Finrange.com

Лукойл начал buyback. Хорошо это или плохо?

На днях стало известно, что Лукойл возобновил программу выкупа акций. С 26 ноября по 3 декабря 2021 г. компания выкупила 858,4 тыс. акций и АДР на 5,6 млрд руб. Средневзвешенная цена покупки акций составила 6528,72 руб. или 0,13% от уставного капитала.

Напомним, осенью 2019 г. Лукойл объявил о программе выкупа собственных акций на сумму $3 млрд со сроком до 30 декабря 2022 г. – это 5,15% от текущей рыночной капитализации. При этом, с момента запуска до текущего времени компания не осуществляла покупок.

Buyback – это позитив для акций Лукойла, программа выкупа акций в долгосрочной перспективе всегда оказывает положительное влияние, так как сокращается количество акций в обращении и увеличивается размере прибыли и дивидендов на акцию.

Но есть, один минус, выкуп акций у Лукойла снижает дивидендную базу, с которой выплачиваются дивиденды. По дивидендной политике, компания направляет на выплаты дивидендов не менее 100% свободного денежного потока (FCF) по МСФО, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций Лукойла.

Таким образом, с одной стороны может снизиться размер дивидендов Лукойла, с которых инвестору придётся заплатить налоги. С другой стороны, выкуп акций – это иная форма возврата акционерам, которая после погашения акций будет увеличивать дивидендную доходность, при этом не нужно платить налог.

Напомним, наш целевой ориентир по акциям 8000 руб., подробнее об этом и прогнозе дивидендов смотрите в обзоре. #LKOH

Подробнее о buyback вы можете прочитать в нашей статье: «Обратный выкуп акций — что это и как работает?».

Анализ финансовых результатов NetApp за II кв. 2022 г. Облачные технологии нынче в моде

О компании

NetApp – американская компания, предоставляющая решения для хранения данных и управления информацией, ориентированные на бизнес-клиентов. Входит в пятёрку мировых лидеров в сфере дисковых и сетевых систем хранения.

Финансовые результаты NetApp

Во II кв. 2022 г. выручка компании составила $1,57 млрд, прирост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составил 10,59%. На это во многом повлияло повышение спроса на услуги компании после заключения партнёрских соглашений с Google Cloud и Amazon, в результате которых появились новые проекты в областях облачных технологий. NetApp сохраняет оптимистичные взгляды по поводу III кв. 2022 г., делая прогноз максимальной выручки на уровне $1,53-$1,68 млрд, так как NetApp активно заключает договора с крупными компаниями.

Чистая прибыль значительно увеличилась на 63,5% – до $224 млн. Основными причинами стали рост выручки на фоне удержания роста операционных расходов на прежнем уровне. Свободный денежный поток компании составил $252 млн, что на 108,2% больше, чем во II кв. 2021 финансового года, несмотря на подкупу CloudCheckr.

Дивиденды & обратный выкуп акций NetApp

NetApp на протяжении 9 лет стабильно выплачивает и повышает дивиденды. Совет директоров рекомендовал квартальные дивиденды в размере $0,5 на акцию, текущая дивидендная доходность составляет 0,56%. Последний день покупки акций – 5 января 2022 г., дата закрытия реестра – 7 января 2022 г. Прогнозируемая годовая дивидендная доходность составляет 2,23%.

Также компания за отчётный период выкупила акций NetApp общей суммой в $125 млн – 0,61% от текущей рыночной капитализации. Это оказывает небольшую поддержку акциям.

Комментарий

Компания опубликовала сильный отчёт, NetApp активно расширяет и совершенствует ряд своих услуг, активно заключаются контракты и соглашения с различными крупными компания, наращивая вес в сфере облачных технологий. При этом, компания имеет низкую долговую нагрузку и высокую рентабельность капитал на уровне 124,11%.

Мы считаем, что у NetApp есть пространство для развития, так как с каждым годом спрос на облачные технологии среди бизнесов и предприятий увеличивается. #NTAP

ФосАгро: финансовые результаты за 2019 г. Могло бы быть и хуже...

ФосАгро опубликовала финансовые результаты за 2019 г. по МСФО. Выручка за 2019 г. выросла на 6% по сравнению с 2018 г. – до 248,1 млрд руб., несмотря на снижение цен на удобрения и укрепления российского рубля. Увеличение выручки обусловлено ростом производства на 7% год к году.

Показатель EBITDA прибавил всего 1% - до 75,6 млрд руб., при этом рентабельность осталась на высоком уровне – 30,5%. Несмотря на нулевую динамику EBITDA в прошлом году, долговая нагрузка по коэффициенту чистый долг/EBITDA сократилась до 1,7х на конец 2019 г. за счёт укрепления рубля, который сказался на валютном долге.

Свободный денежный поток увеличился на 38% – до 28,3 млрд руб., благодаря росту операционного денежного потока.

Чистая прибыль выросла в 2 раза – до 49,4 млрд руб. за счёт валютной переоценки долгосрочных кредитов и займов. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 11% по сравнению с 2018 г. – до 37 млрд руб.

