По мнению Deutsche Bank, путь USD/JPY на север будет нелегким. Как показывают последние события и анализ портфеля GPIF, японские инвесторы готовы оказать поддержку паре вблизи отметки 110. В то же время разочарование по поводу неспособности «быков» прорвать сопротивление на уровне 115 на фоне ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в марте способно спровоцировать волну распродаж.
Тем не менее, Deutsche Bank остается «быком» по анализируемой паре, продолжая считать, что ее главным драйвером является процесс нормализации монетарной политики Федерального резерва. Компания прогнозирует, что ставка по федеральным фондам будет повышена на мартовском, июньском и сентябрьском заседаниях FOMC и еще четыре раза в 2018 (один раз в квартал). В связи с этим доллар попытается протестировать отметку ¥115 в марте, стабилизируется в диапазоне ¥115-118 до июньской встречи Комитета и продолжит ралли к ¥120 к сентябрю.
По мнению Credit Agricole, тремя ключевыми драйверами изменения курсов валют на FOREX в настоящее время выступают: нормализация денежно-кредитной политики ФРС, надежды на бюджетный стимул от Дональда Трампа и политические риски в еврозоне. Федеральный резерв при помощи своих представителей уже окончательно убедил рынки, что ставка по федеральным фондам будет повышена в марте. Выборы в Нидерландах, Франции и Германии будут держать под давлением все европейские валюты.
Доллар США не может извлечь выгоду из-за неопределенности политики Белого дома. Большинство инвесторов считают, что бюджетный стимул будет ограниченным, а его реализация стартует лишь в 2018. Как только эти их мировоззрение изменится в лучшую сторону, «американец» возобновит рост. Credit прогнозирует увеличение его взвешенного по торговле курса на 3-5% к концу третьего квартала 2017.
CIBC обращает внимание, что в ответ на заявления представителей американской администрации о том, что Германия использует слабый евро в корыстных целях, официальный Берлин начал атаку на ЕЦБ. По мнению его представителей, Европейский центробанк может себе позволить уйти от ультра-мягкой монетарной политики, что приведет к укреплению позиций EUR/USD. CIBC считает возможным такой сценарий развития событий уже после первого тура президентских выборов во Франции. Несмотря на лидерство Ле Пен в социологических опросах, она, наверняка, проиграет Фийону или Макрону во втором туре.
Уже в апреле инвестору будут с удвоенным вниманием наблюдать за макроэкономической статистикой по еврозоне, которая пока радует глаз: PMI достиг максимальной отметки с 2011, инфляция продолжает ускоряться. По мнению CIBC, ЕЦБ будет сокращать масштабы QE в 2017 и окончательно откажется от программы в 2018. В связи с этим потенциал снижения EUR/USD ограничен отметкой 1,04.
Аналитики BofA Merrill Lynch считают, что в первой половине текущего года американский доллар продолжит укрепляться против евро благодаря бюджетному стимулированию и политическим рискам в еврозоне. Банк уверен, что ожидания победы Марин Ле Пен завышены, и она, вероятнее всего, проиграет, однако глядя на Brexit и викторию Дональда Трампа инвесторы будут хеджировать риски, продавая EUR.
Исследования показывают, что его курс на торгового-взвешенной основе занижен лишь на 2%, в то время как по отношению к доллару США – на 9,6%. Евро дорог по отношению к NOK и SEK и дешев по сравнению с NZD, CHF и JPY. Это обстоятельство плюс фактор сворачивания программы количественного смягчения ЕЦБ позволяют ожидать U-образное восстановление EUR/USD во второй половине 2017. BofA Merrill Lynch прогнозирует, что в конце первого-четвертого кварталов евро будет стоить $1,05, $1,02, $1,02 и $1,05.
CIBC отмечает, что в настоящее время внимание инвесторов с Дональда Трампа вновь смещается на ФРС. В то время как макроэкономическая статистика по Штатам и слова представителей Комитета открытого рынка говорят о том, что ставки будут повышены в марте, срочный рынок оценивает вероятность такого исхода лишь в 35%. При этом нужно понимать, что даже если Федеральный резерв не ужесточит денежно-кредитную политику на ближайшем заседании FOMC, он сделает это в мае. В связи с этим, CIBC прогнозирует, что доллар США продолжит расти в краткосрочной перспективе.
Тем не менее, постепенное смещение акцентов новой администрации США на вопросы протекционизма, а также выход центробанков-конкурентов ФРС из программ количественного смягчения во второй половине текущего года создадут предпосылки для смены восходящего тренда по индексу USD.
