Анализ российской и мировой макростатистики и корпоративной отчетности российских эмитентов. Финансовые рынки. Telegram канал: https://t.me/russianmacro
Продажа Системой пакета акций Детского мира https://t.me/russianmacro/600, похоже, очень не понравилась Роснефти. Сегодня днём появилась информация о том, что Роснефть и Башнефть просят суд арестовать активы Системы в обеспечение поданного на прошлой неделе иска о возмещении почти что 132 млрд. рублей https://t.me/russianmacro/580. А уже вечером информационные агентства сообщили, что арбитражный суд Башкирии арестовал активы Системы на 98.7 млрд. Самое интересное, что среди арестованных активов 52.1% акций Детского мира. После вчерашней сделки доля Системы должна сократиться до 47.1%. Получается, что инвесторы, участвовавшие в сделке, не получат акции? Интересно, что рынок сегодня не придал большого значения новостям о возможности ареста активов: акции Системы на сегодняшних торгах на Московский бирже потеряли 1.2%, акции Детского мира снизились на 8.2% и закрылись выше цены продажи (92.55 руб.), акции МТС завершили день в символическом плюсе +0.1%. Более подробно - на Телеграм канале MMI
DeutscheBank опубликовал прогноз по развивающимся рынкам. Основной тезис заключается в том, что следующий год будет хорошим для экономик EM, но не столь хорошим для рынков EM. На мой взгляд, очень правильный тезис! Охлаждающим фактором для рынков будет являться ужесточение монетарных условий со стороны глобальных Центробанков, которое может оказаться достаточно ощутимым в силу того, что экономический рост уже близок к потенциальному и в этих условиях инфляционные риски растут. Так аналитики Deutsche ожидают 4 повышения ставки в США (по 25 б.п. в квартал) и ещё три шага вверх в 2019г. Тем не менее, взгляд на рынки EM в целом позитивный – притоки сохранятся (даже увеличатся), рост продолжится.
Сначала про валюты EM. Аналитики DB оценивают валюты, используя собственную модель DBeer, которая для каждой конкретной пары валют учитывает изменения в инфляции и производительности. Для оценки валюты по отношению к корзине валют – валютные пары взвешиваются по доле во внешней торговле. В общем, стандартный подход. Результаты расчётов представлены на графиках ниже. Аналитики DB утверждают, что текущее отклонение стоимости корзины валют развивающихся стран от модельного значения составляет сейчас около 5%. Т.е. в среднем на 5% дешевле, чем должны стоить. В исторической ретроспективе это большое отклонение. Причём наиболее сильно отклонились латиноамериканские валюты.
В список наиболее надёжных и привлекательных валют для инвестиций попали: таиландский бат, бразильский реал, российский рубль и южнокорейская вона. Надёжность этих валют (по всем ним рекомендуются длинные позиции) базируется на состоянии платёжных балансов, реальных процентных ставках, объёме резервов.
Привлекательность рубля в следующем году связана, во многом, с очень высокими реальными процентными ставками. Таких высоких реальных ставок, как у нас и в Бразилии, нет больше нигде в мире. Если Банк России не будет менять ожидаемую траекторию снижения ключевой ставки, то реальные ставки будут оставаться высокими в течение всего года. Прогноз DB по курсу доллар/рубль: 57.32 на конец 1-го квартала 2018 года, 57.10 – к концу 2 квартала и 56.66 – к концу года. Курс евро/доллар, который они закладывают в расчёты – 1.20.
Речь идёт о примерно 60 млн. акций на общую сумму около $100 млн.
По сообщению Reuters со ссылкой на букраннера сделки ускоренное формирование книги заявок идёт сейчас по цене 90 рублей за акцию, т.е. почти что на 11% ниже сегодняшней цены закрытия. Совместными букраннерами выступают Credit Suisse и Morgan Stanley.
Система контролирует сейчас 52.1% Детского Мира, РКИФ принадлежит 14%.
После продажи Система останется мажоритарным акционером Детского мира и продолжит консолидировать его в отчетности Группы.
На мой взгляд, новость позитивна для акций Детского Мира, которые хотя и упадут завтра на открытии, но в долгосрочном плане выиграют в результате увеличения ликвидности.
Что касается акций Системы, то получаемая ею сумма, конечно, не решает проблем Корпорации в случае удовлетворения судом исков Роснефти. Для Системы риски остаются достаточно значимыми. Тем не менее, её акции выросли сегодня на 9.5% (новость о продаже пакета в Детском Мире появилась после закрытия торгов).
Зачем Система продаёт пакет в Детском Мире, да ещё и с большим дисконтом, не совсем понятно. Она фиксирует небольшую прибыль (акции размещались 10 месяцев назад по 85 рублей), но зачем так рано? И уж зачем РКИФ сокращает долю? Детский Мир – неплохая растущая история, которая ко всему ещё и дивиденды платит (закрытие реестра там будет 15 декабря). Думаю, что если бы акционерам не потребовались срочно деньги (скорее всего, в этом главная причина), то имело бы смысл сохранять долю в этом активе.
Оставить комментарий
