МОСКВА, 16 фев - РИА Новости/Прайм. Премиальная оценка ГМК "Норильский никель" находится под вопросом из-за рисков, которые в частности, связаны с объемной инвестиционной программой компании и неясными перспективами производства, сообщают эксперты "Сбербанк КИБ" в своем аналитическом обзоре.
"Норникель" отличается своей премиальной оценкой благодаря щедрой дивидендной политике, предсказуемому производству и низкой себестоимости. Тем не менее в последнее время появились определенные риски, которые угрожают положить конец этому безмятежному периоду, полагают аналитики.
Ключевыми факторами, по их мнению, выступают начало реализации программы капвложений в экологические проекты, длительное время откладывавшиеся, потенциальный риск сделок с заинтересованностью и не слишком прозрачная картина будущего роста производства. Плюс к этому, по оценкам экспертов, только около половины прогнозной дивидендной доходности в 8% финансируется за счет прибыли.
ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ РИСКИ
Как отмечается в обзоре, природоохранные проекты, призванные уменьшить выбросы диоксида серы на площадке в Норильске, наконец будут реализованы. Это значит, что связанные с ними расходы появятся в 2018 или, вероятно, в 2019 году. Строительство комплекса по улавливанию диоксида серы на Надеждинском металлургическом заводе может стоить компании 350-450 миллионов долларов в год, в общей сложности 1,74 миллиарда долларов.
По мнению аналитиков, эти расходы следует относить не к капвложениям, а скорее к стоимости ведения бизнеса. Если компания начнет нести эти расходы в 2018 году, то валовая денежная себестоимость, рассчитанная исходя из EBITDA, по их оценкам, повысится в 2018 году с 6,8 до 7,4 тысячи долларов на тонну реализованной продукции в никелевом эквиваленте.
Кроме того, эксперты считают, что инвесторы могут обратить внимание на ряд последних сделок с заинтересованностью. Во-первых, 39% в Читинском медном проекте, который близок к запуску в эксплуатацию, были проданы фонду, созданному консорциумом "Интерроса" и ESN Group. Во-вторых, компания предоставила кредит для финансирования ТЭО Баимского месторождения, крупного нового проекта в собственности Millhouse, одного из акционеров "Норникеля".
"Хотя эти сделки в итоге могут оказаться выгодными компании, мы считаем, что они могут вызвать опасения инвесторов и, возможно, потребуют дисконта в оценке за риск сделок со связанными сторонами", - считают в "Сбербанк КИБ".
В обзоре отмечается также, что после нескольких лет стабильности перспективы производства ГМК стали менее предсказуемыми. В прошлом году компания несколько раз корректировала свои прогнозы производства, а в прогнозе на 2017 год сложно понять, как компания учитывает производство из медного концентрата, недавно приобретенного у "Ростеха" и судя по всему, он уже был включен в прогноз производства.
При перепечатке и цитировании (полном или частичном) ссылка на РИА "Новости" обязательна. При цитировании в сети Интернет гиперссылка на сайт http://ria.ru обязательна.
Комментарии отключены.
