Компания Exness сообщает, что цены на нефть отскочили вверх от уровня поддержки 30 долл., но их рост выглядит неустойчивым. Говорить о попытке смены тренда можно будет, если они вырастут выше 35 долл. Сейчас Минфин РФ считает текущий курс рубля справедливо оцененным относительно внешних факторов и отмечает его нелинейную зависимость относительно изменения цен на нефть. Наши модели показывают, что при снижении цен на нефть до 25 долл. – стрессового сценария, прорабатываемого МЭР, российская валюта ослабнет лишь до 80 рублей за доллар. Уже сейчас можно говорить о том, что «дно» по рублю близко и имеет смысл присмотреться к покупках российских облигаций и перекладыванию средств с валютных депозитов в рублевые.
Полагаем, что подстройка российской экономики к цене барреля в 30 долларов продлится примерно в течение первого квартала 2016 года. Ожидать снижения ключевой процентной ставки в РФ, ранее марта 2016 года, не стоит.
На следующей неделе поддержку рублю окажет налоговый период в РФ, в течение которого традиционно наблюдается рост ставок межбанковского кредитования. Только очень существенные скачки волатильности на внешних рынках смогут вывести пару USD/RUB из диапазона 75-80 во второй половине января.
Компания Exness сообщает, что вчера В.Путин заявил, что правительство РФ должно развивать российскую экономику, независимо от того, как складывается ситуация на внешних рынках. По его мнению, российские власти ведут себя взвешенно и профессионально, о чем в частности свидетельствует меньший, чем ожидалось дефицит бюджета РФ в 2015 году (2,6% при прогнозе 3% от ВВП РФ).
Такая явная и неоднократная поддержка действий правительства, как и ЦБ РФ, свидетельствует о низкой вероятности кардинальной смены текущей экономической модели развития РФ. Можно надеяться на то, что повышение налогов и пенсионного возраста в РФ произойдёт не ранее 2018 года. ЦБ РФ, если ему не будут мешать, в среднесрочной перспективе способен снизить инфляцию в РФ до 4% и не вводить контроль над движением капитала.
В 2016 году правительство РФ сохранит дефицит бюджета в пределах 3% от ВВП c помощью сокращения расходов на 10-15% и приватизации крупных госкомпаний (Роснефти, Башнефти, Аэрофлота, Сбербанка и др.). Мы разделяем точку зрения К.Юдаевой, которая заявляет о необходимости наращивания внутреннего госдолга РФ (для покрытия дефицита бюджета), что считает опасным А.Кудрин.
Ситуация на внешних рынках с каждым днем ухудшается. Баррель BRENT стоит сейчас 30,29 долл., американские фондовые индексы потеряли вчера более 2%, а геополитические риски в отношении РФ не уменьшились. В ближайшее время мы ожидаем выхода пары USD/RUB в диапазон 77-78.
Говорить о достижении годового минимума в ценах на нефть в районе 30 долларов за баррель пока преждевременно, считает финансовый аналитик ГК EXNESS Сергей Кочергин. «Основные факторы — слабый спрос на нее (со стороны Китая и не только) и высокое предложение (в том числе скорый выход дополнительных объемов иранской нефти на рынок — примерно 1 млн баррелей в сутки, экспорт американской нефти в Европу, Мексику, Канаду) остаются в силе. Это, во-первых», — заявил 13 января корреспонденту ИА REGNUM эксперт.
Во-вторых, он обратил внимание, что цикл по ужесточению процентной политики в США только начался. Декабрьская статистика по рынку труда в США будет способствовать усилению экономического роста в этой стране. Фьючерсы на нефть отреагируют естественным снижением на последующие повышения ключевой процентной ставки в США, которая уже в марте-апреле может достичь 0,5−0,75%, а к концу текущего года — 1,25−1,5%.
