Объем производства в IV кв. упал на 15% и составил 383 тыс. унций. Данное снижение произошло на фоне плановой остановки производства АГМК в отчетном квартале, что в свою очередь, является частью мероприятий по проекту АГМК-2, отмечают в компании. Несмотря на это, по итогам 2019 г. объем производства увеличился на 3% по сравнению с 2018 г. и составил 1614 тыс. унций в золотом эквиваленте. Тем самым, золотодобытчик перевыполнил производственный план в 1,55 млн унций на 4%. За прошедший год производство золота увеличилось на 8%, а производство серебра продемонстрировало отрицательную динамику и снизилось на 15%, что связано с продажей части активов золотодобытчика и запланированного снижения содержаний на Дукате. Выручка Полиметалла выросла на 19% и составила $2,2 млрд, чему способствовали увеличение продаж на фоне роста цен на золото.
Положительная динамика производственных показателей обусловлена, высокими результатами Кызыла и стабильными результатами остальных предприятий компании, а также положительной динамикой цен на золото. При этом, как отметили в компании, в IV кв. удалось сгенерировать значительный FCF, который был направлен на сокращение долга до $1,48 млрд. В связи с этим, показатель Net debt/EBITDA ожидается меньше 1,5x.
Менеджмент подтвердил свой прогноз по производственному плану в объеме 1,6 млн унций золотого эквивалента на 2020-2021 г. Также дали свой прогноз по поводу денежных и капитальных затрат на 2020 г., которые планируются выше чем в 2019 г. Так денежные затраты планируются в размере $650-700 на унцию золотого эквивалента, на их увеличение повлияло укрепление российской валюты и рост цен на дизельное топливо на рынке РФ. Совокупные денежные затраты по планам должны составить $850-900 на унцию золотого эквивалента и будут зависеть от динамики цен на нефть и курсовых разниц.
Что касается капитальных затрат, то они планируются на уровне около $475 млн, что на $50 млн больше, чем в 2019 г. из-за большего объема работ по снятию вскрыши на Нежданинском. Дополнительное влияние оказали инвестиции в проекты в области охраны окружающей среды.
Полиметалл продемонстрировал сильные операционные результаты за отчетный период, мы ждем роста финансовых показателей по итогам 2019 г. Снижение в отчетном квартале объемов производства было запланированным, поэтому не стоит это считать, как негативный фактор. А вот повышение затрат и продолжение укрепления рубля в 2020 г. может оказать негативное влияние на показатели компании, в частности, на FCF и далее на выплату дивидендов. Но учитывая то, что золотодобытчик уже 8 год подряд перевыполняет производственный план, демонстрируя высокие производственные результаты на фоне роста цен на золото, вышеперечисленные факторы будут компенсированы.
По словам главы НОВАТЭК Леонида Михельсона, менеджмент компании в конце II кв. 2020 г. может принять решение об увеличении доли выплаты дивидендов от чистой прибыли по МСФО. Ранее компания на дивиденды направляла 30% от чистой прибыли по МСФО.
«И, как и говорили, во втором квартале закончим выполнение отлагательных условий по «Ямал СПГ», и есть возможность пересмотреть дивидендную политику в сторону увеличения», - сказал Михельсон в кулуарах Всемирного экономического форма в Давосе.
Также глава компании отметил, что в связи с тем, что никто не верил в реализацию проекта «Ямал СПГ», кредиторами было навязано много условий до прохождения всех тестов. При привлечении финансирования на следующий СПГ-проект «Арктик СПГ 2» такого ограничения по дивидендам уже не будет.
Мы считаем, что на российском рынке назрела коррекция, вечно вертикальный рост продолжаться не может, индекс Московской биржи с начала года вырос уже более чем на 5%. И вот нашёлся катализатор коррекции – падение цен на нефть, за последние несколько дней нефтяные котировки упали на 5%.
Многие снижение цен на нефть связывают с угрозой глобальной эпидемии – со вспышкой тяжелого острого респираторного синдрома, схожего с атипичной пневмонии - в 2002-2003 году, также начавшейся в Китае, ударившей по экономическому росту и спровоцировавшей падение объема перевозок. Мы считаем, что это не окажет долгосрочного влияние на нефтяные котировки, но процесс коррекции может быть уже запущен.
Таким образом, мы открываем короткую позицию на 10% от портфеля, продав фьючерс MXI-3.20. Отталкиваемся от базового актива – Индекс Московской биржи по 3158 пунктов. Тем более после продажи в нём акций ВТБ и Детского мира в плюс, у нас есть свободные денежные средства на 25% от портфеля.
Чистая розничная выручка Группы в IV кв. 2019 г. выросла на 11% по сравнению показателем 2018 г. – до 467,3 руб. Выручка магазинов “Пятерочка” выросла на 11,5% – до 364,2 млрд руб., супермаркет “Перекресток” по итогам IV кв. 2019 г. увеличил выручку на 17,2% – до 78,79 млрд руб. Сеть супермаркетов “Карусель” снизила выручку на 6,9% и по итогам IV кв. 2019 г. она составила 87,4 млрд руб.
Положительная динамика чистой выручки X5 в IV кв. 2019 г. обусловлена ростом сопоставимых (like-for-like) продаж на 2,3% и торговой площади на 12%. Сеть супермаркетов “Карусель” продолжает демонстрировать отрицательную динамику выручки на фоне сокращения площади на 4,7% в связи с трансформацией сети.
Сопоставимые (like-for-like) продажи сети “Пятерочка” выросли на 2%, при росте LFL трафика и среднего чека на 1,9% и 0,1% соответственно. Рост LFL продаж “Перекрестка” составил 5,9% при росте LFL трафика на 3,1% и среднего чека на 2,7%. Сеть “Карусель” показала отрицательную динамику LFL продаж, снизив показатель на 3,9%. Положительная динамика LFL показателей в ключевых форматах X5 связана с увеличением сезонной промо-активности.
За отчетный период группа открыла 545 новых магазинов, общая площадь сети увеличилась до 7,2 млн кв. м. По итогам 2019 г. количество открытых магазинов составило 1866 шт., что 23,8% меньше чем 2018 г. Снижение прироста является запланированным действием группы в рамках стратегии сбалансированного роста сети.
X5 удалось реализовать свою стратегию сбалансированного роста, сохраняя положительную динамику LFL показателей и роста торговых площадей, что также положительно сказалось на росте чистой выручки, как оффлайн, так и онлайн сегмента. Ритейл не только остается лидером в отрасли, но еще с каждым кварталом укрепляет свои позиции.
Таким образом, мы ожидаем сильных финансовых результатов X5 за IV кв. 2019 г., а также сохранение положительной динамики показателей и в I кв. 2020 г. Менеджмент отмечает рост LFL трафика более чем на 5% уже с начала текущего года.
Оставить комментарий