Показатели за IV кв. 2019 г. существенно снизились на фоне падения цен на фосфорные и азотные удобрения на 25% и 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Таким образом, это сказалась на снижении финальных дивидендов. Совет директоров ФосАгро рекомендовал дивиденды за IV кв. 2019 г. в размере 18 руб. на акцию. Общая сумма выплат акционерам составит 2,33 млрд руб. Текущая квартальная дивидендная доходность составляет 0,75%.

Мы сохраняем акции ФосАгро в консервативном портфеле, в текущем году, менеджмент ожидает повышенный спрос на внутреннем рынке благодаря реализации национального проекта по увеличению экспорта сельхозпродукции. Между тем, ожидается рост сезонного спроса со стороны рынков Европы и Северной Америки, а благоприятные погодные условия в Индии будут способствовать снижению запасов и, как следствие, более раннему возобновлению импортного спроса.

Энел Россия - прогнозные показатели и дивиденды на 2020-2022 гг.

Энел Россия на дне инвестора и аналитика предоставила стратегию на 2020-2022 гг., что в свою очередь привело к обвалу акций.

Компания к 2022 г. планирует перейти на «экологическую энергию», но для этого она должна пожертвовать финансовыми результатами. По данным презентации, менеджмент прогнозирует снижение показателя EBITDA после продажи Рефтинской ГРЭС в 2019 г. – до 15,1 млрд руб., в 2020 г. – до 11,2 млрд руб., 2021 г. – 9,5 млрд руб. и в 2022 г. показатель отрастёт – до 13,8 млрд руб.

Чистая прибыль в 2019 г. сократится – до 7,4 млрд руб., в 2020 г. – до 6,2 млрд руб. В 2021 г. прибыль снизится до 3,6 млрд, а в 2022 г. восстановится до 4,5 млрд руб.

Также на фоне падения финпоказателей будут расти капитальные затраты, которые будут направляться на возобновляемые источники энергии и модернизацию газовых активов. Энел Россия намерена инвестировать в 2020-2022 гг. 39,4 млрд руб., большая часть которых пойдет на проекты ветровой генерации и модернизацию блоков на газовых электростанциях. В секторе зелёной генерации в приоритете компании ветрогенерация, но Энел Россия может рассмотреть участие в строительстве солнечных станций.

Таким образом снизится свободный денежный поток и вырастит долговая нагрузка. Компания ждет, что чистый долг увеличится более чем втрое - до 33,5 млрд руб. на конец 2022 г. с 9,7 млрд руб. в 2019 г., а долговая нагрузка по показателю чистый долг/EBITDA - до 2,4х c 0,6х.

В связи с падением FCF из-за трансформации бизнеса, менеджмент компании решил защитить акционеров от волатильности прибыли, зафиксировав выплаты дивидендов в 2020-2022 гг. "Это решение на следующие три года, - сказал глава компании Карло Палашано. - Мы ожидаем, что в будущем мы вернемся к подходу выплат в процентах от чистой прибыли".

В представленной стратегии компании на 2020-2022 г. фиксированные выплаты дивидендов составят 3 млрд руб. ежегодно. Размер дивиденда на акцию составит 0,08 руб. в год и снизится по сравнению с 0,14 руб. на акцию за 2018 г. Текущая дивидендная доходность составляет 8,2%.

Дивидендная политика компании предполагает выплату 65% чистой прибыли по МСФО. Энел Россия планирует вернуться в будущем к политике выплат исходя из процента чистой прибыли, сказал журналистам глава компании, но уточнил сроки и коэффициент выплат.

Наше мнение остаётся неизменным, набирать позицию стоит в конце 2021 г. — перед запуском ветряков, а до тех пор, про данную историю можно забыть. О падении показателей после продажи Рефтинской ГРЭС мы писали не раз.

Роснефть: рекордная чистая прибыль и увеличение дивидендов!

По итогам 2019 г. нефтяник увеличил выручку на 5,3% по сравнению с показателем 2018 г. - до 8,6 трлн руб. Рост показателя обусловлен увеличением объемов реализации углеводородов и нефтепродуктов на фоне отрицательной динамики мировых цен на нефть.

Показатель чистой прибыли показал рост на 24% - до 805 млрд руб. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам по итогам года, показала рост на 29%, благодаря положительной динамике операционной прибыли и снижением финансовых и прочих расходов, достигнув отметки в 708 млрд руб.

Показатель EBITDA увеличился незначительно на 1,2% по отношению к 2018 г. – до 2,1 трлн руб. за счёт роста объёмов реализации углеводородного сырья, по больше части, в страны Азии и эффективного контроля над затратами. Рентабельность по EBITDA составила 24%.

Свободный денежный за 2019 г. сократился на 22% - до 884 млрд руб. с 1 133 млрд руб. за 2018 г., что связано со снижением операционного денежного потока и ростом капитальных затрат на 11,1% в IV кв. 2019 г. Но по итогам прошедшего года, Роснефть снизила CAPEX на 8,8% - до 854 млрд руб. Данное снижение обусловлено сокращением инвестиций в крупные проекты из-за ограничения добычи в рамках соглашения ОПЕК+ и оптимизацией программы эксплуатационного бурения на зрелых месторождениях компании.