По словам Кочергина, трендовые модели прогнозирования указывают на снижение цен на нефть до 25−30 долларов в ближайшие недели. Он настаивает, что рубль на это отреагирует ослаблением до 80 рублей за доллар (85 рублей — по его мнению, завышенная оценка). «Безусловно, ожидаемое сокращение расходов бюджета РФ на 10%, неабсолютная зависимость доходов бюджета РФ (зависимость = 45−50%) от цен на нефть и крепкий платежный баланс РФ (в частности снижение импорта) являются факторами поддержки рубля», — подчеркнул аналитик.
Он считает, что скорее можно говорить о том, что рубль находится вблизи годового минимума, но не цены на нефть.
«Вероятно, потребуется минимум несколько месяцев, чтобы сланцевая нефть, добываемая США, ушла с рынка. Лишь летом 2016 года, а не в марте (когда ОПЕК соберется на внеочередную встречу), можно ожидать снижения странами ОПЕК квот на добычу нефти и возвращения цен на нее в диапазон 45−50 долларов, а курса рубля — к 65−70 рублям за доллар, — уточнил аналитик. — В отношении пары EUR/USD заметим следующее. Классическая реакция рынков на цикл ужесточения процентной политики в США — это укрепление доллара в первую очередь к валютам стран, чьи Центробанки проводят политику количественного смягчения, то есть к евро и йене. Базовый сценарий предполагает в 2016 году выход евро в паритет к доллару США. В настоящее время евро консолидируется в верхней половине диапазона 1,05−1,1 доллара из-за продолжающегося сворачивания операций carry trade c использованием евро, как валюты финансирования».
Компания Exness сообщает, что сохранение негативного внешнего фона и недостаточно высокие темпы восстановления российской экономики в 1 кв. 2016 года могут подтолкнуть российскую валюту до 78-80 рублей за доллар. Есть цель и выше – в районе 85 рублей за доллар. На этом уровне следует ожидать интервенций ЦБ РФ по продаже валюты. Учитывая неблагоприятные внешние факторы, 29 января маловероятно понижение ЦБ РФ ключевой процентной ставки.
Искать «дно» на нефтяном рынке сейчас бесполезно, потому что инвесторы не уверены в состоянии китайской экономики, которая замедляется, и будущей траектории повышения процентных ставок в США. По оценкам Всемирного банка, в текущем году годовые темпы роста ВВП Китая снизятся с 6,9% до 6,7%. В то же время ФРС прогнозирует повышение ключевой процентной ставки в США в 2016 году на достаточно большую величину - 100 б.п. до 1,25-1,5%.
Инвесторы не доверяют официальной макроэкономической статистике из Китая, которая, по их мнению, является слишком оптимистичной. Официальная китайская статистика показала, что индекс деловой активности в производственном секторе Китая в декабре вырос с 49,6 п. до 49,7 п. Тот же показатель, рассчитываемый компаниями Markit и Caixin, в прошлом месяце наоборот снизился с 48,6 п. до 48,2 п.
Уже сейчас правительство РФ должно думать о пересмотре параметров бюджета РФ на 2016 год. Активная трата денег из Резервного фонда, урезание расходов, приватизация госкомпаний и планомерное наращивание Минфином рублевого долга являются необходимыми мерами для удержания дефицита бюджета РФ в 2016 году на уровне 3%. Структурные реформы в РФ, вероятно, будут проведены уже после парламентских выборов.
Компания Exness сообщает, что начало 2016 года для цен на нефть и рубля выдалось тяжелым. За первую декаду января цены на сырье марки BRENT снизились примерно на 12,9% до 33,3 доллара за баррель, а российская валюта - на 1,7% до 74,72 рубля за доллар.
Декабрьское снижение с 50,5 п. до 49,4 п. композитного индекса деловой активности в Китае от Caixin и ослабление китайской валюты до пятилетнего минимума в районе 6,6 юаня за доллар усиливают ожидания замедления в 2016 году темпов роста китайской экономики - крупнейшего потребителя энергоресурсов в мире. По оценкам Всемирного банка, в текущем году годовые темпы роста ВВП Китая снизятся с 6,9% до 6,7%.
