Международное рейтинговое агентство Standard&Poor's сегодня присвоило крупнейшей газовой компании мира - ОАО "Газпром" - долгосрочные кредитные рейтинги эмитента в иностранной и местной валюте на уровне "В" (Би), сообщило S&P. Прогноз - "Позитивный".
Согласно сообщению S&P, присвоенные рейтинги отражают статус данной компании как владельца и оператора практически всех активов в высокоразвитом российском газовом секторе, включая разведку, добычу, переработку, транспортировку и экспорт газа. Присвоенные рейтинги также отражают привилегированное положение компании как поставщика газа на крупный и все более расширяющийся рынок Западной Европы. На долю "Газпрома" приходится около 8% российского ВВП, а также порядка 1/4 и 1/5, соответственно, поступлений в бюджет и валютной выручки России. В то же время учитываются большая доля заемных средств в балансе компании и значительное влияние на кредитоспособность "Газпрома" со стороны его крупнейшего акционера в лице Российской Федерации ("В/Позитивный/В").
Как отмечает S&P, поддерживающее влияние на кредитоспособность "Газпрома" оказывают следующие характеристики группы:
· Наличие крупнейших запасов природного газа (29.9 трлн кубометров подтвержденных запасов, контролируемых его 100-процентными дочерними структурами, плюс 1.9 млрд тонн конденсата и сырой нефти по состоянию на январь 2001 года) и производственного потенциала (объем производства в 2000 году - 523 млрд кубометров газа и 10 млн тонн нефти и конденсата). Запасы "Газпрома" и объемы его производства в сумме составляют порядка четверти общемировых. По итогам 2000 года на долю компании приходилось 94% всего газа, добытого в России.
· Наличие газопроводов, соединяющих важнейшие месторождения "Газпрома" с экспортными рынками Западной Европы, а также протяженной сети газопроводов по всей территории России.
· Значительные объемы валютной выручки от экспортных продаж газа, оцениваемые в 14.5 млрд долларов в 2001 году, по сравнению с 11.5 млрд долларов в 2000 году (73.3% консолидированных доходов за 2000 год), по существу, независимые от несуверенных рисков третьих сторон вплоть до российской границы. У "Газпрома" имеется стабильная 30-летняя история экспортных поставок природного газа на расширяющиеся европейские рынки, где ему принадлежит 26-процентная доля. Он также является одним из главных поставщиков газа на более подверженный колебаниям турецкий рынок. Как ожидается, наличие большой доли долгосрочных контрактных поставок клиентам с очень высокой кредитоспособностью будет и впредь служить залогом значительной валютной выручки для группы.
· Ведущееся строительство (или наличие планов строительства) трубопроводов и инфраструктуры с целью расширения и диверсификации экспортных маршрутов и сокращения зависимости от Украины;
· Заслуживающая доверия и достаточно своевременная финансовая отчетность (в соответствии с IAS);
· Высокие финансовые результаты за 2000 год и прогнозы на 2001 год. В 2000 году денежный доход от основной деятельности (FFO) составил 194 млрд рублей (6.6 млрд долларов), что на 125% выше показателя за 1999 год, а доходы до вычета процентов и налогов (EBIT) достигли 131 млрд рублей (в 5 раз больше, чем в 1999 году), благодаря чему коэффициент покрытия финансовых и налоговых обязательств составил 3.1. В 2001 году на ситуацию с доходами будут благоприятно влиять устойчиво высокие экспортные цены, индексированные (с 6-месячным лагом) по ценам европейского товарного рынка, что в некоторой степени компенсирует инфляционный рост цен.
· Улучшение корпоративной налоговой структуры, сокращение налоговой нагрузки по состоянию на конец 2000 года до уровня примерно 50% от суммы прибыли до налогообложения;
В то же время, следующие факторы оказывают сдерживающее влияние на рейтинг "Газпрома":
· Крайне неблагоприятный внутренний режим ценообразования, отражающий 1) зависимость России от "Газпрома" с точки зрения его доли в ВВП (около 8%), поддержания положительного сальдо торгового баланса (10% от совокупного объема экспорта), пополнения федерального бюджета (25% федеральных налогов) и удовлетворения большей части внутреннего спроса, и 2) ценовые ограничители и сдерживающие факторы инфляционного индексирования, связанные с ролью "Газпрома" в двух социально-значимых секторах - выработки электроэнергии и обеспечения теплом жилого сектора. Кроме всего прочего, индексированные экспортные поставки зависимы от неустойчивых европейских цен на нефть;
· Уменьшающаяся, но все еще сохраняющаяся зависимость от Украины в плане доступа на экспортные рынки;
· Внутренние риски финансово-экономического характера. Несмотря на позитивную динамику развития российской экономики, доля платежей в неденежной форме в конце 2000 года оставалась на высоком уровне 22% от объема продаж газа (против 40% в 1999 году), при этом дебиторская задолженность превысила кредиторскую на 180 млрд рублей;
· Небольшой объем реинвестирования в активы, связанные с добычей газа. За период 1999-2001 гг. среднегодовой объем капиталовложений составил лишь 100 млрд рублей, оказавшись ниже ожиданий до финансового кризиса 1998 года. Инвестиции в протяженную трубопроводную систему компании остаются, в общем, на адекватном уровне. Однако инвестиции в разведку и разработку (в общей сложности 65.6 млрд рублей за 1999 и 2000 гг.) представляются достаточно низкими для того, чтобы остановить постепенное снижение объемов добычи;
· Агрессивное привлечение долгового финансирования, в первую очередь для столь необходимых инвестиций в новые экспортные трубопроводы. Долговые обязательства компании, составлявшие 380 млрд рублей на конец 2000 года, снизились лишь на 28 млрд рублей (7% по сравнению с 1999 годом), несмотря на благоприятные экспортные цены и низкие затраты капитала, тогда как доля краткосрочных заимствований возросла с 31.2% от общего объема долга в 1999 году до 44.5%;
· Широкая практика использования экспортных контрактов в качестве гарантии схем привлечения заемного капитала;
· Неопределенность относительно стратегической ценности, обоснованности и финансовых последствий инвестиций "Газпрома" в медиа-проекты, такие как "Медиа-Мост", и роли базирующейся во Флориде компании "Итера" в части экспорта, а также производства газа, в частности, "Пурнефтегазом".
"Позитивный" прогноз по "Газпрому" во многом является отражением прогноза по Российской Федерации в целом. В то же время он отражает ожидания Standard&Poor's в том плане, что компания выдержит любое давление и не пойдет на свертывание тех или иных частей своих операций, связанных с добычей или транспортировкой газа, и что в ближайшие несколько лет "Газпрому" удастся стабилизировать уровень своих долговых обязательств, несмотря на продолжающиеся капиталовложения.
Комментарии отключены.