Роснефть сильно отчиталась по итогам 2019 г., установив новый рекордный уровень по чистой прибыли. По словам главы компании Игоря Сечина, прошедший год для компании был успешным в финансовом плане. Несмотря на влияние негативных факторов, таких как: приостановка транспортировки нефти по нефтепроводу “Дружба”, в связи с его загрязнением, отрицательной динамики цен на нефть, введении новых требований IMO и соглашения ОПЕК+ по сокращению добычи. В связи с этим, компания может увеличить дивидендные выплаты.

Согласно дивидендной политике Роснефти, на выплату дивидендов компания направляет не менее 50% прибыли по МСФО двумя платежами. По итогам I пол. 2019 г. размер дивиденда на одну обыкновенную акцию составил 15,34 руб. По нашей оценке, итоговые дивиденды за 2019 г. составят 18 руб. на акцию, текущая дивидендная доходность - 3,9%.

В целом отчёт вышел лучше ожиданий, в условиях снижения процентных ставок и сохранении цен на нефть на текущих уровнях, у акций Роснефти есть шансы забраться выше текущих значений.

📊НОВАТЭК: финансовые результаты за 2019 г. лучше ожиданий

Выручка компании за прошлый год увеличилась на 3,7% по сравнению с 2018 г. – до 862,8 млрд руб. за счёт роста объёмов реализации природного газа в связи с выходом на полную мощность завода «Ямал СПГ». Всего в прошлом году было произведено и отгружено из порта Сабетта 18,4 млн тонн СПГ и 1,2 млн тонн стабильного газового конденсата, что превысило проектный уровень мощности на каждой из трех линий сжижения на 11,5%.

В 2019 г. объём реализации природного газа составил 78,5 млрд куб. м, увеличившись на 8,8% по сравнению с 2018 г. Дополнительный вклад в выручку внесли продажи жидких углеводородов, которые выросли на 3,4% год к году.

Операционная прибыль за 2019 г. выросла почти в 2 раза – до 869,6 млрд руб. Основной вклад пришёлся на продажу долей в дочерних и совместных предприятиях, в размере 682,7 млрд руб.

В результате скорректированная EBITDA на эффект от выбытия долей владения составила 461,2млрд руб., увеличившись на 11%. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA снизилась до 0,2х за счёт сокращения долга и роста операционной прибыли.

Свободный денежный поток вырос с 143 млрд руб. до 163 млрд. руб., при этом, на фоне увеличения капитальных затрат в 2019 г. почти в 2 раза. Рост CAPEX ожидаем, об этом писали в стратегии, инвестиции идут в основном на развитие СПГ-проектов, в частности «Артик СПГ-2» и «Обский СПГ».

Чистая прибыль выросла почти в 5 раз по сравнению с 2018 г. – до 883,5 млрд руб. Без учёта продажи 40% в проекте «Артик СПГ-2» и реорганизации «Артикгаз» увеличилась на 5,2% – до 245 млрд руб.

В связи с вышеперечисленным, скорректированный отчёт на продажу 40% в проекте «Артик СПГ-2» оказался лучше наших ожиданий, положительная динамика финансовых показателей сохранилась, но уже в I кв. 2020 г. тенденция может измениться из-за падения цен на газ и снижения поставок СПГ в Азию на фоне коронавируса. Плохие результаты в начале года уже заложены в цене, долгосрочные факторы и оценку СПГ проектов никто не отменял, таким образом, мы сохраняем акции НОВАТЭК в инвестиционном портфеле.

Чем сильнее падают акции, тем больше поступает нам вопросов...

Чем сильнее падают акции, тем больше поступает нам вопросов: "Что купить?", "Какие акции самые доходные?" "Где самая высокая дивидендная доходность?" и т.д.

В связи с этим, мы сделали простую выборку по самым основным мультипликаторам, с дивидендной доходностью за последние 12 месяцев выше банковского депозита и капитализацией намного выше средней по рынку. Таким образом, мы получили 21 компанию с дивдоходностью от 5% до 24,5% с оценкой ниже рынка и низкой долговой нагрузкой.

Можно ли принять этот список на веру? – конечно нет!

Во-первых, как правило в скринерах не учитываются прогнозные дивиденды или дивидоходность с учётом новой дивидендной политики. Тогда бы мы видели здесь другие доходности и такие компании, как: ТГК-1, Сбербанк, Мосэнерго и др.

Во-вторых, ограничивая себя низким диапазоном мультипликаторов и высокой капитализацией, мы пропускаем одни из лучших дивидендных историй, такие как: Татнефть, МТС, Юнипро, ТГК-1, Норильский никель и др.

Какой вывод из этого нужно сделать? – изучайте бизнес компании, анализируйте в глубь, а не по горизонтали)

Черкизово: россияне сыты мясом...

