Мерзавчики из РДВ перевернулись по Татке преф, а как зуб давали на скорой конвертации и апсайде по бумаге. Сборище балоболов
03.10.19 Строптивая лошадь Татка, все попробивала. Появилась МР вниз на дневном плане. Посмотрим, будет ли отработана 594,66 с целью завершения всей коррекции
Обновление 11.02.2020. SnP500 (именно сам индекс, не фьючерс) показал 3352, что является нижней границей 1-й зоны. Чуть позже в этот же день было 3376. Считаем, что индекс SnP500 достиг обозначенных целей
Вопрос серьезный, прикладное значение которого сводится, в том числе, и к ответу, когда выходить из российских активов, у кого они водятся.
За ориентир выбран SnP500. Когда опнется он, то опнутся все другие рынки и активы, даже золото, а бакс улетит вверх. Наш рынок опается, как правило, с опережением и вряд ли он выступит тихой говенью. В это время лучшая стратегия - находиться в баксе, поскольку все без исключения активы относительно него будут обесцениваться. Также нужно держать активы в надежном банке и у надежного брокера ибо инфстраструктура тоже посыпется
В общем, задача сводится к тому, чтобы определить с каких уровней и когда развернется SnP, и где внизу он успокоится? Ну, еще сколько будет длиться падение? Ни много ли вопросов?
Первое исследование на эту тему было в августе 2018
Есть такая интересная компания Казаньоргсинтез, выпускающая в основном различного вида полиэтилены, входящая в группу ТАИФ. Компания тратит на выплату дивидендов не менее 70% от ЧП и при этом при выручке в 2 раза меньше чем в НКНХ имеет сопоставимую с НКНХ прибыль в районе 20 млрд. руб.
Компании посвящена отдельная ветка на mfd, в которой одним из центральных топиков является конвертация префы в обычку.
Не знаю всей подоплеки, но, вероятно, тема возникла в том числе и из-за п.7.3 Устава:
7.3. Привилегированные акции Общества могут конвертироваться в обыкновенные акции Общества. Решение о конвертации акций принимается Советом директоров Общества по требованию акционеров — их владельцев.
Не ставлю цели обсуждать глубоко применимо ли это к размещенным префам. Отмечу лишь, что в Уставе и в Решении о выпуске привилегированных акций в объеме 118, хх млн. шт. путем их распределения (при увеличении УК за счет добавочного капитала, образованного от переоценки активов) прав у текущих префов требовать их конвертации в обычку нет, поэтому до сих пор такие требования никто и не предъявил. Возможный механизм конвертации текущих префов выглядит как конвертация текущих префов вначале в суперпрефы с правами по конвертации, и далее суперпрефов в обычку. Процесс этот не быстрый
Префы составляют 6,3% от УК компании (вообще в основном у татарских компаний префа колеблется от 6% до 9%) и у них по уставу фиксированный дивиденд в размере 25 коп. и нет защитной оговорки о равенстве дивиденда на обычку и преф. Сразу отметим из года в год повторяющуюся мизерную дивидендную доходность в размере 25 копеек на бумагу, в противовес которой обычка последнее время имеет 5-8 рублей Но факт остается фактом: префа выросла и явно не из-за дивидендов.
Как бы то ни было смотрим графики, которые должны подтверждать или опровергать тот или иной тезис.
Первая серия графиков без денег — графики Обычка в префах (рублей нет). В рублях обе могут как падать, так и расти
Стартанув в 2012 с паритета, обычка на пике обогнала префу более чем в 17 раз! В настоящее время пара застряла в широком диапазоне 5,68-17,71 с текущим значением 9,6 и чтобы делать прогноз о дальнейшем движении, она должна выйти в какую либо сторону:
Спуск к 1 выглядит дольше подъема к 43 (логарифмическая шкала на графике) и вся история пары как бы намекает на движение к 43. Движение к 1 означает конвертацию 1:1, но кроме заинтересованной группы преф-инвесторов других стейкхолдеров пока не видно:
Судя по временным маркерам пара будет болтаться в диапазоне до 1.5 лет, а то и 2-х лет, и может быть смысл переложиться во что-то иное на время расколбаса:
Квартальная модель. Цели 100% и 200% отработаны и нужно ждать выхода за пределы вверх или вниз, Если играть контртренд, то покупать/ продавать от границ
Случай с Татнефть преф наглядно показывает, что таки да, растут!
