Акции Carmike Cinemas могут вырасти до 33 долларов.
Мой первый СКЕС (так эту компанию называют на GS) был в пригороде Бостона, отличный кинотеатр! Сходив туда, невозможно не купить эту акцию, тем более что в этом квартале их доход должен вырасти от сборов за фильм «Хоббит: Пустошь Смага».
СКЕС кино: В этом сезоне Хоббит
Я нечасто ходил в кино в Америке, наверное, поэтому мне СКЕС запомнился тем, что фильмы не очень, а обслуживание классное. Но под конец 2013 года подборочка СКЕС фильмов такая, что закачаешься. Акции сети кинотеатров в американской деревне Carmike Cinemas Inc. (Nasdaq GS: CKEC) в этом квартале испытывают силу колец. Не сказать, что субкультура толкинистов взорвала СКЕС кино, но абсолютно точно, что в 4-м квартале можно ждать небольшого увеличения общих кассовых сборов, так как на него пришлись такие фильмы, как «Тор: Царство тьмы», «Голодные игры: И вспыхнет пламя» и «Хоббит: Пустошь Смауга». И хотя лучше один раз смотреть СКЕС, чем о нём рассказывать, в 2013 году в эти кинотеатры правда идут толпы простого американского народа, от студентов до самых зрелых толкинистов.
СКЕС фильмы всё доступнее, и выручка увеличивается В 3-м квартале
Carmike показала прибыль на акцию 16 центов, ниже ожидавшихся 23 центов, но выше прошлогодних 13 центов. Крупные кассовые сборы за фильм «Гравитация» и большее разнообразие кинолент, по сравнению с предыдущим годом, увеличили стоимость проданных билетов на 6,4%.
Число экранов за год стало на 10% больше, компания продолжает идти к среднесрочной цели иметь 300 кинотеатров и 3 тысячи экранов. Затраты на показ фильмов не изменились. Число зрителей на экран увеличилось на 15%, значительно сильнее, чем по отрасли в целом; общее число зрителей возросло на 10,5%. Средняя плата за вход поднялась на 4,3% до 6,75 доллара. Средняя покупка в барах и ресторанах при кинотеатрах в расчёте на одного зрителя выросла уже 15-й квартал подряд и достигла 4,09 доллара. Выручка от подобных покупок увеличилась на 33% до 66,2 млн долларов (хотя рост закупочных цен негативно повлиял на рентабельность). Общая выручка Carmike в 3-м квартале выросла на 30% в год до 165 млн долларов.
СКЕС кинотеатры разрастаются
Carmike завершила квартал с 954 экранами 3D, что составляет 38% от общего количества экранов в этой сети кинотеатров. Результат впечатляющий, что там говорить! На фильмы в формате PLF пришлось 13% выручки от продажи билетов, с покупкой Muvico таких залов станет на 4 больше. У Carmike теперь есть 20 собственных залов премиум-формата BigD, а также 20 залов IMAX. Менеджмент обещает активные поглощения и в дальнейшем.
Покупка сети кинотеатров Muvicо (9 кинотеатров и 147 залов в Калифорнии и Флориде, в том числе 2 зала IMAX и два зала под собственной маркой MuviXL) позволит расширить потенциал брендирования и увеличит общее число залов до 2681. Сеть Muvico с выручкой около 68 млн долларов в год куплена по 5,9 прибыли до процентов, налогов и амортизации (EBITDA), составляющей 5,4 млн долларов. Каждый зал Muvico был оценен около 216,3 тысячи долларов, намного ниже затрат на строительство и обустройство.
Сеть Muvico отличают удобное местоположение и большее число залов на один кинотеатр, чем у Carmike. В купленных кинотеатрах в Чикаго и Лос-Анжелесе есть рестораны Bogart's, что необычно для Carmike.
Год назад, в 4-м квартале 2012 года, Carmike приобрела 16 кинотеатров с 251 залом у Rave Reviews Cinemas, включая первые семь залов IMAX и затем докупила ещё несколько кинотеатров Rave, как и предусматривало первоначальное соглашение.
На следующие 50 крупнейших сетей кинотеатров приходится около 8 тысяч экранов. Отрасль переживает консолидацию, компания купила 500 экранов за 2 года, и ничто не мешает ей продолжать поглощения.
Риски инвестиций в СКЕС
Кинотеатры Carmike расположены в небольших городах Америки. Из-за специфики аудитории они сильно зависят от блокбастеров, так как если брать плату за билеты на премиум-показы, цены на них не сильно выше обычных билетов, всего на 2 доллара. Однако мы строим свой прогноз на «Хоббите» и толкинистах, а не на блокбастерах, поэтому всё путём.
Ещё одним поводом для опасений стали тесты премиум-услуги видео на заказ. Пугает сокращение компанией Warner Brothers времени от выхода фильмы в прокат до появления их форме видео под заказ до 28 дней. Для WB это часть плана по уменьшению до 56 дней времени до массового проката DVD по сниженным ценам. Впрочем, это должно волновать владельцев автоматом с прокатом DVD-дисков, которые есть в Америке в каждом универмаге. Что касается кинотеатров, то они в США (хотя я не думаю, что это американская специфика) получают 95% сборов за первые 4 недели, поэтому перспективам СКЕС на отрезке с 28 до 33 долларов пока ничто не угрожает.