Выручка компании по итогам 2019 г. выросла на 19,6% - до 120,1 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации продукции и положительной ценовой конъюнктуры на рынке продуктов из мяса птицы. Чистая прибыль упала на 43,8% и составила 6,8 млрд руб. Скорректированный показатель чистой прибыли на чистое изменение справедливой стоимости биологических активов и некоторые другие статьи, продемонстрировал снижение на 10% - до 9 млрд руб. На чем сказалось отрицательная динамика операционной прибыли и цен на свинину на внутреннем рынке.

Показатель EBITDA остался на уровне значения 2018 г. и составила 20,6 млрд руб., рентабельность по EBITDA снизилась до 17,2% против 20,3% в 2018 г.

Группа по итогам года снизила капитальные затраты 12,3% до 8,6% млрд руб., что связано с постепенным завершением текущего инвестиционного цикла. Чистый долг группы на отчетную дату составил 61,2 млрд руб, увеличившись на 4,4%., показатель net debt/EBITDA равняется 2,97х.

Согласно дивидендной политике компании, на выплату дивидендов направляется не менее 50% прибыли по МСФО, при показателе net debt/EBITDA меньше 2,5х в среднесрочной перспективе. Совет директоров Черкизово рекомендовал дивиденды за II пол. 2019 г. в размере 60,92 руб. Таким образом, выплаты по итогам II пол. 2019 г. могут составить 2,68 млрд руб. Текущая дивидендная доходность составляет 3%. Закрытие реестра состоится 7 апреля 2020 г.

На текущий год менеджмент компании смотрит позитивно и ожидает рост показателей во всех сегментах, кроме свинины, где цены продолжают находиться под давлением, в связи с избытком предложения свинины на внутреннем рынке, но ожидаю нивелировать данный фактор низкой себестоимостью производства в сегменте.

Группа Черкизово завершила 2019 г. слабыми результатами на фоне снижения цен реализации и роста операционных расходов, которые выросли на 29,3% по итогам прошедшего года. Мы считаем, что данная тенденция продолжится и в 2020 г.

Ранее компания отчиталась о продажах по итогам января 2020 г., где при росте объема реализации продукции, цена реализации показала отрицательную динамику во всех сегментах, что связано с увеличением объемов производства мяса, который, в свою очередь, привел к определенному пределу покупательской потребности, что привело к снижению цен на мясную продукцию. Падение цен на свинину оказывает влияние и на другие сегменты - мясо курицы и говядины. Учитывая вышесказанное, сохранение высокого уровня операционных расходов и продолжение падения цен на мясную продукцию - негативно скажется на прибыли компании в будущем.

НЛМК: очередной металлург со слабыми результатами за 2019 г.

По итогам 2019 г. металлург сократил выручку на 12% - до $10,6 млрд, чистая прибыль упала на 40% и составила $1,34 млрд. Отрицательная динамика показателей обусловлена снижением продаж, что в свою очередь связано с капитальными ремонтами на доменном и сталеплавильном производствах, а также снижением рыночных цен на сталь одновременно с укреплением рубля.

Показатель EBITDA упал на 29% в годовом выражении – до $2,6 млрд на фоне снижения выручки и сужения ценовых спрэдов между сталью и сырьем. Рентабельность по EBITDA составила 24%.

Свободный денежный поток по итогам прошедшего года упал на 25% и составил $1,5 млрд по сравнению с прошлого года. Снижение обусловлено падением операционного денежного потока и увеличением капитальных затрат на 59% - до $1,1 млрд, в рамках реализации «Стратегии 2022». При этом, по итогам IV кв. 2019 г. рост FCF составил 36% кв/кв - до $338 млн за счет высвобождения оборотного капитала в размере $334 млн.

Таким образом, благодаря положительной динамике FCF в IV кв., совет директоров НЛМК рекомендовал направить на дивиденды по итогам заключительного квартала 2019 г. $347 млн, что соответствует 148% от FCF. Размер дивиденда на акцию составит 5,16 руб. против 5,8 руб. годом ранее. Текущая квартальная дивидендная доходность составляет 3,8%. Закрытие реестра состоится 6 мая 2020 г.

Итоговый отчет НЛМК за 2019 г. вышел ожидаемо слабым, учитывая отрицательную динамику цен на мировом рынке металлопродукции и укреплении российской валюты. Тем не менее, сегодня, после выхода отчета, котировки акций металлурга показывали рост на 1,5% на фоне рекомендации дивидендных выплат. Несмотря на это, размер дивиденда показал снижение год к году и мы считаем, что акции металлургов не лучшая инвестиция на данный момент, очередное понижение ключевой ставки приведёт к спросу на российский долг, что в свою очередь окажет положительное влияние на рубль - это негатив для долларовой выручки НЛМК.

⛏Полюс - Сила!

