, вероятно, сохранит ключевую процентную ставку на уровне 11% годовых из-за повышенного инфляционного давления в РФ, что не окажет значимого влияния на рубль. В случае же снижения ставки на 50 б.п., российская валюта может ослабнуть до августовских минимумов к резервным валютам. В ходе пресс-конференции от главы ЦБ РФ участники рынка хотели бы услышать о сроках возобновления аукционов годового валютного РЕПО.

В глобальном плане более важным представляется сентябрьское заседание ФРС США и реакция развивающихся рынков на действия американского регулятора. Если ФРС повысит ставку на 25 б.п., но при этом заявит о том, что последующие темпы ее повышения будут медленными, доллар США может оказаться под давлением.

При пробое уровня 69 пара USD/RUB, вероятно, протестирует в течение нескольких торговых сессий отметку 71, а при снижении ниже 67 – уровень 65.

Сегодня доллар США может скорректироваться в область 67-67,5 рубля, учитывая рост цен на нефть марки BRENT к 50 долл. за баррель и азиатских фондовых индексов. Индекс Nikkey 225 растет более чем на 6%, а Shanghai Composite – более чем на 2%, что связано с усилением надзора за валютными операциями в Шанхае и провинции Гуандун, а также повышением резервных требований для юаневых форвардов с 15 октября. Первое действие является ограничением на движение капитала, второе - рыночным инструментом, который, по мнению Народного банка Китая, повысит затратность спекулятивных операций.

Итак, сегодня российская валюта наверняка отыграет улучшение внешнего фона и будет консолидироваться, учитывая отсутствие значимой макроэкономической статистики из США. Внутренние факторы – низкая однодневная ставка межбанковского кредитования и обсуждение параметров бюджета на 2016 год пока не играют существенной роли в ценообразовании рублевых курсов.

Несмотря на расширение долларового кредитования и сужение рублевого на аукционах РЕПО рубль остается под давлением на фоне снижения цен на нефть к 48,4 долл. за баррель. Последние отыгрывают августовское снижение индексов деловой активности в Китае, еврозоне, Великобритании, США и т.д., которые остаются чистыми импортерами нефти. Однако даже при текущей цене барреля справедливая стоимость рубля должна находиться вблизи 64 рублей, а не 67 рублей за доллар. Крепкий платёжный баланс, сохраняющиеся высокими ставки по ОФЗ и сбалансированный (при 50 долл. за баррель) бюджет РФ поддержат российскую валюту в этом году. Cегодня стоит обратить внимание на публикацию данных по занятости в частном секторе США и еженедельную статистику по запасам нефти в этой стране. В течение дня пара USD/RUB может протестировать уровень 67,4 и скорректироваться вниз.

Вчерашняя новость о пересмотре объемов добываемой нефти в США в 1 полугодии 2015 года подтолкнула цены на нефть марки BRENT к 53 долл. за баррель, а пару USD/RUB – ниже 65. При текущих ценах пара будет стремиться к уровням 60-61 и ниже в среднесрочной перспективе.

По данным Управления по энергетической информации Минэнерго США, за первые пять месяцев 2015 года показатели добычи нефти в каждом месяце были снижены в диапазоне от 40 тыс. до 130 тыс., а в июне – на 100 тыс. баррелей в сутки.

Поддержку рублю оказывает и ЦБ РФ, который вчера на аукционе 28-и дневного РЕПО предложил значительные 2,6 млрд долл. В сентябре российским компаниям придется уплачивать около 17 млрд долл. По оценкам ЦБ РФ, из-за внутригрупповых платежей между российскими компаниями фактический отток капитала за границу будет меньше указанной суммы.

Сегодня утром были опубликованы негативные новости по деловой активности в Китае, которые в августе уже были отыграны рынком. Во второй половине дня стоит обратить внимание на публикацию индекса деловой активности в производственном секторе США от ISM и итоги рублевого аукциона РЕПО.

Для мировых финансовых рынков прошлая неделя оказалась сверхволатильной. После того, как Народный банк Китая принял решение о снижении основных процентных ставок и нормы резервирования, спрос на рискованные активы заметно усилился. Комбинация позитивных факторов, в том числе данные по ВВП США за 2 кв. 2015 года, подтолкнула цены на нефть марки BRENT к стратегическому уровню 50 долл. за баррель, ослабив давление на валюты стран экспортёров нефти. В пятницу поддержку ценам на черное золото оказала статистика по общему числу буровых установок в США, которое снизилось с 885 до 877.

Перед сентябрьским заседанием ФРС США участники рынка будут самым внимательным образом анализировать макроэкономическую статистику по США, которая как ожидается, будет улучшаться и усиливать ожидания роста в этом году ставки по федеральным фондам.

Ключевые события этой недели - пресс-конференция М.Драги, в ходе которой глава ЕЦБ может заявить об изменении параметров покупок активов в еврозоне и августовская статистика по рынку труда в США. Уровень безработицы в крупнейшей экономике мира может выйти в диапазон 5,0-5,2%, который ФРС США считает близким к естественному уровню (NAIRY).

В краткосрочной перспективе колебания пары USD/RUB будут проходить в диапазоне 64,7-66.