Снижение ставок ЕЦБ и позитивные данные с рынка труда США привели к укреплению доллара, рынок ждет сегодняшнего выступления Д. Йеллен перед Сенатом США. Вялый экономический рост и высокая инфляция в России говорят в пользу ослабления рубля.
Решительные действия ЕЦБ удивили рынки. Решение ЕЦБ снизить ключевую процентную ставку на 0,25 п.п. и крайне мягкая риторика М. Драги стали неожиданностью для рынка. Однако позиция ЕЦБ возможно была нацелена на создание превентивных мер по поддержанию европейских банков накануне решения S&P лишить Францию высшего рейтинга AAA и информации о негативном влиянии банковских стресс-тестов на возможности наращивать кредитование. В результате пара евро/доллар, хотя и просела временно до $1,33, затем скорректировалась до уровня $1,345.
Неожиданно сильная статистика по рынку труда в США вернула опасения скорого сворачивания QE. Новости из США также играют в пользу сильного доллара. За период приостановки работы правительства в первой половине октября в США было создано 204 тыс. новых рабочих мест. Этот результат почти вдвое превзошел ожидания и пошатнул прежнюю уверенность рынков в том, что сворачивание QE США откладывается на значительно более поздний срок. В начале недели доходность краткосрочных UST выросла, и доллар укрепился ко всем остальным валютам. Заявления будущей главы ФРС Дж. Йеллен о преждевременности сворачивания QE несколько успокоили рынок, но от ее выступления перед Сенатом сегодня вечером ожидается больше конкретики.
Рынок вернулся на 33 руб/доллар. Рубль продолжил ослабление как к доллару, приближаясь к отметке 33 руб, так и к бивалютной корзине, войдя в зону повышенных интервенций ЦБ. За последнюю неделю ЦБ продал почти $1 млрд и сдвинул коридор еще на 10 копеек до 32,50-39,50 руб.
Ухудшение прогноза ЦБ по инфляции исключает снижение ставок в этом году. Как и ожидалось, ЦБ РФ оставил все ставки без изменений на последнем заседании. ЦБ признал ускорение инфляции – до 6,3% г/г в октябре – и указал на то, что он ожидает замедления инфляции только в 2014 году. Тем самым, ЦБ ухудшил свой инфляционный прогноз по сравнению с предыдущим месяцем, когда он все еще придерживался обязательств сохранить инфляцию ниже 6% по итогам года. Рост ИПЦ на 0,2% с начала месяца указывает на то, что в ноябре инфляция ускорится дальше – до 6,4% г/г, и наши ожидания 6,5% по итогам года вполне реалистичны. Это исключает снижение ставок ЦБ в этом году.
В экономике усиливаются ожидания ослабление рубля. Сочетание слабых темпов роста и достаточно высокой инфляции в последний месяц резко ухудшили ожидания участников рынка относительно динамики валютного курса. С одной стороны, от ЦБ следует ожидать более решительных действий по таргетированию инфляции, что означает снижение его присутствия на валютном рынке. С другой стороны, многие полагают, что правительство будет использовать ослабление рубля как меру стимулирования экономики.
Рубль пойдет ниже: Как внутренний, так и внешний фон сейчас указывают на дальнейшее ослабление рубля и рост волатильности. Торговые диапазоны по парам доллар рубль и бивалютная корзина/рубль на ближайшую неделю составляют 32,5– 33,5 и 37,5-38,5, соответственно.
Сегодня единая валюта, которая попыталась восстановить позиции на протяжении двух торговых сессий, отступает под натиском доллара. В еврозоне будет опубликован важный показатель динамики промышленного производства, рынок не ждет приятных сюрпризов, поэтому падение евро может продолжиться. Вторым важным событием станет квартальный отчет Банка Англии об инфляции.
