Москва, 14 сентября. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
Fitch Ratings присвоило O'KEY Group S.A. ("О'КЕЙ"), российскому продуктовому ритейлеру, рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной и национальной валюте на уровне "B+", также Fitch присвоило компании национальный долгосрочный рейтинг "A-(rus)", прогноз по рейтингам - "Стабильный". Об этом сообщили в пресс-службе агентства.
Рейтинги отражают сильные позиции группы на региональном рынке розничной торговли продуктами питания и, в частности, в быстро растущем сегменте гипермаркетов в России. Группу характеризует высокая прибыльность среди лидеров продуктового ритейла. Кроме того, рейтинги учитывают относительно меньший масштаб "О'КЕЙ" в сравнении с публичными конкурентами, концентрацию выручки в Санкт-Петербурге, где у компании значительная рыночная доля, но где потенциал роста ограничен ввиду насыщения рынка и конкуренции со стороны других розничных сетей. Группа проводит агрессивную стратегию расширения за пределы Санкт-Петербурга (в том числе в московский регион) и к 2015 г. планирует иметь присутствие как минимум в 25 городах России с населением более 500 тыс. человек.
Позиционирование группы в сегменте гипермаркетов отражает структурный сдвиг и ожидания потребителей в России. Однако Fitch полагает, что позиция "О'КЕЙ" в большей степени в среднем и верхнем ценовых сегментах по ассортименту продуктовых и непродуктовых товаров может подвергать компанию более сильному давлению в сравнении с дискаунтерами в условиях более слабой экономической конъюнктуры. Агентство также ожидает дальнейшего усиления конкуренции в сегменте продуктового ритейла в России в целом при сокращении год от года неорганизованного розничного рынка и усилении основных сетевых операторов продуктового розничного рынка в средних и крупных городах. Поэтому Fitch прогнозирует продолжение давления на операционную маржу группы ввиду ее планов расширения (более низких доходов покупателей из новых регионов присутствия, за исключением Москвы) и повышение расходов (на оплату труда и аренду).
Fitch считает, что планы роста группы несут в себе риски неосуществления, хотя при этом агентство признает в качестве благоприятного фактора большой опыт менеджмента "О'КЕЙ" в ритейловом сегменте. Последние несколько лет группа имела хорошие показатели по открытию новых магазинов (в 2007-2011 гг. совокупные средние темпы годового роста составляли 32.2%). Fitch считает, что успешное развитие и темпы роста компании будут зависеть от ее способности управлять внутренними (ИТ, кадры, логистика) и внешними факторами (такими как выбор площадей под магазины, приобретение или аренда подходящих объектов на коммерчески приемлемых условиях, подбор квалифицированных подрядчиков, своевременное получение административных разрешений, эффективное выполнение требований российского регулирования по розничным продуктовым магазинам и строительству). Кроме того, развитие компании будет зависеть от общей экономической конъюнктуры в регионах, где идет экспансия "О'КЕЙ".
Что касается финансовых показателей, то левередж группы (отношение чистого долга, скорректированного на аренду, к денежным средствам от операционной деятельности (FFO) в 3.5x согласно оценкам на конец 2012 г.) соответствует показателям российских ритейлеров в той же рейтинговой категории. Fitch ожидает, что этот показатель останется стабильным.
Fitch ожидает, что "O'KEЙ" будет генерировать отрицательный свободный денежный поток в ближайшие годы ввиду планов группы по расширению (высокие капиталовложения, обусловленные открытием гипермаркетов в собственности компании). По оценкам агентства, эти капиталовложения будут частично осуществляться за счет внутренних источников (приблизительно на 58%) в ближайшие два года. Это означает, что группе потребуется привлечь новый долг для финансирования существующей программы развития. Fitch отмечает, что эта характеристика не является особенностью "O'KEЙ", поскольку другие продуктовые ритейлеры в России также растут быстрыми темпами и, как следствие, имеют отрицательный свободный денежный поток.
Агентство рассматривает риски ликвидности у "O'KEЙ" как приемлемые. Помимо существующих взаимоотношений с банками, которые финансируют оборотный капитал и развитие на необеспеченной и обеспеченной основе (группа имела неиспользованные банковские кредитные линии на общую сумму 5.3 млрд. руб. на 31 июля 2012 г.), компания находится в процессе подписания новой банковской кредитной линии на сумму 2,5 млрд. руб. и имеет листинг на Лондонской фондовой бирже (15% акций в свободном обращении), что дает группе дополнительную финансовую гибкость. Кроме того, насколько известно Fitch, программа капиталовложений группы является гибкой (оценивается в 15 млрд руб. в 2012 финансовом году) и при необходимости может быть быстро сокращена, поскольку капиталовложения состоят из инвестиций в открытие новых магазинов и покупку новых участков земли. Капвложения в поддержание деятельности, как ожидается, останутся достаточно низкими. На 30 июня 2012 г. обязательства по капиталовложениям составляли 2.8 млрд руб.
Комментарии отключены.
