На днях мы в группе проводили опрос на тему «есть ли у вас свободные средства на счету». Имеются ввиду деньги, которые просто лежат на брокерском счету и ни во что не вложены.
Опрос был опубликован не просто так, а с конкретной целью:
Собрать статистику среди инвесторов нашей группы
Предложить реальный способ увеличить доходность.
Результаты голосования убедили нас в правильности этой идеи. Вот что показало голосование
Только 30 процентов инвесторов вкладывают в активы все деньги на своем брокерском счету.
37 процентов (в том числе я — каюсь) имеют хлебные крошки в виде каких-то копеек
13 процентов оставляют в деньгах более 5 процентов от капитала
18 процентов оставляют в деньгах более 10 процентов от капитала
И самое главное, как показали комментарии, последние 2 категории людей еще и находят в своем подходе преимущества.
Реальный способ увеличить доходность
Чтобы увеличить доходность, очень важно чтобы ВСЕ ваши средства на брокерском счету были вложены в активы. Денег на счету быть не должно.
70 процентов инвесторов этого не делают
Почему так:
Деньги на вашем счету не приносят никакой прибыли и поэтому отъедают доходность всего вашего портфеля.
Пример
Скажем у вас инвестиционный капитал 1 000 000 рублей. В начале года вы вложили 900 000 рублей в акции, а 100 000 рублей оставили в деньгах. К концу года акции выросли на 10 процентов и вы их продали уже за 990 000 рублей.
Казалось бы ваша доходность составила 10 процентов годовых? Не тут то было. Доходность вам нужно считать от вашего капитала, а тут получается:
Было — 1 000 000 рублей
Стало — 1 090 000 рублей
Доходность — 9 процентов годовых.
Деньги, которые лежали у вас на счету съели 1 процент вашей доходности
Почему это важно:
Вы можете возразить, сказав «ну что я буду считать эти копейки», но этот подход будет в корне не верен. Приходя на фондовый рынок, вам очень важно контролировать свои расходы, так как из вашей доходности придется вычесть:
Комиссию брокера и биржи
Налог на прибыль
Процент, который вы теряете из-за свободных средств на счету
Без контроля этих факторов, может оказаться, что даже при доходности ДО лучшей, чем в депозите — НА ВЫХОДЕ вы можете показать такой же результат или даже хуже. Ведь на депозите у вас нет никаких дополнительных расходов.
Но если комиссию брокера и биржи избежать нельзя, то вот налог (напишем отдельно) и процент потерь от неполного инвестирования можно убрать.
Все аргументы по поводу того, что:
я держу деньги чтобы покупать на просадках или чтобы иметь возможность поучаствовать в резких скачках
Не вернут вам потерянного процента от неполного инвестирования средств. Как было верно сказано в комментариях, для этих целей можно держать средства в облигациях. Мы добавим от себя — еще лучше регулярно инвестировать новые средства на брокерский счет и докупать активы на них.
Но запомнить нужно главное — все средства на брокерском счету должны быть вложены. Даже копейки важны (хоть я и сам попал в эту категорию — буду с этим бороться).
EV (Enterprise Value) — очень важный мультипликатор, который используется как сам по себе, так и в расчете других мультипликаторов (о них позднее).
Запомнить его проще в связке с капитализацией:
Капитализация — рыночная цена компании
EV — реальная цена компании
С рыночной ценой понятно, но что значит реальная цена?
ВСЕ ПРОСТО
Представьте, что вы купили бизнес. Цена, которую вы заплатили (о которой договорились с продавцом) — это капитализация. На фондовом рынке это рыночная капитализация, которая равна цене всех акций компании.
Но после того, как вы купили бизнес и начали работать — вы увидели, что у компании есть:
Кредиты (краткосрочные и долгосрочные обязательства)
Денежные средства (деньги на счетах)
И первые, и вторые — это теперь ваша забота и проблема. Хорошо, когда кредитов мало, а денег на счету много, но может быть и наоборот.
Отсюда РЕАЛЬНАЯ стоимость компании для вас:
Капитализация (цена, по которой вы покупаете бизнес) + Кредиты — Денежные средства.
Обратите внимание, что кредиты со знаком «+», а денежные средства со знаком «-». Кредиты увеличивают для вас стоимость компании, так как теперь их платите ВЫ, а денежные средства, наоборот для вас уменьшают реальную стоимость, так как вы можете эти деньги использовать.