За 2019 г. золотодобытчик реализовал 2878 тыс. унций золота, тем самым превысив объем реализации 2018 г. на 23%. Рост объема обусловлен выходом на проектную мощность Наталкинской ЗИФ, где идет производство аффинированного золота, а также рост производства золота в концентрате с Олимпиады. Выручка компании показала рост на 37% по итогам прошедшего года и составила $4005 млн. Скорректированный показатель чистой прибыли на обесценение, курсовые разницы, налоги и (прибыль)/убыток от производных финансовых инструментов вырос на 20% - до $1587 млн. Средняя цена реализации золота составила $1403 за унцию, превысив уровень 2018 г. на 11%.

Сильная динамика финансовых показателей связана с сохранением высокого уровня производственных результатов на фоне роста цен на золото. В частности, увеличением объемов на Наталке и Олимпиаде.При этом, средняя цена реализации золота составила $1403 за унцию, превысив уровень 2018 г. на 11%.

Показатель EBITDA Группы по итогам 2019 г. вырос на 44% по сравнению с показателем за 2018 г. - до $2680 млн. рентабельность по EBITDA составила 67%. Чистый долг золотодобытчика увеличился на 6% и на отчетную дату составил $3285 млн. Показатель Net debt/EBITDA снизился до 1,2x за счёт увеличения показателя EBITDA по итогам прошедшего года.

По итогам 2019 г. Полюс смог сократить капитальные затраты на 14,4% до $630 млн, в связи с сокращением расходов на Наталке, которая с 2018 г. вышла на проектную мощность. На 2020 г. компания планирует заложить на капитальные затраты сумму в $700-750 млн против $550 млн., которые менеджмент озвучивал еще в марте 2018 г. Переоценка CAPEX произошла из-за одобрения ряда проектов, таких как: увеличение производительности Вернинской ЗИФ, продолжение модернизации Наталкинской ЗИФ и ЗИФ-5 на Благодатном. Пока это прогнозные суммы, об окончательном инвестиционном решении компания сообщит позже.

На фоне сильных результатов, совет директоров Полюса планирует рекомендовать выплату дивидендов за II пол. 2019 г. на общую сумму $462 млн., что соответствует 30% EBITDA. Размер дивидендов на обыкновенную акцию, может составить $3,5 или 223,16 руб. Текущая дивидендная доходность составляет 2,8%.

Полюс продемонстрировал сильные финансовые результаты на фоне рекордных производственных показателей и растущих цен на золото. Учитывая текущую макроэкономическую ситуацию и пессимистичные настроения в связи с эпидемией коронавируса, золото, как защитный актив, у участников рынка в приоритете. Тоже самое можно сказать и про акции золотодобытчиков, по которым еще и платят дивиденды.

Исходя из вышеперечисленного, мы ожидаем устойчивый рост финансовых показателей Полюса в I кв. 2020 г. и целевой ориентир в 8250 руб., исходя из нашей стратегии, оставляем актуальным. Тем кто ранее приобрел акции Полюса, советуем держать, как минимум до результатов I кв. 2020 г.

Присоединяйтесь к Finrange, зарегистрировавшись в один клик и получайте новые идеи и альтернативный взгляд на инвестиции.

АЛРОСА: рост продаж может накрыть коронавирус...

Компания реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на $405 млн, таким образом рост продаж вырос на 44% год к году. Продажи алмазного сырья составили $390,2 млн, бриллиантов − $14,8 млн.

Менеджмент компании заявил о наблюдении стабильного спроса на алмазное сырье в январе. Заместитель генерального директора АЛРОСА Евгений Агуреев дал на этот счет свой комментарий: “В январе мы наблюдали стабильный спрос на алмазное сырье. Гранильный сектор продолжал пополнять запасы на фоне позитивных результатов продаж ювелирных украшений ритейлерами в период рождественских праздников”.

Таким образом, на фоне сохранения стабильного спроса, АЛРОСА наращивает продажи шестой месяц подряд, но данная тенденция может изменится из-за распространения коронавируса. Сегодня акции АЛРОСА в течении торгового дня демонстрировали падение более чем на 4% до выхода отчетности о результатах продаж за январь. Причиной такого падения стала общая негативная ситуация на рынке алмазов в Китае на фоне эпидемии коронавируса. Падение продаж у ювелиров привело к вынужденному сокращению закупок камней для восполнения запасов. Китай является вторым в мире по потреблению ювелирных изделий с бриллиантами с долей 15%.

📊Сбербанк с начала года устанавливает рекорды!

За первый месяц года банк заработал 80,2 млрд руб., что на 8,9% больше чем за январь прошлого года. Чистый процентный доход банка увеличился на 8,8% по отношению к январю 2019 г. и составил 111,5 млрд руб. Что было обусловлено ростом розничного кредитного портфеля и снижением стоимости активов. Чистый комиссионный доход показал рост на 22,9%, благодаря увеличению транзакций по банковским картам и расчетным операциям для корпоративных клиентов.

