Последний рабочий день недели доллар начал в узком диапазоне против евро и некоторым ослаблением в парах с британским фунтом и иеной. Напомним, что вчера под влиянием неплохого отчета по первичным обращениям за пособием по безработице в США, котировки американской валюты росли по всему периметру рынка.

У основной валютной пары нет оснований для дальнейшего роста, поэтому в течение дня она продолжит удерживаться в пределах диапазона 1,3460 – 1,3535. Пятница насыщена выступлениями официальных лиц (глав региональных ФРБ США). Так что не исключено, что они каким-то образом прольют свет по поводу перспектив начала сворачивания QE3. Несмотря на завершение недели и традиционное нежелание инвесторов открывать новые позиции, всплески волатильности возможны, это связано с тем, что тема начала выхода Федрезервом из мер количественного стимулирования не исчерпана и продолжает тревожить рынок.

Среди экономических отчетов основное внимание следует обратить на данные по потребительскому доверию от Университета Мичигана, который, хоть и косвенным образом, но позволяет оценить состояние рынка труда. Кроме того, в качестве фактора риска для евро можно назвать и предстоящее выступление главы ЕЦБ Марио Драги. Если он будет недостаточно оптимистичен, у евро появится дополнительный повод для тестирования нижней границы установившегося диапазона.

Экономика Великобритании по-прежнему выглядит гораздо стабильней европейской, и это является серьезным основанием для роста фунта. Поэтому и возврат пары в район максимумов четверга (1,61) был довольно легким. Конечно, для прорыва этого уровня потребуются весомые причины. Однако на фоне практически пустого экономического календаря найти их будет непросто. Пара GBPUSD, таким образом, оказывается под влиянием внешних факторов и формирующихся рыночных настроений. Все находятся в ожидании комментариев от американских официальных лиц.

В отношении пары USDJPY можно сказать то же самое: она в еще большей мере, нежели другие пары, реагирует на любые события из США. В настоящий момент цены развили откат от уровня сопротивления 99,03. Если кто-то из глав ФРБ все же даст понять, что Комитет решится на начало сворачивания программы количественного стимулирования еще до конца текущего года, то пара с легкостью возобновит восходящее движение, нацеливаясь на очередное тестирование сопротивления 100,00.

Всплеск оптимизма на мировых рынках, вызванный недавним решением ФРС, судя по всему, подошел к концу, и рынки находятся в поиске новых ориентиров. Мы отмечаем, что помимо внешнего фона фактором давления на рубль является и непоследовательность правительства в вопросах инфляционного таргетирования и пенсионной реформы.

Ралли остановилось: Восстановление рынков, начавшееся после неожиданно мягкого решения ФРС, на этой неделе остановилось. Коммюнике ФРС не содержало указаний на дальнейшие планы действий, и теперь рынки потеряли ориентир – в качестве вероятных сроков начала сворачивания QE кто-то на рынке называет следующий месяц, а кто-то лето следующего года. Большинство склоняется к тому, что какие-то изменения произойдут в конце 2013 года, но сейчас на первый план глобальных новостей выходит дискуссия по поводу повышения потолка американского государственного долга, что может дополнительно усложнить ситуацию на рынке и повысить неопределенность.

Европейские риски остаются на повестке дня: Из-за коррекции на мировых рынках пара евро/доллар не смогла преодолеть отметку $1,36 и в настоящий момент торгуется в районе $1,35. Дополнительным фактором коррекции в евро стали осторожные заявления главного экономиста ОЭСР о сохраняющихся рисках в еврозоне, а также намеки на возможное начало новой программы LTRO со стороны главы ЕЦБ М. Драги. Кроме того, выборы канцлера в Германии привели к необходимости создания новой коалиции, что повышает политическую неопределенность в еврозоне и дополнительно давит на евро.