Поддержку доллару США помимо ослабления юаня оказывает декабрьская статистика по рынку труда в Штатах, усиливающая вероятность дальнейшего ужесточения процентной политики в этой стране. В прошлом месяце американская экономика создала 292 тысячи новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора при прогнозе 203 тысячи.
Сохранение негативного внешнего фона и недостаточно высокие темпы восстановления российской экономики в первом квартале 2016 года могут подтолкнуть российскую валюту до 78-80 рублей за доллар.
На этих уровнях маловероятно проведение ЦБ РФ интервенций по продаже долларов США. В ближайшие торговые сессии доллар США попытается закрепиться выше уровня 75,7 рубля, а евро - протестировать 83,6 рубля.
Вчерашнее обновление долларом годового максимума к рублю не удивительно, учитывая снижение однодневной ставки межбанковского кредитования в РФ до минимального в этом месяце значения в 11,03%, а цен на нефть марки BRENT - до 36,63 долл., которые располагаются на 1,9% выше минимума года. Сейчас нефть в рублях стоит порядка 2643 рублей, а в бюджет РФ на 2016 год заложена цена барреля в 3165 рублей. Если бы не резервные фонды РФ, то рубль сейчас стоил бы намного дешевле. Ноябрьское снижение ВВП РФ на 4%(г/г), которое зафиксировало МЭР РФ, тоже не радует инвесторов, когда то рассматривавших РФ, как «тихую гавань».
Сегодня ЦБ РФ может оказать поддержку рублю, если снизит лимит рублевой ликвидности на аукционе недельного РЕПО до менее чем 1,2 трлн рублей. Полагаем, спрос на деньги Федерального казначейства, которое разместит сегодня 100 млрд рублей на банковских депозитах под минимальную ставку в 10,6%, будет высоким.
С технической точки зрения, закрепление доллара США выше 72 рублей откроет ему дорогу к 75 рублям. Этого уровня мировая резервная валюта может достичь в 1 кв. 2016 года. Диапазон колебаний по паре USD/RUB на сегодня – 71,5-73.
Компания Exness сообщает, что последняя макроэкономическая статистика в США сигнализирует о том, что процесс повышения процентных ставок в этой стране будет медленным. В 2016 году ставка по федеральным фондам может быть повышена 3 раза по 25 б.п., а не 4 раза, как прогнозирует ФРС. В настоящее время фьючерсы на ставку ФРС предполагают ее рост в январе, марте и апреле 2016 года с вероятностью соответственно в 10%, 48% и 55%.
На прошлой неделе ВВП США за 3 кв. 2015 года был пересмотрен в сторону уменьшения - с 2,1% до 2%, а продажи домов в США в октябре – ноябре оказались значительно хуже ожиданий. Ноябрьское снижение на 0,1%(м/м) объема заказов на товары длительного пользования в США за исключением транспортной компоненты подтвердило слабость промышленного сектора страны.
Из-за празднования на этой неделе Нового 2016 года активность торгов на валютном рынке останется низкой. Интересная макроэкономическая статистика – официальные индексы деловой активности в Китае будет опубликована 1 января. Основные валютные пары - EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, вероятно, закроют уходящий 2015 год вблизи уровней 1,1, 1,5 и 120 соответственно.
Компания Exness сообщает, что сегодня в связи с празднованием Католического Рождества большинство западных финансовых центров будет закрыто, и активность торгов на Московской бирже будет небольшой.
Опасения в отношении промышленного сектора и общего состояния американской экономики ограничат возможности ФРС, которая, вероятно, пойдет на следующее повышение ставки по федеральным фондам не в январе, а в апреле 2016 года. На этой неделе ВВП США за 3 кв. 2015 года был пересмотрен в сторону уменьшения - с 2,1% до 2%, а продажи домов в США в октябре – ноябре оказались значительно хуже ожиданий. В ноябре объем промышленного производства в США снизился на 0,6%(м/м).