В банке отчитались о рекорде выданных кредитов в января для физических и юридических лиц, которые составили 258,7 млрд руб. и 874 млрд руб. соответственно. Тем самым, суммарно объем выданных кредитов превысил 1,1 трлн руб. Данный объем был достигнут благодаря развитию современных цифровых технологий. В Сбербанке отметили, что на сегодняшний день порядка 30% ипотеки и 60% потребительских кредитов выдаются с использованием цифровых каналов. То есть людям больше не нужно идти в банк и стоять в очередях, а просто сидя на диване взять компьютер или смартфон и оформить все онлайн.

Сбербанк показал сильные финансовые результаты по РСБУ за январь 2020 г., на фоне этого, котировки банка смотрятся сильнее рынка, несмотря на пессимистические настроения. Мы же, сохраняем привилегированные акции в портфеле, купленные на днях.

📑Магнит: когда же наступит восстановление?

Общая выручка ритейла выросла на 10,6% по сравнению с показателем 2018 г. - до 1,37 трлн руб. Показатель чистой розничной выручки увеличился на 9,5% и составил 1,33 трлн руб. Валовая прибыль составила 312,0 млрд руб., валовая маржа - 22,8%. Чистая прибыль по итогам года упала на 49% - до 7,1 млрд руб., что связано с ростом финансовых расходов на фоне повышения увеличения среднего объема задолженности и повышения стоимости долга по сравнению с 2018 г.

Положительная динамика выручки обусловлена ростом торговой площади сети на 12,7% и положительной динамикой like for like продаж. Особенно хорошо себя показал IV кв. 2019 г., что связано с ростом продаж в предновогодние праздники, где за последние 2 недели прошлого года они выросли почти на 21%.

В общем, за 2019 г. LFL продажи увеличились на 0,4%, при росте среднего чека на 2,8% и снижении трафика на 2,3%, который пока продолжает находиться в отрицательной зоне. Оптовые продажи достигли отметки в 35,8 млрд, показав рост на 77,4% благодаря дистрибуции фармацевтических товаров.

Показатель EBITDA сократился на 7,2% до 83,1 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 6,1% на что повлиял пожар на РЦ Воронеж, изменения структуры менеджмента, распродажи товаров пассивной матрицы и расходы на оплату консультационных услуг.

За прошедший год компания открыла 2377 магазинов, тем самым, по итогам отчетного периода общее число магазинов сети составило 20725, при росте торговой площади на 12,7%. На текущий год у Магнита в планах открыть порядка 1300 магазинов, уменьшив темп в рамках программы органического развития.

Менеджмент планирует ужесточить требования к доходности открытых магазинов в регионах и закрывать те, что им не соответствуют. Также планируется продолжить искать небольшие и средние M&A возможности для увеличения доли рынка и укрепления позиций в регионах.

В текущем году сократятся капитальные затраты на трансформацию сети, что может положительно сказаться на свободном денежном потоке. Фокус сместится в сторону развития бизнеса, в том числе оптимизация поставок и информационных технологий. По итогу 2019 г. Магнит продемонстрировал слабые результаты и не смог вывести LFL показатели трафика из отрицательной зоны, несмотря на положительную динамику данного показателя в IV кв. 2019 г. Но учитывая вышеперечисленные факторы, а также прогнозируемый рост инфляции и рост доходов населения в наступившем году., ритейл может сохранить положительную динамику трафика в I пол. 2020 г.

ММК: слабые результаты по итогам года

Выручка ММК по итогам 2019 г. снизилась на 7,9% по сравнению с 2018 г. - до $7,5 млрд, что отчасти произошло из-за сокращения объема продаж в связи с реконструкцией стана 2500 г/п. Чистая прибыль упала на 35% и составила $856 млн. Слабая динамика финансовых показателей связана со снижением цен на сталь на мировых рынках на фоне торговых войн между США и Китаем и замедления мировой экономики в целом, а также укреплением российской валюты.

Показатель EBITDA составил $1,8 млрд, продемонстрировав падение на 25% к 2018 г. на чём сказалась отрицательная динамика выручки и неблагоприятная конъюнктура на рынке стальной продукции. Рентабельность по EBITDA составила 23,8%. Чистый долг металлурга продолжает оставаться в отрицательной зоне и на отчетную дату составляет - $235 млн.

Компания по итогам прошедшего года сгенерировала свободный денежный поток в размере $882 млн. Данный показатель, по итогам прошедшего года, продемонстрировал снижение на 14,1% по отношению к 2018 г.

Как мы и полагали, негативные внешние факторы продолжили влияние на показатели компании, что было видно по итоговым результатам операционной деятельности. Несмотря на это, в IV кв. свободный денежный поток ММК показал положительную динамику и составил $272 млн против $239 млн в IV кв. 2018 г., что сказалось на росте размера дивидендов год к году.

Совет директоров ММК рекомендовал дивиденды за IV кв. 2019 г. в размере 1,507 руб. на акцию., что составляет 100% свободного денежного потока компании. Таким образом, размер дивиденда увеличился на 8,4% к уровню IV кв. 2018 г., но суммарно за год снизился. Текущая квартальная дивидендная доходность составляет 3,3%. Всего за 2019 г. компания заплатит 5,34 руб. на акцию против 5,89 руб. за 2018 г. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, будет установлена советом директоров после принятия решения о созыве ГОСА компании.

