Вчерашнее обновление долларом годового максимума к рублю не удивительно, учитывая снижение однодневной ставки межбанковского кредитования в РФ до минимального в этом месяце значения в 11,03%, а цен на нефть марки BRENT - до 36,63 долл., которые располагаются на 1,9% выше минимума года. Сейчас нефть в рублях стоит порядка 2643 рублей, а в бюджет РФ на 2016 год заложена цена барреля в 3165 рублей. Если бы не резервные фонды РФ, то рубль сейчас стоил бы намного дешевле. Ноябрьское снижение ВВП РФ на 4%(г/г), которое зафиксировало МЭР РФ, тоже не радует инвесторов, когда то рассматривавших РФ, как «тихую гавань».
Сегодня ЦБ РФ может оказать поддержку рублю, если снизит лимит рублевой ликвидности на аукционе недельного РЕПО до менее чем 1,2 трлн рублей. Полагаем, спрос на деньги Федерального казначейства, которое разместит сегодня 100 млрд рублей на банковских депозитах под минимальную ставку в 10,6%, будет высоким.
С технической точки зрения, закрепление доллара США выше 72 рублей откроет ему дорогу к 75 рублям. Этого уровня мировая резервная валюта может достичь в 1 кв. 2016 года. Диапазон колебаний по паре USD/RUB на сегодня – 71,5-73.
Компания Exness сообщает, что несмотря на расширение США санкций в отношении РФ и их продление странами ЕС, иностранные инвесторы продолжат активно покупать российские ОФЗ в связи с ожиданиями снижения инфляции в РФ до 6,5% к концу 2016 года, а, следовательно, поддерживать рубль. ЦБ РФ не сомневается в ее снижении, даже при сохранении средней цены барреля нефти в 2016 году на уровне 40 долларов.
С начала этого года по 16 декабря Минфин РФ привлек через ОФЗ почти 590 млрд рублей. В среднем спрос на аукционах за этот период в 3 раза превышал предложение. Именно этот канал привлечения средств в бюджет нужно активно использовать в 2016 году, учитывая низкую по международным меркам долговую нагрузку РФ, чей госдолг к ВВП не превышает 15,6%. Альтернативы в виде роста налогов, урезания расходов, или ослабление курса рубля до 3-х значных отметок могут не понравиться российским избирателям.
Безусловно, цены на нефть и геополитический фактор будут играть определяющую роль в отношении стоимости российских активов в 2016 году. Косвенная поддержка российским президентом кандидата от Республиканской партии в США, который готов наладить отношения между США с РФ, не нравится действующим властям США.
Несмотря на независимость ФРС США, из-за президентских выборов в США цикл ужесточения процентной политики может быть не таким агрессивным. То есть ФРС США в 2016 году, вероятно, поднимет ставку по федеральным фондам не на 100 б.п., а лишь на 50-75 б.п., что даст возможность развивающимся экономикам отскочить от «дна». В следующем году можно ожидать укрепления российской валюты до 57,5 рублей за доллар.
Ноябрьская статистика по производству нефти странами ОПЕК (31,7 млн баррелей в сутки) показывает, что картель готов его наращивать даже при средней цене барреля BRENT в этот период в 46,3 доллара. Сегодня цены на нефть марки BRENT торгуются ниже 40 долл. за баррель.
На рынке нефти идет большая геополитическая игра со стороны США (и ОПЕК), так как непонятно зачем американским компаниям производить ее ниже себестоимости? Возможно, с целью подорвать влияние стран-экспортеров нефти (в том числе и РФ).
Перед декабрьским заседанием ФРС США остается совсем немного времени, в течение которого участники рынка узнают ноябрьские данные по розничным продажам, инфляции, промышленному производству в США. Эта статистика не изменит решимости ФРС повысить 16 декабря ставку, но может повлиять на последующие темпы ее повышения.
На фоне ухудшения внешней конъюнктуры ЦБ РФ лучше всего не предпринимать резких движений и сохранить сегодня ключевую ставку на уровне 11%. Более жесткая риторика Э.Набиуллиной могла бы поддержать рубль до заседания ФРС.
Аномальная стойкость рубля в последние пару дней объясняется повышенным спросом банков на рублевую ликвидность и нежеланием Италии автоматически пролонгировать санкции ЕС в отношении РФ. В течение дня колебания доллара будут проходить в диапазоне 68-70 рублей.
Компания Exness сообщает, что низкие цены на нефть и ожидаемое снижение спреда доходности между ключевыми процентными ставками в РФ и США (из-за ФРС США) не позволяют рублю развить значимую коррекцию к доллару США, несмотря на перекупленность последнего. В ближайшие торговые сессии доллар США попытается закрепиться выше 70 рублей.
11 декабря мы ожидаем от ЦБ РФ сохранения ключевой процентной ставки на уровне 11% из-за ноябрьского повышения инфляционных ожиданий в РФ с 13,8% до 15% (они рассчитываются регулятором на ближайшие 12 месяцев). С поддержкой экономики можно немножко подождать. По оценкам МЭР, в ноябре рост российской экономики с очисткой от сезонных и календарных факторов составил 0,1%.
Стратегия ОПЕК по выдавливанию американских нефтегазовых компаний с рынка требует времени, так как многие из них захеджировали риски от падения цен на нефть еще в 2014 году, продав долгосрочные фьючерсы на нее в районе 80-90 долл. за баррель. Между тем, неизбежный процесс ужесточения процентной политики в США приведет к череде банкротств американских нефтегазовых корпораций, взявших за последние 7 лет большие и дешевые кредиты под плавающую ставку процента.
Если цена барреля нефти сохранится в диапазоне 40-50 долл. в течение первой половины 2016 года, то количество буровых установок и добыча нефти в США существенно снизится, что создаст предпосылки к росту цен на черное золото до 60 долл. во второй половине 2016 года. По оценкам Fitch, в 2016 году средняя цена барреля BRENT составит 55 долл. При такой цене барреля средний курс рубля в 2016 году составит примерно 57,5 рублей за доллар.
Компания Exness сообщает, что ситуация для валют стран- экспортёров нефти остается плачевной, так как цены на черное золото остаются в районе 7-ми летних минимумов. Текущий отскок барреля BRENT от 40 долл. до 41 долл. является неустойчивым. Через неделю, когда ставка по федеральным фондам в США повысится до 0,25-0,5% (сомнений в этом практически нет), стоимость нефти может снизиться до 36,2 долл. за баррель, а пара USD/RUB – вырасти до уровня 72.
Сегодня небольшой коррекции пары USD/RUB от уровня 69,91 помогает рост ставок межбанковского кредитования в РФ (mosprime o/n = 11,92%) и утренняя макроэкономическая статистика по Китаю (ноябрьское повышение инфляции до 1,5%).
Вечером рост рубля может ускориться, если Минэнерго США сообщит о снижении запасов нефти в США за прошлую неделю. Если зима в США в этом году будет холодной, то спрос на нефть и нефтепродукты вырастет. В течение дня мы ожидаем консолидацию доллара между 69 и 70 рублями.
Оставить комментарий