EV на financemarker.ru
В нашей главной таблице мультипликаторов на financemarker.ru самого по себе EV нет, так как мы считаем что данный показатель нагляднее в производных от него мультипликаторах (расскажем потом).
Но на странице «карта рынка» у нас есть отдельный вид диаграммы «реальная стоимость», который показывает капитализацию и EV.
Здесь:
Капитализация — темный столбик
EV — темный столбик + светлый столбик
Чистый долг — светлый столбик
Здесь например видно, что Лукойл (вторая компания слева) и Газпром (третья компания слева), имея на первый взгляд равную капитализацию, на самом деле имеют совершенно разную реальную стоимость. Реальная стоимость Газпрома для инвестора почти в 2 раза выше, чем реальная стоимость Лукойла.
Бытовой пример
Ну а чтобы понять, какие компании лучше, а какие хуже, возьмем бытовой пример.
Вы купили бизнес за 1 миллион рублей и сразу начали работать и получать доход (300 000 рублей в год). (Лукойл)
Ваш друг купил бизнес за 1 миллион рублей, но прежде чем начать работать и получать доход (300 000 рублей в год), оказалось, что ему нужно погасить кредитов еще на 1 миллион рублей. (Газпром)
Думаю теперь не остается вопросов, чем полезен EV для инвестора?
Цена, по которой вы покупаете акции компании — это еще не вся цена, которую вы заплатите. Если компания вся в долгах — ей придется их платить, а значит вы вряд ли сможете рассчитывать на дивиденды и рост капитализации.
Невозможно пройти мимо того, что происходит с компанией МРСК Волги. Начнем с того, что по мультипликаторам это безусловный лидер (ну или во всяком случае один из безусловных лидеров) в энергетике. Компания стоит очень дешево.
Но что ее выделяет в наших глазах, так это динамика ее финансовых показателей. Мы следим за компанией с 2012 года и видим, что это практически эталонный пример развития бизнеса. Здесь приведем только 2 главных драйвера, которые нам наиболее важны.
1. Рост чистой прибыли.
с 2014 года чистая прибыль компании выросла с 800 млн. рублей до 5.6 млрд, то есть в 7 раз. Это в принципе хорошо, но для нас это такой важный драйвер, потому что компания приняла дивидендную политику, согласно которой на дивиденды должна направлять не менее 50% своей чистой прибыли. И это уже сказывается на нас - в июне инвесторы получат дивиденд почти 12% от стоимости акций.
2. Снижение долга.
Второй главный драйвер - это планомерное снижение долга компании.
С 2014 года долг снизился с 24 до 12.7 млрд. рублей, то есть почти в 2 раза. Это очень хорошо, как минимум по 2 причинам. Во-первых снижение долга ведет к увеличению собственного капитала, что ведет к переоценке компании рынком (растет сама компания - вслед растет ее капитализация). Во-вторых меньший долг - это меньшие расходы на долг, а значит больше денег останется в чистой прибыли, а это опять хорошо для возможных дивидендов.
Таким образом, МРСК Волги может дать нам высокую доходность и за счет дивидендов, и за счет прироста курсовой стоимости. И по-скольку компания нам очень нравится, мы предлагаем взять ее на долгий срок - 1 год. За это время мы считаем, компания может легко вырасти до уровня 0.163 с текущих 0.125, что дает нам 30% годовых и это не считая дохода от получения дивидендов, который за это составит минимум 11% (на 2018-06-13 назначена дата закрытия реестра под дивиденды, далее возможно будут еще дивиденды).
Сегодня рассказываем про «не убиваемый» мультипликатор P/S (Price/Sales)
Мультипликатор P/S
Аналогичен уже рассмотренному P/E — только здесь мы делим капитализацию компании не на прибыль, а на ее выручку.
Чем больше значение мультипликатора P/S — тем хуже, т.к. инвестор при покупке акций такой компании платит больше на каждый рубль ее выручки.
Пример:
Компания 1:
капитализация = 1 млрд. рублей
выручка = 500 млн. рублей
P/S = 1 млрд. / 500 млн. = 2
Компания 2:
капитализация = 1 млрд. рублей
выручка = 2 млрд. рублей
P/S = 1 млрд. / 2 млрд. = 0.5
Вывод: в первом случае инвестор должен отдать 2 рубля, чтобы компания продала товаров/услуг на 1 рубль, а во втором, инвестор отдаст всего 50 копеек, а компания продаст товаров/услуг на 1 рубль. Вторая сделка при прочих равных выглядит более привлекательной.
