Руководство Федеральной резервной системы США, вероятно, повысит краткосрочные процентные ставки в ходе своего июньского заседания и озвучит свой план по сокращению портфеля активов на сумму в 4,5 трлн долларов США в держании центрального банка.

Ясность в отношении этих двух вопросов позволит ФРС сфокусироваться на других важных решениях – возможности повысить ставки в сентябре и сроках начала сокращения портфеля активов.

До недавнего времени многие руководители ФРС считали предпочтительным повысить ставки в сентябре и начать сокращение баланса позднее в текущем году. Теперь же некоторые из них говорят, что могут пересмотреть свои намерения, если проблемы с согласованием бюджета вызовут колебания на рынках. Тем не менее, в настоящее время планы ФРС исполняются именно так, как и было задумано. В ходе майского заседания руководители центрального банка договорились сокращать баланс медленно и предсказуемым образом, просто не реинвестируя средства, полученные от долговых обязательств с истекшим сроком погашения.

ФРС сначала немного снизит ежемесячный объем реинвестируемых средств, а потом будет приобретать все меньше новых активов каждый квартал. В центральном банке пока не стали точно указывать, насколько сократятся покупки. Кроме того, руководители ФРС вряд ли в скором времени объявят предполагаемый конечный объем баланса после его сокращения.

Данный подход может быть окончательно согласован 14 июня, после двухдневного заседания ФРС. В июне руководители, вероятно, проголосуют за повышение краткосрочных процентных ставок на четверть процентного пункта до диапазона 1,0%-1,25%. Кроме того, ФРС опубликует новые прогнозы по экономике и процентным ставкам.

ФРС сигнализирует о своих дальнейших намерениях "самым явным способом, чем когда-либо", заявил в понедельник президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Джон Уильямс. После июньского заседания состоится пресс-конференция председателя ФРС Джанет Йеллен, в рамках которой она сможет детально прояснить дальнейшие планы центрального банка.

После мартовского повышения ставок, многие руководители ФРС считали возможным дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики в июне и сентябре. Возник предварительный план, согласно которому следовало прекратить повышение ставок в конце года, одновременно с этим начав сокращение баланса. Теперь же возможные проблемы с повышением лимита госдолга заставляют некоторых руководителей рассуждать о том, могут ли они отложить третье повышение процентных ставок в сентябре, или же начать сокращение баланса в более короткие сроки, если экономическая ситуация будет развиваться в соответствии с их ожиданиями.

Руководство ФРС и раньше вносило изменения в свои планы из-за того, что политическая неопределенность могла вызвать финансовую нестабильность. Центральный банк отказался от июньского повышения ставок в прошлом году из-за Brexit, а также решил подождать до окончания президентских выборов в США, прежде чем ужесточать денежно-кредитную политику.

Еще одной проблемой для руководства ФРС после июньского заседания может стать недавнее замедление темпов инфляции. В ходе заседания 2-3 мая руководители центрального банка дали понять, что готовы проигнорировать неожиданное замедление темпов роста цен в марте, а уже в апреле инфляция вновь ускорилась. При этом базовая инфляция, не учитывающая цены на продукты питания и энергоносители, в апреле составила 1,5%, что стало самым слабым результатом с конца 2015 года, сообщили во вторник в Министерстве торговли.

Если замедление инфляции и в самом деле окажется временным, руководство ФРС будет по-прежнему настроено на повышение ставок в июне и во второй половине текущего года. В настоящее время ФРС обращает особое внимание на хорошее состояние рынка труда. Стабильный рост числа рабочих мест позволил показателям занятости достичь самого высокого уровня почти за десять лет. В частности, уровень безработицы в апреле составил 4,4%. Майский отчет по занятости будет опубликован в пятницу.

В центральном банке по-прежнему уверены, что низкой безработицы будет достаточно для ускорения инфляции в направлении целевого уровня в 2% в ближайшие несколько лет. Таким образом, ФРС сможет достичь своей цели по поддержанию ценовой стабильности и максимальной занятости. Процесс сокращения баланса ФРС должен быть предсказуемым и сопровождаться множеством сигналов для рынков, заявил на прошлой неделе президент Федерального резервного банка Филадельфии Патрик Харкер.

Руководство ФРС хотело бы избежать колебаний финансовых рынков, подобных тем, что наблюдались в 2013 году, когда инвесторов встревожило решение центрального банка замедлить темпы покупки активов. Тогда был отмечен резкий рост доходности гособлигаций США и отток капиталов из развивающихся экономик.

ФРС перестала пополнять свой баланс уже более трех лет назад, однако продолжала реинвестировать средства, полученные от погашения долговых обязательств в ее держании. Данная практика позволила сдержать рост долгосрочных процентных ставок, которые теперь могут вырасти в процессе сокращения баланса ФРС.

По итогам майского заседания ФРС оставила процентные ставки на прежнем уровне 0,75 – 1,00%. Не изменив при этом риторику на более мягкую. Представители комитета по открытым рынка отметили, что замедление роста ВВП в первом квартале имеет временный характер. Такое снижение мы наблюдаем каждый год. В марте Джаннет Йеллен сообщила что в 2017 году ожидается еще 2 повышения ставок.

От заседания в мае никто не ждал изменений в денежно кредитной политике, но было важно услышать мнение регулятора по поводу слабых данных поступающих в последние недели.

На текущий момент вероятность повышения ставки в июне оценивается в 90%, до заседания это цифра была на уровне 70%. Члены комитета отметили улучшение на рынке труда и приближение уровня инфляции к цели в 2%. Фундаментальные факторы остаются достаточно сильными для дальнейшего ужесточения монетарной политики.

О сокращении баланса ФРС не было сказано ни слова. Возможно через три недели, когда выйдут протоколы заседания, этот вопрос станет не много понятнее. До следующего заседание будут опубликованы еще два отчета по рынку труда. На текущий момент безработица в штатах находится на уровне 4,5%. Уже завтра, 5 мая, мы увидим данные за апрель. Сильные показатели помогут доллару продолжить свой рост.

Было отмечено, что ситуация в мировой экономике стабилизируется, и несет в себе сбалансированные риски. Улучшение в экономике США и более быстрые темпы ее роста, позволят федрезерву увеличить количество повышений в этом году. Сегодня на голосование в палату представителей будет внесен проект реформы здравоохранения. В скором времени начнутся голосования по налоговой реформе Трампа. И если у нового президента США получится выполнить свои обещания, мы увидим 3 и более повышений процентной ставки в этом году. На результаты вчерашнего заседания доллар отреагировал позитивно, укрепившись по всему рынку.

После публикации данных от Министерства Энергетики США цены на нефть вновь свалились к минимальным отметкам более чем за месяц. Цены на Brent доходили до отметок 50,20$ за баррель. И хотя мы увидели незначительное снижение коммерческих запасов, выросли запасы бензина и увеличился объем добычи нефти. За неделю запасы сократились на 930 тысяч баррелей, рынок же ждал снижения втрое больше. Уже 16 неделю подряд продолжает расти уровень добычи, и уже достиг отметки в 9,3 млн баррелей в сутки. Спекулянты, на руках у которых было контрактов на 1 млрд баррелей, начинают фиксировать прибыль, и уже сократили на 15% свои позиции. Рынок нефти находится в крайне опасном положении. В скором времени мы можем увидеть дальнейшее снижении цен в район 45 – 48$ за баррель. В пятницу будут опубликованы данные о количестве действующих буровых установок в США.

Ссылка на первоисточник: https://glob-finance.ru/blog/04_05_2017