Финансовые рынки продолжают отыгрывать отголоски решения ФРС о

неизменности процентной ставки. И как это часто бывает, первичная

негативная реакция против американской валюты сменяется положительным

настроем. Нерешительность и неопределенность со стороны Федрезерва

выливаются и в разнонаправленные движения финансовых активов.

Настроение «быкам» по доллару поднимают последние выступления членов

FOMC. Дж. Буллард сказал, что голосовал за повышение ставки, Дж.

Уильямс уверен в её росте до конца 2015 г.

Примечательно, что основные валюты компенсировали потери гринбека от

решений ФРС. Индекс доллара после падения к 94,1 пункта вернулся к

уровню 95,3 п., наблюдавшемуся до заседания FOMC. Сейчас

восстановленный статус-кво доллара означает неопределенность его

дальнейшего движения в ожидании дополнительных драйверов.Индекс S&P500

торгуется с некоторым понижением, на уровне 1945 (-0,28%) Сегодня

отсутствие значимых новостей, вероятнее всего, приведет к малой

динамике на рынках.

Нефтяные цены, реагировавшие снижением на рост доллара в последние

дни, также остановились «в нерешительности». Так, фьючерсы на марку

Brent торгуются на 48 дол/барр., в середине текущего диапазона 46-50

дол/барр. Причем технически на графике образовалась фигура

«треугольник», означающая одинаковую вероятность краткосрочного

движения и на повышение, и на снижение. Для WTI актуально движение в

пределах коридора 43,2 -47,6 дол/барр.

Однако на более длительный период картина отнюдь не представляется

благостной. Давление на сырьевые цены остается сильным, и

среднесрочная тенденция ведёт явно на понижение.

Особое значение приобретают и общемировые риски - не только замедление

в Китае, но и новые вызовы, связанные с конфликтами на Ближнем

Востоке, усилением проблемы миграции в Европе.

Не случайно в российском правительстве обсуждается и негативный

сценарий падения цены на нефть к 35-40 дол./барр.

В этих условиях российская валюта в целом склонна к снижению. На

премаркете 21 сентября рубль находится на уровне 66,47 руб/долл. и

75,2 руб./евро. Налоговый период и относительная стабильность нефтяных

цен способны оказать локальную поддержку национальной валюте и увести

котировки к 64-65 руб/дол. Однако в более длительном периоде конца

сентября -начала октября понижательное движениен выглядит наиболее

вероятным. Его ближайшие цели - 68-69 руб/дол. и 77 руб/евро.

Марк Гойхман, аналитик TeleTrade

Ожидаемое разочарование - так можно охарактеризовать итоги

сентябрьского заседания Федрезерва. Сохранение ставки на уровне

0-0,25% было предсказуемым,мое мнение тоже склонялось к этому. Но

когда так и произошло, рынок всё же испытал разочарование. Не

случилось исторического события - первого за девять лет повышения

ставки. Интересна подоплёка решения ФРС. В Заявлении, опубликованном

на сайте Федрезерва, и в речи Джанет Йеллен указаны причины вердикта.

Они не только в давлении внешних факторов на денежную политику США.

Да, турбулентность финансовых рынков - реальная опасность для

экономики страны. Индикатор этой опасности - китайский фондовый индекс

Shanghai Composite - в июне-августе упал на 42% с 5166 до 3005.

Тревога в Заявлении звучит так: «Недавние события в мировой экономике

и на финансовых рынках могут несколько ограничить экономическую

активность». И всё же неожиданно то, что основными предпосылками

сохранения мягкой политики названы внутренние данные, хотя и зависимые

от ситуации в мире. Это, во первых, недостаточная инфляция с низкими

ожиданиями её усиления. План достижения цели в 2% смещён на 2018 год

(а на 2015 г. новый срединный прогноз даёт 0,4% общей и 1,4% базовой

инфляции). Во-вторых, как ни странно, безработица, низкий уровень

которой (5,1%) не отражает, по словам Йеллен, реальную картину

недозагруженности на рынке труда.

Такой подход ФРС, на наш взгляд, заставляет по-иному смотреть и на

перспективы денежной политики регулятора, а значит, на будущую

динамику цен финансовых активов. Федрезерв не решается поднять ставку,

несмотря на достаточно позитивные показатели. И хотя Йеллен не

исключила возможность роста ставки до конца 2015 г., сейчас ФРС может

поставить саму себя в сложное положение. Мягкость в монетарной

политике и низкая стоимость денег повышает неопределённость в

ориентировании рынков. Это сохраняет опасность формирования «пузырей»

необоснованных цен, в частности, на фондовом рынке и США, и того же

Китая. Нерешительность ФРС даже в обозначении стремления к более

жесткому регулированию и уверенности в перспективах экономики США как

раз и поддерживает брожение и турбулентность в финансовом мире.

Вспоминая прошлое, предполагаю, что именно затягивание повышения

ставки Федрезервом в 2004-2005 г.г. было одной из предпосылок взрыва

«пузыря» и мирового кризиса в 2008 г.

Практически же, для инвестирования, становится понятно, что тренд

роста доллара в перспективе не будет ярким и чётким, возможны

продолжения больших коррекций и флетов. Но при этом всё же не вызывает

сомнений целевая направленность рынков на постепенное усиление

американской валюты.

В частности, для нефти и российского рубля это фактор замедления

тенденции на снижение (но не её отмены). В таких условиях в ближайшее

время возможно сохранение котировок фьючерсов на Brent в районе 49-51

дол/барр на фоне позитива от решения ФРС. Но затем всё же будет

смещение цен вниз к поддержке в 46 дол/барр из-за превышения

предложения над спросом. Рубль локально может укрепиться к 64

руб/дол.и выше, но в целом произойдёт возврат к тренду снижения с

ближайшими целями 68-69 руб/дол.

Марк Гойхман, аналитик TeleTrade