1 0
2 496 посетителей

Блог пользователя ITI Capital

ITI Capital

16.04.2020, 10:22

Возобновление экономической деятельности в мае

Рынки

В среду, 15 апреля, DJIA снизился на 1,86%, до 23504,35 п., S&P 500 — на 2,20%, до 2783,36 п., Nasdaq — на 1,44%, до 8393,18 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2795,25 п. (+0,73%).

Американские фьючерсы растут, а основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) в четверг торгуются разнонаправленно на фоне ожиданий статистики по безработице в США и Австралии. Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидают очередного роста количества первичных заявок на пособие по безработице на 5,5 млн. Международный валютный фонд (МВФ) спрогнозировал, что впервые за 60 лет экономика азиатского региона не будет расти.

Президент США Дональд Трамп объявил, что США прошли пик распространения коронавируса. Количество новых зараженных уменьшается в Нью-Йорке, президент добавил, что 16 апреля он будет обсуждать условия перезапуска экономики.

Канцлер Германии Ангела Меркель объявила о частичном снятии ограничений со следующей недели в Германии. С 4 мая планируется возобновить обучение в школах.

Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup и US Bancorp объявили о создании резервов на потери по кредитам, выделив на эти цели более $13,7 млрд. В общей сумме американские банки выделили $26,03 млрд на потери по кредитам. Доходы банков г/г снизились незначительно, но инвесторов больше всего беспокоит то, что банки формируют рекордные резервы с 2008 г. В случае улучшения ситуации с пандемией, средства, отложенные на потери по кредитам, будут задействованы на развитие банков. Прибыль Bank of America, Goldman Sachs Group и Citigroup упала в разы кв/кв, что негативно отразилось на их котировках. Акции Bank of America подешевели на 6,49%, Citigroup — на 5,64%. В четверг свои финансовые результаты представят Morgan Stanley и BlackRock.

В среду американские фондовые индексы снижались из-за слабой макростатистики в США. Промпроизводство в марте сократилось на 5,4% м/м против ожидаемого снижения на 4%, падение стало рекордным с января 1946 г. Розничные продажи в США в марте упали на рекордные 8,7%, а производственный индекс Нью-Йорка снизился до −78,2 п., самое быстрое падение за всю историю индекса. В среду также отчитались три крупнейших американских банка.

Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 2,06 млн человек, количество смертей превысило 137 тыс.

Мы ожидаем, что в четверг рынки продолжат снижаться на фоне статистики по безработице.

Президент Владимир Путин объявил о дополнительных мерах поддержки бизнеса в условиях коронавируса. В частности, к числу наиболее пострадавших отраслей отнесут непродовольственный ретейл, а малый и средний бизнес сможет получить прямую финансовую помощь за апрель и май. Предложена также новая схема беспроцентного кредитования для выплаты зарплат, а для системообразующих предприятий будут введены льготные кредиты на пополнение оборотных средств. Авиакомпаниям выделят более 23 млрд руб. Регионы получат 200 млрд руб. для обеспечения сбалансированности бюджетов.

После публикации статистики минэнерго США о росте запасов нефти в стране цены на сырье обвалились на 3-7%. WTI подешевела до $19,2/барр., почти до минимума с февраля 2002 г. Запасы нефти в США за минувшую неделю подскочили сразу на 19,5 млн барр. вместо ожидавшегося роста на 5,3 млн барр. США все еще не исключают введения пошлин на импортную нефть, если мировые производители не будут выполнять взятые на себя обязательства по сокращению объемов добычи.

В фокусе сегодня:

  • X5 Retail Group: операционные результаты за 1К20.

Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.

Индекс Мосбиржи в среду снизился на 5,05%, до 2499 п., РТС — на 7,62%, до 1047 п.

Рубль ослаб к доллару до 74,84 руб. и к евро — до 81,66 руб.

Лидерами роста стали En+ (+0,7%), Энел Россия (+0,6%), Акрон (+0,1%).

В число аутсайдеров вошли Татнефть (ао −7,9%, ап −7%), Лукойл (-7,4%), Роснефть (ао −7,2%), Интер РАО (ао −6,8%).