Плюсы мультипликатора P/S
P/S «не убиваемый» — его можно рассчитать всегда, так как выручка не может быть отрицательной (в отличие например от P/E, который может оказаться отрицательным)
Выручка компании подвержена меньшим манипуляциям, чем, например, прибыль.
Поясню, так как на первый взгляд может быть не понятно, зачем вообще P/S, если есть P/E, который оценивает компания сразу от прибыли, а не от выручки.
На чистую прибыль компании может влиять огромное количество факторов, совсем не относящихся к бизнесу (дотации, страховые выплаты, непредвиденные расходы). Из-за этого часто мультипликатор P/E может давать неадекватную оценку компании. В этом случае бывает очень полезно сравнить компании именно по P/S.
Минусы мультипликатора P/S
Не применим для банков, страховых компаний и других видов бизнеса, где отсутствует как таковая выручка.
Компания с большей выручкой может иметь меньшую прибыль. Это означает, что один только P/S не даст вам объективной информации о компании. Этот мультипликатор должен использоваться только в совокупности с другими.
В абсолютных значениях P/S, считается:
P/S < 2 — норма
P/S < 1 — компания недооценена
Важно не забывать, что мультипликатор P/S, как и все другие мультипликаторы нужно использовать при сравнении компаний одного сектора. Так, нельзя по мультипликаторам сравнивать ИТ компанию с Нефтегазовой, так как в каждой отрасли специфика бизнеса своя и нормальные значения мультипликаторов также свои.
P/S на financemarker.ru
По классике добавляем раздел о том, как вам быстро получить P/S мультипликатор на financemarker.ru. Так как, мы также уже знакомы с P/E и P/BV — в нашу табличку добавим все сразу.
Как видите, это уже совсем не шутки. Теперь, когда вы знаете, как устроены 3 разных мультипликатора, ваш инвестиционный анализ становится качественней, так как вы можете выбирать лучшие компании по совокупности их показателей, а не только по одному.
Впереди сезон дивидендных выплат — очень многие компании будут делиться прибылью и где-то можно получить очень хороший доход.
Здесь мы расскажем как очень удобно следить и не пропускать предстоящие дивидендные выплаты на financemarker.ru
Открываем таблицу мультипликаторов
Первым делом как обычно переходите на нашу сводную таблицу мультипликаторов — это очень гибкий инструмент и вы можете настроить ее самым удобным образом.
Задайте фильтры для отображения предстоящих дивидендов
фильтры для отображения дивидендов
Мы даже отключили здесь все остальные столбцы (оставили только Тикер и Название), чтобы вам ничего не мешало.
Но на практике удобно видеть в одной таблице и мультипликаторы (чтобы сразу понимать дорогая компания или нет) и предстоящие дивиденды, чтобы выбрать в итоге лучшие компании.
2. Ищите лучшие дивиденды
результаты в сводной таблице
Собственно вся настройка закончена и вы сразу увидите таблицу как на рисунке выше.
Тут можно просто отсортировать ее по дивидендной доходности от большей к меньшей (как мы и сделали) и готово. Все предстоящие дивиденды как на ладони. Осталось только купить акции перед отсечкой.
Это все и это действительно очень просто, согласны? Пишите в комментариях.
Продолжаем разбор мультипликаторов. Сегодня поговорим о мультипликаторе P/B — он же P/BV— он же Price/Book Value
P/BV (Price/Book Value) —
Мультипликатор, который позволяет соотнести собственный капитал компании с ее капитализацией на фондовой бирже.
Как считать?
P/BV = Капитализация / (Активы компании — долги)
Если P/BV > 1, значит капитализация компании больше ее собственного капитала, и можно сказать, что за акции такой компании вы доплачиваете.
Если P/BV < 1 (но > 0), значит капитализация компании меньшее ее собственного капитала и можно сказать, что акции вы покупаете со скидкой.
Если P/BV < 0, значит у компании долгов больше, чем собственных активов. Такое бывает, но это плохо и у компании есть риск банкротства. Лучше с ней не связываться.
Бытовой пример
Очень просто бытовой пример — это покупка кошелька.