Американский СКЕС получает шанс дорасти до 33 долларов
Выручка за 2013 календарный год может составить 629 млн долларов, при доходе до процента, налога и амортизации 109 млн долларов и прибыли на акцию 60 центов. В 2014 году доход СКЕС на акцию может достичь 1,2 доллара, а EBITDA увеличится до 137 млн долларов.
Оценивая компанию по 7 стоимостям предприятия к EBITDA, можно ожидать целевого уровня за 2014 год около 33 долларов.
Разговаривал с коллегами из Америки. Новый способ пережить скорое замедление покупок активов ФРС США — покупка акций сельскохозяйственных компаний, например, производителей куриных яиц. Дело не в ассоциациях, которые могут вызвать Бен Бернанке и Барак Обама, а в том, что яйца — один из основных продуктов в розничной торговле США, их производится
почти столько же, сколько потребляется.
Основная польза яиц для фондовиков, помимо высокого содержания протеина, омеги 3 и витамина Е, заключается в устойчивости спроса и недооценке единственного крупного американского производителя этого продукта, представленного на бирже Nasdaq.
Акции производителя куриных яиц Cal-Maine Foods (Nasdaq: CALM) в течение квартала могут вырасти до 66 долларов.
Акции конкурентов CALM на Nyse и Nasdaq
В США торгуются ещё расписки мексиканской компании Industrias Bachoco (Nyse: IBA), но она помимо яиц занимается производством курятины, и акции производителя замороженных цыплят Sanderson Farms (Nasdaq: SAFM). За год расписки IBA прибавили 47%, а ценные бумаги SAFM — 42%, тогда как акции CALM подорожали только на 23%.
С точки зрения мультипликаторов, CALM смотрятся не лучшим образом по цене к прибыли 26,5, по сравнению с 17,2 у SAFM и 11,1 у IBA. Но долг к активам у компании самый низкий в этом ряду, 8,7 против 18,0 у SAFM и 9,7 у IBA, доходность акционерного капитала 10,1 против 9,9 и 12,0, дивидендная доходность 1,5% против 1,0% и 2,4%. Таким образом, мультипликаторы не дают однозначных противопоказаний от покупки CALM.
Nyse: IBA
Более сильный рост IBA может объясняться среди прочего мировым лидерством Мексики по потреблению столовых яиц на душу населения. Средний мексиканец потребляет около 375 яиц в год (данные UNA). IBA продаёт 144 тысячи тонн, или около 2 млрд столовых яиц в год, получая с этого 2,808 млрд песо, или 10,8 американских цента на яйцо.
Средний американец потребляет около 251 яйца в год (оценка USDA), а средняя курица-наседка производит 274 яйца в год (данные NASS). 55% производимых яиц продаются в скорлупе, 32% идут в переработку, 9% употребляются в пищевой промышленности. Остальные экспортируются.
Nasdaq: CALM
CALM продаёт 11,4 млрд яиц в год, имея с этого выручку 1,3 млрд долларов, или 11,3 американских цента на яйцо. При этом средняя цена продажи яйца, взвешенная по категориям, составляет те же 10,8 цента, но компания получает выручку больше за счёт деликатесных яиц, средняя цена которых 15,7 цента, по сравнению с 9,9 цента столовых яиц.
Большее разнообразие продуктовой линейки CALМ, по сравнению с IBA, приводит к получению большей средней чистой выручки с яйца. На наш взгляд, в цене акций CALM этого ещё не учтено.
Немного подробнее остановимся на конкурентном преимуществе CALM. В развитой сети распространения можно встретить не только столовые яйца, но и деликатесные. 24% выручки компании приходятся на деликатесные яйца марок Egg-Land’s Best, Land O’ Lakes, 4Grain и Farmhouse. В отличие от России, где деликатесные яйца обычно либо крупнее, либо свежее, в США они предназначены для потребителей, озабоченных защитой природы, здоровьем птиц и медицинско-религиозными соображениями.
Факторы риска для CALM
Единственным фактором риска для производителей яиц остаются цены на кормовые: кукурузу и соевые бобы. Сейчас цены на кукурузу находятся на годовых минимумах, а стоимость соевых бобов на вершинах диапазона. Поэтому вероятность роста себестоимости и ухудшения показателей в ближайшем квартале стремится к минимуму.
Куриные яйца дорожают, например, при эпидемиях. В один из месяцев этого года индекс цен производителей на свежие яйца вырос на 42% из-за вспышки куриного гриппа в Мексике. Это объясняется экспортом яиц из США в Мексику. Экспорт куриных яиц в Мексику в начале этого года вырос больше чем в 25 раз.
Завершая сказанное, надо уточнить, что изменчивость цен на яйца объясняется тем, что, в отличие от мяса, их нельзя заморозить. В результате, на цены сильно влияет сезонный фактор, например, рост цен перед Пасхой. С этой точки зрения, лучше покупать акции зимой.