При текущих ценах на нефть (37,9 долл. за баррель) бюджет РФ на 2016 год придется пересматривать. В то же время министр энергетики РФ Александр Новак предлагает нефтяникам рассматривать сценарий падения цен на нефть до 30 долл. за баррель. Некоторые главы крупных нефтегазовых компаний РФ считают, что их бизнес сможет выдержать падение цен даже до 15 долл. за баррель, другие считают, что «дно» (видимо, район 35 долл.) цены на нефть уже прошли. Если ориентироваться на бюджетное правило (цену нефти в рублях в 2016 году в 3165 рублей), то сейчас доллар должен был бы стоить порядка 83,5 рублей. Э.Набиуллина полагает, что такого правила не существует.
В ближайшие торговые сессии пара USD/RUB будет консолидироваться в диапазоне 69,2-72. Стремление к верхней границе указанного диапазона будет обусловлено скорым снижением ставок межбанковского кредитования на фоне прохождения пика налогового периода в РФ. 24 декабря однодневная ставка межбанковского кредитования вплотную приблизилась к уровню ключевой и составила 11,05%.
Компания Exness сообщает, что несмотря на расширение США санкций в отношении РФ и их продление странами ЕС, иностранные инвесторы продолжат активно покупать российские ОФЗ в связи с ожиданиями снижения инфляции в РФ до 6,5% к концу 2016 года, а, следовательно, поддерживать рубль. ЦБ РФ не сомневается в ее снижении, даже при сохранении средней цены барреля нефти в 2016 году на уровне 40 долларов.
С начала этого года по 16 декабря Минфин РФ привлек через ОФЗ почти 590 млрд рублей. В среднем спрос на аукционах за этот период в 3 раза превышал предложение. Именно этот канал привлечения средств в бюджет нужно активно использовать в 2016 году, учитывая низкую по международным меркам долговую нагрузку РФ, чей госдолг к ВВП не превышает 15,6%. Альтернативы в виде роста налогов, урезания расходов, или ослабление курса рубля до 3-х значных отметок могут не понравиться российским избирателям.
Безусловно, цены на нефть и геополитический фактор будут играть определяющую роль в отношении стоимости российских активов в 2016 году. Косвенная поддержка российским президентом кандидата от Республиканской партии в США, который готов наладить отношения между США с РФ, не нравится действующим властям США.
Несмотря на независимость ФРС США, из-за президентских выборов в США цикл ужесточения процентной политики может быть не таким агрессивным. То есть ФРС США в 2016 году, вероятно, поднимет ставку по федеральным фондам не на 100 б.п., а лишь на 50-75 б.п., что даст возможность развивающимся экономикам отскочить от «дна». В следующем году можно ожидать укрепления российской валюты до 57,5 рублей за доллар.
Компания Exness сообщает, что сегодня можно рассчитывать на коррекцию доллара к 71 рублю на фоне роста цен на нефть марки BRENT к 36,6 долл. за баррель. Спрос на валюту в РФ остается низким, а ее платежный баланс – крепким, позволяя рублю чувствовать себя уверенно.
Согласно статистике Банка России, на 22 декабря задолженность кредитных организаций по второй части сделок валютного РЕПО снизилась с максимума года – 34 млрд долл. до 19,4 млрд долл. По расчетам регулятора, в 1 кв. 2016 года выплаты по внешним долгам корпоративного сектора РФ с учетом внутригрупповых платежей составят лишь 6 млрд долл. С точки зрения платежного баланса, РФ сокращает потребление импорта сильнее, чем падает ее экспорт. Согласно данным ФТС, за первые 10 месяцев текущего года российский импорт снизился на 38%(г/г), а экспорт – на 31,8%.
Сегодня стоит обратить внимание на аукцион рублевого РЕПО Банка РФ. Традиционный «зажим» регулятором рублевой ликвидности в период уплаты налогов в РФ способен оказать существенную поддержку рублю. Стоит отметить, что на этой неделе размер средств федерального бюджета, размещаемых на банковские депозиты, сократится с 650 млрд рублей до 300 млрд рублей (то есть отток рублей из банковской системы по этому каналу составит 350 млрд рублей).
Оставить комментарий