Есть 2 кошелька, каждый из которых стоит 1000 рублей, но
— в первом кошельке лежит 2000 рублей
— во втором кошельке лежит 500 рублей
— в третьем кошельке лежит счет на оплату в 200 рублей, который вам нужно заплатить
Теперь оценить компании из списка ниже, по их P/BV вы можете очень легко.
P/BV мультилпикатор на financemarker.ru
Как видите, многие наши компании торгуются дешевле, чем стоимость их собственного капитала. Отсюда и слова о том, что Российский фондовый рынок недооценен.
Где брать данные?
На financemarker.ru мы предоставляем как уже рассчитанные P/BV, так и первичные данные, необходимые для его расчета (капитализация, собственные капитал).
Чтобы проделать весь путь самостоятельно, на сайте Московской биржи вам нужно взять капитализацию, а в финансовом отчете компании на странице баланса вы найдете собственный капитал (отчеты также доступны у нас, либо на сайте раскрытия e-disclosure.ru)
Сегодня не совсем обычные изменения в портфеле. Ранее я закрывал часть позиций, и где-то на 20% от капитала оказался в деньгах. И так как сумма оказалась не такая маленькая, я решил что сейчас наконец хороший момент, чтобы
1. Диверсифицировать свой портфель по разным рынкам
2. Попробовать купить ETF на Московской бирже.
Собственно этот я и сделал, купил в равных долях сразу 3 ETF фонда
+ к этому мой портфель акций выглядит следующим образом:
Теперь пару слов о том, как я выбирал ETF для покупки.
Здесь все очень просто. Начнем с того, что я хотел купить именно ETF на Московской бирже, т.к. это очень удобно:
- Я могу торговать ETF на своем ИИС счете
- Мне не нужно беспокоиться о двойном налогообложении, от получения прибыли, либо дивидендов с акций американских компаний. Т.к. дивиденды реинвестируются, а т.к. я покупаю ETF через Московскую биржу, мой налоговый агент - это опять мой брокер.
- Низкая комиссия по сравнению с любыми ETF (моя комиссия - 0.9% для акций Китая и США, 0.5% - для еврооблигаций)
- Я могу очень легко продавать и покупать свои ETF (в отличии от ПИФа например).
в общем все как обычно.
Ну а дальше можно сказать выбора особенно и не остается, т.к. на Московской бирже всего 14 разных ETF и выбирать собственно не приходится.
- я хотел купить акции Китайских компаний - кроме FXCN ничего нет.
- я хотел купить акции Американских технологических компаний - здесь тоже только один вариант.
Только в еврооблигациях был выбор между фондом RUSB и FXRU. Комиссия здесь одинаковая, но мне во-первых в первом фонде больше понравился перечень основных еврооблигаций, а во вторых, я RUSB - принадлежит другому фонду, в том время как купив FXRU - все мои ETF принадлежали бы одному и тому же фонду. Так что тоже диверсификация.
В еврооблигациях был также вариант купить их самому и вообще не платить никому комиссий, но не во все облигации вы можете войти самостоятельно (очень много где порог входа 200 000 $), ну и честно говоря, я хотел купить здесь и сейчас, а не проводить анализ еврооблигаций (например я нашел еврооблигации БКС с доходностью 12% годовых в долларах - но тут надо явно разбираться что к чему).
Стратегия моя с ETF - купил и забыл). В идеале на несколько лет хочу забыть об этих инвестициях. Пусть растут и приносят доход.
Запускаем серию коротких статей о мультипликаторах. Расскажем о каждом с примерами и начнем с P/E.
Мультипликатор P/E
Отражает соотношение цены бизнеса к его годовой прибыли.
Плюсы:
- универсальность (можно использовать для оценки любого бизнеса без каких-либо ограничений)
- простота
Пример:
Друг предлагает вам вложиться в его бизнес и стать партнером. Просит вас отдать ему 2 миллион рублей в обмен на 50% компании. За прошлый год при этом, прибыль его бизнеса составила 500 тысяч рублей. Друг нахваливает бизнес, да и вам он очень нравится. Выглядит очень привлекательно, но лучше посчитать
P (стоимость всего бизнеса) = 2 миллиона * 2 (так как 2 миллиона это только 50%) = 4 миллиона
E (годовая прибыль) = 500 тысяч рублей.
P/E = 4 миллиона рублей / 500 тысяч рублей в год = 8.