Согласно прогнозам, промышленное производство в еврозоне снизилось на 0,3% в сентябре после роста на 1% в августе. Публикация данных ожидается в 14.00 по Москве. Если показатель окажется лучше, то курс единой валюты будет расти.
В ходе азиатской сессии основная валютная пара торгуется у отметки 1,3440. Настроение в отношении пары негативное, и при реализации отрицательного прогноза по промышленному производству пара имеет шансы опуститься ниже уровня 1,3400.
USDJPY стала жертвой распродаж на азиатских фондовых площадках. Инвесторы остались недовольны решением пленума Китайской коммунистической партии. Со стороны Пекина нет четких намеков на дальнейшие реформы. Пара снижается на 0,2% до 99,50. В долгосрочной перспективе она имеет шансы побороться за целевой уровень 102,00. Ожидаем захват психологически важной отметки в 100,00.
Сегодня доллар безоговорочный лидер на валютных торгах. Главной причиной роста американской валюты можно считать увеличение доходности американских US Treasuries, это является верным признаком ужесточения кредитно-денежной политики со стороны ФРС США. На азиатской сессии видим расширение спреда между 30-летними облигациями с 2011 года на фоне стремительного роста японского фондового индекса. Важной новостью являются сегодняшние комментарии высокопоставленных чиновников ФРС, рынки в ожидании сигналов от американского регулятора. Завтра в Великобритании будут опубликованы данные по инфляции.
Основным событием этой недели станет утверждение 14 ноября Джанет Йелен на пост главы ФРС США. Мы считаем новую главу регулятора осторожным политиком и пока, скорее всего, от нее последуют «голубиные» жесты. Политика количественного смягчения будет продолжена, но уже в первом квартале следующего года возможно постепенное сворачивание. Также сегодня выступят главы ФРС Миннеаполиса, Далласа и Атланты. Рынок ожидает намеков на сроки начала ужесточения кредитно-денежной политики в США.
Основная валютная пара снижается на 0,15% до1,3390. Она имеет шансы на дальнейшее понижение до отметки 1,3380, где проходит линия сопротивления.
USDJPY прибавляет 0,4% до 99,60. Фондовый индекс Nikkei 225 закончил сессию ростом более чем на 2%, в последние время заметна ярко выраженная обратная корреляция индекса и курса японской валюты. Пара имеет шансы на рост до 99,90 с возможностью дальнейшего отката до 99,30.
После завтрашней публикации квартального отчета по инфляции со стороны Банка Англии британский фунт может найти поддержку. Мы не исключаем, что Марк Карни представит на суд рынка позитивный прогноз по экономике Великобритании. Стерлинг уже вырос за месяц на 1,5%, и мы не исключаем его роста и далее.
Пара GBPUSD снижается на 0,1% до 1,5970. Ее падение уже практически исчерпало себя и в ближайшее время возможен рост к границе 1,6030.
Сегодняшний день ознаменован восстановлением позиций основной валютной пары. После позитивных данных по рынку труда США на фондовые площадки вернулся оптимизм. На фоне роста индекса Nikkei 225 более чем на один процент, американская валюта достигла двухнедельных максимумов против йены. Рынки продолжают отыгрывать понижение ставки со стороны ЕЦБ, и пока по паре EURUSD мы прогнозируем понижательный тренд.
После стремительного падения EURUSD спокойно «вздохнула». В октябре единая валюта потеряла в цене 0,4%. 13 ноября будут опубликованы данные по промышленному производству блока по результатам сентября. Ожидается снижение экономики еврозоны на 0,3%. Новость нельзя назвать хорошей, особенно учитывая позитивный прирост на 1% месяцем ранее. Тем не менее, негатив уже заложен в котировки. В ходе европейской сессии единая валюта прибавляет 0,2% до 1,3390. Пара имеет шансы перейти границу в 1.3400 и устремиться к цели 1,3430. Далее ожидаем коррекцию.