Накануне Центральный банк России выбрал денежный знак рубля. Символом российского рубля стала перечёркнутая буква Р, разработанная одной из известных дизайнерских студий. Этот знак набрал 61% голосов участников опроса. Сторонники нового знака считают, что российский рубль благодаря нему станет более солидным. У каждой известной валюты всё же
есть свой знак. Это касается и евро, и доллара, и иены. Не говоря уже о фунте, там просто классика.
Символ рубля
Интересно, что введение нового денежного знака рубля не повлияло на восходящий тренд американской валюты по отношению к той, которую он символизирует.
Наш прогноз рубля на 2014 год связан с двумя фактрами: ценами на нефть и доходами бюджета России.
В доходной части бюджета России на 2014 год 4,5% составляют нефтегазовые доходы. При любом отклонении цены на нефть от расчётного уровня 93 доллара за баррель пропорциональное изменение их с прогнозной суммы 615,6 млрд рублей.
При отклонении цен на нефть в меньшую сторону недополученных доходов станет непропорционально больше. Станут платить меньше налогов и нефтегазовая отрасль, и её подрядчики, и розничные компании, где отовариваются их служащие. Выпадающие доходы могут оказаться вчетверо больше сокращения бюджетных трансфертов нефтегаза.
При ценах выше 93 доллара за баррель больше налогов заплатят розничные сети и подрядчики-субподрядчики. Сверхприбыль бюджета от нефтегазовых поступлений формирует резерв. Непредвиденные расходы будут лишь удваиваться, а среднегодовой спрос на рубль – расти с ещё меньшим мультипликатором, около 1,3. Прямые пропорции вернутся лишь при ценах на нефть свыше 115 долларов, когда компании увеличат долгосрочные инвестиционные программы, а скорость оборота денег замедлится.
Прогноз по курсу доллара к рублю на 2014 год
В результате, при 80-90 долларах за баррель валюта США будет обитать в диапазоне 31,8-38,3 российского рубля, при 90-100 – около 31,3-35,5, при 100-110 – рядом с 30,7-35,1, при 110-120 – в пределах 29,1-33,4. Коренной перелом в сторону укрепления российской валюты возможен при 120-130 долларах за баррель, когда доллар упадёт до 26,7-31,2.
Директор аналитического департамента United Traders Михаил Крылов
17 триллионов долларов. Дискуссия вокруг его повышения отнюдь не завершена. Денег на оплату счетов хватит Америке лишь до 7 февраля. Возвращение федерального правительства из вынужденных отпусков можно назвать временным: ситуация имеет все шансы повториться уже в середине января.
Ситуация знакомая, советские художники знали о ней давно:
Америка всё больше напоминает Грецию, которая стала приторговывать территориями, или даже Кипр, конфисковавший часть денег с депозитов российской элиты для оплаты госдолга. От того, чтобы кризис в США будет развиваться по такому сценарию, удерживают только катастрофические последствия для всего мира в случае дефолта США.
Причины кризиса в США: Доктрина глобального доминирования США
К нашему общему несчастью, основой американской внешней политики остаётся глобальное доминирование, сопряжённое с огромными издержками. Сколько бы американцы не говорили о взаимосвязи России с США и общности их исторических судеб, они хотят видеть нашу страну в позиции слабой, желательно разбитой на несколько враждующих между собой территорий, и так не только с Россией.
США считают честной игрой подготовку национальных конфликтов и гражданских войн в любой точке планеты (Украина, Киргизия, Грузия, Казахстан). Но, как и любая империя, они подчас недооценивают возможных последствий своего вмешательства, как в случае с Ближним востоком.
Если бы не жёсткая позиция России, Америка сегодня имела бы своего союзника у власти в Сирии и активно разбиралась бы с Ираном. Естественно, мы можем лишь отложить этот процесс, не сулящий ничего хорошего для американского бюджета, как и для бюджета любой империи.
Параллель между кризисом в США и упадком Римской империи
С кризисом в Римской империи Америку объединяет низкая производительность труда. Президент США в одном из своих первых обращений к гражданам так и сформулировал цель своей политики — раскрыть потенциал американского рабочего. Именно низкая производительность рабского труда не могла обеспечить государству нормального функционирования экономики в 3-м веке нашей эры. В этих условиях империя пыталась воевать, но не получалось. Пополнение рабской силы прекратилось, и не рос рынок труда.
***
Сочетание внешнеполитических амбиций и потребности в сокращении бюджета ставит Америку перед выбором: либо сократить вмешательство в международные дела, либо снять ограничения на государственный долг и тем самым обеспечить финансовую подпитку имперских устремлений. Оба варианта в долгосрочной перспективе способны обрушить доллар по отношению к валютам растущих государств Азии и посеять переполох на рынке облигаций.
На международном финансовом рынке наиболее выгодным вложением представляются акции американских компаний, которые диктуют политическую волю руководства США. На пути от американской империи к американскому диктату власти США будут подчиняться воле наиболее консервативных и реакционных бизнес-кругов, что практически гарантирует успех компаний, даже ценой благосостояния государства.
Оставить комментарий