Что это значит?
8 это значение мультипликатора P/E. Подумайте, что означает эта цифра?
По сути 8 - это 8 лет, именно за этот срок вы отобьете все свои вложения в бизнес. Вот и все. А теперь уже легко догадаться, что
Чем больше P/E - тем это хуже, так как бизнес окупает дольше, а значит он и не такой привлекательный, как вам о нем рассказывает друг.
Если P/E отрицательный - отрицательная прибыль (то есть у компании убытки), а это еще хуже.
P/E и инвестиции
Теперь вам очень просто сравнить различные компании
и сказать, Газпром - лучше всех, а Роснефть хуже! Вот так просто, но в то же время эффективно. Уже этого достаточно, чтобы ваши инвестиционные решения обрели смысл.
Где брать данные для расчета?
На financemarker.ru мы предоставляем вам и уже рассчитанные данные - сам P/E и данные для его расчета (капитализация, прибыль).
Если же вы хотите пройти процесс самостоятельно, то
- Капитализацию российских компаний можно найти на сайте Московской биржи
- Годовую прибыль нужно искать в финансовых отчетах компаний
На днях была достигнута цель по нашей рекомендации "покупать акции Северстали". Цена пробила отметку 1000 рублей, и сделала это очень быстро, что дало в пересчете 104% годовой доходности.
Следите за нашим портфелем на financemarker.ru, а также инвестиционными обзорами (только по PRO подписке), чтобы узнать о наших дальнейших планах по этой бумаге.
В сегодняшнем обзоре решил остановиться на компании РУСАЛ. Она была в голосовании и больше всех привлекла своим графиком, который на фоне санкций сейчас стал выглядеть так:
C 45 рублей цена обвалилась до 23. На этом уровне акции торговались в последний раз в ноябре 2016 года. По графику компания выглядит очень привлекательно, но разумные инвесторы должны смотреть в первую очередь на мультипликаторы.
Мультипликаторы компании РУСАЛ
Вот собственно как выглядят мультипликаторы по итогам отчета за весь 2017 год + 3 года истории (верхняя строка 2017 Q4 - это текущие значения, вторая строка 2017 - это значения на конец 2017 года. Здесь писали подробнее о том, как у нас считаются мультипликаторы)
Собственно здесь мы видим как позитивные (P/S, EV/S) так и негативные значения (DEBT/EBITDA). Но позитивные отражают значения по выручке - она большая и хорошая. А вот что еще большое у РУСАЛа - это долг. Компании понадобится более 5 лет отдавать всю свою прибыль, чтобы погасить свои долги. Это много.
Финансовые результаты РУСАЛа
Табличку привожу для информации. Цифры пересчитаны в миллионы рублей. В основном результаты по итогам 2017 улучшились, хотя и незначительно.
Отраслевой анализ.
Пока мы увидели как позитивные (график) так и негативные (долг) моменты в анализ акций РУСАЛа. Сейчас предлагаю взглянуть на положние компании в отрасли.
Недооцененность
Лучшие компании слева-внизу. Русал даже после двукратного обвала находится в середине диаграммы.
Рентабельность
Здесь лучшие компании уже слева-вверху. И РУСАЛ опять далеко не в топе.
Реальная стоимость.
Реальная стоимость РУСАЛа практически такая же, как у Северстали. То есть покупая РУСАЛ, по кажется низкой цене, вы фактически покупаете айсберг, у которого скрытых платежей больше, чем открытых. Здесь аналогичная ситуация у мечела - а это не лучшее соседство.
Итоги и рекомендации по компании РУСАЛ.
На мой взгляд идея покупки акций РУСАЛа - чистой воды спекуляция. Да, вполне возможно, что акции вырастут с того уровня, на котором находятся сейчас. Но может быть и нет. Фундаментальных предпосылок мы к этому не увидели. Компания далеко не лучшая в отрасли - есть куда более достойные кандидаты для попадания в портфель. Соотстветственно покупая РУСАЛ - вы покупаете повышенные риски с одной стороны и отсутствие подушки безопасности в виде сильных фундаментальных мультипликаторов с другой стороны. Кроме того и дивидендов вы не получите - компании нужно разбираться с долгами. Однако для спекулятивных идей ничего этого и не нужно. Но это вне рамок нашего подхода financemarker.ru, поэтому мы лично эти акции не покупаем.
Оставить комментарий
