«Красноярская ГЭС»: потенциал роста 94% 13:57 МСК · 31.05.2010
Участники рынка заблуждаются по поводу «Красноярской ГЭС», считают отраслевые аналитики. Компания – одна из самых экономически эффективных гидроэлектростанций страны, а торгуется в 4 раза хуже, чем «РусГидро» и в 2 раза, чем теплогенерирующие компании.
Комментирует Екатерина Трипотень, аналитик ООО «СОВЛИНК»:
«По отраслевому мультипликатору EV/мощность ГЭС торгуется на уровне $140/кВт, что в 4 раза ниже, чем РусГидро, и почти в 2 раза (!), чем у теплогенерирующих компаний страны. Причина - наличие у участников рынка целого ряда заблуждений относительно работы ГЭС, и в частности, невыгодности условий контракта с «РУСАЛом». Почему же тогда рентабельность ГЭС находится на уровне аналогичного показателя «РусГидро», а по мультипликатору P/E2009-2010 станция вдвое дешевле своего более крупного российского аналога?
Мы не видим причин для сохранения столь серьезного дисконта, несмотря на очевидные различия в ликвидности и масштабе работы ГЭС и «РусГидро», и считаем, что в обозримой перспективе он должен сокращаться. Тем более, что с 1 января 2009 г ГЭС стала субъектом оптового рынка электроэнергии и ее финансовые показатели будут улучшаться по мере либерализации.
В последующие 2 года в жизни компании произойдет еще ряд изменений, связанных в частности, с изменением расчетов за мощность и участием в рынке системных услуг. А реализация ряда инвестиционных проектов за счет госсредств позволят ГЭС увеличить выработку электроэнергии без дополнительной нагрузки на денежный поток компании.
Мы оценили Красноярскую ГЭС методом дисконтированных денежных потоков. Кроме того, мы провели анализ чувствительности этой модели к изменению цены на РСВ и выработки станции. По итогам этого анализа мы оценили 1 акцию Красноярской ГЭС в 120.5 рубля, что предполагает потенциал роста в 94% и соответствует рекомендации ПОКУПАТЬ».
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