Рубль по-прежнему требует поддержки: Хотя мы ожидали хотя бы краткосрочного выхода курса рубля из зоны интервенций ЦБ, остановка ралли на мировых рынках при продолжающемся падении цен на нефти внесла свои коррективы. Бивалютная корзина ЦБ торгуется на уровне 37,10, против локального минимума зафиксированного в прошлый четверг 36,50, требуя интервенций ЦБ на уровне $70 млн в день. Пара доллар-рубль, нащупав дно на уровне 31,5 на прошлой неделе, сейчас вернулась к уровням 32,0. Дополнительным фактором давление на рубль является обострившиеся опасения дефолта на Украине, который может негативно отразиться на российских банках, оперирующих в этой стране.

Действия правительства ухудшают инфляционные ожидания: В течение недели после принятия решения о полной заморозке тарифов в следующем году правительство разрешила монополиям повысить тарифы монополий для населения и грузовые тарифы РЖД для нефтяного сектора. Хотя прямой инфляционный эффект этих поправок незначителен, он негативно влияет на инфляционные ожидания. Кроме того, решение отменить накопительную часть пенсии «молчунов» в пользу распределительной системы ставит под вопрос перспективы рынка длинных пенсионных денег и также работает против ожиданий улучшения инфляционных трендов.

Корзина может протестировать 37,2 руб: Мы считаем, что пара доллар/рубль может вернутся к отметкам 32,20, а бивалютная корзина в плотную подойдет к уровню 37,20 (уровень перехода интервенций ЦБ в диапазон $70-200 млн в день), после чего возможна консолидация котировок. Торговые диапазоны по парам доллар/рубль и бивалютная корзина/рубль на ближайшую неделю представляются нам как 31,60-32,50 и 36,80-37,40 соответственно.

Статистика 04/09/13 11/09/13 18/09/13 25/09/13 Интервенции ЦБ за неделю, $ млн -1337 -1222 -739 -351 Евро/доллар США, $ 1,3207 1,3311 1,3521 1,3518 Цена на нефть Brent, $/барр 115,01 111,34 111,59 108,59

Сегодня доллар в солидном плюсе против иены после сообщения о том, что правительство Японии рассматривает вероятность снижения корпоративного налога. Плюс ко всему кабинет Шинзо Абе планирует рекомендовать национальным пенсионным фондам инвестировать в ценные бумаги японских компаний.

USDJPY прибавляет более 0,5% до 99,00. По замыслу властей снижение налогов должно стимулировать рост инвестиций в островную экономику. Фондовый Nikkei 225 растет более чем на 1%, в последнее время заметна сильная корреляция японского фондового рынка и иены. В настоящий момент пара сильно перекуплена, и мы не исключаем откат к 98,30 в ближайшем будущем.

Рынки находятся в ожидании ключевой статистики из США. Пересмотренный показатель роста ВВП крупнейшей мировой экономики может составить 2,6% вместо ранее объявленных 2,5%. Вполне возможно, что это приведет к дальнейшему росту доллара по всему периметру рынка. Для основной валютной пары сдерживающим фактором может стать слабая статистика по рынку труда и недвижимости, которая будет представлена уже сегодня.

EURUSD незначительно снижается до 1,3520. Ближайшая поддержка — 1,3500, сопротивление — 1,3570. Рост доллара может остановить неопределенность вокруг бюджетной дискуссии в США.

Сегодня в ходе азиатских торгов доллар вырос по отношению к большинству валют развитых стран. Спросом пользовалась и иена. Бюджетные дебаты в США стали причиной ухода от риска. Данные Gfk в Германии практически не повлияли на основную валютную пару. Сильно подешевели такие товарные валюты, как новозеландский и австралийский доллар.

EURUSD зафиксировалась у отметки 1,3480. Немецкий индекс потребительского доверия от Gfk увеличился до 7,1 в октябре против ожиданий в 7,0. Большинство данных из Германии все чаще вызывает эйфорию у инвесторов, что может повлиять на рост курса единой валюты против доллара. На фоне низких объемов торгов по паре пока нет четко определенной динамики. Ближайшая поддержка — 1,3450, сопротивление — 1,3500.