Дефицит счета текущих операций в Японии составил $ 1,3 млрд по результатам сентября. Это стало рекордным показателем с 1985 года. USDJPY торгуется у отметки 99,10. Пара перекуплена, поэтому не исключаем откат к 98,70 в ходе европейской сессии. Инвесторы продолжают радоваться экономической ситуации. Безработица в стране снизилась до 7,6% в третьем квартале, что является рекордно низким показателем с 2009 года. Таким образом, Банк Англии может стать первым среди регуляторов, который пойдет на повышение ставки. Сегодня пара торгуется у отметки 1,6020. На фоне ожидания роста ставки, быки могут отправить ее к отметке 1,6070.
На этой неделе рубль оказался под давлением глобального снижения аппетита к риску, которое было спровоцировано порцией негативных макро данных их еврозоны, однако завтрашняя публикация данных по рынку труда в США может вернуть глобальный настрой в прежнее позитивное русло. Внутрироссийский фон остается нейтральным, поскольку ускорение инфляции в октябре исключает смягчение политики ЦБ РФ.
Слабые макро данные из Европы давят на евро: Начавшееся как коррекция, ослабление евро оказалось значительным – до $1,345 против $1,38 неделей ранее. Поводом для этого стал неожиданный рост безработицы в ЕС до рекордных 12,3%, снижение активности в производственном секторе и замедление инфляции. Дополнительным фактором стало понижение прогнозов ЕЦБ по росту экономики, что рассматривается рынком как аргумент к сохранению мягкой денежной политики. Сегодняшнее заседание ЕЦБ должно внести больше ясности по этому вопросу.
Статистика из США может вернуть позитивный настрой на рынки. Между тем, завтрашняя публикация данных по рынку труда в США может несколько приободрить рынки, поскольку статистика должна отразить негативный эффект приостановки работы правительства в начале октября на экономику и утвердить рынки в уверенности, что сворачивания QE ФРС в ближайшие месяцы невозможно. В сочетании с рекордным рост PMI в Китае, который рынки пока не принимают во внимание, это должно вернуть пару евро/доллар на прежнюю траекторию – в сторону уровня $1,40.
Ослабление рубля продолжается. Под давлением внешнего негатива рубль продолжил ослабление – до 32,6 руб. к доллару и 37,7 руб. к корзине. В результате после непродолжительной паузы, вызванной покупками валюты для Минфина, ЦБ снова стал продавать валюту на рынке, включая $200 млн вчера, для поддержки курса и в очередной раз сдвинул широкий коридор корзины на 5 копеек до 32,4-39,4 руб.
Ускорение инфляции говорит против снижения ставок ЦБ: Хотя октябрьское ускорение инфляции до 6,3% г/г полностью оправдало наши ожидания, для рынка и правительства, которые ожидали 6,1% г/г, это стало негативным сюрпризом. Основным фактором ускорения оказался рост цен на продукты питания, подтверждая наши опасения по поводу негативного влияния наводнений на Дальнем Востоке и ограничений на импорт товаров из Белоруссии на российскую инфляцию. Прогноз инфляции на ближайшие месяцы также не оптимистичен. Россия, судя по всему, негативно отреагирует на ожидаемое подписание соглашения между ЕС и Украиной, возможно ужесточив регулирование российско-украинской торговли. В итоге мы по-прежнему сомневаемся, что по итогам года инфляция в России может замедлиться до уровня ниже 6%, и это является веским аргументом против снижения ставок ЦБ в ближайшие месяцы.
Внимание на внешние факторы: В отсутствие внутренних новостей динамика рубля в ближайшие недели будет зависеть от риторики ЕЦБ, данных из США и заявлений по итогам пленума ЦК компартии Китая, который бужет проходить с 9 по 12 ноября. Скорее всего, в перспективе ближайшей недели торговый диапазон по паре доллар рубль сохранится в пределах значений 32,0-32,6. Торговый диапазон бивалютной корзины составляет 37,25-37,75.
