Наши инвестиционные решения в значительной степени зависят от цифр из финансовых отчетов эмитентов. А что, если эти цифры не вполне верно отражают экономическую действительность? В этой статье разберем как и почему отчетность может искажать реальность, а также обсудим способы оценить качество отчетности.

РСБУ или МСФО?

Говоря об отчетности, я имею в виду, прежде всего, документы, составленные по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Компании, акции которых обращаются на бирже, составляют свою отчетность не только по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ), но и по международным. И это очень хорошо для нас, инвесторов. Дело в том, что принципы МСФО нацелены на как можно более полное и точное отражение экономической сути деятельности компании, а не на выполнение формальных требований законодательства. Поэтому инвестиционный анализ лучше проводить именно на основании отчетов по МСФО.

У МСФО и РСБУ есть много существенных отличий. Одно из наиболее значимых — это отражение в отчетности по МСФО консолидированных результатов деятельности всего бизнеса компании, включая дочерние общества. В РСБУ не предусмотрена возможность консолидации отчетности всех юридических лиц холдинга. Именно это зачастую порождает большую часть расхождений в отчетах по МСФО и РСБУ. А помимо этого, есть и еще целый ряд различий, которые делают международную отчетность более ценной для анализа, да и более понятной для интерпретации результатов деятельности компании.

Значит ли это, что на отчетность по РСБУ можно совсем не смотреть? К сожалению, нет. Приходится заглядывать и в российские отчеты. Как минимум, потому, что российские компании могут выплачивать дивиденды только при наличии прибыли по РСБУ. И именно достоверность цифр в графе «Чистая прибыль» и является для меня тем, что определяет качество отчетности. Причем это верно и для отчетности по МСФО. При всех своих достоинствах международная отчетность тоже не обходится без искажений.

Как и почему искажается отчетность?

Нужно начать с того, что почти все цифры в отчетности зависят от оценки бухгалтером и менеджментом различных аспектов деятельности компании. «Почти» потому, что есть замечательная категория показателей, которые всегда отражают реальные факты. Это денежные средства и их движение. Да, «кэш» — это объективные цифры. А все остальные статьи отчетности — результат применения учетных политик и субъективных суждений. Как в национальных, так и в международных стандартах есть определенные допуски, в пределах которых компании могут «играть» с цифрами. Речь не о противозаконных манипуляциях, а о некоторых корректировках в «серых зонах», которые могут пройти аудит и попасть в итоговую отчетность.

Что движет менеджментом, когда он пытается «приукрасить» отчетность? В первую очередь, это, конечно, премии и различные вознаграждения, которые привязаны к результатам деятельности. Чем «красивее» результаты, тем выше бонусы управленцев. Похожая мотивация на «подгонку» отчетности под нужные цифры возникает при попытке менеджмента выжать максимум из стимулирующих опционных программ. Ну и наконец, немаловажная причина — ковенанты. Ковенанты — это особые условия, которые банки любят вписывать в кредитные договоры, чтобы ограничить риски неплатежеспособности заемщика. Нарушение ковенант может грозить компании штрафными санкциями, увеличением процентной ставки по кредиту или даже требованием досрочного погашения. Конечно, в таких условиях многие руководители стремятся удержать отчетные цифры в очерченных ковенантами границах.

Читайте далее на сайте https://invest2bfree.ru/kachestvo-otchetnosti-jemitentov/:

• В каких статьях отчетности наиболее вероятны искажения?
• Как и зачем инвестору оценивать качество отчетности?
• Показатели «качества прибыли». Как пользоваться коэффициентом Слоана и коэффициентом начислений?

Телеграм канал https://t.me/invest2bfree