В компании ожидают, что производство металлопродукции в I кв. 2020 г. снизиться из-за ремонтов в доменном и конвертерном производствах и плановой реконструкции стана 2500 г/п в марте. В целом менеджмент ММК настроен позитивно на текущий квартал, ожидая благоприятную конъюктуру на внутреннем рынки и стабилизацию цен на сталь. Исходя из вышеперечисленного, мы не меняем своего мнения в отношении металлургов. И считаем, что продолжение мягкой денежно-кредитной политики и укрепления рубля продолжит негативно влиять на компанию.

📑Лукойл отчитался о производственных результатах за 2019 г.

По итогам 2019 г. добыча углеводородов (УВ) выросла на 1,4% по сравнению с 2018 г. и составила 2 350 тыс. барр. н. э./сут, чему способствовало развитие проектов по добыче газа в Узбекистане.

Нефтяник за прошедший год добыл 85,9 млн тонн “черного золота”, что всего на 0,3% превышает уровень 2018 г. На положительную динамику показателей повлиял запуск второй очереди проекта Шах-Дениз в Азербайджане в 2018 г. и приобретение доли в проекте Marine XII в Республике Конго осенью 2019 г. При этом, компания продолжает свои приоритетные проекты, которые также внесли вклад в рост добычи, показав положительную динамику.

Результаты по добыче “голубого топлива” продолжают показывать рост год к году. По итогам 2019 г. общий объем добычи газа составил 35,0 млрд куб. м, превысив уровень 2018 г. на 4,5%. Здесь тоже нужно отдать должное Узбекистану и проекту Кадым, на котором, после ввода в 2018 г. второй очереди газоперерабатывающего комплекса, добыча по итогам прошедшего года показала рост на 7%.

Что касается результатов на НПЗ Группы, общий объем переработки нефтяного сырья увеличился на 2,1% - до 68,7 млн тонн, в том числе в России и Европе рост составил 2,2% и 1,9% соответственно.

Таким образом, Лукойл продемонстрировал сильные производственные результаты. Добыча нефти продемонстрировала околонулевую динамику в связи с договоренностями ОПЕК+, а рост объема добытого газа, благодаря развитию проектов в Узбекистане, позволи показать положительную динамику добычи углеводородов в целом. Но стоит помнить, что добыча газа компании занимает только 2% от всей выручки, тем самым это не сильно скажется на финансовых результатах по итогам 2019 г.

📊Норильский никель: рекордные производственные результаты за 2019 г

Компания отчиталась о производственных результатах по итогам 2019 г. Производство никеля выросло на 5% по сравнению с прошлым годом – до 229 тыс. на фоне перехода новой технологии, а также роста загрузки мощностей на Кольской ГМК. Производство меди аналогично увеличилось на 5% - до рекордных 449 тыс. тонн. за счёт увеличения добычи руды с содержания меди и планового выхода на полную мощность Быстринского ГОКа.

Благодаря выработке незавершенного производства в 2019 г. на фоне ралли цен на производимые металлы, производство палладия выросло на 7% по сравнению с 2018 г. – до 2,9 млн унций, а платины на 8% - до 0,7 млн унций.

Менеджмент Норильского никеля подтверждает прогноз производства на 2020 г., который утвердил в стратегии до 2030 г. Напомним, производство основных металлов к 2030 г. должно увеличиться следующим образом: никеля — на 15-30% до 250-280 тыс. тонн в год, меди — на 20-40% до 520-560 тыс. тонн в год, металлов платиновой группы на 30-95% до 160-205 тонн в год.

Учитывая рост производства на фоне раллирующих цен на производимые металлы, мы ждём рекордные финансовые результаты и дивиденды по итогам 2019 г.

Северсталь: слабые результаты - ниже уровень дивидендов

Выручка за 2019 г. снизилась на 5,9% по сравнению с показателем 2018 г. - до $8,16 млрд. Чистая прибыль составила $1,76 млрд, что ниже показателя годом ранее на 13,8%. Слабые финансовые результаты обусловлены снижением цена на сталь на фоне замедления мировой экономики и торговых войн между США и Китаем, а также укреплением рубля на фоне снижения процентных ставок.

Показатель EBITDA по итогам года продемонстрировал снижение на 10,7% по отношению к 2018 г. - до $2,8 млрд, рентабельность по EBITDA составила 34,4%.

Свободный денежный поток металлурга упал на 31,4% на фоне роста капитальных затрат, о чем мы писали ранее, и составил $1,1 млрд, при этом операционный денежный поток увеличился на 4,9% - до $149 млрд. Положительная динамика CFO обусловлена реализацией запасов и тем самым несет за собой временный положительный эффект.