После позитивных данных по показателю ВВП США в третьем квартале доллар растет по отношению к большинству мировых валют. Инвесторы опасаются, что ФРС примет решение о сокращении объемов выкупа гособлигаций раньше срока. После внезапного решения ЕЦБ понизить ставку рефинансирования евро отступает от завоеванных позиций.
По результатам третьего квартала ВВП крупнейшей мировой экономики вырос на 2,8%, этот показатель оказался больше ожиданий рынка. Во втором квартале американская экономика выросла на 2,5%. Таким образом, она становится основным драйвером роста в мире на фоне вероятного замедления роста в Китае. Тем не менее, после «бюджетных проблем» в октябре, мы не исключаем сегодняшнюю публикацию негативных данных по рынку труда в США. Рынок считает, что по результатам октября американская экономика все же смогла создать 120000 новых рабочих мест по сравнению с показателем в 148000 в сентябре. Вполне возможно, что данные окажутся хуже ожиданий, что приведет к снижению пары EURUSD ниже уровня 1,3400.
ЕЦБ понизил ставку рефинансирования до отметки 0,25%. На фоне снижения доходности по евро основная валютная пара будет подвержена распродажам. Мы считаем, что решение Центробанка продиктовано желанием Германии нарастить экспортный потенциал за счет дешевого евро.
ЕЦБ сегодня раскроет интригу в отношении дальнейшего направления монетарной политики. В целях стимулирования роста экономики валютного блока, снижения процентных ставок не исключается. Евро пока не движется в боковом тренде против американского доллара. После публикации провальной статистики по рынку труда австралийский доллар находится в лидерах падения.
Самым важным событием торговой сессии станет заседание ЕЦБ, тогда и будет объявлено решение по ставке рефинансирования. Регулятор пока воздержится от резких движений и оставит заимствования на рекордно низком уровне - 0,5%. Впрочем, вероятность снижения ставки есть, по результатам года инфляция вряд ли превысит 1,5%, и показатель ВВП еврозоны, скорее всего, будет отрицательным.
EURUSD замерла перед заседанием Центробанка. Котировки пары находятся у отметки 1,3530. Евро в текущем году подорожал к основным валютам на 6%, доллар прибавил 3%. Однако, если ЕЦБ не пойдет на понижение ставок, то пара может еще немного подрасти. Ожидание смягчения монетарной политики со стороны ЕЦБ будет ограничивать рост единой валюты. Пара пока может протестировать отметку 1,3590.
После публикации неудовлетворительных данных по рынку труда в Австралии пара AUDUSD солидно теряет в цене. «Осси» понизился более чем на половину процента, а последние экономические данные могут бросить тень на потенциал роста австралийской валюты. Сегодня пара рухнула до 0,9480. В октябре австралийская экономика смогла сгенерировать всего 1100 новых рабочих мест при ожидании показателя в 10000. Тем не менее, пара нащупала поддержку и готова отыграть свои позиции. У «осси» есть шансы протестировать уровень 0,9500.
Хотя единая валюта и стала жертвой распродаж в начале азиатской сессии, позже ей удалось восстановить свои позиции. И, несмотря на то, что европейская экономика уверенно взяла курс на восстановление, инвесторы все равно мыслили негативно. Общий настрой рынка свидетельствует о том, что евро перепродан и его рост видится неизбежным.
Трейдеры не исключают снижения ставок со стороны ЕЦБ на фоне комфортного инфляционного уровня. Впрочем, ближе к открытию Европы евро восстановил свои позиции. Вероятность роста единой валюты до нашего целевого уровня в 1,4100 против доллара остается высокой.
EURUSD прибавляет 0,25% и уже перешагнула важную психологическую планку в 1,3500. Инвесторы сегодня будут следить за данными по фабричными заказами в Германии. Есть вероятность того, что они окажутся лучше ожидания рынка. В таком случае пара имеет шансы на рост до 1,3550.