Новозеландский доллар рухнул более чем на 0,5% против «американца» до 0,8230. Данные по торговому дефициту Новой Зеландии разочаровали инвесторов, - показатель вырос до 1,2 млрд в августе, что является рекордом последних пяти лет. И это стало основной причиной роста негатива в отношении «киви».

В ходе торговой сессии в понедельник доллар немного отыграл снижение, хотя все еще находится под давлением. Сегодня инвесторы будут следить за развитием ситуации в Конгрессе США, решится судьба лимита государственного долга. В текущем году доллар потерял более 3% по отношению к ведущим мировым валютам. Поскольку сокращение объемов выкупа госдолга со стороны ФРС ожидается только в 2014, то, скорее всего, «американец» продолжит движение в нисходящем тренде.

Основная валютная пара консолидируется у отметки 1,3500. Данные индекса делового климата Германии IFO могут «вдохнуть жизнь» в вялые торги. В целом, немецкая экономика прочно встала на рельсы восстановления, но показатель индекса может оказаться хуже ожиданий рынка, это направит EURUSD к отметке 1,3470. И если показатель окажется лучше прогноза, то пара может отскочить до 1,3530.

После открытия азиатской сессии новозеландский доллар подвергся массированным распродажам. Инвесторы фиксируют прибыль. Пара NZDUSD стремительно дорожала в последние дни. Сегодня она снижается на 0,7% до 0,8310.

Сегодня единая валюта солидно прибавляет в цене после состоявшихся в воскресенье выборов в Германии. Блок Ангелы Меркель получил 42%. Таким образом, канцлер ФРГ остается прежним. Для единой валюты эта новость является крайне позитивной. С одной стороны, блок ХДС/ХСС всегда проводил политику жесткой фискальной дисциплины в ФРГ, с другой стороны - выступал за оказание финансовой помощи странам «периферийной» Европы. В итоге до конца года евро сохраняет шансы на дальнейший рост.

Пара EURUSD растет на азиатских торгах до 1,3540. Важным событием для пары является сегодняшнее выступление главы ЕЦБ Марио Драги в Европарламенте. Рынок ждет сигналов от регулятора по вопросу дальнейших шагов по стимулированию экономики еврозоны. На повестке дня проблема дисбаланса между странами старой Европы и южными членами монетарного блока. Не смотря на то, что ситуация в Испании, Португалии и даже Греции постепенно нормализуется, обойтись без дальнейших финансовых вливаний в проблемные экономики не получится. За второй квартал евро прибавил уже 4% против доллара, и пока восходящий тренд по основной валютной паре остается актуальным. Наш прогноз на конец года 1,4100.

После публикации позитивной статистики в КНР австралийский доллар в лидерах. Пара AUDUSD поднялась на 0,3% до 0,9420. Индексы менеджеров по закупкам (PMI) от HSBC и Markit выросли до 51,2 и 50,1 соответственно, это верный признак роста промышленного производства в Поднебесной. Следующей целью по паре является уровень 0,9450.

Сегодня доллар дешевеет по отношению к большинству мировых валют. Фондовые индексы при этом корректируются, а инвесторы фиксируют прибыль перед выходными. Единая валюта же наоборот усиливает свои позиции в ожидании крайне позитивных данных по потребительской уверенности в еврозоне и промышленному производству. На фоне выступления главы Банка Японии Харухико Куроды свою позицию укрепляет и иена.

Основная валютная пара консолидируется у отметки 1,3540. Евро торгуется против американского доллара на семимесячных максимумах. EURUSD имеет шансы на дальнейший рост, так как пока конъюнктура складывается в пользу единой валюты. Рынок в ожидании выступления главы ЕЦБ Марио Драги 23 сентября. Пока ставка рефинансирования в еврозоне остается на уровне 0,5%. На повестке дня важный вопрос: будет ли Центробанк далее смягчать монетарную политику.

