Рынки логичны, как логичен любой спекулянт, который покупает дешевле и продаёт дороже, как спекулянт, который готов занять дешёвых денег для того, чтобы купить дешевле и продать дороже, как фарцовщик советских времён, купивший джинсы и продавший по-отдельности каждую штанину в разных запаянных полиэтиленовых пакетах. Цель рынка - деньги, их малых денег сделать большие деньги - мечта.

Я опять, глядя на снижающиеся доходности облигаций Испании и Италии возвращаюсь к вопросу о том, как долго такое счастливое время будет продолжаться. Напокупали прорву. Покупали все. Европейские банки скупали не меньше других, если не больше, и теперь засели в этих бумагах по горло. А нам что? А нам всё по барабану, Драги сказал, что если что пойдёт не так - запустим неограниченный выкуп - значит будет выкупать, деваться ему собственно некуда. Программа ОМТ по большому счёту пока существует только на словах.

Замечательно. А теперь посмотрим на доходность облигаций Японии и США, главных конкурентов Европы на право продавать свой долг под достаточно низкие проценты. И японские и штатовские казначейки показывают рост доходности и теперь у инвесторов может появиться желание покупать именно эти активы. Риск меньше, доходность выросла. Риск девальвации валюты страны-эмитента пока оставим за скобками. Я бы не сказал, что это очевидно, но тенденция появиться может.

Глядя на два последних графика, можно предположить, что увеличилась рисковая составляющая в доходности. Банки Италии и Испании вероятно потратили все деньги на покупку долгов собственной страны, и им теперь остаётся смотреть на спектакль со стороны. Я уже не раз поднимал вопрос о предполагаемом "дне" в графике доходности казначеек PIIGS, и каждое моё обращение к этой теме наталкивалось на Драги и его обещания.

Допустим, доходность резко пошла вверх, на вторичном рынке начались распродажи. Рост можно будет сбить только запустив ОМТ, любой подобный лавинообразный процесс остановят только действия регулятора. Я снова завёл этот разговор потому, что мне не нравится майский рост на фоне роста доходности США и Японии. В штатовских бондах практически нет риска, а в европейских есть, и не просто риск, а большой риск, несмотря на все заверения чиновников. Куда инвестору податься?

Что может произойти в случае запуска ОМТ. Невзирая на то, что поддержка госдолга должна осуществляться посредством стабфондов, самим этим фондам сначала нужно привлечь средства - это раз, а во-вторых, при резком сбросе облигаций периферии средств стабфондов может и не хватить. Допустим, что средств хватило и доходность сбита. Это положительный фактор для евро: опять Драги справился с ситуацией и за Европу можно не переживать. Средств не хватило и ЕЦБ начинает эмиссию - фактор отрицательный, но в случае успеха на долговом рынке опять знак минус может смениться на противоположный. И опять же ненадолго.

Дело в том, что Европа сидела и сидит на пороховой бочке. Экономическая сторона вопроса продолжает давить. Никак не получается запустить кредитование, важнейший показатель сейчас. Коллапс - это такое состояние, когда всё становится хуже, и любое действие может привести только к ухудшению. Деньги, розданные в Европе, так и не начали работать. Да, сняли напряжённость с долгового рынка, но ни одно из проблемных государств так и не улучшило экономические показатели. Да, фондовые рынки показывают неописуемый восторг, но деньги пошли не туда, куда хотелось бы.

Прогнозировать дальнейшие европейские события себе дороже. Нужно просто держать в голове предполагаемые дальнейшие сценарии этого действа и работать в ситуации. Все знают, что в долговых бумагах европейской периферии находится здоровенный пузырь, и пока мы будем ждать взрыва, рынки ещё сто раз успеют вырасти.

Над евро пока не висит ничего страшного, на графике прекрасно видны зоны консолидации, отлично укладывающиеся в долгосрочный диапазон (сентябрь - май), и на ближайшую перспективу можно работать в чётких рамках. Мы в середине нижней части диапазона и по достижении любой из границ я буду работать на отскок, при пробое - на продолжение движения к следующей границы. Сейчас не считаю невыполнимым как уход выше 1.3, так и выход ниже 1.28.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.