За чуть более 10 лет рост с октября 2008 рост почти в 42 раза. Но сколько веревочки не виться, обвал все равно обязан случиться
На квартальной МР показаны интересные цели: 738 и 882, которые не могут быть не замечены ценой. Префа на вчера закрылась на 680. Всего 8,5% роста от текущих до первой цели.
Впереди держателей Татнефти ждет отсечка 25 сентября на полугодовые дивиденды. С трудом верится, что в оставшееся до отсечки время первая цель будет показана. Вероятнее, что бумага пойдет к высотам после исчерпания коррекции после отсечки
За это последнее время топит телега РДВ и давало зуб, что это случится чуть ли не на годовом общем собрании акционеров. Однако ОСА уже прошло и ничего не случилось. С тех пор зазывалы там поумолкли на эту тему и лишь изредка подвякивают
Префы у Татки составляют всего 6,3% от размера УК и у них также, как у НКНХ, есть защитная оговорка в уставе - не ниже дивиденда на обычку. С другой стороны, в уставе есть фиксированный дивиденд на префу - номинальная стоимость х 100. Видно, что никак Татнефти префу не стать аналогом Сургута префы.
Корпоративное управление в Татнефти отличное и дивиденды просто шоколадные
Возникает вопрос для чего там префа вообще нужна? Но если префа все же есть, то есть и вопрос: как долго она будет существовать и не собирается ли эмитент переходить на моноакцию? Что покупать в такой ситуации? Или когда перекладываться? В общем, куды бедному крестьянину податься??
Ниже приведены квартальная и месячная модели пары Татнефть Обычка/Преф. Видно, что шпарит нисходящий тренд вниз с апреля 2009, когда был показан хай 3,47 префки за 1 обычку. Сейчас же обычка наполнена префой на 1,12 всего. Обесценение обычки через призму префы произошло более чем в 3 раза за 10 лет!
Квартальная модель показывает цель в районе 0,9587. Ясно такого быть не может, если префа продолжит существовать. Но раз цель есть, то ее нужно интерпретировать как конвертацию префы в обычку
Сценарии показывают, что префа все-таки будет конвертирована в обычку, но произойдет это не в этом году.
2021-2023 прогнозное время конвертации в зависимости от того какой сценарий будет разыгрываться (быстрый или долгий)
На графиках отсутствуют деньги - бумаги могут как падать, так и расти
Надеюсь понятно, что покупать обычку при падающем тренде бессмысленно, а перекладываться из префы в обычку нужно при всех подскоках - неплохое соотношение для перекладки 1.235. Все подскоки вверх, вероятно, будут ограничены оранжевой (по клозам) и черной (по хай-лоу) трендовыми линиями
Если статья понравилась ставим палец вверх 👆 , если нет вниз 👎
На графиках виден диапазон обычки vs. префы 3,59-0,99. Понятно, что поскольку дивиденд у них одинаковый (в уставе есть защитная оговорка для префдержателей - дивы не ниже обычки, равно и наоборот - для префы установлен фиксированный копеечный дивиденд и никоим образом префа не получит больше обычки), то спред между ними должен со временем снижаться.
Сам спред между обычкой и префой c одинаковым размером дивиденда, когда обычка находится в одних руках, объясним лишь качеством корпоративного управления в эмитенте, иными словами, склонны ли хозяева компании кинуть префдержателей?
Выводы сделаны из предположения, что не кинут. Если так, то текущий всплеск обычки к префу ограничен коэффициентами 1,41/1,43 - 1,51. Далее обычка должна начать свой поход к паритету с префой. В особом запале "любви" к обычке последняя запросто может уходить ниже линии 1 - 0,9069 кольнуть может
Если статья понравилась ставим палец вверх 👆 , если нет вниз 👎
Оставить комментарий