Индекс уверенности домохозяйств еврозоны вырос в сентябре до -14,5. Увеличение до 51,6 может показать индекс менеджеров по закупкам (PMI), а это свидетельствует о том, что европейская экономика встала на рельсы роста. Ближайшей целью по паре EURUSD мы видим 1,3580.

Банк Японии продолжает программу выкупа государственных облигаций объемом 7 трлн. йен ежемесячно. Центробанк пытается вывести страну из дефляционной спирали и оживить инфляцию. Глава Банка Японии Харухико Курода заявил, что регулятор будет продолжать сверхмягкую монетарную политику до тех пор, пока не будет достигнута цель по инфляции в 2%. USDJPY сегодня теряет 0,1% до 99,30. Сегодня пара может продолжить коррекцию до 98,70 с дальнейшим ростом до 100,40.

ФРС США не оправдала ожиданий рынка по началу сворачивания программы QE, обеспечив мгновенный рост спроса на риск и ослабление доллара на мировых рынках. Судя по всему, сворачивание откладывается, как минимум, на полгода, что в сочетании с жесткой позицией ЦБ РФ улучшает краткосрочные перспективы рубля.

ФРС не готова сворачивать QE: Ключевым событием этой недели стало заседание ФРС, на котором было принято решение не сворачивать программу покупки облигаций на рынках. Для рынка, который ожидал сокращения объема покупок с $85 млрд до $75 млрд в месяц уже на этом заседании, это решение стало неожиданностью и спровоцировало резкое ослабление доллара на мировых рынках. При этом рост оптимизма на рынках начался еще в начале этой недели после того как Л. Саммерс, сторонник ужесточения монетарной политики, снял свою кандидатуру на пост нового главы ФРС. Теперь основным кандидатом является сторонница продолжения мягкого курса Д. Йеллен. Оба события указывают на то, что ужесточение монетарной политики, скорее всего, откладывается на неопределенный срок, и это несколько улучшает среднесрочные перспективы валют развивающихся рынков, которые уже укрепились на 2-4% с начала недели.

Началось ралли в рубле: Рубль не остался в стороне от глобального ралли. Если в конце прошлой недели курс доллара составлял 32,5 руб, то на протяжении всей этой недели рубль укреплялся, а вчерашнее решение ФРС позволило совершить резкий скачок до 31,5 руб. Уже с понедельника бивалютная корзина вошла в диапазон ниже отметки 37,20, где регулятор продаёт лишь $70 млн в день, при уровнях ниже 36,20, ЦБ перестанет принимать участие в торгах. В настоящее время российская валюта практически не реагирует на цены на нефть, которые находятся под давлением падающего уровня геополитической напряженности на Ближнем Востоке и заявлений ОПЕК и МЭА об ожидаемом росте предложения нефти на рынке.

Российский ЦБ внес свой вклад в укрепление рубля: Хотя основное внимание валютного рынка сейчас направлено на международные события, мы придерживаемся мнения, что определенный позитивный вклад смог внести и российский регулятор. Во-первых, на своем заседании в пятницу он принял решение не снижать ключевые ставки, что соответствовало нашим прогнозам, но стало неожиданность для некоторых участников рынка. Комментарий к решению содержал в себе осторожный взгляд на инфляцию, что говорит в пользу нашего мнения о том, что ставки не будут снижаться как минимум до конца года. Во-вторых, ЦБ прояснил принципы процентной политики, обозначив план управлять ставкой аукционного репо 5,5% как ключевой вместо оторванной от реальности ставки рефинансирования. Повышение прозрачности процентной политики, на наш взгляд, способствует повышению ее эффективности и способствует улучшению настроений на рынке в долгосрочной перспективе.

