Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило АФК "Система" долгосрочный кредитный рейтинг в местной и иностранной валюте на уровне "B-" (Би минус). Об этом сообщило S&P.
Прогноз "Стабильный".
АФК "Система" имеет крупные вложения в телекоммуникационную отрасль, а также инвестиции в туризм, розничную торговлю, электронную промышленность, страхование, банковский сектор, недвижимость, нефтедобычу, медийный бизнес и другие, меньшие по величине вложения.
"Положительное влияние на кредитные рейтинги холдинга прежде всего оказывают качество и рост стоимости активов в телекоммуникационном секторе, - сообщил кредитный аналитик Standard & Poor's Павел Кочанов. - Телекоммуникационные активы холдинга представлены долей (55.6% голосующих акций) в ОАО "Московская городская телефонная сеть" (В-/Стабильный/-), доля которого в общем доходе группы - около 51%, и 42-х процентным участием в ОАО "Мобильные ТелеСистемы" (В+/Стабильный/-) - ведущем российском операторе мобильной связи".
Кроме того, ликвидные телекоммуникационные активы АФК "Система" обеспечивают удовлетворительный уровень покрытия долга. Текущая рыночная оценка 42% доли в МТС в два раза превышала консолидированный долг холдинга (по состоянию на 30 июня 2002 г.).
Менеджмент продемонстрировал способность активно участвовать в развитии телекоммуникационной и других отраслей бизнеса в партнерстве с зарубежными инвесторами в целях создания в России хорошо позиционированных компаний, отмечает S&P.
Сдерживающее влияние на рейтинги АФК "Система" оказывают фрагментарность и относительно небольшой размер ее активов за пределами телекоммуникационного сектора, имеющих сложную организационную структуру и структуру собственности, которые в настоящее время лишь в незначительной степени могут рассматриваться в качестве ресурса для покрытия долга холдинга, а также могут отвлекать значительные финансовые и управленческие ресурсы.
Качество портфеля активов АФК "Система" ограничено отсутствием полного контроля над ключевыми активами, так как контроль над такими компаниями, как ОАО "МГТС", ОАО "МТС" и ОАО "Росно", делится с крупными и влиятельными миноритарными акционерами.
Кроме того, в будущем агрессивная инвестиционная политика холдинга и принятые инвестиционные обязательства также могут ослабить сложившийся баланс финансовых и бизнес-рисков
Согласно характеристике S&P, АФК "Система" сочетает в себе черты промышленного конгломерата и инвестиционной холдинговой компании. Консолидированный объем доходов в 2001 г. составил 754 млн долл. США, причем большая их часть получена от компаний, доля участия в которых АФК "Система" - менее 100%. Сократившийся объем гарантий связанным сторонам - до 26 млн долл. в 2001 г. по сравнению с 50 млн долл. в 2000 г., а также рост остатка денежных средств и краткосрочных вложений до 175 млн долл. привели к улучшению отношения чистого долга группы к капиталу до 35% в 2001 г. по сравнению с 43% в 2000 г. Отношение поступлений от основной деятельности к чистому долгу повысилось до 29% в 2001 г. по сравнению с 16% в 2000 г.
По данным S&P, по состоянию на 31 декабря 2001 г. в состав ключевых активов АФК "Система" входили:
· телекоммуникации: 42% ОАО "МТС", 56% ОАО "МГТС", 80% ОАО "Телмос", 100% ЗАО "МТУ-Информ" (частично через МГТС); · электроника: 63% ОАО "Микрон"; · банковская деятельность: 82% ОАО "Московский банк реконструкции и развития"; · страхование: 47% ОАО "Росно"; · туризм: 75% ОАО "Интурист"; · торговля: 71% ОАО "Детский мир".
Контролируемые АФК "Система" публичные компании, котирующиеся на фондовом рынке, и компании, генерирующие свободный поток денежных средств, обеспечивают удовлетворительную защиту для кредиторов в случае неблагоприятных внешних финансовых и экономических событий, однако приобретение новых компаний и другие крупные сделки могут быстро изменить ситуацию.
В случае реализации другим крупным акционером - Deutsche Telekom (BBB+/Стабильный/A-2) части пакета своих акций доля АФК "Система" может измениться, что может оказать влияние на рейтинги.
Присвоенный рейтинг учитывает кредитный риск холдинговой компании, но не отражает особенности структурной субординации, которые могут повлиять на кредитный риск по отдельным долговым обязательствам АФК "Система".
Ликвидность АФК "Система" как материнской компании будет оставаться фактором риска в краткосрочной перспективе, отмечает агентство, поскольку менеджмент продолжает политику рефинансирования неконсолидированного долга холдинга, чистый размер которого (за вычетом денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) составил 57 млн долл. США (по состоянию на 30 июня 2002 г.). АФК "Система" также планирует выпустить облигации на сумму 1.2 млрд руб. в этом году для финансирования развития нетелекоммуникационных направлений бизнеса.
Поскольку в этом году МТС не выплачивает дивидендов, то текущие поступления холдинговой компании от дивидендов незначительны, так же как и от ее операционной деятельности. Тем не менее в 2003 г. общий объем поступлений от дивидендов ожидается порядка 50 млн долл. в сравнении с 10 млн долл. в 2002 г. Другими источниками ликвидности холдинговой компании служит избыточная ликвидность МБРР, а также краткосрочные заимствования под залог недвижимости и пакетов акций.
Стабильный прогноз отражает ожидания Standard & Poor's относительно того, что АФК "Система" будет в состоянии генерировать достаточную ликвидность - от потока дивидендов, доходов от собственности и продажи активов для финансирования новых приобретений, обслуживания и рефинансирования долга, соответствующую текущему уровню кредитного рейтинга, а также повысит качество своего портфеля инвестиций за счет консолидации контролируемого в Москве бизнеса фиксированной связи.
Комментарии отключены.