BNP Paribas считает, что ключевыми событиями недели к 3 марта станут выступления Дональда Трампа (28 февраля), релиз данных по инфляции (1 марта) и спич Джанет Йеллен (3 марта). Президент США раскроет подробности бюджетного стимулирования экономики, по прогнозам экспертов Reuters, индекс личных потребительских расходов лишь на 0,2 п.п не дотянет до таргета ФРС в 2%, в то время как глава центробанка предпочтет оставить двери для повышения ставки по федеральным фондам в марте открытыми.
В настоящее время срочный рынок выдает 35%-ю вероятность ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в начале весны и ориентируется на два повышения ставки до конца 2017. «Ястребиные» спичи Йеллен и других представителей FOMC позволят увеличить шансы нормализации. Речь пойдет о трех актах монетарной рестрикции, что позволит доллару США закрыть неделю в плюсе.
По мнению аналитиков CIBC, в настоящее время евро взвешивает положительные и отрицательные факторы, поэтому склонен к консолидации. Основной позитив идет от макроэкономической статистики, которая продолжает улучшаться. Негатив – от политики. Опросы показывают первенство лидера Национального фронта Марин Ле Пен перед другими кандидатами на пост президента Франции. Сторонница Frexit Ле Пен может инициировать деноминацию местного долга, что приводит к бегству капитала из отдельных стран еврозоны и оказывает давление на евро. Тем не менее, во втором туре, намеченном на 7 мая, она, вероятнее всего, проиграет.
В связи с этим CIBC ожидает некоторого снижения евро в краткосрочной перспективе с последующим восстановлением к концу года. Его прогнозы по EUR/USD на конец первого, второго, третьего и четвертого кварталов составляют 1,04, 1,07, 1,1 и 1,12.
Согласно исследованиям TD Bank, самыми переоцененными валютами G10 являются доллар США, швейцарский франк и норвежская крона, в то время как курсы шведской кроны, евро и японской иены, напротив, занижены. Анализ был проведен на основании трех методик фундаментальной оценки: фундаментального равновесного курса (FEER), поведенческого равновесного курса (BEER) и паритета покупательной способности (PPP). Затем были использованы средние значения.
Согласно модели FEER, выявляющей способность страны поддерживать внутреннее и внешнее макроэкономическое равновесие, наиболее завышены курсы NOK и GBP. Методика BEER основана на выявлении отклонений между реальным курсом и макроэкономическими показателями государства. В соответствии с ней, USD, CHF и AUD слишком сильны. И, наконец, теория ППС предполагает, что стоимость USD,CHF и NZD завышена.
Brokers.pro. Новости и аналитика из платных первоисточников: FT, WSJ и FX-дилеров
Политический фактор способен привести к паритету в паре EUR/USD. И дело не только во Франции, где последние опросы показали лидерство Марин Ле Пен, кандидата на пост президента, чья виктория способна спровоцировать Frexit. По мнению Morgan Stanley, если Партия свободы сторонника собственного пути развития Нидерландов Герта Вилдерса наберет большое количество голосов, то Амстердаму будет сложно создать сильное правительство. Разногласия внутри левоцентристской Демократической партии Италии чреваты увеличением популярности движения Пять звезд.
Марк Чандлер из Brothers Harriman прогнозирует, что евро достигнет паритета с долларом США, Credit Suisse уверен, что это произойдет во втором квартале, а Morgan Stanley голосует за третий. Пике EUR/USD способно поддержать европейский экспорт, но больно ударит по внутреннему спросу и бизнес-инвестициям.
Brorers.pro. Новости и аналитика из платных первоисточников: FT, WSJ и FX-дилеров
Ускорение европейских деловой активности и инфляции, а также рекордный профицит счета текущих операций в еврозоне усилили слухи о скором сворачивании ЕЦБ программы количественного смягчения. Данный фактор теоретически способен заложить фундамент под перелом нисходящего тренда по EUR/USD, однако Deutsche Bank с этим не согласен. Он приводит в пользу своей «медвежьей» позиции три аргумента.
Во-первых, когда ФРС сделала намек о сворачивании американского QE в 2013, доллар вырос по отношению к валютам развивающихся стран, в то время как против евро и иены он, напротив, ослаб. Во-вторых, изменение котировок EUR/USD зависит не только от ЕЦБ, но и от ФРС, которая настроена агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику. И, наконец, в-третьих, если Европейский центробанк начнет снижать масштабы закупок активов, то риски возвращения дефляции в еврозоне будут расти.
Brokers.pro. Новости и аналитика из платных первоисточников: FT, WSJ и FX-дилеров
Оставить комментарий
