Совет директоров РАО "ЕЭС России" на неофициальном заседании во вторник вечером обсудил проект реформы компании, подготовленный руководством. Вкратце в проекте предлагается разделить активы среди акционеров на пропорциональной основе и резко ограничить продажу активов (может быть, продаж не будет вовсе).
Как отмечают в ИК "Тройка Диалог", это хорошая новость. Согласно предложениям руководства РАО ЕЭС, каждый акционер энергетической компании получит в предприятиях, создаваемых на ее базе, доли, соответствующие его доле в капитале реорганизуемой компании. РАО ЕЭС планирует при необходимости воспользоваться правом принятия решения о такой "пропорциональной" реформе простым большинством голосов (это право холдинг получит с января 2005 г.).
В проекте ничего не сказано о продаже активов, однако, как сообщают миноритарные акционеры, компания все же может рассмотреть вопрос продажи предприятий, обслуживающих по сути одного потребителя, если тот "грозится" создать собственные генерирующие мощности. В беседах с экспертами ИК "Тройка Диалог" представители РАО ЕЭС утверждали, что совокупная мощность активов, которые могут быть проданы, не превышает 2 тыс. МВт (общая мощность РАО ЕЭС - 155 тыс. МВт). Менеджмент уверен, что эти активы удастся продать дорого, как Соликамскую ТЭЦ в августе 2002 г.
Помимо 10 оптовых генерирующих компаний предполагается создать 7 межрегиональных распределительных предприятий (разумно) и 30 региональных генерирующих компаний (чересчур много).
Как считают в ИК "Тройка Диалог", 7 распределительных компаний вместо 80 АО-энерго - несомненный шаг вперед. Иное дело 30 генерирующих компаний: их средняя мощность составит всего 2.8 тыс. МВт. До сих пор предполагалось, что таких компаний будет создано от 7 до 20. По мнению экспертов ИК "Тройка Диалог", акционерам следует убедить РАО ЕЭС и правительство в том, что конкуренция будет острой и при меньшем числе генерирующих предприятий.
РАО ЕЭС уже в III квартале 2004 г. выведет из своего состава одну из оптовых генерирующих компаний и ФСК (если будет одобрен выпуск ее облигаций), считают в ИК "Тройка Диалог".
Остальные активы будут выведены только в 2006 г. До тех пор структура РАО ЕЭС и ликвидность его акций изменятся мало. По мнению аналитиков, вывод активов будет произведен путем распределения активов в виде дивидендов среди акционеров и, конечно, на пропорциональной основе.
РАО ЕЭС останется холдинговой компанией для тех региональных активов, которые подлежат реформированию после 2006 г. Они будут отчуждены уже после окончания реформы.
В проекте предусмотрено,что либерализация энергетического рынка произойдет летом 2006 г. Правительство, напомним, говорило о середине 2005 г. В ИК "Тройка Диалог" ожидали задержки, которая даже благоприятна для РАО ЕЭС, так как позволит уменьшить избыток мощностей.
РАО ЕЭС ждет от акционеров отзывов о проекте реформы до 25 апреля. Особенно его интересует их мнение о продаже активов. Правление надеется, что программа реформы будет одобрена Советом директором к концу мая, прежде чем будет сформирован его новый состав.
Комментарии отключены.