Таким образом, продолжающаяся динамика снижения FCF оказывает давление на размер дивидендных выплат. Учитывая текущею дивидендную политику компании, на выплату дивидендов направляется 100% свободного денежного потока, при условии Чистый долг/EBITDA в диапазоне 0,5-1x. Также, учитывая увеличение инвестиционной программы в 2 раза, компания не берет в расчет доп. объем инвестиционных затрат для выплаты дивидендов в пиковые периоды по затратам 2019 -2021 гг., если инвестиции превышают установленный базовый уровень прошлых лет в $800 млн.

На конец заключительного квартала 2019 г. Net debt/EBITDA Северстали равняется 0,6x, таким образом, совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды за IV кв. 2019 г. в размере 26.26 руб. на одну обыкновенную акцию, доходность составит 2,9%. Одобрение данного решение состоится 5 июня 2020 г. Дата закрытия реестра запланирована на 16 июня 2020 г.

Результаты металлурга вышли ожидаемо слабыми, по нашему мнению, отрицательная динамика продолжиться и в текущем году, не только у данной компании, но и по отрасли в целом. Операционные денежные потоки будут снижаться на фоне отрицательной динамики цен на сталь, если они не перейдут в фазу восстановления. Вдобавок, у Севертстали идет пиковый период капитальных затрат, что в целом, сильно скажется на FCF. Дополнительным фактором является укрепление рубля, на фоне смягчения денежно-кредитной политики Банка России.

Полиметалл - спецдивиденды за 2019 г.

Совет директоров Полиметалла сегодня одобрил специальные дивиденды по результатам 2019 г. в размере $0,2 на акцию. Общая сумма выплаты составит $94 млн. Закрытие реестра состоится 14 февраля 2020 г.

Дополнительные дивиденды были возможны в связи сильными финансовыми результатами компании за 2019 г. на фоне роста цен на золото. «Значительный денежный поток, сгенерированный Полиметалл в 2019 году, является основой для выплаты специальных дивидендов и в то же время гарантирует сохранение показателя чистый долг/EBITDA на целевом уровне в 1,5x», - сообщил глава компании Виталий Несис.

Подробнее о деятельности компании, мы писали в обзоре по производственным результатам за 2019 г.

Акции продолжают ралли вслед за золотом на опасениях распространения коронавируса, у кого есть, держите, как минимум до финансовых результатов за I кв. 2020 г.

ТМК сократила чистый долг, продолжаем держать акции

Сегодня стало известно, что компания сократила долговую нагрузку по коэффициенту Чистый долг/EBITDA до около 2,5х после продажи IPSCO.

«Мы видим, что сделка очень позитивная для нас... Она позволила снизить долговую нагрузку. Полностью эффект будет виден в финансовой отчетности за I кв. 2020 г. Но мы можем сказать, что на данный момент леверидж, соотношение net debt/EBITDA, около 2,5х. Это достаточно важно», - сказал вице-президент компании Владимир Шматович в ходе телефонной конференции для инвесторов.

Таким образом, ждём сокращение затрат на обслуживание долга, что в свою очередь приведёт к росту FCF. Держим акции ТМК, ждём постепенной переоценки акций компании.

Также хотим напомнить, что положительное влияние на котировки компании может оказать смена дивидендной политики. Текущая политика предполагает выплату не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Учитывая возможный рост FCF, компания может привязать выплаты по дивидендам к свободному денежному потоку, что приведет к росту дивидендов. О возможном изменении сообщил Владимир Шматович заместитель генерального директора ТМК: «Мы понимаем, что привязка к чистой прибыли дает не очень ясный guidance инвесторам, потому что это очень волатильный показатель... Постараемся ее сделать более ясной...».

ФосАгро демонстрирует сильную динамику производственных показателей

Объем производства удобрений увеличился на 2,8% по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. - до 2358,9 тыс. тонн. В годовом выражении выпуск удобрений и кормовых фосфатов достиг рекордной отметки в 9521,8 тыс. тонн, увеличившись на 6,1% по сравнению с показателем за 2018 г. Продажи по основным видам продукции за октябрь-декабрь выросли на 16,1% и составили 2 275,5 тыс. тонн, при этом, продажи фосфорных и азотных удобрений выросли на 16,6% и 14,5% соответственно.

Положительная динамика продаж в IV кв. 2019 г. обусловлена благоприятным соотношением цен на сельскохозяйственную продукцию и удобрения. Также на результатах сказался эффект низкой базы в аналогичном периоде прошлого года, на фоне транспортных ограничений в Европе, которые не позволили в полном объеме реализовать продукцию со складов.

Производитель фосфорных удобрений отчитался о сильных производственных результатах. В пользу ФосАгро сыграл стабильный спрос на основных рынках сбыта, который позволил нарастить объемы производства, а также умение компани быстро адаптироваться под рыночные изменения. Несмотря на это, негативные факторы в виде укрепления рубля и падения цен на удобрения, могут отрицательно повлиять на итоговые финансовые результаты. Но компания может это компенсировать сильными производственными показателями, что мы наблюдали по итогам 9 мес. 2019 г. Мы сохраняем акции в нашем консервативном портфеле в объеме 10%, купленные по 2290 руб.

🔍Подробнее с графиками смотрите на портале.