Мы считаем уровни вблизи отметки 31 руб/$ привлекательными для покупки валюты: Поскольку благодаря действиям ФРС тренд на укрепление сохранился, рубль имеет шанс на дальнейшее укрепление в ближайшие недели. Торговые диапазоны по парам доллар/рубль и бивалютная корзина/рубль на ближайшую неделю представляются нам как 31,00-32,00 и 35,00-36,00 соответственно. Между тем, наш фундаментальный взгляд на российскую валюту остается без изменений, и мы считаем диапазон 30-31,0 руб/$ привлекательным уровнем для покупки валюты.

Статистика 28/08/13 04/09/13 11/09/13 18/09/13 Интервенции ЦБ за неделю, $ млн -1600 -1337 -1222 -739 Евро/доллар США, $ 1,3340 1,3207 1,3311 1,3520 Цена на нефть Brent, $/барр 118,11 115,01 111,34 111,59

Мрачные прогнозы о снижении объемов программы количественного смягчения в США не сбылись, и это привело к росту котировок на мировых фондовых площадках. Поэтому на фоне распродаж защитных инструментов доллар и йена дешевеют. Американец рухнул до семимесячных минимумов, товарные валюты восстанавливают свои позиции.

Сегодня основная валютная пара консолидируется у отметки 1,3500, после того как продемонстрировала почти 2 фигуры роста. На текущий момент EUR/USD вполне может продолжить укрепление, учитывая, что во время своего вчерашнего выступления Бен Бернанке намекнул на то, что никаких изменений в монетарной политике вплоть до 2014 года не произойдет. Если в дело не вмешаются политические разногласия внутри еврозоны, пара способна добраться до 1,3590 к концу недели.

Касательно GBP/USD ситуация осложняется запланированной на сегодня публикацией отчета по розничным продажам. После недавнего резкого укрепления показателя мы можем увидеть коррекционный откат, что заставит пару отдать часть заработанного. Таким образом, если потребительский спрос упадет, мы ждем движения GBP/USD в район 1,6080.

Доллар остается под влиянием уже неоднократно называемых ранее факторов. После того, как Лоуренс Саммерс снял свою кандидатуру, добавилось еще и разочарование относительно потенциально нового главы Федрезерва. Дженет Йеллен воспринимается рынком как менее агрессивный председатель, что, в свою очередь, не позволяет доллару активно идти вверх. Спрос на безопасные валюты снижается в связи с разрешением конфликта с Сирией, а также предстоящим в среду объявлением решения по монетарной политике от регулятора. Последние экономические отчеты свидетельствуют о том, что ситуация в США не настолько стабильна, чтобы начинать решительное сворачивание стимулирующих мер. От Федрезерва все еще ждут постепенного выхода из QE3, но отсутствие шагов в данном направлении может серьезно разочаровать рынок.

Накануне оглашения итогов заседания FOMC пара EURUSD может продолжить коррекцию в район уровня 1,33, особенно если сегодняшние данные по деловым настроениям от института ZEW в Германии подтвердят, что экономическое восстановление в регионе находится на весьма слабом уровне. Вместе с тем последние отчеты позволяют предполагать, что цифры могут не дотянуть до прогнозов. Ждать возврата котировок в район уровня 1,3370 можно только в случае, если показатель выйдет выше прогнозного роста до 45,3.

Британский фунт выглядит более уверенно, чем его европейский коллега. Хотя он тоже не смог удержаться в районе максимумов понедельника и совершил откат ниже уровня 1,59. Но к текущему моменту пара уже пытается возобновить рост. В общем и целом, подобный исход достаточно вероятен, учитывая еще тот факт, что последние цифры явно свидетельствуют о восстановлении экономики. Представители Банка Англии уже дают понять, что ждать нового этапа смягчения монетарной политики не стоит. Сегодня внимание следует обратить на данные по потребительской инфляции. Факт роста инфляционного давления выше прогнозов может стать дополнительным подтверждением того, что в деле выхода из программ стимулирования МРС будет вынужден действовать чуть раньше.