Цена на Brent утром в четверг повышается на 1,41%, до $28,08/барр.

Золото дешевеет на 0,02%, до $1715/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 0,72 п.п., до 0,646%.

Японский Nikkei снижается на 1,39%, китайский Shanghai — на 0,17%.

DXY повышается на 0,53%, S&P 500 futures снижается на 0,41%.

Новости

Минфин 15 апреля, несмотря на ухудшение рыночной конъюнктуры, провел очень успешный аукционный день, позволивший привлечь примерно 97 млрд руб. (максимальный объем с 12 февраля). Таким образом с начала квартала (то есть за два аукционных дня) план оказался реализован уже на 20%. В частности, в среду была продана среднесрочная «классическая» серия 26229 на сумму 34,8 млрд руб. при спросе чуть больше 68 млрд руб. Средневзвешенная доходность сложилась на уровне 6,56%, что предполагало небольшую премию по отношению ко вторичному рынку (порядка 2-3 б.п.). Объем заявок на второй лот, 10-летний бенчмарк 26228, оказался еще больше — 77,4 млрд руб. Ведомство разместило облигации на 62,1 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 6,78%, что соответствовало уровню последней сделки. Возросший интерес инвесторов во-многом связан с усилившимися ожиданиями скорого продолжения цикла смягчения монетарной политики со стороны ЦБ России.

МИБ (ВВВ+/ruAAA), международный финансовый институт, созданный для поддержки малого и среднего бизнеса в странах участниках банка (Россия, Болгария, Венгрия и т.д.), 16 апреля будет собирать заявки на пятилетние облигации серии 001Р-02 объемом не более 7 млрд руб. Ориентир ставки первого купона составляет 7,85% годовых, что транслируется в доходность к погашению на уровне 8% годовых (спред к ОФЗ 140 б.п.). Техразмещение выпуска запланировано на 30 апреля. МИБ уже пытался разместить данные бумаги в середине февраля, но отложил сделку из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры. На текущий момент у эмитента есть три обращающихся рублевых выпуска облигаций общим объемом 10 млрд руб. (серия 001Р-01 была полностью выкуплена по оферте в начале марта). По двум из них осенью предстоит оферта. Таким образом, данные бумаги плохо подходят для сравнения в силу короткой дюрации. В качестве альтернативы можно рассмотреть облигации другого банка развития — МБЭС (Ваа3/ВВВ-). Выпуск МБЭС 01, размещенный в конце прошлого года, торгуется сейчас с доходностью к оферте через 2,5 года в размере YTP 7,6%, что соответствует премии к ОФЗ в районе 150 б.п. С учетом больших масштабов бизнеса МИБа и чуть лучшего набора кредитных рейтингов, он справедливо должен торговаться с некоторым дисконтом. Иными словами, заявленный индикатив (YTM 8%) выглядит справедливо и не предполагает спекулятивного роста на вторичном рынке. В то же время участие в книге все равно кажется нам оправданным, поскольку позволяет приобрести риск с рейтингом инвестиционной категории и привлекательной доходностью.

Подконтрольный государству Ростелеком (-/BB+/BBB-/ruAA) 17 апреля в пятницу откроет книгу на трехлетние облигации серии 002Р-04R объемом 10 млрд руб. Организаторы выпуска ориентируют на величину ставки купона в диапазоне 7,15-7,25% годовых, что соответствует доходности к погашению YTM 7,28-7,38% годовых (+110-120 б.п. к ОФЗ). У компании в обращении сейчас девять выпусков рублевых облигаций на сумму 105 млрд руб. Последний раз с первичным предложением эмитент выходил в начале февраля, разместив 3-летние и 7-летние бумаги с доходностью YTM 6,35 и 6,77% годовых соответственно (суверенная премия на тот момент оценивалась примерно в 75 б.п.). Сейчас кривая эмитента располагается примерно на 50-70 б.п. выше суверенной. Иными словами, новое предложение выглядит очень щедро. Рекомендуем участвовать на всем маркетируемом диапазоне.