Выступление главы ЕЦБ Марио Драги станет ключевым событием сегодняшней торговой сессии. Все еще помнят о его пламенном обещании сохранить единую валюту любым путем. Теперь, спустя пятнадцать месяцев, на повестке дня не судьба евро, а инфляция в еврозоне. Основная валютная пара балансирует у отметки 1,3500 с потенциалом снижения. Австралиец стал рекордсменом падения, а йена, напротив, прибавляет в весе.
Пара EURUSD опустилась ниже важного психологического уровня 1,3500. Рынки ждут «примирительного» сигнала от выступления Марио Драги. В последние время ходили слухи, что регулятор может пойти на снижение ставки рефинансирования, поскольку уровень инфляции остается на комфортных значениях. Рост потребительских цен продолжает падение в еврозоне. Показатель инфляции в октябре составил 0,7% по сравнению с 1,1% месяцем ранее. Мы прогнозируем, что пара может краткосрочно протестировать уровень 1,3490 – далее возможен рост до 1,3530.
После того как Резервный банк Австралии снова заявил о том, что валюта переоценена, AUDUSD снизился на 0,4% до 0,9480. Рынки не удивились решению по ставке, она опять осталась на прежнем уровне. Очевидно, Австралия исчерпала драйверы роста экономики и единственным лекарством остается дешевая национальная валюта. Пока пара может протестировать отметку в 0,9450. Прогноз по паре «скорее негативный».
Между тем, йена подтвердила свою репутацию валюты-убежища. На волне распродаж на японском фондовом рынке, USDJPY снижается на 0,1% до 98,50.
В условиях относительно спокойного внешнего фона рубль демонстрирует плавное ослабление, что укладывается в наши ожидания. Хотя некоторые участники рынка рассматривают улучшение позиций России в рейтинге DoingBusiness как аргумент в пользу дополнительного притока капитала на российский рынок, на наш взгляд общий рейтинг DBотражает динамики настроений в экономике, и мы сохраняем осторожный взгляд на рубль.
Решение ФРС не принесло неожиданностей: Решение ФРС США не менять объемы QE было ожидаемым. Как мы уже отмечали, трудности с согласованием бюджета в начале октября убедили рынок, что сворачивание QE придется отложить на некоторое время. Вместе с тем, риторика комментария ФРС была недостаточно «мягкой», что спровоцировало некоторое укрепление доллара. Снижение пары евро-доллар с $1,38 до $1,37 пока укладывается в коррекцию, но может продолжиться в случае дальнейшего ужесточения риторики.
Нефть в боковом тренде. Показанный на прошлой неделе минимум $106 за баррель Brent оказался краткосрочным, и уже в среду нефть торговалась на своем среднегодовом уровне $110 за баррель. Фундаментально на рынке нефти отсутствуют явные драйверы для движения в какую-либо сторону. Высокий уровень запасов нефти в стратегических хранилищах США и риски появления негативных новостей из Китая выступают не в пользу движения котировок вверх. Вместе с тем, сохраняющаяся напряженность на Ближнем Востоке и перенос сроков сворачивания программы выкупа активов ФРС поддерживают цены на текущем уровне.
Ослабление рубля возобновилось. Динамика рубля подтвердила наш тезис о том, что укрепление на прошлой неделе было хрупким. Курс рубля к доллару упал с 31,65 руб и сейчас торгуется на уровне вблизи 32,0 руб. Бивалютная корзина ЦБ подорожала с 37,1 до 37,4 руб, вынудив ЦБ продать вчера $130 млн на рынке. Между тем, до этого всю неделю регулятор покупал на рынке по $60 млн в день по заказу Минфина для пополнения Резервного Фонда. Общий объем покупок в этом году планируется на уровне всего $1 млрд, что не должно оказать значительного влияния на рынок.
Оставить комментарий
