Американский инвестбанк J.P. Morgan Chase увеличил долю российских еврооблигаций в своем модельном портфеле.
Из всех российских внешних долгов оптимистичный J.P. Morgan предпочитает облигации внутреннего валютного займа ("вэбовки"). В своем модельном портфеле J.P. Morgan покупает 3 млн облигаций внутреннего валютного займа 7-го транша по 78.5% от номинала и продает 2 млн еврооблигаций "Россия-10" по 112%. ОВВЗ-7, по мнению банка, дешевле всех остальных российских бондов.
"Ведомости", комментируя это событие, отмечают, что J.P. Morgan Chase оценив итоги парламентских выборов, пересмотрел свое мнение. Рынок отреагировал на решение J.P. Morgan ростом котировок.
J.P. Morgan Chase - один из крупнейших игроков на мировом рынке капитала. Рассчитываемые им индексы долговых обязательств EMBI Global и облигаций развивающихся рынков EMBI+ служат ориентиром для многих инвесторов, в том числе для крупных инвестфондов. Доля каждой страны в индексе зависит от рыночной стоимости ее долгов. Сейчас вес России в обоих индексах - EMBI+ и EMBI Global - составляет около 20%.
В начале ноября, после усиления атаки на "ЮКОС" и отставки руководителя администрации президента Александра Волошина, аналитики J.P. Morgan понизили оценку российских долгов с "выше рынка" до "вместе с рынком" и сократили их долю в своем модельном портфеле. "Мы ожидаем дальнейших нервирующих изменений в правительстве страны в ноябре", - пояснили они свое решение.
Однако опасения экспертов банка не оправдались, а проанализировав итоги выборов в Госдуму, они вернули российским долгам утраченные позиции. Теперь их доля в портфеле J.P. Morgan на один процентный пункт превышает их вес в индексе EMBI Global. "Победа пропутинских партий на выборах и относительное ослабление нефтяного лобби должны заметно подтолкнуть реформу вслед за формированием нового правительства", - считают аналитики банка.
Другие иностранные инвестбанкиры согласны с оценкой J.P. Morgan, но пересматривать рекомендации по российским долгам не торопятся. "Победа партии власти облегчит проведение законов через Думу", - говорит аналитик Commerzbank Securities Дмитрий Шеметило. Правда, он опасается, что отсутствие правых в нижней палате парламента приведет к ослаблению бюджетной дисциплины. Провал правых партий, по мнению аналитика Morgan Stanley Мартина Вишневски, показывает, что общество придерживается скорее не либерального курса, а курса, предполагающего значительное вмешательство государства в экономику. "Это порождает некоторые опасения относительно эффективности экономической политики в долгосрочной перспективе", - отмечает он. Поражение демократических партий несколько смущает и аналитика Credit Suisse First Boston Игоря Арсенина, но он считает, что для оценки последствий нужно время, и сохраняет высокое мнение о российских долгах - а их доля в портфеле CSFB на 2.5 пункта выше, чем в индексе EMBI Global. "На фоне других стран с инвестиционным рейтингом Россия выглядит очень привлекательно", - говорит Арсенин.
Но значительного подорожания российских облигаций ждать не стоит, предупреждает Шеметило из Commerzbank Securities. Он советует клиентам "держать" эти бумаги: "Пока кредитный рейтинг страны не станет инвестиционным и по версии Standard & Poor's, спрос на российские облигации со стороны иностранцев будет ограничен, а раньше президентских выборов рейтинг вряд ли повысится". С ним согласен Вишневски из Morgan Stanley. У российских бондов, по его мнению, низкий потенциал роста - хорошие фундаментальные экономические показатели уже отражены в ценах. Рекомендация Morgan Stanley остается "ниже рынка". Последнее время котировки российских бумаг сильно выросли, например, самые популярные наши облигации с погашением в 2030 г. с начала года подорожали на 21%, сейчас их доходность к погашению составляет 7.1% годовых.
Тем не менее инвесторы не оставили рекомендации J.P. Morgan без внимания. Именно его отчетом объясняет вчерашний рост цен на российские долги начальник отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Артур Аракелян. "Россия-30" подорожала с 95.875% от номинала во вторник до 96.25%.
Комментарии отключены.