Сегодня операционные результаты за 1к20 опубликует X5 Retail Group, финансовую отчетность по МСФО за период компания представит 24 апреля 2020 г. Магнит опубликует операционные и финансовые данные 29 апреля 2020 г.

Мы ожидаем, что операционные результаты X5 Retail Group могут оказаться незначительно, но интереснее показателей Магнита. В первой половине марта российские ретейлеры отмечали значительное ускорение роста продаж ввиду введения режима самоизоляции. При этом стратегия X5 Retail Group по диверсификации каналов продаж может помочь с меньшими потерями преодолеть текущий кризис. Речь идет об онлайн-сегменте, который призван снижать эффект от падения продаж в офлайн-магазинах.

Продажи Х5 Retail Group с 1 по 18 марта увеличились на 17,2% г/г, рост относительно первых двух месяцев 2020 г. составил 13,3% г/г.

Во второй половине марта продленный до 30 апреля режим самоизоляции вызвал значительное падение трафика в офлайн продуктовых магазинах. Например, к концу марта трафик в «Пятёрочке» снизился на 16,7% г/г. При этом средний чек вырос на 50% г/г, что может транслироваться в рост выручки более 24% за данный отрезок марта.

В целом же операционные показатели обоих ретейлеров, на наш взгляд, должны еще раз привлечь внимание инвесторов к ним, как к наиболее защитным бумагам с точки зрения операционного бизнеса.

Группа НЛМК опубликовала операционные результаты за 1К20, согласно которым производство стали увеличилось до 4,2 млн т (+11% кв/кв, +1% г/г), в связи с завершением в 4К19 капитальных ремонтов доменного и конверторного производств. Таким образом, высокий квартальный рост отчасти обусловлен эффектом низкой базы в 4К19. Продажи на российском рынке выросли до 3 млн т (+4% кв/кв, +15% г/г) на фоне роста реализации заготовки для производства нефтегазовых труб в России. Доля России в продажах группы составила 68% (-1 п.п. кв/кв, +12 п.п. г/г). Продажи на внешних рынках составили 1,4 млн т (+7% кв/кв, −30% г/г). Квартальный рост пришелся на повышение объёмов реализации готовой продукции с высокой добавленной стоимостью в Турцию и страны ЕС. Согласно пресс-релизу с середины квартала компания начала ощущать негативное влияние кризиса. Тем не менее, компания стала единственным отчитавшимся металлургическим холдингом, увеличившим выпуск стали в первом квартале как в годовом выражении, так и в квартальном, что можно расценивать умеренно позитивно.

NLMK RX: −2,74%.

Детский мир объявил операционные результаты за 1К20.

Выручка группы увеличилась на 11,2% г/г, до 31 млрд руб., в т.ч. интернет-магазина — на 110,5% г/г, до 5,4 млрд руб.

Продажи LFL сети магазинов Детский мир в России и Казахстане выросли на 4% (на 3,5% — в России, 25,7% — в Казахстане) за счет роста общего числа чеков на 4,4%. Средний чек в свою очередь уменьшился на 0,4%. За 1К20 компания открыла восемь новых магазинов, таким образом, общее число магазинов группы по состоянию на 30 марта 2020 г. составило 846. Общая торговая площадь компании увеличилась на 10,2% г/г, до 847 тыс. кв. м.

DSKY RX: −1,19%.

Авиакомпании России получат более 23 млрд руб. в качестве экстренной поддержки в условиях пандемии COVID-19, заявил президент Владимир Путин на совещании с членами правительства в среду.

AFLT RX: −3,98%.

Компания Highland Gold сообщила о росте основных финансовых показателей по МСФО за 2019 г. Выручка составила $395 млн (+27,1% г/г) на фоне повышения объёма продаж золота до 292,3 тыс. унций (+10,8% г/г), EBITDA выросла до $205 млн (+34% г/г), чистая прибыль – до $178 млн (+217% г/г). Совет директоров компании рекомендовал третий промежуточный дивиденд в размере £0,035/акция (доходность – 1,5%). Компания подтвердила прогноз добычи золота в 2020 г. на уровне 290–300 тыс. унций.

HGM LN: -5,61%.

0 0